Barclays prognostiziert weitere zwei Anstiege der Fed-Zinssätze nach Warshs Rede in Jackson Hole

• Barclays ändert seine Prognosen bezüglich der US-Federal Reserve. Laut diesen Prognosen wird es im September und Dezember 2026 zwei Anstiege der Zinsen um 25 Basispunkte geben.
• Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, signalisiert einen Wandel von der traditionellen Vorhersagepolitik hin zu ungefilterten Marktdaten.
• Warsh warnt, dass die aktuellen finanziellen Bedingungen nicht ausreichen, um das 2%-Inflationsziel zu erreichen.
• Die CME-FedWatch-Daten zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 60,4 % für eine Zinssenhöhung bei der Sitzung am 16. September.
• Anhaltende Inflationsspannungen sowie widerstandsfähige Arbeitsmärkte erschweren die Politik der Zentralbank.

Barclays hat seine Haltung zur US-Währungspolitik deutlich stärker gewandelt. Nun prognostiziert das Unternehmen zwei weitere Anstiege der Zinssätze um 25 Basispunkte im Jahr 2026. Dies ist ein deutlicher Wandel gegenüber den früheren Prognosen, nach denen die Federal Reserve die Zinssätze für den Rest des Jahres stabil halten würde. Die Überarbeitung der Prognosen erfolgt aufgrund der Aussagen von Federal Reserve-Chairman Kevin Warsh auf dem Jackson Hole Symposium. Dort signalisierte er, dass die Federal Reserve weiterhin vorsichtig sein werde, um Inflation zu verhindern. Barclays-Analytiker betonten, dass…Die finanziellen Bedingungen sind noch nicht restriktiv.Vollkommen genug, um eine Wiederherstellung der Preisstabilität zu gewährleisten.

Der Makler argumentiert, dass die Fed eine implizite Verpflichtung hat, weiterhin die Geldpolitik zu straffen, um sicherzustellen, dass die Preisdruckentwicklung konsequent auf das Ziel von 2% zuläuft. Obwohl erwartet wird, dass die monatlichen Inflationswerte abnehmen, könnten ungünstige Grundfaktoren den Fortschritt bei langfristigen Inflationsmaßnahmen bis Ende des Jahres behindern. Dieses strukturelle Problem macht die Situation kompliziert.Die Fähigkeit der ZentralbankUm die Politik zu vereinfachen, ohne das Risiko einer Wiederkehr der Preisdruck zu eingehen.

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, hielt seine Rede bei dem Symposium in Jackson Hole im Jahr 2026. Damit feierte er seinen 100. Amtsjahr. Seine Rede konzentrierte sich auf drei Hauptthemen: die wirtschaftlichen Auswirkungen von künstlicher Intelligenz, eine Neubewertung der zukünftigen Strategien sowie eine Beurteilung der aktuellen wirtschaftlichen Situationen. Warsh identifizierte…Künstliche Intelligenz als wichtige neue VariableEs könnte als ein neuer Produktionsfaktor fungieren – mit Kapital und Arbeit zusammen können große Sprachmodelle entstehen.

Was die Kommunikation bezüglich der Geldpolitik angeht, so argumentierte Warsh, dass die „Forward Guidance“ in normalen Zeiten überflüssig ist. Er sagte, dass Transparenz nicht an sich eine Tugend sei – und dass eine übermäßige Offenheit bezüglich der Entscheidungsprozesse zu Unklarheiten führen kann. Stattdessen plädierte er dafür, dass die Fed auf klare, ungefilterte Markt信号en zurückgreift – wie zum Beispiel die Vermögenspreise, die Zinsen der Staatsanleihen sowie die Kreditspannen. Er warnt vor dem Problem des „Spiegelsystems“, bei dem die Fed und die Märkte zu stark aufeinander angewiesen sind.

Was die aktuelle Wirtschaft angeht, so zeigt sie eine solide Resilienz. Die Investitionen der Unternehmen in den Bereich der KI-Technologien steigen rapide – mehr als die Hälfte des Jahreswachstums wird auf diese Investitionen zurückgeführt. Die Unternehmensgewinne sind um mehr als 20% gestiegen. Die Arbeitsmarkt situation bleibt stabil, mit einer niedrigen Arbeitslosenquote von 4,1%. Allerdings warnt er davor, dass die Inflation weiterhin ein Problem darstellt.

Der 12-monatige PCE-Preisindex liegt bei 3,7%. Die grundlegenden Trends haben sich nicht signifikant verbessert. Er betonte, dass die Preisstabilität ein festgelegtes Ziel von 2% ist – und dass die Fed sicher sein muss, dass die Inflationsraten klar in Richtung dieses Ziels verlaufen. Warsh schloss mit der Aussage ab, dass er an einer Disziplin festhält, nicht an einer bestimmten Entscheidung. Er setzt auf robuste Modelle und datengestützte Entscheidungen gegenüber mechanischen Regeln.

Warsh betonte, dass die aktuellen Inflationsraten weiterhin zu hoch seien und dass die finanziellen Bedingungen nicht ausreichend restriktiv seien. Barclays bezeichnete seine Rede als „besonders hawkisch“, was darauf hindeutet, dass weitere Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich ist – trotz Warsh’s ständiger Ablehnung einer klaren Vorhersage bezüglich der Zinsen. Diese Interpretation hat dazu geführt, dass die Marktprognosen für eine Zinserhöhung im September auf etwa 55–60% liegen.

Der Marktpreisbildungsprozess hat sich entsprechend angepasst. Die Daten von CME FedWatch zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 60,4 Prozent für eine Erhöhung der Zinsen im September. Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Sitzung am 16. September – dort werden Investoren beurteilen, ob anhaltende Inflation und eine starke Arbeitsmarktlage dazu führen, dass die Kosten für Kredite weiter steigen. Die Veränderungen in den Erwartungen haben die Renditen an den Staatsanleihen beeinflusst und die Anlageklassen, die von höheren Zinsen betroffen sind, wie Gold und Bitcoin, belastet.

Wie wirkt sich die Haltung des Federal Reserve Chairmen bezüglich der zukünftigen Anweisungen auf den Markt aus?

Warshs Ablehnung der traditionellen Vorhersagen stellt neue Risiken für Marktteilnehmer dar, die an klare Signale gewöhnt sind. Bret Kenwell von eToro warnte, dass eine verringerte Kommunikation zu höherer Marktvolatilität und Überraschungen für Investoren führen könnte. Jeffrey Roach von LPL Financial beschrieb dies als„Eine neue Ära der Geldpolitik“Es wird durch weniger Signalisierung sowie die Bereitschaft zu einer Neuüberlegung der wirtschaftlichen Prinzipien gekennzeichnet – da die KI die Produktivkapazitäten verändert.

Doch die Abkehr von den traditionellen Signalisierungsmethoden bringt auch Klarheit bezüglich der Prioritäten der Zentralbank mit sich. Warsh machte klar, dass die Fed bereit ist, die Zinsen anzuziehen, falls die Inflation stagniert – dadurch wird das Risiko eines Anstiegs der Zinsen im September erhöht. Seema Shah von Principal Asset Management betonte, dass diese Klarheit die Glaubwürdigkeit der Fed unterstreicht – auch wenn dies eine eher hawkische Strategie bedeutet.

Welche wichtigsten Risiken hat die Federal Reserve vor September?

Kevin Warsh steht vor einer schwierigen Entscheidung bezüglich der Politik: Die anhaltenden Inflationsdruckverhältnisse stehen im Widerspruch zu den Markterwartungen. Die Finanzmärkte schätzen aktuell eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt bei der Sitzung am 15.-16. September als wahrscheinlich. Eine Zinssenkung nächsten Monat würde das Risiko birgen…Eine sofortige Konfrontation mit der Trump-RegierungDas zielt darauf ab, die Kosten der Kreditaufnahme zu senken.

Maurice Obstfeld vom Peterson Institute bezeichnete dies als eine „Nicht-Sieger-Situation“, bei der Warsh mehrere Ziele zu bewältigen hat. Ein weiterer Monat an positiven Inflationsdaten würde die Druckgröße zur Anhebung der Zinsen im September verringern. Umgekehrt würde das Nichts tun bedeuten, dass Warsh erklären muss, wie seine Untätigkeit mit seiner Aussage über die Unverträglichkeit mit hoher Inflation übereinstimmt.

Der Weg vor uns ist unsicher – die Fed konzentriert sich hauptsächlich darauf, die Inflation zu bekämpfen, während der Arbeitsmarkt stabil bleibt. Die Broker argumentieren, dass die Fed Vertrauen haben muss, dass die Inflation deutlich und schnell genug auf das Ziel von 2 % zukommt. Dieser Anspruch an das Vertrauen schafft eine hohe Hürde für eine lockere Politik. Es bleibt also die Möglichkeit, die Politik noch weiter zu straffen, falls die Daten weiterhin problematisch sind.

Die globalen Märkte reagieren auch auf die weitreichenden Auswirkungen Warsh’ Rede. Japanische Staatsanleihen fielen während der Tageshandelszeiten in Tokio, da sie mit den Preisstärungen der US-Staatsanleihen zusammenfielen.Der Renditewert des 10-jährigen JGB-Anleihenkontraktes stieg um 1,5%.Die Basispunkte liegen bei 2,905 %, was die globalen Auswirkungen der hawkischen Politik der Fed widerspiegelt.

Die Strategen von Bank of America bezeichnen Jackson Hole als „wichtiges Risikoereignis“. Sie warnen, dass die Renditen auf langfristigen Terminen schnell auf 5,5%+ ansteigen könnten, falls Warsh keine klaren Anweisungen gibt. Benjamin D. Jones von Investco merkt dazu an:Die langfristigen Erträge sind strukturell unter Druck.Durch eine widerstandsfähige Nominalwachstumsperspektive, anhaltende Inflation sowie große Finanzbedürfnisse der Staaten.

Warsh’s Betonung der ungefilterten Marktdaten bedeutet, dass die Zentralbank auf die eintreffenden Daten reagiert, anstatt versuchen zu müssen, sie zu beeinflussen. Dieser Ansatz zielt darauf ab, die Inflationserwartungen zu stabilisieren, während gleichzeitig die Flexibilität bei der Umsetzung der Politik erhalten bleibt. Die Markterfahrungen zeigen, dass…Die Investoren schätzen diese Klarheit.Auch dann, wenn das bedeutet, dass die Zinssätze weiterhin eher strenger werden.

Der Wandel in Barclays’ Prognosen spiegelt einen breiteren Konsens wider: Die Fed ist noch nicht fertig mit der Erhöhung der Zinsen. Da die Arbeitsmarktsituation im Allgemeinen mit voller Beschäftigung übereinstimmt, hat die Zentralbank das Recht, zu handeln, falls die Preßdrucke weiter anhalten. Die kommenden Wochen werden entscheidend sein, ob die Fed ihren impliziten Auftrag zur weiteren Zinserhöhung umsetzt.