Der Aufschlag von Bitcoin wird durch einen Kurz-Squeeze angetrieben. Verwechseln Sie das nicht mit einem Kaufsignal.

Der Aufschlag von Bitcoin wird durch einen kurzen Squeeze verstärkt. Verwechseln Sie das nicht mit einem Kaufsignal.

Bitcoin erreichte erstmals seit Anfang Juni eine Höhe von über 72.000 US-Dollar – bevor es wieder auf 77.000 US-Dollar fiel. Die Strategie-Indexwerte stiegen um 8 %, der MARA-Index um 6 %, und bei Coinbase stieg der Index um 9 %. Die Hauptfaktoren sind verlockend: Die Trump-Regierung bringt das Clarity Act-Gesetz im Senat durch, das Finanzministerium gab bekannt, dass die Ankauf von Anleihen ab dem 9. September verstärkt werden wird – außerdem haben die Bitcoin-ETF wieder einen positiven Wertzuwachs erzielt.

Aber das ist der Teil der Rally-Narrative, den sie nicht ausreichend betonen. Über3,3 Milliarden Dollar an leicht verschuldeten Short-Positionen wurden liquidiert.In den letzten 48 Stunden machte Bitcoin allein 1,4 Milliarden Dollar aus von diesen erzwungenen Kaufaktionen. Ein „Short-Squeeze“ ist kein Anzeichen für eine Kaufaktion – es handelt sich vielmehr um eine mechanische Umkehrung der Situation, die stattfindet, sobald keine weiteren Short-Positionen mehr vorhanden sind. Sobald die zusammenhängenden Liquidationen abgeschlossen sind, muss die natürliche Nachfrage wieder zunehmen – sonst wird der Preis wieder zu seinem ursprünglichen Bereich zurückkehren.

Diese Unterscheidung ist wichtig, denn sie bestimmt, ob es sich um eine Gelegenheit für den Anhäufen von Wert handelt oder um einen Trade, der als „Breakout“-Trade getarnt ist.

Die Catalyst-Stack: Echte Politik, vorübergehende Mechanismen

Der Clarity Act ist das strukturellste Element in dieser Kombination. Die Gesetzgebung wurde im Repräsentantenhaus mit einer Mehrheit verabschiedet.294–134 StimmenIm letzten Juli wurde er zum Mitglied des Senatsbankkomitees ernannt – seit September 2025 sitzt er dort. Senator Cynthia Lummis bestätigte gerade, dass der Senat über das Thema abstimmen wird.Im September dieses JahresUnd Präsident Trump nutzte das.Sommet des Weißen Hauses mit Crypto-ExecutivenEs wäre eine persönliche Anstrengung, damit der Gesetzentwurf umgesetzt werden kann. Wenn er in Kraft tritt, würde dieser Gesetzentwurf die seit langem bestehende Unklarheit zwischen Wertpapieren und Rohstoffen beseitigen – eine Unklarheit, die dazu führt, dass Pensionsfonds und Stiftungen außen vor bleiben. Das wäre eine echte Veränderung im Regime der institutionellen Kapitalflüsse.

Das Anleihenrückkaufprogramm der Finanzbehörde – verdoppelt worden4 Milliarden Dollar pro OperationEs handelt sich um einen sekundären Verstärker. Es ist keine quantitative Lockerung – doch es führt Liquidität in die langfristigen Anleihemärkte, wodurch die Liquidität in Risikopositionen fließen kann. Die Zeitlichkeit passt zu den Maßnahmen im Rahmen des Clarity Act: Die Liquidität kommt genau dann, wenn die regulatorischen Regelungen klar werden.

Der „Short Squeeze“ hingegen ist eine vorübergehende Situation. In 48 Stunden gab es einen Anstieg des Bitcoins um 12 %. Doch die 3,3 Milliarden Dollar an erzwungenen Kaufaktionen führen nicht zu einer nachhaltigen Unterstützungszone für den Kurs des Bitcoins. Wenn die Nachfrage am Spotmarkt sowie die Einnahmen durch ETFs nicht ausreichen, könnte der Bitcoin-Kurs leicht zurückkehren zu den Werten von 66.000–67.000 US-Dollar. Ethereum, das bereits über 2.300 US-Dollar erreicht hat, muss wieder gegen die gleiche Hürde kämpfen – nämlich gegen die Unterstützungszonen bei 2.000–2.100 US-Dollar.

Das Geschäftsmodell ermöglicht es, die Gewinner zu identifizieren.

Wenn der Bitcoin-Kurs steigt, steigen auch alle Kryptowährung-basierte Aktienkurse. Doch die Unterschiede in den Höhenungen dieser Kurse zeigen Ihnen, welches Geschäftsmodell tatsächlich Wert schafft.

Die Strategie, das Bitcoin-Reserveinstrument, das von Michael Saylor gegründet wurde, verfügt über etwa…843.775 BTCGegen einen Marktkapitalisierungswert von 46 Milliarden Dollar. Ihr Aktie folgt Bitcoin fast direkt – schließlich teilt das Unternehmen seine Vermögenswerte mit dem Markt. Das Unternehmen arbeitet dabei auf einer durchschnittlichen Kostenbasis.75.476 Dollar pro BitcoinBei dem aktuellen Preis von 77.000 Dollar hat das riesige Vermögen des Unternehmens – das zuvor über 10 Milliarden Dollar unter Wasser lag – nun wieder etwa 1,4 Milliarden Dollar an nicht realisiertem Gewinn dargestellt. Diese Veränderung von tiefen Verlusten zu geringem Gewinn ist der Grund für den starken Anstieg des Aktienkurses. Der Beta gegenüber dem breiten Markt beträgt 3,55. Es handelt sich dabei um einen „leveraged Bitcoin-Proxy“, kein Unternehmen mit Ertragserzeugung. Der Forward P/E von 4x macht nur Sinn, wenn man den Bitcoin-Kurs auf dem Bilanzwert angibt, nicht auf den tatsächlichen Geschäftsergebnissen.

MARA Holdings bietet eine gemischte Situation. Das Bergbauunternehmen besitzt 35.577 BTC – gegenüber einem Marktkapitalisierung von 4,3 Milliarden Dollar. Das Unternehmen konzentriert sich zunehmend auf KI- und Hochleistungsrechenzentren. Die durchschnittlichen Analystenziele für MARA Holdings liegen bei 15 Dollar. Doch dieser Bereich erstreckt sich von 5,50 Dollar bei Morgan Stanley bis zu 27 Dollar bei BTIG. Dies zeigt die große Unsicherheit bezüglich der möglichen Rentabilität dieser Entwicklung. Noch beunruhigender ist, dass Insider bereits Handlungen getätigt haben…17 Verkäufe und keine Kaufaktionen.In den letzten sechs Monaten hat der CEO Frederick Thiel etwa 1,85 Millionen Dollar abgegeben. Wenn die Führungsebene an den Höchstpreisen verkauft und die Investoren dazu anregt, an eine Verbesserung zu glauben, dann sind das Daten, die respektiert werden müssen.

Coinbase ist das einzige Unternehmen von den drei, dessen Einnahmen tatsächlich von dem Handel mit Bitcoin abhängen – und nicht von der Markierung von Vermögenswerten oder dem Abbau von Blocken. Der steigende Preis von Bitcoin spielt keine direkte Rolle bei den Einnahmen von Coinbase. Wichtig ist vielmehr, ob höhere Preise dazu führen, dass wieder mehr Handel stattfindet – und somit die Transaktionsgebühren erhöht werden. Hier spielt das Clarity Act eine entscheidende Rolle: Wenn diese Gesetzgebung institutionelles Kapital zulässt, wird die Marktanteile von Coinbase im US-Krypto-Markt direkt in Einnahmen umgewandelt.

Coinbase-Disconnect

Die Grundlagen von Coinbase verdienen Aufmerksamkeit – getrennt von dem Anstieg des Bitcoins. Das Unternehmen hat kürzlich die dritte aufeinanderfolgende Verlustlage im zweiten Quartal 2026 gemeldet: Der Umsatz…1,275 Milliarden gegenüber einem Konsenswert von 1,909 Milliarden.Und das EPS liegt bei -0,24 Dollar – gegenüber der Prognose von 1,325 Dollar. Das Aktiewertung ist nach den Nachrichten um mehr als 5% im nachhandelszeitlichen Handel gesunken. Insgesamt ist die Aktie seit dem letzten Jahr um 16,5% gefallen.

Aber diese Schwierigkeiten sind zyklisch, nicht strukturell. Der Umsatzwachstum ist um 10,35 Prozent pro Jahr zurückgegangen. Dennoch bleiben die Bruttogewinne bei 86 Prozent, die freien Cashflows werden bei 26,8 Prozent liegen. Auf dem Bilanzbogen befinden sich 8,6 Milliarden Dollar an Cash gegenüber 13,4 Milliarden Dollar an Gesamtverbindlichkeiten – also eine Nettocashposition von 2,3 Milliarden Dollar. Das Unternehmen hat in den letzten zwölf Monaten 1,71 Milliarden Dollar an freien Cashflows erzielt. Das ist eine solche Maschine, die Cash generiert – selbst während einer Krise im Kryptowährungssektor.

Die Bewertung ist der Moment, in dem die Unstimmigkeiten deutlich werden. Coinbase wird mit einem Forward P/E von 16,7x bewertet, wobei der PEG-Ratio bei 0,38x liegt. Ein PEG-Wert unter 1,0 signalisiert traditionell, dass die Bewertung eines Unternehmens nicht mit seinem Wachstumsprozess Schritt halten kann. Für eine Plattform, die eine dominante Position im US-amerikanischen Krypto-Handel einnimmt, mit 86% Bruttogewinnmargen und Nettoumlösen verfügt, scheint das 16,7x Forward-Multiple eher übertrieben zu sein – nicht gerade günstig, weil das Geschäft schlechter wird, sondern eher übertrieben, weil der Markt überreagiert hat auf die geringen Handelsvolumina in den letzten drei Quartalen.

Der jünge Anstieg von 9,5 Prozent pro Tag sowie ein Anstieg von 27 Prozent in fünf Tagen zeigen, dass der Markt anfängt, seine Entscheidungen neu zu überdenken. Doch dieser Trend folgt demselben Kurzschlusswellenphänomen, das auch Bitcoin befeuert hat. Die Aktie befindet sich weiterhin deutlich unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 402 Dollar. Die 200-Tage-Gleitwert liegt bei 198,54 Dollar – also etwas über den aktuellen Preisen. Der RSI liegt bei 67,9 – eine hohe Werte, aber noch nicht überbewertet.

Das Eintrittsproblem

Die Vorbereitungen von Coinbase sind konstruktiv – aber die Zeitpunkte sind nicht optimal. Der Clarity Act ist der wichtigste Katalysator, doch er ist noch nicht bestätigt. Der Anstieg des Bitcoin-Kurses ist teilweise strukturell bedingt (regulatorische Aspekte, Liquidität) und teilweise mechanisch (kurzer Squeeze). Die eigene Einnahmeperspektive von Coinbase hängt davon ab, ob höhere Preise zu mehr Handelsvolumen führen – was in den letzten drei Quartalen noch nicht eingetreten ist.

AInvest’s Gesamtsignal bezeichnet Coinbase als „Kaufempfehlung“. Die kombinierte Analyse gibt einen Wert von 3,23 an – das spiegelt die grundlegende Qualität von Coinbase wider, im Vergleich zur bereits überbewerteten Marktkonditionierung. Die allgemeine Ansicht bezüglich der Richtung ist also richtig. Die Frage ist nur, wann man eintritt.

Ich glaube nicht, dass Investoren diesen Anstieg verfolgen müssen. Das Aktienkurs ist bereits einen starken Anstieg in fünf Tagen erlebt – abgesehen von den letzten Niedrigstständen. Die bessere Risiko/Return-Ratio liegt vermutlich bei einem Rückgang des Kurses – entweder wenn der „Short-Squeeze“ bei Bitcoin endet und die Kryptowährungsaktien nach unten gehen, oder wenn das Aktienkurs das 50-Tage-Mittelwert nahe dem Wert von 158,56 Dollar erreicht. An diesem Niveau wird der Forward P/E-Wert weiter sinken, der PEG-Wert wird höher werden und der Sicherheitsmarge wird größer.

Die tatsächliche Chance ist vorhanden. Klare regulatorische Regelungen könnten die institutionellen Ströme freisetzen, die Coinbase strukturell in der Lage ist zu nutzen. Die Cash-Erzeugung, die Margen und der Wert des Unternehmens sprechen nicht dafür, dass das Aktienkursgeschehen über die gesamte Zeit hinweg richtig war. Doch echte Chancen sind nicht immer zur richtigen Zeit erreichbar. Geduld beim Eintritt in das Geschäft hilft dabei, den Glauben an die Zukunft des Unternehmens zu bewahren, wenn die Umstände tatsächlich passen.

Ich würde die Theorie neu bewerten, falls der Clarity Act im Senat stecken bleibt, falls Bitcoin nach einem Rückgang nicht über 66.000 Dollar erreicht, oder falls die Einnahmen von Coinbase aus Abonnements und Staking – also die nicht-trading-related-Einnahmen, die stetig wachsen – anfangen zu sinken. Bis diese Bedingungen eintreten, muss man einfach weiterhin arbeiten, anstatt zu jagen.