Die wichtige Frage bezüglich Bitcoin und der Fed ist nicht die Abstimmung – sondern ob die Anleger von ETFs wieder zurückkehren werden.

Der Bitcoin-Kurs liegt bei etwa 77.000 US-Dollar – kurz vor der Entscheidung der Federal Reserve am 16. September. Das ist etwa ein Drittel unter dem Höchstwert von 125.000 US-Dollar, den er im letzten Jahr erreicht hatte. Der August-CPI-Bericht, der am 11. September veröffentlicht wurde, zeigte eine Inflationsrate von 3,4 %, während die allgemeine Erwartung bei 3,3 % lag.Die implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung auf dem Markt stieg von etwa 70% auf etwa 90%.In einer einzigen Sitzung. Das wäre…Die erste Wanderung seit Juli 2023.

Die offensichtliche Frage ist: In welche Richtung fällt die Münze? Wenn sie hoch geht, sinkt der Preis von Bitcoin – wenn sie anhält, steigt der Preis wieder. Das ist die „lästige Annahme“ – und der „chinesische Gründer“, der in der aktuellen Geschichte erwähnt wird, hat bereits aufgehört, an dieser Annahme teilzunehmen.

Der Gründer setzt auf Flüsse – nicht auf die Fed.

Am 4. September gab Jiang Zhuoer – der Gründer von BTC.top, einer der größten Krypto-Mining-Pools in China – bekannt…Kurzposition bei Bitcoin – etwa 82.050 Dollar.Sein angegebener Grund war nicht eine Prognose bezüglich der Inflation. Es war vielmehr…Die Inflows in die Spot-Bitcoin-ETFs werden immer geringer.Und dass der Kurs bei etwa 81.500 eine Art „Höchstwert“ darstellt – ein Punkt, an dem man verkaufen könnte. Er setzte einen strikten Stop-Loss-Punkt bei 82.300 und sagte, er erwarte…Ein Rückfall auf die Werte von 70.000–72.000.Das Gebiet, das er als „letzte Gelegenheit, Bitcoin zu kaufen“ bezeichnet, liegt zwischen 76.000 und 82.000 US-Dollar – vor dem schrägen Handel.

Der Kurztest funktioniert bereits: Der Bitcoin-Kurs ist seit seiner Eröffnung auf etwa 70 Dollar gefallen.

Hier ist ein Teil, der besonders wichtig ist. In dem Moment, in dem er Shorting betrieb, waren die Einfuhren von ETFs nicht schwach – sie waren sogar die stärksten des Jahres. Die Spot-Bitcoin-ETFs zeigten eine hohe Volatilität.Rund 3,8 Milliarden Dollar an Netzuflüssen in den drei Wochen bis zum 4. September.UndRund 987 Millionen Dollar in der Woche bis zum 5. September.Aber das Randband hatte sich bereits verändert: Am 1. September…Rund 236 Millionen US-Dollar an Nettoumsätzen – das bedeutet, dass die Einnahmen der vorherigen Sitzung wieder vernichtet wurden.Und der größte Fonds, BlackRocks IBIT, zeigte bei der letzten Aufstellung eine kleine Abflussmenge. Die Entscheidung des Gründers war damals eine Wette auf eine Entwicklung, die bis dahin noch nicht eingetreten war – und diese Entwicklung kommt jetzt.

Der Preis für das Stück wird meist vor der Abstimmung festgelegt.

Der wichtigere Punkt ist, dass zum Zeitpunkt, an dem die Entscheidung des FOMC am 16. September veröffentlicht wird, die „Binärinformation“ eigentlich weniger Informationen enthält, als es auf den ersten Blick scheint. Der Markt hat bereits einen großen Teil der Bewegung vollzogen: Vor zwei Wochen, nach den hawkischen Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole,Der Hike-Call war im Grunde wie ein Würfelspiel.Der hohe CPI ist der Faktor, der ihn fast sicher in eine bestimmte Richtung getrieben hat. Eine Erhöhung um 25 Basispunkte wäre daher in großem Maße bereits vorausgesehen.

Das bedeutet aber nicht, dass es sicher ist. Die Analysten, die im September 9er um die Daten befragt wurden, prognostizierten, dass eine Erhöhung um ein Viertelprozent dazu führen würde, dass…Rund 1% bis 5% des kurzfristigen Rückgangsdrucks für Bitcoin.Aber beachten Sie die Unvereinbarkeit: Der Markt schätzt die Anhebung auf 90 %, während eine Umfrage von 93 Wirtschaftswissenschaftlern von Reuters vom 4. bis 9. September ergab, dass…Etwa 70 Prozent glauben weiterhin, dass die Fed den Zinssatz bei 3,50 %–3,75 % beibehalten wird.Die Positionierung hat die Überzeugung überholt. Das ist der Punkt, an dem die Überraschung liegt – und das widerspricht der einfachen Annahme, dass es einfach „niedrige Kurse“ gibt. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, gegenüber der nahen Sicherheit des Marktes, dann werden die im letzten Monat hinzugefügten Short-Positionen reduziert. Wenn die Fed wie erwartet die Zinsen erhöht, dann ist die Haltung der Verkäufer bereits vorbei.

Zerlegen Sie die Inflation, auf die die Fed reagiert.

Die überraschende Entwicklung ist an sich schon interessant zu analysieren – schließlich ändert die Quelle der Inflation das Ausmaß der Veränderungen bei den Zinssätzen für Vermögenswerte mit Null-Zinsen. Die Beschleunigung des August-KPI-Werts war nicht auf eine allgemeine Nachfrage zurückzuführen.Benzin stieg im Jahresvergleich um 27,4%.Dies entspricht etwa einem Drittel des monatlichen Anstiegs. Der Ölpreis liegt über 100 Dollar pro Barrel aufgrund des Konflikts im Nahen Osten, und der Dieselpreis übersteigt 6 Dollar pro Gallone. Es handelt sich dabei um eine „Lieferengpässe-Inflationserscheinung“ – eine Art von Inflation, die eine Zentralbank historisch gesehen eher ignoriert, anstatt sie durch Senkung der Zinssätze zu bekämpfen. Die Straffung der Zinsen durch die Fed sagt weniger darüber aus, wohin die Nachfrage tendieren wird, als vielmehr über Warshs Bereitschaft, seine Fähigkeiten im Umgang mit Inflation zu beweisen.

Der Übergang von der Entscheidung bezüglich der Gebühren auf Bitcoin erfolgt nicht über die Währung Dollar und das Risikobewusstsein, sondern über die headline-level-Daten. Eine Anhebung der Gebühren, die dazu führt, dass der Dollar stärker wird, ist ein Nachteil für Vermögenswerte, die in Dollar ausgezahlt werden – ohne Rendite. Eine Anhebung, die vom Markt als einmalige Maßnahme interpretiert wird, schließt das Problem ein. Das einfachste Signal, auf das man achten sollte, ist nicht die Entscheidung selbst, sondern was nach der Entscheidung mit den Flows passiert – ob die Käufer von ETFs wieder zu dem Wert von 987 Millionen Dollar pro Woche zurückkehren, oder ob Jiang Zhuoers Short-Positionen, die vor einer Woche eingegangen waren, weiterhin bestehen bleiben.

Das ist die ehrlichste Darstellung dessen, was nächste Woche passieren wird. Die Entscheidung der Fed ist eine von vielen möglichen Entscheidungen – und sie liegt bereits hauptsächlich im Preis. Der chinesische Gründer, der weiter unterhalb des oberen Bereichs stand, wartete nicht darauf, dass der FOMC seine Argumente vorbringt – er folgte einfach dem Geld, das bereits abfloss. Die Frage, die durch die Abstimmung nicht geklärt wird, ist: Wird dieses Geld wieder zurückkehren?