Bitcoin hat an den Anleihenrückkauf teilgenommen. Die Fed beschließt dies diese Woche.

Bitcoin verbrachte das Wochenende damit, an einer Wand herumzukratzen – bis er schließlich verlor. Jetzt muss es nun eine Abstimmung über die Politik durchführen, die ihn dorthin gebracht hat. Der Kurs von Bitcoin liegt momentan bei etwa 77.700 US-Dollar.Nachdem es nicht gelungen ist, die Zone um 79.000 US-Dollar zu halten.Die Wochenlichtkurve schwankt in derselben Zone, in der sie vor einem Monat durchbrach. Der Grund, warum die Lichtkurve wichtig ist, liegt nicht auf der Linie auf dem Chart. Es sind die beiden Wörter auf jedem Kalender: Die Entscheidung der Federal Reserve am Mittwoch.

Hier ist der Teil, der oft im Hintergrund bleibt: Die Bewegung des Bitcoins von etwa 63.000 US-Dollar auf über 80.000 US-Dollar innerhalb einer Woche war eigentlich keine Krypto-Angelegenheit. Es handelte sich dabei um eine Angelegenheit bezüglich Anleihen. Am 19. August verkündete der Finanzminister Scott Bessent, dass die Regierung zumindest die Größe ihres langfristigen Anleihenrückkaufsprogramms verdoppeln würde.Der maximale Betrag pro Operation liegt zwischen 2 Milliarden und mindestens 4 Milliarden Dollar.In den 10- bis 20-jährigen und 20- bis 30-jährigen Zeiträumen fielen die Renditen. Der Dollar wurde schwächer, und Bitcoin erreichte innerhalb weniger Stunden einen Höchstwert von über 70.000 US-Dollar. Am Ende dieser Woche hatte Bitcoin bereits…Ein Anstieg von etwa 23 Prozent – das ist der stärkste Wochenanstieg seit zwei Jahren. — Dann stieg der Preis bis zum 25. August auf 80.000..

Die Art und Weise, wie das Geld verwaltet wird, ist wichtiger als die Größe des Betrags. „Kaufrücknahme“ klingt wie eine Methode, bei der die Regierung Geld druckt – doch wenn man die Buchhaltung betrachtet, ist dieser Begriff nur ein Euphemismus. Es handelt sich dabei um eine Refinanzierungsaktion: Die Staatsbanken kaufen alte, illiquide Anleihen wieder auf und finanzieren diese durch die Ausgabe neuer Kurzfristanleihen.Es schafft keine neuen Bankreserven und erweitert auch nicht die Geldmenge.Was es tatsächlich tut, ist, sich auf langfristige Erträge zu stützen – dadurch wird die Diskontrate für einen Vermögenswert wie Bitcoin gesenkt. Bitcoin zahlt nämlich keine Zinsen und hat keine Cashflows. Wenn die Diskontrate sinken, sieht der „keine-Ertrags-Vermögenswert“ besser aus. Diejenigen, die Bitcoin in Höhen von über 60.000 Dollar geshortet hatten, wurden somit benachteiligt.Mit Milliarden von Bearish-Positionen, die in einen Anstieg umgewandelt wurden..

Das Wichtigste zu bedenken: Eine bewusst enge technische Anpassung auf dem Anleihenmarkt wird als Zeichen für eine Verringerung der Wertentwicklung angesehen. Dadurch wird das am stärksten von den Zinsen beeinflusste Vermögen der Welt beeinflusst. Betrachten Sie das als Ihren „Kartenplan“ für das, was als Nächstes passieren wird.

Denn die Kraft, die jetzt auf Mittwoch einwirkt, zielt in die entgegengesetzte Richtung. Der US-Notenbankchef Kevin Warsh sagte bei seiner ersten Rede in Jackson Hole am 28. August:Weigerte sich, eine hohe Inflationsrate als Wendepunkt zu bezeichnen.Und die Zentralbank signalisierte, dass sie viel zu tun haben wird, falls die Preisentwicklung nicht abbaut – die kurzfristigen Zinssätze sind das Hauptinstrument der Fed. Dann lag der Kern-KPI im August höher als erwartet. Der Markt hat die Berechnungen bereits durchgeführt.Die CME FedWatch-Quelle schätzte die Chancen eines Anstiegs der Zinsen im September auf etwa 70 Prozent zu Beginn des Septembers.Und die Prognosemärkte haben sie bis zum Wochenende auf 80% oder mehr geführt. Eine Veränderung von 25 Basispunkten würde das Ziel für die Fed-Finanzpolitik von 3,5%–3,75% auf 3,75%–4% erhöhen – das wäre die erste Erhöhung seit 2023. Das ist das genaue Gegenteil der Liquiditätsunterstützung, die Bitcoin begünstigt hat.

Der „Hike“-Prozess trifft Bitcoin auf vier Ebenen – und alle diese Ebenen betreffen denselben Bereich. Dadurch wird die Rendite für Geld, das nahezu ohne Risiko ist, erhöht.Zweijährige Staatsanleihen erzielen bereits einen Zinssatz von etwa 4,3%.Dadurch wird ein Zero-Yield-Asset relativ teurer zu halten. Das führt dazu, dass die Diskontrate erhöht werden – genau das Gleiche, was bei der Rückkaufaktion passiert ist. Dadurch wird die Auswahl der Kryptowährungen, auf die die Handelsmöglichkeiten der Anleger angewiesen sind, eingeschränkt. Zudem macht ein stärkerer Dollar den Preis von Bitcoin überall anders teurer. Warsh allein.Das reichte aus, um den Bitcoin-Kurs unter 78.000 Dollar zu bringen – nach seinem Vortrag.Eine gelieferte Wanderausrüstung ist das ganze Werkzeugset.

Aber hier ist die unangenehme Wahrheit: Die Marktpreise für eine Erhöhung um 25 Basispunkte sind bereits festgelegt – und das ist im Widerspruch zu dem Ansatz „die Nachrichten verkaufen“. Wenn die Marktpreise eine solche Erhöhung mit einer Wahrscheinlichkeit von fast fünf von fünf Chancen akzeptieren, dann ist die Erhöhung bereits vorherbestimmt. Eine tatsächliche Erhöhung könnte Bitcoin kaum beeinflussen. Das eigentliche Überraschungsmoment liegt vielmehr darin, dass…Das Szenario von 18 Prozent – eine unerwartete Hürde.Eine Pause könnte die Spannung entfernen, die die Leverage-Trader bereits abgewertet haben – und dadurch könnte der Wert des Assets stark schwanken. Das Risiko am Mittwoch ist nicht symmetrisch zu den Chancen: Das Ereignis wird meist bereits bewertet, daher hängt die Entwicklung von dem ab, was von den Erwartungen abweicht, nicht von dem, was alle erwarten.

Das ist also die tatsächliche Situation bezüglich des Risikos am Ende dieser Woche. Bitcoin steht zwischen zwei Kräften der Bundesregierung – das Finanzministerium, das versucht, den Anleihemarkt zu stützen, indem es langfristige Zinsen anwendet, und die Fed, die droht, die Kurzfristzinsen zu erhöhen, um ihr Inflationsziel von 2% zu erreichen. Die Rückkäufe haben den Anstieg von Bitcoin begünstigt; die Zinserhöhung hingegen könnte diesen Anstieg rückgängig machen. Der Markt hat bereits den Großteil der negativen Auswirkungen der Zinserhöhung abgezahlt. Wenn man versteht, dass der Anstieg und die Unbeständigkeit dasselbe sind – es geht um Zinssätze, nicht um eine neue Kryptowährungsstory – dann kann man das Ende der Woche sowie die Reaktionen danach richtig interpretieren: Was überrascht, was nicht.