Bitcoin-ETFs verlieren 120 Mio. Dollar, Altcoins gewinnen 59 Mio. Dollar: Eine Umverteilung, keine Rotation

Am 9. September erzielten die in den USA gehandelten Krypto-ETFs hohe Verkäufe.120,2 Millionen Dollar aus BitcoinUnd etwa 59 Millionen Dollar wurden in Form von Altcoins übergeben – Ethereum, Solana und XRP zusammen. Wenn man diesen Schlagzeile nur allein liest, wird die Geschichte von selbst erklärt: Institutionen verkaufen Bitcoin und wechseln stattdessen zu anderen Kryptowährungen. Es handelt sich dabei um eine Art Schlagzeile, die dazu führt, dass der Besitzer sein App-Programm neu startet. Aber bevor man daraus etwas schlussfolgern kann, lohnt es sich, eine Frage zu stellen, auf die die Schlagzeile keine Antwort gibt: Wie viel Geld wird eigentlich umgesetzt?

Beginnen Sie mit den Größen – schließlich sind das die wichtigen Daten. Die Ausflüsse von Bitcoin konzentrierten sich in zwei Fonds.ARK 21Shares’ ARKB verlor 78 Millionen Dollar, und Grayscale’s GBTC verlor 27,2 Millionen Dollar.Der Altcoin-„Sprung“ breitete sich auf drei völlig unterschiedliche Produkte aus:34,75 Millionen Dollar in Ethereum umwandeln., 11,73 Millionen US-Dollar in Solana, 12,29 Millionen US-Dollar in XRP.Wenn man diese Beträge addiert, erhält man 58,77 Millionen Dollar – das ist eher ein Rundungsfehler im Vergleich zum Kryptomarkt, der etwa 2,6 Billionen Dollar wert ist. Es handelte sich dabei nicht um eine Art „Mauer aus Kapital“, die irgendwohin versetzt wurde. Es war vielmehr nur eine Art Umverteilung von Kapital.

Warum ein einziger Tag an Flüssen meist nur Lärm ist

Die ETF-Ströme sind wichtig, denn sie sind die deutlichste Indikation für echte Nachfrage – Geld, das durch den Kauf der entsprechenden Währung unterstützt werden muss, und nicht nur durch Papierderivate. In den letzten mehr als einem Jahrzehnt wurde dieser Kanal von Bitcoin dominiert: Die Spot-Fonds haben dazu beigetragen, viele Gelder anzuziehen.Rund 55 Milliarden US-Dollar an Netzuflüssen seit ihrem Start im Januar 2024.Und selbst nach den schwierigen Zeiten bis 2026 halten die Vermögenswerte bei BlackRocks Fonds noch etwa 62 Milliarden Dollar. Wenn also ein Investor „Bitcoin – 120 Mio. Dollar“ liest, wird ihm damit nur eine einzige Zahl auf einem langen Diagramm angezeigt.

Der Kontext verändert die Interpretation. Der Ausstieg am 9. September war tatsächlich der zweite Tag in Folge, an dem Anleger ihre Bitcoins zurücknahmen – insgesamt betrug die Summe der beiden Tage etwa 167 Millionen Dollar. Doch in den letzten sieben Tagen haben die Bitcoin-ETFs immerhin noch Geld eingesammelt.Rund 820 Millionen Dollar an NetzuflussUnd in der Woche bis zum 4. September haben sie…Es wurden 986,9 Millionen Dollar eingesetzt.Vor allem in allen anderen Kategorien. Wenn man die Geschwindigkeit des Linsensystems verringert, verschwindet der Titel „Bitcoin flieht“. Die ehrliche Zahl ist diejenige für das Kalenderjahr: Trotz der Gesamtsumme von 55 Milliarden Dollar hat es bis 2026 noch keine signifikanten Erfolge gegeben.Von den Bitcoin-ETFsIm Laufe dieses Jahres war der marginale institutionelle Käufer eher ein Netto-Verkäufer von Bitcoin-Exposure, nicht ein „frenetischer Rotator“.

Der Regalbrett wurde breiter – dadurch drehen sich die Ströme jetzt.

Das ist der strukturelle Wandel unter dem Lärm – und das ist etwas, worüber man nachdenken sollte. Vor einem Jahr bestand die Liste der Krypto-ETFs im Wesentlichen aus Bitcoin. Ethereum wird jedoch erst im Jahr 2024 aufgenommen werden.Solana-Spot-Fonds werden Ende 2025 verfügbar sein.Heutzutage hat ein Vermögensverwalter, der Anteile an Kryptowährungen haben möchte, eine Auswahl an Vermögenswerten mit echter institutioneller Infrastruktur – und diese Auswahl bestimmt, wie die Flüsse von Geld verlaufen. Wenn es nur einen Vermögenswert gibt, fügt das neue Geld diesem hinzu. Wenn mehrere Vermögenswerte vorhanden sind, können die Flüsse von Geld sich bewegen.zwischenProdukte, bei denen kein neuer Geldbetrag in die Kryptowährungen fließt. Ein Abfluss von ARKB ist also keine Kapitalausgabe aus dem System – es handelt sich vielleicht einfach um Kapital, das auf einem Ethereum-Fonds gelagert wird.

Die Marktregelindikatoren weisen denselben Trend auf. Bitcoin macht immer noch etwa 59% des Gesamtmarktkapitals der Kryptowährungen aus. Der Index für Altcoins liegt bei 31 – unter dem Schwellenwert, der auf eine echte Umverteilung der Mittel zu kleineren Coins hindeuten würde. Also beschreibt die Aussage „Altcoins haben heute den Vorteil gegenüber Bitcoin“ lediglich eine Verteilung einer kleinen Menge Geld an einem Tag, an dem der gesamte Markt ruhig ist. Das ist nur ein Teil der Geschichte – es ist nicht das Thema.

Was schwieriger zu ignorieren ist, ist die Innovation, die in das Gerät selbst eingebettet wird. Die Zufuhr von Ethereum am 9. September wurde hauptsächlich durch das Produkt von BlackRock mit Staking-Technologie angetrieben.Es wurden 22,94 Millionen Dollar aus den 34,75 Millionen Dollar eingezahlt.Das ist wichtiger als die Preise des Tages: Ein Staking-ETF ist nicht mehr nur ein Preisindikator. Es erzielet einen Ertrag aus dem Netzwerk – und das verändert still und leise, was ein institutioneller Anleger kauft und warum. Es handelt sich dabei um ein tokenisiertes Ertragsprodukt, das innerhalb einer regulierten Struktur steht und um Geld konkurriert, das früher nur ein einziges Äquivalent hatte.

Der eigentliche Katalysator tritt in den gleichen 48 Stunden auf.

All das löst die Frage nicht, wohin die Entwicklungen weitergehen werden – und diese Frage wird nächste Woche entschieden. Am 15. September wird der Senat abstimmen, ob die Debatte über den CLARITY-Act beendet werden soll. Der CLARITY-Act ist ein Gesetz bezüglich der Marktstruktur.Es soll eine Grenze gezogen werden zwischen den Vermögenswerten, die die SEC als Wertpapiere betrachtet, und den Vermögenswerten, die die CFTC als Rohstoffe betrachtet.– Der Unterschied zwischen dem Status eines Aktieninstruments und dem einer Währung.Es braucht 60 Stimmen, um vorangetrieben zu werden.UndSenator Cynthia Lummis hat gewarnt, dass, falls dies in diesem Kongress nicht gelingt, die nächste realistische Chance erst im Jahr 2030 kommt.Diese gleichen 48 Stunden umfassenDie zweitägige Sitzung der Federal Reserve sowie ihre ZinssatzentscheidungRegulatorische Klarheit und Geldpolitik – in einem einzigen Rahmen: Das ist eine Situation, die tatsächlich einen Markt mit mehreren Billionen Dollar bewegen kann – etwas, was eine Ausfluss von 120 Millionen Dollar nicht schafft.

Was sollte also ein gewöhnlicher Investor aus einer Woche an Finanznachrichten lernen? Ich würde sagen: Man sollte die täglichen Zahlen nicht als endgültige Entscheidungen betrachten. Die Kämpfe zwischen Bitcoin und den Altcoins um einige zehn Millionen Dollar sind eher ein Spiel um Marktanteile unter den Fonds – die selbst nur einen kleinen Teil eines Marktes von 2,6 Billionen Dollar ausmachen. Die wichtigen Fragen sind: Ob der Senat dem Krypto-Handel eine Regulierung geben wird, ob die Fed im Herbst etwas nachgeben wird und ob die Märkte weiterhin Produkte anbieten werden, die einen Gewinn bringen – denn das bestimmt, ob die nächste Welle institutioneller Investitionen überhaupt auftritt. Wenn das der Fall ist, dann werden die Gelder in Milliarden angelegt werden, und der Konflikt zwischen Altcoins und Bitcoin wird zu einer Nebensache werden. Wenn das nicht der Fall ist, dann wird keine Nachricht über solche Entwicklungen die Situation verbessern.