Wer profitiert, wenn das „Zcash-Minenarbeiten besser ist als Bitcoin“?

Der Schlagzeile dieser Woche ist, dass…Das Zcash-Mining ist profitabler als das Bitcoin-Mining.– Aktivität steigt.„Mehr als 2,5x“ im Jahr 2026Etwa das Doppelte der Einnahmen pro Anlage – ungefähr viermal so viel wie die Einnahmen pro Megawattstunde. Das klingt wie eine Bestätigung durch das Netzwerk: Die Miner sind rationale Geldbesetzer – und wenn sie Zcash kaufen, dann muss das Netzwerk endlich funktionieren.

Lesen Sie die Notiz vor dem Handel damit. Das Erste, was man beachten sollte, ist, wer sie veröffentlicht hat – Grayscale Research. Es handelt sich dabei um denselben Unternehmen, das am 25. August 2026 den ersten U.S.-Zcash-ETF auf der NYSE Arca launchte, mit dem Ticker-Code ZCSH.Grayscale hält ZEC in diesem Fonds und berechnet eine jährliche Sponsoringgebühr von 2,5%.auf ihm, undIn zwei Wochen haben sie mehr als 500 Millionen Dollar an Vermögenswerten angehäuft.Die Forschungsnotiz ist keine neutrale Untersuchung zweier Blockchains – sie handelt vielmehr von einem Token, dessen Wert der Veröffentlicher durch Gebühren erhält, und ein Teil der Anzahl der Tokens, die der Veröffentlicher direkt besitzt. Erkennen Sie das „Spiel“ vor dem Urteil über den Wert des Tokens: Die Motivation hier ist es, ZEC als stark darzustellen – die Minenstatistiken sind dabei nur ein Mittel dazu.

Das allein würde die Zahlen nicht falsch machen. Aber schauen Sie sich an, was das Rentabilitätsergebnis tatsächlich misst: Es handelt sich dabei um den Bruttoumsatz, nicht um den Gewinn. Grayscale geht davon aus, dass der Strompreis 0,05 Dollar pro Kilowattstunde beträgt, dass die Anlage ständig in Betrieb ist und keine Transaktionsgebühren anfallen. Zudem werden die Kosten für Kühlung sowie alle Hardwarekosten und -abschreibungen nicht berücksichtigt.Unter diesen Annahmen erhalten die Bitcoin-Miner eine Gesamtsumme von etwa 35 Millionen Dollar pro Tag als Belohnung. Die Zcash-Miner erhalten etwa 2 Millionen Dollar pro Tag.Der „Beats Bitcoin“-Vorteil ist eine Vergleichsmöglichkeit pro Maschine und pro Energieverbrauch – nicht ein größerer Wert insgesamt. Zudem wird zwischen zwei Maschinen verglichen, die sich nicht austauschen lassen.Bitcoin nutzt SHA-256-ASICs, Zcash nutzt Equihash-optimierte Geräte.Ein Miner kann die relativen Rentabilitäten nicht sofort vergleichen und das Kapital zwischen den beiden Netzwerken umverteilen. Der Vergleich ist eine Buchhaltungsaufgabe – kein wettbewerbsrelevantes Signal.

Der tieferliegende strukturelle Punkt ist, dass der Anstieg der Hashrate nur ein Echo ist – keine eigentliche Ursache. Die Miningaktivität ist eine reaktive, selbstkorrigierende Reaktion auf den Preis.Im frühen September erreichte der ZEC zum ersten Mal seit etwa einem Jahrzehnt eine Höhe von 1.000 Dollar – das ist etwa ein Anstieg von 2.300% im Vergleich zum Jahreswert von unter 50 Dollar.Höhere Preise machen die bestehenden Miner rentabel – dadurch kommt mehr Hashrate auf den Markt. Das erhöht die Schwierigkeit der Minen, und diese zunehmende Schwierigkeit verringert den Anteil jedes Miners am festgelegten Belohnungssatz, es sei denn, die Preise bleiben weiterhin hoch. Die Aussage „mehr profitabel als Bitcoin“ ist nur eine Darstellung einer Preissteigerung, die im Mining-Buchhaltungssystem sichtbar wird. Sie bestätigt also die Dynamik des Marktes – doch es gibt keinen Grund, warum diese Dynamik weiter anhalten sollte. Es zeigt auch nicht, dass jemand Zcash für seine Arbeit verwendet, ohne dafür bezahlt zu werden, oder dass jemand Geld ausgibt, um seine Privatsphäre zu schützen. In den Mining-Daten lässt sich nicht erkennen, wer Kunden sind und wer Teilnehmer sind, die von spekulativen Entwicklungen unterstützt werden.

Was hat also dazu geführt, dass ZEC von einem „ausweichlichen“ Asset zu einem Wert von 1.000 $ wurde? Ein ETF für Privacy-Coins – ein erstes Beispiel in dieser Art. Eine hohe Risikobereitschaft sowie eine extensive Short-Positionierung führten dazu, dass es zu einer Krise kam, als ein bekanntes Fonds seine Anlagevermögen offenbarte. Außerdem gab es eine positive Dynamik, die von den vorherigen Entwicklungen getrieben wurde. Das sind die Elemente eines Preiszyklus – nicht die Infrastruktur selbst. Die Volatilität des Assets lag bei fast 140 %. In derselben Woche veröffentlichte Grayscale seine Erklärung dazu.ZEC fiel an einem einzigen Tag um mehr als 11%.Eine Erinnerung daran, dass die Einnahmen aus dem Bergbau eine feste Zahl ist – geteilt durch einen stark schwankenden Nenner.

Der wichtige Punkt ist nicht eine Entscheidung bezüglich von ZEC selbst – ob es positiv oder negativ ist. Es handelt sich dabei um eine Grenze: Wenn ein Verlag, der direkte wirtschaftliche Interessen an einem Asset hat, den Preisverlauf dieses Assets mit technischen Statistiken begründet, dann verdient diese Statistik denselben Skeptizismus wie jede andere Propaganda. „Die Zcash-Mining-Prozesse sind profitabler als Bitcoin“ sagt uns nur, wer Sie dazu bringen will, das zu glauben, was sie für diese Aussage verlangen, wie viel Geld sie dafür erhalten und wie viel von dem Verlauf von ZEC auf Spekulationen beruht. Das sagt jedoch nicht aus, dass das Netzwerk gesund ist – und auch nicht, dass der Anstieg des Kurses die Schwierigkeiten überwinden wird.