Bessents Sanktionen gegen den Iran beeinflussen die Ölpreise nicht. Der Strait hingegen schon.

Bessent hat versprochen, dass das Finanzministerium wahrscheinlich wöchentlich neue Sanktionen gegen Banken verhängen wird. Die Liste der Zielunternehmen enthält noch nicht China oder Indien – die größten Ölkunden des Irans. Doch die Bedrohung gilt auch allen Institutionen, die iranische Gelder verarbeiten. Diese Maßnahme hat einen Namen:„Operation Economic Outcast“.

Die Sprache ist theatralisch. Der Mechanismus ist alt. Und die Reaktionen des Marktes darauf zeigen etwas, was für Investoren nützlicher ist als die Rhetorik der Finanzbehörden.

Die sekundären Sanktionen bestrafen ausländische Banken, die mit einem sanktionierten Land Geschäfte machen, indem sie von dem US-Finanzsystem abgeschaltet werden. Diese Sanktionen funktionieren, weil der Großteil des globalen Handels in Dollar abgewickelt wird und die meisten großen Banken Zugang zum US-Finanzsystem benötigen. Selbst eine chinesische Raffinerie ohne amerikanische Kunden kann unter Druck gesetzt werden, wenn ihr Bankpartner einen US-Branchenterminal oder ein Dollarkonto hat. Die erste Maßnahme des Finanzministeriums war…Eine vorgeschlagene Regelung zielt auf die Filialen der Banque Misr in den Vereinigten Arabischen Emiraten ab – dem zweitgrößten Bankenunternehmen Ägyptens.Aufgrund mutmaßiger finanzieller Verbindungen zu Iran. Das war die Warnung. Die wöchentliche Anwendung, die Bessent versprochen hat, soll so aussehen, als ob sich die Bedingungen allmählich verschlechtern – damit die Handelspartner reagieren, bevor die strengsten Strafen angeordnet werden.

Sicherlich haben die Sanktionen echte Auswirkungen. Eine Bank, die nicht im Dollar-Clearing tätig ist, kann keine internationalen Zahlungen in der vorherrschenden Währung der Welt verarbeiten.Die 60 Ziele wurden Ende August im Nahen Osten, Asien und Europa angesetzt.Ihnen wurde gesagt, dass die Wahl binär war: Entweder die Beziehungen zu Iran beenden oder ausgeschlossen werden. Herr Bessent nannte das so.„Finanzielle Gewalt – wenn wir dazu gezwungen sind.“Und er betonte, dass die Darstellung davon, dass die USA nicht bereit waren, sich China entgegenzustellen, falsch sei.Völlig falsch..

Doch der Markt hat diese Sanktionen als weniger bedrohlich für seine Gewinne angesehen als eine militärische Eskalation im Hormuz-Kanal. Als das Finanzministerium am 24. August seine Maßnahmen bekannt gab, fielen die Ölpreise – und damit endete die Siegserie.Der Rohölpreis fiel zwei Tage später um 3 Prozent auf 89,44 US-Dollar pro Barrel – das ist der niedrigste Stand seit Mitte August.Die Händler bei Saxo Bank schrieben den Rückgang auf den Wandel von militärischen Bedrohungen – die das Schleusentor schließen könnten – zu wirtschaftlichen Druckfaktoren, die nicht direkt die physische Versorgung stören. Laut Ole Hansen bei Saxo Bank war die Sanktionskampagne…„Nicht so stark wie von der Marktwelt befürchtet“, denn das Finanzministerium verhinderte es, soforten Strafen anzuordnen..

Dann kam der Teil, in dem die Preise sich bewegten.

Am 2. September:Die USA griffen iranische Raketenstartanlagen auf einer Insel im Hormuz-Kanal an.Iran reagierte gegen die amerikanischen Verbündeten im Golfraum. Am 4. September…Drei iranische Öltransporter wurden getroffen.In wenigen Tagen hatte Brent erstmals seit Juli einen Preis von über 100 erreicht.Am 11. September erreichte der Wert 108, und es wurde erwartet, dass der Wert etwa 12 Prozent pro Woche steigen wird – das ist der größte Anstieg seit Mitte Juli.. Am 9. September lag der Benchmark bei 102 Dollar..

Das Muster ist eindeutig. Die finanziellen Belastungen für die Banken haben den Ölpreis nicht erhöht. Stattdessen haben physische Bedrohungen für das Schifffahrtsgeschäft dazu geführt, dass der Ölpreis steigt.

Das ist für Investoren wichtig, denn es trennt den Lärm der politischen Rhetorik vom Signal bezüglich des physischen Versorgungsrisikos.Die USA sind seit dem 28. Februar im Krieg mit dem Iran – bei diesen gemeinsamen Angriffen von Amerikanern und Israelis wurde der Oberste Führer des Iran, Ali Khamenei, getötet.Der Iran schloss den Hormuz-Kanal als Reaktion darauf. In dem schlimmsten Fall…Der kommerzielle Verkehr durch den schmalen Durchgang ist um mehr als 90 Prozent zurückgegangen.. Die Ölpreise stiegen im März von etwa 70 Dollar auf über 112 Dollar.Die anschließende Ruhe, die dazu führte, dass die Preise Ende August auf das Niveau von 85 Dollar sanken, hing von… ab.Ein von den USA genehmigter Schifffahrtskorridor, der es ermöglichte, täglich 15–20 Tanker entlang der Omanischen Küste zu nutzen. Dabei wurden bis zu 10 Millionen Barrel Öl transportiert – das ist fast die Hälfte des Vorkriegsvolumens.Dieser Korridor ist zerbrechlich. Wenn die militärischen Angriffe wieder auf ihn ausgehen, führt das zu Störungen bei den Marktpreisen.

Die sekundären Sanktionen sind nicht unwichtig. Sie sind das Instrument, mit dem die USA versuchen, den Iran wirtschaftlich auszuschließen und die Einnahmen aus dem Ölhandel zu unterbrechen. China…Im Jahr 2025 kaufte man 80 Prozent des in den Iran exportierten Öls.Indien bleibt in seinem Raffineriesektor größtenteils vor dem Druck des Dollar-Systems geschützt. Indien hingegen ist weniger geschützt: Ein indischer Bankenbetrieb, der Zahlungen für iranisches Rohöl verarbeitet, würde unter Sanktionen stehen, wenn er US-Branchen oder Beziehungen zum Dollarclearing hat. Die Sanktionen sollen dazu führen, dass die Kosten für Geschäfte mit Iran für alle beteiligten Länder höher werden. Ob das funktioniert, hängt von der Durchsetzung der Sanktionen ab – und davon, ob die Handelspartner Irans Alternativen zum Dollarclearing finden können. Dieser Prozess kann Jahre dauern, nicht nur Wochen.

Für einen Energieinvestor ist die praktische Lehre eher strukturell als taktisch. Die Nutznießer der letzten sechs Monate sind klar.ExxonMobil meldete Gewinne, die im Vergleich zum Vorjahr um das Doppelte stiegen – auf 14,5 Milliarden Dollar.Chevrons Nettogewinn stieg um etwa 400 Prozent – der Refinierungsbereich des Unternehmens legte sogar 500 Prozent zu. Valero Energys Gewinne stiegen im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 400 Prozent.Die Vorräte der US-Ölproduzenten sind seit Beginn des Krieges um 20 Prozent bis zu 70 Prozent gestiegen.. Im Zeitraum bis Anfang August hatte der VanEck Oil Refiners ETF einen Wertanstieg von 44,6 Prozent erzielt..

Aber die Gewinne spiegeln eine Rückzahlung wider – also eine Situation auf dem Futures-Markt, in der das Öl in kurzfristigen Zeiträumen teurer ist als das Öl langfristig, weil die physische Verfügbarkeit sehr begrenzt ist. Die Rückzahlung belohnt die Raffinerien und Produzenten, die in solchen schwierigen Marktbedingungen verkaufen können. Es handelt sich dabei nicht um eine dauerhafte strukturelle Veränderung.Wie die Europäische Zentralbank im Juli betonte, war der Anstieg der Ölpreise während dieses Konflikts deutlich geringer als die historischen Modelle vorhergesagt hatten. Denn die Märkte waren mit einem Überangebot von etwa 2,5 Millionen Barrel pro Tag ausgestattet – und das aufgrund des Rekordausbaus der amerikanischen Schlickölproduktion.Strategische Ressourcen wurden abgebaut. China hat seine Nachfrage verringert.Die IEA koordinierte die Freisetzung von 400 Millionen Barrel – das ist fast das Doppelte der Menge, die während der Ukraine-Krise im Jahr 2022 freigesetzt wurde..

Die Wall-Street-Analysen haben ihre Prognosen für den Ölpreis im Jahr 2027 erhöht. Dabei werden Störungen im Schiffsverkehr, sinkende Vorräte sowie das anhaltende Inflationsrisiko als Gründe angegeben.. Nach dem Beginn des Krieges lag der CFRA-Index für Energie unter dem gewünschten Niveau. Die Prognosen bezüglich des WTI-Kerosenpreises liegen im Bereich von 60 Dollar. Die jüngsten Anstiege werden als vorübergehende Reaktionen angesehen.Beide Ansichten sind glaubwürdig. Die Wahrheit liegt zwischen ihnen: Die Ölpreise bleiben instabil und hoch, solange der Hormuz-Kanal weder vollständig geöffnet noch vollständig geschlossen ist – also das gegenwärtige, instabile Zustand.

Die sekundären Sanktionen sind also eher als ein eigenständiger Faktor, der den Markt beeinflusst, zu verstehen – sondern als ein Element eines längeren Konflikts. Sie zeigen die Bereitschaft der Regierung, finanzielle Druckmittel einzusetzen, wenn Diplomatie versagt. Dies wird monatlich oder quartalsweise spezifische Banken sowie Handelsbeziehungen beeinflussen. Doch die wöchentliche Ankündigungsserie ist eher politisches Spektakel als wirtschaftlicher Mechanismus. Der Preis von Öl – und somit auch die Renditen an Energieaktien – hängt davon ab, ob Tanker durch die Straße von Hormuz fahren können, nicht davon, ob die Filialen von Banque Misr von Dollar-Korrekturen ausgeschlossen werden.

Investoren, die Energie aufgrund der Sanktionen kaufen, könnten auch nachdem die Maßnahmen bereits umgesetzt wurden, weiterhin Energie kaufen – oder sie kaufen in Anbetracht der Bedrohung, die der Markt bereits erkannt hat. Die wichtige Frage ist nicht, ob die Sanktionen weiter verschärft werden werden. Es geht vielmehr darum, ob die Straße weiterhin passierbar bleibt. Das ist die Frage, die der Preis täglich beantwortet.