Bill Ackman verlässt Alphabet für Netflix: Warum er GOOGL aufgibt

• Bill Ackmans Pershing Square hat seine Position bei Alphabet (GOOGL) vollständig aufgegeben und im zweiten Quartal des Jahres 2026 eine neue Beteiligung an Netflix (NFLX) eingegangen.
• Der Rückzug von Alphabet wurde durch die Tatsache verursacht, dass das Unternehmen zum ersten Mal einen negativen freien Cashflow meldete und seine Kapitalausgaben für das Jahr auf 200 Milliarden Dollar erhöhte.
• Ackman betrachtet Netflix als eine unterbewertete Mega-Chance-Investition. Der Aktienkurs ist nämlich um 42% gesunken – obwohl die Unternehmensdaten bezüglich der Abonnentenzahlen und der Gewinnmargen weiterhin positiv sind.
• Diese Umverteilung der Portfolios zeigt eine größere institutionelle Rotation weg von hochkapitalintensiven, Cash-Verbrauchenden KI-Infrastrukturen hin zu bereits unterlegenen Verbraucher-Abonnement-Giganten.
• Die Wall Street-Analysten prognostizieren, dass Netflix in den nächsten drei Jahren eine jährliche Ertragssteigerung von 21% erzielen wird. Das bedeutet, dass der aktuelle Wert der Aktie im Vergleich zu seiner Marktposition eine hohe Aufwärtsbewertung darstellt.

Ackmans neueste Entscheidungen zeigen deutlich, dass sogar die intensivsten Wertinvestoren misstrauisch gegenüber den kurzfristigen finanziellen Belastungen, die durch den Kämpf um die Kontrolle über künstliche Intelligenz entstehen, sind. Indem er einen der größten Nutzer des AI-Boom verkauft und stattdessen in einen schwachen Unternehmen im Bereich Unterhaltung investiert, legt der Hedgefondsmanager den Schutz der kurzfristigen Cashflow-Stabilität gegenüber dem langfristigen Wachstum der Infrastruktur an. Für Einzelinvestoren bietet diese Handlung eine interessante Einsicht darin, wie institutionelles Kapital Risiken in einem Markt bewertet, in dem große Ausgaben nicht immer direkt zu Gewinn führen.

Warum verkaufte Bill Ackman die Alphabet-Aktien – obwohl die Erträge stark waren?

Alphabet zeigte im zweiten Quartal eine hervorragende Wachstumsleistung. Doch die finanziellen Daten zeigten auch Warnsignale – was wahrscheinlich dazu führte, dass Ackman das Unternehmen verließ. Das Unternehmen erzielte Einnahmen von 120 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 24% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der operative Umsatz stieg um 31% auf 41 Milliarden Dollar. Google Cloud, das Herzstück der Unternehmensambitionen von Alphabet, erzielte einen Anstieg der Einnahmen von 82%. Das ist bereits das fünfte Quartal in Folge, in dem das Wachstum weiterhin anstieg – und zwar aufgrund der unersättlichen Nachfrage nach KI-Infrastruktur. Auf den ersten Blick könnten diese Zahlen Alphabet zum unangefochtenen König des Technologiesektors machen. Ihre Aktien haben sich in den letzten 18 Monaten etwa verdoppelt.

Allerdings zeigte die Cashflow-Übersicht eine harte Realität, die die Investoren nicht ignorieren können. Zum ersten Mal in ihrer Geschichte erzielte Alphabet einen negativen Freigeldfluss. Diese Kennzahl ist für Wertaktionäre wie Ackman entscheidend – schließlich setzen sie auf die Fähigkeit eines Unternehmens, übermäßigen Geld zu generieren, um die Geschäfte zu finanzieren, Aktien zurückzukaufen oder Dividenden auszuzahlen. Der negative Freigeldfluss war keine Anomalie, sondern ein Symptom einer viel größeren Entwicklung: aggressive Kapitalausgaben. Die Managementleute haben ihre Jahreskapitalausgaben auf beeindruckende 200 Milliarden Dollar erhöht – das ist ein enormer Anstieg gegenüber den 91 Milliarden Dollar im Vorjahr.

Dieser dramatische Anstieg der Ausgaben ist notwendig, um mit Konkurrenten wie Nvidia zu konkurrieren. Doch dies führt zu erheblicher Unsicherheit in der kurzfristigen Zukunft. Ackmans Entscheidung, seine Position aufzulösen, deutet darauf hin, dass er mit der Ungewissheit bezüglich der Erträge aus solchen aggressiven Investitionen in die KI-Infrastruktur unzufrieden ist. Obwohl Alphabet immer noch das billigste von den „Magnificent Seven“-Aktien ist – etwa 16-mal so viel wie die zukünftigen Gewinne –, führt die Kombination aus negativen freien Cashflows und verdoppeltem Kapitalinvestment zu einem Risikoprofil, das möglicherweise nicht mit seinem aktuellen Ziel übereinstimmt. Das Aktie hat dieses Jahr nur etwa 8% gewonnen – was deutlich schlechter ist als der breite Markt, da Investoren die hohen finanziellen Belastungen gegenüber den Aussichten auf zukünftige Dominanz abwägen müssen.

Was kauft Bill Ackman an Netflix-Aktien?

Im krassen Gegensatz zu seinem Ausstieg bei Alphabet setzt Ackman auf eine bereits unterlegenen Konsumgigant – indem er eine Position bei Netflix einnimmt. Die Aktien von Netflix sind um 42% abgesackt von ihrem Höchstwert von 126,71 Dollar im Juni 2025; aktuell werden sie bei etwa 78,25 Dollar gehandelt. Dieser starke Rückgang ist hauptsächlich auf fehlgeschlagene Übernahmeversuche von Warner Bros. Discovery und Roku zurückzuführen. Dadurch entstand Bedenken bezüglich der Fähigkeit des Unternehmens, seine Inhaltsbibliothek durch Fusionen zu erweitern. Doch Ackman betrachtet die Reaktionen des Marktes als eine Fehldeutung des eigentlichen Geschäftsmodells – schließlich bleibt Netflix weiterhin die dominierende Marke im Bereich des Streaming.

Die Grundkennzahlen von Netflix bleiben weiterhin exzellent. Das Unternehmen führt in den wichtigsten globalen Märkten in Bezug auf die monatlichen aktiven Nutzer, die Retentionraten der Abonnenten sowie die Gesamtlaufzeit des Fernsehverzehrings. In seinem neuesten Quartalsbericht erzielte Netflix einen Gewinn pro Aktie von 0,80 Dollar – was über den Analystenschätzungen lag. Die Umsätze stiegen um 13,4 Prozent pro Jahr auf 12,56 Milliarden Dollar. Das Unternehmen verfügt außerdem über eine beeindruckende Nettogewinnmarge von 28,22 Prozent und ein Eigenkapitalrendite von 40,02 Prozent. Dies zeigt ein sehr effizientes und profitables Geschäftsmodell, das erhebliche Cashflows generiert.

Der Bewertungsprofil macht den aktuellen Preis noch attraktiver für investoren, die auf Wertorientierung ausgerichtet sind. Bei einer Kaufkraft von etwa 24,7 Mal den Gewinnen zeigt sich Netflix als günstig im Vergleich zu seiner dominierenden Marktposition sowie den noch ungenutzten Wachstumsmöglichkeiten im Bereich Werbung und Live-Sport. Wall-Street-Analysten prognostizieren einen jährlichen Gewinnwachstum von 21% in den nächsten drei Jahren. Die konservative Preistargete liegt bei 96,65 US-Dollar – das bedeutet eine etwa 24%-ige Aufwertung gegenüber dem aktuellen Niveau. Die institutionelle Beteiligung an Netflix beträgt 81%, wobei auch Unternehmen wie NEOS Investment Management mitwirken. Das zeigt, dass institutionelle Investoren nun die Werte dieses Streaming-Unternehmens erkennen, nachdem es durch kurzfristige Fehlschläge in der Übernahmeaktion ungerecht behandelt wurde.

Diese strategische Verlagerung von Alphabet zu Netflix stellt eine größere Rotation auf dem Markt dar. Investoren legen immer mehr Wert auf risiko-gerechte Renditen bei unterbewertten Abonnementunternehmen, anstatt auf Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial – doch mit hohen Kapitalkosten. Indem Ackman aus dem Markt für KI-Unternehmen austritt und in ein bereits überhitztes Marktsegment wechselt, positioniert er sein Fonds darauf, von einem Unternehmen zu profitieren, das über bewiesene Preismacht, starke Cash-Erzeugung sowie einen starken Marktmonopol verfügt – und das derzeit zu einem signifikanten Preisnachteil gehandelt wird.