Die Technologieindustrie in Hongkong ist billig – aber noch nicht wirklich „kosteneffizient“.

Chinas größte Börse, CITIC Securities, sagt den Investoren, dass der Rückgang der Aktienkurse in Hongkong bereits ausreichend ist. Der Weg, den es jetzt gibt, sei „hoch kosteneffizient“, um Geld zu investieren – und dabei wird die Technologie als wichtigstes Element im Sektor genutzt. Das ist eine verführerische Aussage für einen Retail-Investor, der das Marktumfallen über den ganzen Jahr hinweg beobachtet hat. Doch das Schlüsselwort in dieser Aussage ist…ausreichendUnd das ist eine Beurteilung bezüglich des Preises – nicht bezüglich der Unternehmen, die dahinter stehen. Die Preisentwicklung ist keine Indikation für den Wert der Unternehmen. Deshalb ist es sinnvoll, diese Berichte im Vergleich zu dem, was tatsächlich vor sich geht, zu betrachten, bevor man einen billigen Index als „abgeschlossenen Handel“ betrachtet.

Die jüngsten Schäden sind echt. Der Benchmark für Hongkong hat sich um etwa…24.800 am Freitaggezwängt zwischen einem Ölrisiko im Nahen Osten, das den Brent-Ölpreis über die Grenze getrieben hat.$109 pro BarrelUnd eine hawkische Federal Reserve, die die Zinsen erhöht und den Dollarwert steigert – in einer einzigen Woche.Die Technologieunternehmen in Hongkong erzielten etwa 7% Erträge.Das ist alles nicht mysteriös. Es handelt sich um eine globale Entspannung des Risikos – Kapital verlässt den volatilen Risikomarkt und fließt in Bargeld oder andere wertvolle Vermögenswerte. Der Grund für diesen Rückzug zeigt jedoch nicht, ob dieser Rückzug ausreichend ist.

Aber hier ist das Problem: Der Faktor, auf den diese Branche wirklich setzt, ist nicht das globale Risikobewusstsein – sondern der chinesische Verbrauchermarkt. Das Problem Chinas ist nicht dasselbe wie das Problem der Vereinigten Staaten. Die USA machen sich Sorgen wegen hoher Inflation; China hingegen befindet sich im Gegensatz dazu.Die Verbraucherpreise bleiben weiterhin unter den Erwartungen – die Produzentenpreise hingegen sind weiterhin im Deflationsbereich.Das ist von großer Bedeutung für alle, die diese Aktien aus der Perspektive des Preismachtmodells bewerten. Denn Deflation ist genau das Phänomen, das diesen Mechanismus zerstört. Wenn ein Unternehmen keine höheren Preise durchsetzen kann, weil die Nachfrage schwach ist, dann verstärkt sich eine niedrige Multiplikatorzahl nicht – sie bleibt einfach bei niedrigem Wert.

Also die Frage, die das Schlagzeile aufruft –Ist das billig?Es handelt sich dabei tatsächlich um eine Frage, ob die chinesischen Haushalte wieder anfangen zu sparen. Nach den vorherrschenden Indikatoren scheint diese Veränderung noch nicht eingetreten zu sein. Laut den Erkenntnissen von CICC ist das nicht der Fall.Haushaltskreditimpuls– Wie schnell die Menschen leihen und ausgeben –Es ist wieder vollständig auf das Niveau vor dem 24. September 2024 zurückgekehrt.Die Anreize, der Konsum sowie die Wohnungsmärkte haben wieder zu den vor dem Anstieg liegenden Niveaus zurückgefunden. Das ist das Signal für diesen Sektor – und es deutet aktuell auf einen Rückgang hin, nicht auf einen Anstieg.

Der Index verheimlicht außerdem die Tatsache, dass „Technologie“ keine einzige Branche ist. Betrachten Sie die beiden führenden Unternehmen nebeneinander.Tencent steigerte seine Umsätze um 11%.Im zweiten Quartal stieg der Nettogewinn ohne IFRS-Berichterstattung um 9%. Zudem zeigte das Unternehmen echten Preisvorteil – genau dort, wo es wichtig ist.Die Einnahmen aus den Marketingdienstleistungen sind um 22% gestiegen.Bei der durch KI gestützten Anzeigentargeting-Technologie stieg der Umsatz für inländische Spiele um 17 %. Doch selbst der freie Cashflow von Tencent wurde im Quartal negativ.Kapitalausgaben für KI-InfrastrukturDer Umsatz ist fast verdreifacht worden – dadurch wurde der Cashflow überschritten. Der angegebene Gewinnwachstum hat sich hingegen auf etwa konstanten Wert beschränkt. Alibaba hingegen wird mit einem Forward-Ergebnis von fast 11-mal so hoch bewertet – also als eine Unternehmung mit hohem Wert.Die Schätzungen der Analysten bezüglich der Gewinne wurden wieder überschätzt.Und sein Gewinn ist teilweise gesunken – schließlich wird Geld in die gleichen Projekte bezüglich Cloud und AI investiert. Ein einstelligen Multiplikator für Alibaba bedeutet, dass eine Wiederherstellung des Gewinns möglich ist. Bisher wurde die Prognose für den Gewinn bisher eher gesenkt als erhöht.

All das bedeutet nicht, dass der Rückgang der Preise keine gute Gelegenheit für einen Einstieg sein kann. Die Preise haben ihre Arbeit bereits erledigt – die Bewertung der Aktien ist tatsächlich günstiger als im Januar. Was noch fehlt, ist die Bestätigung, die für diese Annahme notwendig ist: eine echte Veränderung in der Nachfrage nach chinesischen Haushaltsprodukten sowie Gewinne, die auch trotz des Wettbewerbs um Investitionen in KI-Technologien bestehen bleiben. Bis diese Bedingungen eintreten, ist „hohe Kosteneffizienz“ nur eine Hoffnung – kein Fakt, auf den der Markt sich geeinigt hat. Für ein breites Retail-Portfolio sind Hongkong-Technologieaktien eine Position mit hoher Volatilität – sie bringen außerdem Währungs- und geopolitische Risiken mit sich. Es handelt sich dabei nicht um eine solide Einnahmequelle, und es gibt noch keine zuverlässigen Dividenden. Die Auszahlungen sind begrenzt, und der freie Cashflow wird von Investitionen verbraucht. Achten Sie auf die Haushaltskreditimpulse sowie die nächsten beiden Quartalsberichte. Das ist der Beweis dafür, dass eine Preisanpassung eines Brokers zu einer sinnvollen Investition führen kann.