Bitcoin ist 60% günstiger als der Nasdaq – die Rückkehr der ETFs sind der Beweis dafür.

Vor zwei Wochen kostete Bitcoin 62.000 Dollar. Die Trader setzten darauf, dass der Preis unter 67.000 Dollar bleiben würde. Dann verkündete das US-Finanzministerium, dass es seine Kaufaktionen an langfristigen Anleihen etwa verdoppeln würde. Dadurch fiel der Dollar ab, und Bitcoin stieg auf 80.000 Dollar –Ihr bestes Wochenende seit mehr als zwei Jahren.– währendEine kurze Squeeze führte dazu, dass mehr als 4 Milliarden Dollar an Bear-Positionen liquidiert wurden.Auf dem Weg dorthin. In derselben Region verzeichneten die US-Bitcoin-ETFs seit zehn Monaten den längsten Anstieg an Einlagen.

Dieser Anstieg ist das Hauptthema. Die Zahl, die aufmerksamkeit verdient, ist jene, die kaum eine Bewegung zeigte: der Preis von Bitcoin im Verhältnis zum Nasdaq-100. Heute kauft ein Bitcoin etwa 2,6 Punkte des Index. Vor einem Jahr erreichte dieses Verhältnis fast fünf Punkte. Das Verhältnis zwischen den beiden hat sich um etwa 60% verringert – das ist die tiefste Abschwächung seit der Einführung der Spot-ETFs. Diese Art der Abwertung tritt auch in früheren Tiefpunkten des Marktes auf.

Die Rechenoperationen sind einfach. Bitcoin ist gefallen.Das Rekordniveau im Oktober 2025 lag bei etwa 126.000 Dollar, während das Niedrigstniveau Mitte 2026 bei etwa 57.700 Dollar lag.– Eine Verlust von mehr als der Hälfte des Wertes. In denselben Monaten lag der Nasdaq-100, der von den Gewinnen von AI abhängig war,…Rund ein Drittel ansteigen – Höchstwerte erreicht., Im Mai dieses Jahres wurden 29.000 Euro erstmals eingenommen.Man verliert mehr als die Hälfte auf einer Seite – und fügt eine weitere Drittelportion hinzu. Dadurch wird das Verhältnis zwischen den beiden Seiten um mehr als die Hälfte abnehmen. Im Juni war diese Differenz im relativen Leistungsvergleich am größten seit März 2019.

Warum ist das Verhältnis wichtig? Weil es der „saubere“ Maßstab des Marktes ist, um zu beurteilen, wie viel Pessimismus bereits in Bitcoin verpackt ist. Die Daten bei diesem niedrigen Wert widersprechen die Erzählungen der meisten Menschen, die von Schmerzen handeln. Die allgemeine Ansicht des letzten Jahres lautete so: Die ETF-Revolution ist gescheitert, der Einzelhandel wurde erschüttert, und das „intelligente Geld“ hat sich auf KI verlagert. Die Daten aus den Blockketten und den Fonds zeigen jedoch etwas anderes. Durch einen Rückgang von mehr als 50% beträgt die Anzahl der Bitcoin, die in US-Spot-ETFs gehalten werden,…Es wurde nur etwa 6–7% abgezogen – also etwa 1,29 Millionen Münzen aus 1,37 Millionen.. Langfristige Besitzer kontrollieren jetzt 79 Prozent aller Bitcoin-Münzen – ein Rekordwert.Und die endgültigen Kapitulationssignale wurden nie gegeben:Der Unfall war ein „Leverage-Flush“.159 Milliarden Dollar an Liquiditätsabflüssen – das offene Wertpapierverhältnis ist um 58% gesunken. In einem einzigen Februar-Tag wurden 3,2 Milliarden Dollar an realisierten Verlusten erlitten – es handelte sich dabei um einen Zwang zur Entwertung der Wertpapiere, nicht um eine Aufgabe durch die Eigentümer. Die Anleger der ETFs, die eigentlich als „tot“ angesehen wurden, überstanden den ersten Rückgang des Marktes – und verkauften kaum etwas.

Jetzt ist der Käufer wieder über denselben Weg zurückgekehrt. Der Auslöser für den späten August war finanziell – nicht das Kryptowährungsevent. Am 19. August sagte Finanzminister Scott Bessent, dass die Regierung zumindest die maximale Größe der Anleihenrückkäufe verdoppeln werde. Damit sollte der Bondmarkt beruhigt werden – schließlich forderten die Anleger Renditen, die fast so hoch waren wie bei fast 20-jährigen Anleihen. Die Renditen sanken, der Dollarwert fiel, und Kapital wandte sich zu Dingen, deren Angebot nicht erhöht werden kann.Gold stieg im August um 14%.Am Freitag erreichte der Kurs 4.661 Dollar. Nachdem der Bitcoin-Wert wochenlang unter 67.000 Dollar gelegen hatte, überwand er die Widerstände und erreichte damit seinen besten Dreitägigen-Anstieg seit 2023.

Das ist die Logik von Überfluss und Knappheit – sie wirkt nun ihre Wirkung aus. Wenn eine Regierung ihre eigene Schulden kauft, um die Kosten der Kreditaufnahme zu senken, dann wird das Geld in Dollar und Treasury-Anleihen zunehmend knapp. Was knapp wird, ist das Wertobjekt mit dem mathematischen Angebotslimit. Das ist der Prozess der Entwertung – und Bitcoin ist das knappste Objekt dazu. Nicht die über 20.000 Tokens, die weiterhin produziert werden können. Auch der Markt stimmt dieser Ansicht zu: Der Anteil von Bitcoin am Gesamtwert der Kryptowährungen liegt nahe an den Höchstständen des Zyklus; der Anteil der Altcoins liegt hingegen nahe an den Tiefpunkten des Zyklus. Diese Erholung betrifft ausschließlich Bitcoin.

Die ehrlichen Zweifel verdienen eine faire Behandlung. Der Eintragungsrhythmus ist noch jung und eng – an einem der stärksten Tage war es so, dass BlackRock…Nur IBIT verzeichnete drei Viertel der täglichen Einnahmen.Und die Analysten, die diese Ströme verfolgen, sind immer noch…Rufen Sie den „Rebound“ als zerbrechlich.Bis die Bidspreads über das Niveau eines einzelnen Produkts gehen. Bitcoin liegt immer noch etwa zwei Fünftel unter seinem Höchstwert – und auch unter dem Niveau, in dem es vor einem Jahr gehandelt wurde. Der Futuresmarkt bewertet weiterhin…Es besteht eine 56%-Chance, dass die Federal Reserve im Oktober die Zinsen erhöht.Wenn die Fed gegen die Staatsanleihen der USA vorgeht und den Dollar schützt, dann kann der Prozess der Debasierung – sowie diese Aufwärtsbewegung – jederzeit gestoppt werden. Ein niedriger Verhältnis zwischen dem Wechselkurs und dem Nominalwert der Anleihen bedeutet nicht unbedingt, dass eine Aufwärtsbewegung stattfinden wird. Es zeigt lediglich, wie viel schlechte Nachrichten bereits in den Kursen berücksichtigt wurden.

Aber antworten Sie auf die stärkste Einwand mit den Daten – dann bleibt das Ganze stehen. Der Mechanismus, auf den die Pessimisten vertrauten – nämlich dass der ETF-Kurs gefallen ist – ist genau der Mechanismus, der jetzt den Markt bewegt. Acht Tage lang gab es kontinuierliche Einnahmen von insgesamt 2,8 Milliarden Dollar. IBIT, ein Fonds mit einem Vermögen von fast 60 Milliarden Dollar, gehört wieder zu den zehn am häufigsten gehandelten ETFs in Amerika. BlackRock sagt, sie hätten die Daten verarbeitet.Rund 5 Milliarden Dollar entstanden durch die Umwandlung bereits vorhandenen Bitcoins in ETFs.Die Inhaber suchen nach einer regulierten Verwaltung der Anlagen. Dadurch wurde die Mindestumtauschgröße von 25 Millionen Dollar auf 1 Million Dollar reduziert, um die Möglichkeiten für Investitionen zu erweitern. Die Inhaber, die eigentlich kapitulieren sollten, tun das nicht. Der Kanal, der eigentlich scheitern sollte, ist doch derjenige, der die Aktien kauft. Der Auslöser für diese Entwicklung ist strukturell – eine Schuld- und Defizitmaschine – nicht einfach nur eine Stimmungsschwankung. Wenn der Mechanismus zur Erreichung eines Konsenses falsch ist, dann verdient die daraus resultierende Entscheidung Misstrauen.

Ich prognostiziere keine Rückkehr des Bitcoin. Ich berücksichtige lediglich das, was der Markt gerade gesagt hat. Drei Bedingungen könnten meine Einschätzung ändern: Wenn die Eingänge von ETFs weiterhin auf IBIT konzentriert bleiben, anstatt sich zu verbreitern; wenn die Entscheidung der Fed im Oktober offenbar dem Programm der US-Bundesbank zur Senkung der Kosten widerspricht; und wenn die Trennung von Bitcoin vom Nasdaq im August – die Beziehung, auf die die Leute, die „es ist nur ein Technologieaktiv“ sind, vertrauten – wieder herging. Zwei der drei Bedingungen bewegen sich derzeit zugunsten von Bitcoin. Die dritte Bedingung ist jedoch diejenige, auf die man achten muss. Was vor einem Jahr wahr war – mit einem Preis von fünf Nasdaq-Punkten pro Bitcoin – und was heute wahr ist, bei 2,6 – sind unterschiedliche Risiko-Rendite-Fragen – selbst für ein Asset, das vor wenigen Wochen noch von den meisten Menschen als unwichtig angesehen wurde.