Der Weg des Bitcoin zu einer Million – über den Anleihenmarkt

Bittcoins Weg zum Millionenvolumen – über den Anleihenmarkt

Bitcoin ist in ein paar Tagen um etwa 20% gestiegen.Vom 64.500 Dollar am 17. August bis zu 77.300 Dollar am 21. August.Es ist die erste Zeit, in der der Preis wieder über 70.000 Dollar liegt – seit Ende Mai. Heute wird der Preis immer noch bei etwa 77.000 Dollar gehandelt, laut Daten von Ainvest. Die Nachrichten berichten bereits über die mögliche Anfangsphase auf dem Weg zum Millionenmarkt.

Schauen Sie sich an, was wirklich dazu führte – dann wird die Antwort auf diese Frage anders sein. Der Grund war nicht eine Entscheidung bezüglich Bitcoin. Es handelte sich um eine Entscheidung der US-Finanzbehörde bezüglich des Anleihenmarktes. Diese einzige Tatsache zeigt Ihnen mehr über die Zukunft von Bitcoin als jede Preisprognose je könnte.

Der Auslöser war eine Rettung im Anleihemarkt.

Zuerst geriet der Anleihenmarkt in Panik. Der Zinssatz für 30-jährige US-Anleihen erreichte 5,34%.Der höchste Wert seit fast 20 Jahren.Die Investoren hörten auf anzunehmen, dass die Regierungsausgaben kontrolliert werden könnten. Sie schätzten den Schuldenberg auf 32,2 Billionen Dollar – mit einem jährlichen Defizit von 2,1 Billionen Dollar. Die zehnjährige Rendite stieg seit Beginn des Irans seitens seitens fast um 70 Basispunkte. Die Hypothekenzinsen stiegen auf 6,75%. Die Staatsanleihenrenditen von Berlin bis Tokio nahmen stark zu. Kurz gesagt: Die risikofreie Weltrendite stieg weiter an – und die Inflation überschritt bereits das Zielwert. Das ist etwas, was Anlagen mit langfristigen Laufzeiten wie Bitcoin nicht tolerieren können.

Am 19. August legte der Finanzminister Scott Bessent eine Entscheidung fest. Das Finanzministerium vergrößerte die maximale Größe der Rückkäufe von langfristigen Schulden auf2 Milliarden bis 4 MilliardenIm Rahmen dieser Maßnahme werden die am schwierigsten zu handelnden Anleihen mit einer Laufzeit von 10 bis 30 Jahren angesprochen – und Bessent gab bekannt, dass er ein „großes Werkzeugkasten“ zur Steigerung der Renditen hat. Die Renditen fielen sofort: Die Rendite für Anleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren sank von 4,74% auf 4,65% innerhalb eines Tages, und der Dollarpreis sank um etwa 0,8%.

Eine Rückkaufaktion bedeutet, dass die Staatsbank auf den Markt geht und ihre eigenen Anleihen kauft – dadurch werden die Gelder der Anleihehalter ersetzt, die auf Verluste zählen mussten. Das ist eine Liquiditätshilfe genau in dem Moment, in dem der Markt sie benötigt. Es handelt sich dabei nicht um die Fed oder QE – aber es ist das Äquivalent zu einer Liquiditätsunterstützung, die der Markt dieses Jahr je gesehen hat. Bitcoin, als das am stärksten liquiditätssensibilisierte Asset der Welt, hat das Einzige getan, was er kann: Es ist stark gestiegen. Der digitale-Asset-Strategiker von Bernstein nannte dies…Starke Reize/TriggerEs wird darauf hingewiesen, dass es in der Geschichte immer wieder zu Anstiegen bei den Kryptowährungen aufgrund einer Zunahme der Liquidität gab.

In derselben Woche gab es noch einen zweiten, kleineren Anstoß: Präsident Trump traf sich mit Führungskräften von Coinbase und Robinhood und drängte den Kongress dazu, eine „gerechte Version“ des Clarity Act zu verabschieden – ein Gesetz zur Regulierung der Marktstruktur, das den digitalen Vermögenswerten eine klare Regelung bietet. Die Branche erwartet entweder eine Abstimmung im September oder eine beschleunigte Entscheidung durch die SEC/CFTC, falls die Verhandlungen nicht vorankommen.

Und bevor jemand es als „Manie“ bezeichnet: Ethereum hat Bitcoin übertroffen – um etwa 25% in derselben Zeitperiode. Doch das ist immer noch eine Entwicklung, die von Bitcoin ausgeht. Der Anteil von BTC am Markt liegt bei knapp 59%. Der Altcoin-Index beträgt 31 – weit entfernt von dem Höhepunkt eines vollen Aufschwungs, laut Ainvest-Daten.

Crypto ist ein Liquiditätsaktiv – in beide Richtungen.

Das ist keineswegs zufällig – die Beziehung zwischen diesen Faktoren lässt sich messen. In der am meisten zitierten Studie über diese Zusammenhang wurde festgestellt, dass Bitcoin in derselben Richtung wie die globale Liquidität entwickelte.83 Prozent der Zeit in jedem bestimmten 12-monatlichen ZeitraumDie Liquidität – also der Pool an Geld, das von den Zentralbanken verwendet werden kann – ist die entscheidende Variable. Wenn die Liquidität zunimmt, steigen auch die Risikowertpapiere. Wenn sie abgebaut wird, sinken sie. Alles andere ist nur Lärm im Hintergrund.

Wenn man das Diagramm des Bitcoin-Kurses im letzten Jahr betrachtet, sieht es aus wie ein Lehrbuchbeispiel. Der Höchststand von fast 125.000 Dollar wurde im Oktober letzten Jahres erreicht – damals war die Welt noch weiterhin stabil. Dann hielt die Federal Reserve die Zinssätze bei 3,50–3,75%. Die Inflationsrate blieb über dem Zielwert, und eine Energiekrise breitete sich aus. Bis Ende Juni…Die Zentralbanken verringerten die globale Liquidität.Während Bitcoin um mehr als die Hälfte fiel – auf einen niedrigen Stand von fast 58.000 Dollar – geschah dies aufgrund des Abflusses von Liquidität. Die Erklärung dafür, warum Bitcoin fiel, und die Erklärung dafür, warum Bitcoin plötzlich an Wert gewann, sind letztendlich dasselbe: Liquidität kommt herein, Liquidität geht wieder hinaus.

Der Angebot des ETFs ist die echte Bestätigung.

Was diesen Anstieg von einem „leveraged short squeeze“ unterscheidet, ist die Anwesenheit institutioneller Kapital. In den USA erreichten die Spot-Bitcoin-ETFs am 20. August einen Netzufluss von etwa 606 Millionen Dollar.Der größte Tag seit dem 1. Mai.Und die fünf Sitzungen pro Woche erbrachten insgesamt etwa 1,9 Milliarden Dollar. Die Vermögenswerte der Bitcoin-ETFs betragen mittlerweile…etwa 100 Milliarden DollarAllein das IBIT von BlackRock beträgt mehr als 58 Milliarden Dollar.

ETFs sind Käufe mit dauerhaftem Kapital – sie werden gemessen und reguliert, und die Nachfrage ist konstant. Das ist nicht wie bei Futures, bei denen die Positionen am Ende wieder entfernt werden können. Der Prozess kann auch in beide Richtungen ablaufen: Im Juni ging es in Richtung 58.000 Dollar.Vorherrschaft von dem Verkauf von ETFsEs handelt sich um eine Verringerung der Liquidität. Der gleiche Mechanismus, der die Liquidität herunterbrachte, transportiert sie nun wieder nach oben. Das ist ein Beweis dafür, dass der marginale Käufer die Seite gewechselt hat – die stärkste Form der Adoptionstory.

Der Motor hat noch nicht angefangen zu laufen.

Jetzt will niemand im Festzelt den Buchhaltungsbericht lesen. Die Intervention der Finanzbehörde ist nur eine vorübergehende Lösung – und auch umstritten. Kritiker weisen darauf hin, dass die Rückkäufe durch die Ausgabe weiterer Kurzfristanleihen finanziert werden – momentan macht das 22,2 Prozent der ausstehenden Schulden aus, was über dem 20-prozentigen Schwellenwert liegt, der von dem Beratungsausschuss der Finanzbehörde empfohlen wurde. Zudem kann die Senkung der langfristigen Renditen, während der Dollarwert sinkt, die Inflation anheizen – was dazu führt, dass die Fed eher zu gelockerten Zinsen gehen wird, anstatt zu zusätzlichen Straffungen.

Die Fed hat sich nicht gerührt. Sie ließ die Zinssätze bei 3,50–3,75% liegen.Mit einer Abstimmung von 9-3Ende Juli: Drei Mitglieder stimmen dafür, dass eine Wanderung stattfindet. J.P. Morgan erwartet jetzt…Ein Viertelpunkte-Anstieg der Zinsen im Dezember.

Die Liquiditätsmessung, die den alten Höchstwert untermauerte, ist immer noch nicht erreicht: Fed Net Liquidität – das Geld, das die Fed nach ihren Treasury- und Reverse-RP-Operationen zur Verfügung stellt.Am 19. August betrug das Volumen 5,79 Billionen Dollar.Rund ein Fünftel unter dem Rekord, der im Oktober letzten Jahres erreicht wurde. Der letzte Höchststand war auf viel mehr Liquidität beruht als heute vorhanden ist.

August zusammenfassend: Wir haben eine Art „Liquidity-Pop“ erlebt – außerdem gibt es einen Schutzmechanismus seitens der Federal Reserve. Es gibt jedoch keine Veränderung bei den Maßnahmen der Federal Reserve. Der dominante Antriebsmotor des Cycles hat sich nicht geändert – und die Rückkaufaktionen enthalten auch die Voraussetzungen für weitere hawkische Maßnahmen seitens der Federal Reserve.

Was würde „ein Million“ eigentlich bedeuten?

Das Meme verdient eine Nummer.Rund 20,07 Millionen Bitcoins sind im Umlauf.Und95 Prozent aller Bitcoin, die jemals existieren werden, sind bereits geborgen worden.Der Angebotsseite ist aus praktischen Gründen eine feste Größe. Ein Bitcoin mit einem Wert von 1 Million Dollar entspricht einer Marktkapitalisierung von etwa 20 Billionen Dollar. Heute beträgt die gesamte Marktkapitalisierung von Bitcoin etwa 1,54 Billionen Dollar. Der gesamte Krypto-Markt – also alle Coins und Tokens – umfasst hingegen etwa 2,6 Billionen Dollar. Die Gesamtsumme des Goldes, das jeglicherzeit abgebaut wurde, liegt bei etwa 31–32 Billionen Dollar. Also bedeutet „der Weg zu einer Million Dollar“ etwa dreizehnmal den aktuellen Wert eines Bitcoins – also etwa achtmal die gesamte Krypto-Welt – und etwa zwei Drittel aller Goldreserven auf der Erde.

Bitcoin hat den Anlegern, die die gesamten Zyklusperioden überlebt haben, eine solche Rendite gebracht – etwa 428% innerhalb von drei Jahren. Dabei gab es auch Phasen, in denen die Rendite unterhalb der Hälfte des Wertes fiel. Zuletzt lag der Rückgang von Oktober bis Juni bei 54%. Eine solche Rendite zeigt, dass es viele Jahre der Anwendung sowie eine kontinuierliche Erweiterung der globalen Liquidität gibt. Es handelt sich dabei nicht um etwas, was diese Woche wieder umgekehrt verändert werden könnte.

Die Wegweiser bestimmen den Weg.

Lass den Zielpunkt fallen und beobachte die Bewegungen. Vier Dinge zeigen dir, ob es sich um einen Wurf oder einen Aufprall handelt.

• Das Rückkaufprogramm.Der Markt betrachtet die Verdoppelung auf 4 Milliarden Dollar als Signal für weitere Zuwächse. Wenn die Bundesbank weiterhin Käufe tätigt und die langfristigen Renditen weiter sinken, dann bleibt der Liquiditätsdruck bestehen. Wenn es sich um ein Einzelfall handelte, dann war auch das „Futter“ für diese Rallye ein solcher Einzelfall.
• Die Fed.Eine Wanderung im Dezember oder früher ist eine Art „Liquidity Withdrawal“ – also eine Entnahme von Liquidität, die genau zu der Zeit stattfindet, wenn die Situation auf dem Anleihemarkt geregelt wird. Eine geduldige Haltung bewahrt die Stabilität der Situation.
• Die ETF-Flüsse.Der marginale Käufer ist jetzt der schnellste „Tell“-Faktor: Die anhaltenden täglichen Einnahmen verlängern den Trend; ein Umstieg auf den Verkauf – das Muster von Juni – beendet ihn.
• Die Clarity Act.Der Septemberpassage wird angegeben, dass die Regulierungsbehörden bereits mit der Preisgestaltung begonnen haben. Das Risiko ist, dass die Nachrichten bereits im Preis berücksichtigt sind – und die Käufer, die dafür kommen, verkaufen das Produkt einfach wieder.

Noch ein Faktor: Denn Gefühle sind die andere Hälfte dieses Themas. Der Indikator für Angst/Geiz im Bereich der Kryptowährungen hat sich von extremer Angst bei der Kapitulation im Juni auf heute einen Wert von 73 „Geiz“ verschoben. Diese asymmetrische Situation begann letzten Monat – als die Kapitulation vollzogen wurde. Dabei gab es keinen Anstieg um 20 Prozent; die Trader auf dem Preismarkt hatten bereits Wetten abgeschlossen.Die Rally beendet das Jahr nahe den aktuellen Niveaus..

Bitcoin bewegt sich nicht in einer geraden Linie zu einem Ziel. Es bewegt sich in Richtung der Liquidität – in beide Richtungen. Augusts Anstieg ist real, und es gibt dafür einen Mechanismus: eine Intervention des Finanzministeriums, regulatorische Maßnahmen sowie eine Flut von regulierten Geldern, die diesen Anstieg bestätigen. Das ist das Wichtigste. Ob der Weg weitergeht oder nicht, hängt vom Bondmarkt und vom Federal Reserve ab – vom „Liquiditätsbuch“, nicht vom Berichterstattung. Lassen Sie das Buch weiter verbessert werden – dann hat der Anstieg eine Grundlage. Wenn man das ändert, gibt es keine Magie bei Bitcoin, die ihn vor dem Kreislauf schützt. Viel Glück.