Bitcoin gegenüber dem 5%-risikofreien Zinssatz

BitcoinDiese Woche wurde der Preis auf etwa 77.000 Dollar gesenkt.Als eine hohe Inflation in den USA sowie ein Rückgang auf dem Anleihemarkt führten diese Faktoren dazu, dass die Marktteilnehmer annahmen, dass die Federal Reserve bei ihrer Sitzung am 16. September die Zinsen erhöhen würde. Doch anschließend kehrte der Wert wieder auf etwa 80.000 Dollar zurück. Es scheint, als hätten die Investoren beschlossen, die gleichen Daten zu ignorieren, die den Wert bereits gesenkt hatten. Das ist die ganze Geschichte in Miniaturform – es lohnt sich, sie genauer zu betrachten.

Der Auslöser war eine Art „Macro-Macro“. Die Verbraucherpreise stiegen schneller an, als der Markt es wollte. Die Zinsen auf den Staatsanleihen erreichten Werte, die seit Jahren nicht mehr vorgekommen waren.Der 10-jährige Treasury-Anleihezins erreichte 4,943 %, was der höchste Stand seit Oktober 2023 ist.Und die…Der Wert von 30 Jahre erreichte nach etwa 19 Jahren seinen höchsten Stand.Das war keine unbedeutende Maßnahme in einem unwichtigen Bereich des Marktes – der Preis für die 10-jährige Anlage ist der „Preis“ für das risikofreie Asset, das alle anderen Investitionen übertreffen muss.

Hier ist der wichtige Mechanismus, in einfacher Sprache ausgedrückt: Wenn eine Anlage nahezu ohne Risiko etwa 5% Rendite erzielt, dann birgt die Haltung eines volatilen Vermögens wie Bitcoin tatsächlich einen messbaren Opportunitätskosten. Diese 5% sind die „Hürdenrate“, gegen die andere Vermögen um denselben Kapitalfluss konkurrieren müssen. Daher fließt das Liquiditätsangebot eher zu den risikofreien Vermögensformen hin und weg von den risikobehafteten Vermögensformen. Bitcoin verhält sich trotz seiner langfristigen monetären Eigenschaften über kurze Zeiträume wie ein risikobehaftetes Vermögen – es ist besonders anfällig für solche Liquiditätsverluste. Höhere Marktraten führen auch dazu, dass die Diskontrate für zukünftige Werte höher werden – was wiederum ein Nachteil für alles, was auf seinem späteren Wert bezahlt wird.

Die Inflationsberichte machten die Situation kurzfristig noch schlimmer.Die Verbraucherpreise stiegen im letzten Monat um 0,4%, nachdem sie im vorherigen Monat um 0,1% gestiegen waren., Die Großhandelsinflationsrate lag höher als erwartet – 5,4 Prozent im Jahresvergleich.UndDas Rohöl erreichte einen Preis von über 100 Dollar.Da die Spannungen zwischen den USA und dem Iran die Energiekosten erhöhten, übertraf diese Situation die Erwartungen der Fed.Die Marktbewertungen bezüglich einer Zinserhöhung im SeptemberÜber 70 Prozent – und an einem Punkt sogar fast 85 Prozent. Der Federal Reserve-Präsident Kevin Warsh hatte bereits in Jackson Hole die hawkische Haltung signalisiert, indem er sagte, dass es immer noch möglich sei…„Arbeit zu erledigen“Gegen Inflation.

Nun kommt der konträre Aspekt – der Aspekt, den die einfachen Schlagzeilen nicht berücksichtigen: „Inflation ist schlecht für Bitcoin, deshalb ist sein Wert gesunken.“ Die Verkaufsaktionen mit Anleihen, die momentan Bitcoin belasten, sind nicht unabhängig von der Inflation – hohe Preisdaten führen dazu, dass die Renditen sinken und die Wahrscheinlichkeit einer Anstieg der Renditen steigt. Dadurch wird die Liquidität reduziert. Doch die fiskalischen Drucke hinter dieser Verkaufsaktion sind der stärkste Grund für eine knappe, nicht-sovereigne Wertanlage.

Der „Viel-oder-Mangel-Test“: Wenn die Menge an Nominaldollar und Regierungsverschuldung immer größer wird und somit schwerer zu bedienen ist, dann wird etwas Knappes sein – nämlich das Recht, das nicht aufgeblasen werden kann. Steigende Renditen führen dazu, dass die Zinsen für den Staat höher werden und große Finanzdefizite schwerer zu bewältigen sind. Das ist genau der Druck, der über die Zeit dazu führt, dass Kapital zu Hard Assets fließt. Die gleiche Kraft, die heute die Kurzfristliquität verringert – ein Markt, der mehr Entschädigung für die Besitzung von Regierungsverschuldung erfordert – wird morgen die Grundlage für alles sein, was eine Alternative zur Verschuldung darstellt. Das ist der Spannungszustand, den Analysten als „Tension“ bezeichnen.Das Paradoxon der VerwässerungBitcoin fällt, da die Renditen im Kurzzeitsektor steigen. Gleichzeitig verstärkt die gleiche Anleihelastie den langfristigen Vorteil von Bitcoin.

Die Marktdaten bestätigen die Ansicht, dass es zwei verschiedene Entwicklungen gibt – keine einzige Trendbewegung. Der 52-Wochen-Bereich von Bitcoin ist ein Hinweis auf die Schwankungen des Kurses: Höchstes Niveau ca. 125.500 US-Dollar, tiefstes Niveau ca. 57.800 US-Dollar. Heute liegt der Kurs bei etwa 78.000 US-Dollar – das ist ein Rückgang von etwa 6,6% im Jahr, aber ein Anstieg von rund 25% in den letzten 60 Tagen. Diese Art von Schwankungen zeigt, wie sich das Liquiditätsregime ändert, wenn man von innerhalb eines Vermögenswerts aus betrachtet, dessen Kursschwankungen hauptsächlich als Indikatoren für die Liquidität dienen. Es ist auch wichtig zu beachten, dass Bitcoin etwa 59% des gesamten Krypto-Marktes ausmacht. Dieser Art von Druck wirkt sich auf die spekulativen Anleger viel stärker aus als auf die Basisstruktur der Krypto-Märkte. Der Druck ist real – doch er wird nicht gleichmäßig verteilt.

Die ehrliche Antwort auf die Frage „Ist Inflation gut oder schlecht für Bitcoin?“ lautet: Es kommt darauf an, in welchem Zeitrahmen man lebt. Heute ist ein niedriger, risikofreier 5% der praktischste Wettbewerber von Bitcoin – es wird echtes Geld verdient, wenn man untätig bleibt. Doch der „fiskalische Motor“, der diesen 5% erzeugt – nämlich eine Marktlage, in der die Märkte die Staatsschulden nicht mehr akzeptieren – ist derselbe Motor, der über die lange Zeit hinweg knappe Vermögenswerte belohnt hat. Die beiden Kräfte sind nicht miteinander konkurriert, sondern wie zwei verschiedene Uhren. Der Preis zeigt jedes Mal an, welche Uhrzeit der Markt gerade betrachtet.

Die nützliche Vorgehensweise ist, auf die einwöchige Frage zu verzichten und die verschiedenen Aspekte voneinander zu trennen. Wenn man die kurzfristige Entwicklung beurteilt, ist das Referenzmaß das zehnjährige Rendite. Die Fed wird nächste Woche eine Zinserhöhung vornehmen – das ist bereits in den Preisen berücksichtigt. Der Liquiditätsmangel ist ebenfalls ein Bestandteil des aktuellen Regimes. Wenn man die langfristige Entwicklung beurteilt, ist das gleiche Renditeproblem die Grundlage für die Beurteilung der finanziellen Situation – ein Problem, das keine Zentralbanken für immer lösen können. Beide Aussagen sind gleichzeitig wahr. Der Markt ist nicht verwirrt; er schätzt zwei verschiedene Zukunftsentwicklungen. Welche davon gewinnt, bestimmt, wohin Bitcoin von nun an gehen wird.