Das Niveau des Bitcoins am Boden ist kein Problem bezüglich der Zeitpolitik.

Ein Schlagzeile, die kürzlich im Umlauf war: Die meisten Krypto-Fonds glauben, dass Bitcoin noch nicht den tiefsten Punkt erreicht hat. Der nächste Tiefpunkt könnte in der zweiten Hälfte des 3. Quartals oder zu Beginn des 4. Quartals auftreten.

Der Satz klingt wie eine Ankündigung. Er liest sich wie eine Vorhersage für die Zukunft. Doch wenn man ihn eine Weile lang betrachtet, wird klar, dass es eigentlich eine Art „Geständnis“ ist. Die Finanzmärkte sagen, dass sie nicht wissen, was vor sich geht. Deshalb warten sie auf eine Gelegenheit, um wieder ihre eigenen Regeln einzuhalten.

Das Problem ist folgendes: Die Regeln, die früher gültig waren, können jetzt nicht mehr angewandt werden.

Was der Markt noch abwartet – und was noch nicht kommen wird

Bitcoin kostet aktuell etwa 30–50 Prozent weniger als der Höchstpreis von 126.000 Dollar, den es im späten Oktober 2025 erreicht hatte. Der aktuelle Kurs liegt dabei bei…Die Fläche von 63.000 QuadratmeternDas ist genau der Zeitpunkt, auf den alle warteten – um den Preis zu senken. Doch um den richtigen Zeitpunkt für eine Senkung des Preises zu bestimmen, muss man wissen, welche Faktoren dazu führen, dass die Preise wieder ansteigen.

In den vorherigen Zyklen war die Lösung meist einfach: Die Fed änderte ihre Politik, die Liquidität kehrte zurück, das Risikobewusstsein stieg wieder an – und Bitcoin führte die Entwicklung an. Bitcoin war das am meisten beeinflussbare Vermögen bei einer Lockerung der Geldpolitik. Deshalb bewegte sich Bitcoin zuerst und entwickelte sich weiterempfohlend.

Diesmal ist dieses Mechanismus kaputt. Nicht beschädigt – sondern einfach kaputt.

Die Inflationsrate des US-Inflationindex ist gestiegen.4,2 % im Vergleich zum Vorjahr im Mai 2026Die Kerninflationsrate stieg im Monat um 0,2 %. Goldman Sachs hat die erste Erwartete Senkung der Zinsen von Ende 2026 auf einen späteren Zeitpunkt verschoben.Juni 2027Zinssatzfutures berücksichtigen diese Risiken bei der Preisgestaltung.Mindestens eine Lohnerhöhung bis zum Jahresende.Es gab keine Kürzungen. Die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, sagte letzte Woche gegenüber Journalisten, dass die Inflation…Es dauert zu lange, bis die Zielmarke von 2 % erreicht wird..

Das ist keine Pause – es handelt sich dabei um eine Veränderung des Regimes. „Länger und höher“ ist nicht mehr ein Begriff aus dem Marktgeschehen – das ist die Realität.

Wenn das historische Tief des Bitcoins auf die Entscheidung der Fed zurückzuführen ist – also darauf, dass die Fed wieder mit den Zinssätzen zusammensieht – und die Fed erst ab dem Jahr 2027 wieder mit den Zinssätzen zusammensieht, dann ist die Frage nicht mehr, ob es im späten Q3 oder frühen Q4 zu einem Tief kommen wird. Die Frage ist vielmehr, ob ein Tief im Jahr 2026 überhaupt strukturell möglich ist.

Warum die Annahme bezüglich des Kalenders verlockend ist – und warum sie falsch ist.

Ich sage nicht, dass Bitcoin keinen Tiefpunkt erreichen wird. Das wird immer so sein. Ich meine jedoch, dass dieser Tiefpunkt nicht eintreten wird – denn das sagt der Kalender voraus.

Die Halbierung im Jahr 2024 – bei der die Anzahl der neu geschaffenen Bitcoins von etwa 900 Stück pro Tag auf 450 Stück reduziert wurde – sollte eigentlich eine weitere „Euphorie“ nach der Halbierung auslösen. Doch Ende Oktober 2025 erreichte der Preis von Bitcoin fast die Marke von 126.000 US-Dollar und fiel wieder zurück. Der Zyklus erreichte also seinen Höhepunkt – doch dann endete er wieder. Wie ein Analyst feststellte: Die Halbierung sollte eigentlich eine Grundlage für weitere Entwicklungen schaffen…2025 – Für euphorische Höhenflüge…Stattdessen kam der Höhepunkt – und die Märkte wurden vollständig verkauft.

Was hat sich verändert? Ein Teil der Antwort ist, dass die institutionellen Nachfrage, die durch ETFs angeregt wurde, den Wirtschaftskreislauf beeinflusste. Die Spot-Bitcoin-ETFs wurden im Januar 2024 eingeführt und brachten jahrelange Kaufbedürfnisse in einen einzigen Zeitraum. Der Anstieg des Angebots infolge der Halbierung der Bitcoin-Menge wurde schneller abgefedert als in vorherigen Zyklen – schließlich waren die Käufer bereits im Spiel.

Das bedeutet, dass der alte Kalender – bei der Halbierung der Zeiträume – seine Nützlichkeit als Planungsinstrument stark verringert. Die strukturellen Verhältnisse der Nachfrage haben sich geändert; dadurch ändert sich auch die Zeitspanne, in dem bestimmte Phasen auftreten. Deshalb sind Vorhersagen, die auf dem Kalender basieren, viel weniger zuverlässig.

Der einzige Datensatz, der die Situation erschwert…

Wenn all dies wahr ist, warum haben die Finanzinstitute dann nicht ganz auf Bitcoin verzichtet? Die Antwort liegt in den Strömen an Investitionen.

Anfang Juni 2026 verzeichneten die Bitcoin-ETF’s eine insgesamt 13-tägige Abflussphase.4,4 MilliardenDas ist wirklich ein großer Verkaufsdruck – und das ist auch ein wichtiger Grund dafür, warum der Preis gefallen ist. Doch Eric Balchunas, Analyst bei Bloomberg ETFs, wies darauf hin, dass die kumulierten Nettoflüsse seit dem Start der ETFs im Jahr 2024 weiterhin bestehen.Nahe an den RekordwertenWall Street hat seine strukturellen Positionen nicht verloren. Es hat Kursveränderungen erlitten, Panik ausgelöst und Geld abgezogen – aber die institutionellen Gewinne, gemessen an den Gesamtmengen, sind weiterhin intakt.

Das ist eine Erwähnung wert. Der Abfluss von Mitteln während eines Rückgangs ist ein normales Verhalten. Was jedoch strukturell problematisch gewesen wäre, wäre, wenn die kumulierten Nettoübertragungen negativ geworden wären. Das ist nicht der Fall. Das deutet darauf hin, dass die Mittel wieder ausgeglichen werden und dafür gesorgt wird, dass es keine weiteren Rückgänge geben. Die Aussagen bezüglich der Situation haben sich also nicht geändert.

Das wiederum führt zurück zum ursprünglichen Titel. Wenn die Finanzmärkte behaupten, dass der Tiefpunkt erst im späten Q3 oder frühen Q4 eintreten wird, dann sagen sie eigentlich: Wir glauben weiterhin an den langfristigen Entwicklungen – aber wir brauchen einen Grund, um das Kapital erneut einzusetzen. Sie brauchen dazu die Unterstützung der makroökonomischen Bedingungen.

Was macht man also mit dem?

Ich wehre mich gegen die Annahme, dass man auf das späte dritte Quartal warten muss, in der Hoffnung, dass sich etwas zwischen jetzt und Oktober ändert. Was soll das denn bedeuten? Die Fed hat keine Pläne, etwas zu ändern. Die Inflationsrate entwickelt sich nicht in Richtung 2 Prozent – zumindest nicht nach den aktuellen Entwicklungen. Geopolitische Instabilität – Handelskonflikte, „Kriegsinflationszustände“, wie es Reuters beschreibt – sind eher ein Vorteil für die Preisentwicklung, keine deflationäre Situation.

Wenn die Bedingungen, unter denen eine „Bodenlage“ entstehen kann, noch nicht gegeben sind, dann bedeutet „Q3/Q4“ in etwa: „Wir kaufen, wenn der Schmerz aufhört“ – ohne dabei genau zu beschreiben, was den Schmerz beendet.

Ich denke, die ehrlichste Vorgehensweise ist folgende: Beobachten Sie die Entwicklungen der Fed – nicht das Kalenderjahr. Achten Sie auf Anzeichen einer anhaltenden monatlichen Verlangsamung des Inflationsniveaus von unter 0,1 %. Auch ein Hinweis vom FOMC darauf, dass das Wort „Kürzungen“ wieder in den Diskurs über 2026 eingegriffen hat, ist ein wichtiges Signal. Auch eine deutliche Erhöhung der Netto-Einlagen in ETFs nach dem Ende dieser 13-tägigen Phase ist ein echtes Signal. Ein Quartal im Kalenderjahr ist schließlich nur ein Datum.

Allerdings gibt es auch eine zweite Möglichkeit: Was ist, wenn Bitcoin ohne die Hilfe der Fed einen Tiefpunkt erreicht? Was ist, wenn diese Vermögensklasse bereits jetzt ausreichend entwickelt ist – mit echter institutioneller Handhabung, echter Infrastruktur für ETFs sowie echter Mangel an Bitcoin-Reserven – sodass sie aufgrund ihrer eigenen Dynamik einen Sollzins erreichen kann, anstatt darauf zu warten, dass die Zentralbanken etwas unternehmen.

Ich bin nicht überzeugt, dass das tatsächlich der Fall ist. Bitcoin bleibt gegenüber den Liquiditätsbedingungen zu empfindlich, um vollständig von den makroökonomischen Entwicklungen unabhängig zu sein. Doch die Tatsache, dass die kumulativen Flüsse an ETFs weiterhin positiv sind, ist der beste Beweis dafür, dass diese Trennung möglicherweise noch weiter voranschreitet, als es auf den ersten Blick scheint.

Die strukturellen Implikationen

Der größte Unterschied besteht darin, welche Auswirkungen dieser Prozess auf unsere Annahmen über Bitcoin hat. Im Jahr 2021 war Bitcoin ein „Liquidity-Beta-Asset“ – also ein Anlagegut, das am meisten profitierte, wenn die Fed Geld druckte. Im Jahr 2026 soll Bitcoin jedoch etwas anderes sein: Ein institutionelles Anlagegut, ein knappes digitales Anlagegut, eine Art Hedge-Finanzinstrument. Doch solange die Inflation anhält und die Fed weiterhin eher harte Maßnahmen ergreift, wird Bitcoin weiterhin wie ein Liquidity-Beta-Asset fungieren – schließlich ist das ja seine strukturelle Eigenschaft.

Die Frage nach der Identität ist durch den Preisrückgang nicht gelöst worden. Sie wurde dadurch einfach offengelegt.

Bis jemand mir zeigen kann, dass die institutionelle Nachfrage nach Bitcoin unabhängig von der Bilanz der Fed ist, werde ich „den Tiefpunkt“ weiterhin als eine makroökonomische Frage betrachten – und nicht als eine Frage im Bereich der Kryptowährungen. Und wenn es sich um eine makroökonomische Frage handelt, dann hilft das Kalenderdatum dabei nicht weiter. Die Daten sind vielmehr entscheidend.