Die historische Erhöhung der Zinsen von der Bank of Japan – doch alles geschieht nur im Rahmen von Formalitäten.

Es wird erwartet, dass die Bank von Japan heute Abend etwas Historisches tun wird. Wenn das passiert, dann wird es auf mechanische Weise geschehen – durch die Aktualisierung der Servicebedingungen für Bankkonten.

Die Abwicklung erfolgt durch das „Complementary Deposit Facility“. Die Änderung der „Principal Terms and Conditions“ ist die Methode, mit der die BOJ eine Erhöhung der Zinssätze in etwas Greifbares verwandelt. Dieses Dokument ist also die Grundlage für die gesamte Abwicklung. Es zahlt Zinsen aus.ÜberschussreservenDie japanischen Banken halten mehr als das, was sie eigentlich tun müssen – und in den letzten Jahren war das die ganze Politik der Banken. Als Japan sich von negativen Zinssätzen befreite, wurde der Leitzins nicht mehr eine Gebühr, die die Banken für ihre Reserven zahlen mussten, sondern der Zinssatz, den die Zentralbank für diese Reserven zahlt. Der Wert, den die Händler als „BoJ-Zins“ bezeichnen, existiert also nicht in einer Rede oder einem Artikel – er liegt in den Details der Complementary Deposit Facility. Um die Zinsen anzuziehen, muss man die Bedingungen ändern.

Richtig, die Zahlen. Es wird erwartet, dass die Bank of Japan ihren Kurzfristigen Leitzins um 25 Basispunkte erhöht.Von 1% auf 1,25%Bei einer zweitägigen Konferenz, die am Freitag endet. Das ist…31 Jahre Hochs, das höchste Niveau seit 1995Und die Geldmärkte haben es.Vollständig bezahltDas ist die Art von Maßnahme, die, aus der Sicht der üblichen Zentralbankpolitik, mit Jubel begrüßt werden sollte. Doch in Wirklichkeit kommt diese Maßnahme nicht mit Jubel, sondern mit einem PDF-Dokument mit dem Titel „Änderungen zu den ‚Grundbedingungen und Bedingungen der ergänzenden Einlagenfunktion‘“. Dieses Dokument enthält außerdem eine ähnliche Änderung der Bedingungen selbst.Klimafinanzierungskreditvergabe.

Dieses bürokratische Doppelgesetz ist die „Miniaturversion“ der Realität. Die BoJ verstärkt einerseits die Kontrolle über das Kreditwesen – sie sorgt dafür, dass die Mittel für Projekte im Bereich der Klimawende weiterhin zur Verfügung stehen. Andererseits bleibt die BoJ aber zurückhaltend und behält die Struktur des Kreditwesens bei. Die Kontrolle wird zwar verstärkt, aber nicht so sehr, dass die Infrastruktur, die seit Jahren existiert, zerstört wird. Das ist eine Art politische Haltung, die man nur in den detaillierten Regelungen erkennen kann.

Warum diese Wanderung seltsam ist

Bevor man über die Carry-Trades scherzt, sollte man beachten, wie seltsam dieses Szenario ist. Japan hat derzeit kein Problem mit Inflationsspannungen – die Inflation kommt aus dem Ausland. Der Hauptgrund für die Inflation ist der Energiepreis, der durch den Krieg im Iran entsteht und dazu führt, dass die Kraftstoffkosten steigen. Hinzu kommt noch der schwache Yen, der bei etwa 154 Yen pro Dollar liegt – dadurch wird jedes Barrel Öl teurer in Yen. Der schwache Yen selbst ist teilweise das Ergebnis des langsamen Tempos der Banken. Die Federal Reserve hat einen Zinssatz von 3,75% bis 4,00%, die Europäische Zentralbank einen Zinssatz von 2,5%. Diese große Differenz zwischen den Zinsen zieht Geld aus dem Yen ab. Ein Zinssatz von 1,25% kann dieses Problem nicht lösen – es verringert ihn nur ein wenig.

Die Voraussetzungen für diese Entscheidung sind sowohl politisch als auch wirtschaftlich. Der US-Finanzminister Scott Bessent hat angeblich Forderungen nach „entschlossenen“ Geldmaßnahmen gestellt, um den Yen zu unterstützen. In Ende Juli führten Washington und Tokio eine seltene gemeinsame Währungsintervention durch. Die Regierung von Premierminister Takaichi unterstützt eine schnellere Anhebung der Zinssätze. Es handelt sich also um eine Situation, in der die Zentralbank die Zinssätze senkt – nicht aus Gründen der heimischen Wirtschaft, sondern weil der Yen, der Ölpreis und die Nachbarn dies verlangen. Eine moderate Anhebung von 25 Basispunkten dient dabei eher dazu, Signale zu senden, anstatt eine endgültige Lösung zu bringen.

Was ein US-amerikanischer Retail-Investor eigentlich mit sich trägt

Was man verstehen muss, ist, dass die 25 Prozentpunkte bereits im Preis enthalten sind. Eine vollständig vorher angekündigte Zinssenkung stellt keine Überraschung dar – sie beeinflusst das Marktumfeld nur durch die nachfolgenden Entscheidungen. Die Geschichte der BOJ zeigt: „Der Verkauf des Yen ist ein klassisches Muster“ – das Yen wird schwächer, sobald eine langfristig angekündigte Zinssenkung stattfindet. Die Frage für das Marktumfeld heute ist also nicht, ob die BOJ die Zinsen erhöht. Es geht vielmehr darum, ob Gouverneur Kazuo Ueda in der Pressekonferenz nach der Entscheidung den Yen und dem Anleihemarkt davon überzeugen kann, dass eine Normalisierung möglich ist – oder ob er ihnen einen Grund gibt, zu glauben, dass es sich um einen weiteren symbolischen Schritt handelt.

Das ist für ein US-Portfolio wichtig – auch wenn man keine japanischen Vermögenswerte besitzt. Zwei Gründe dafür: Erstens hat die langfristige Kurve der japanischen Staatsanleihen über die Jahre als eine Art Anker für die Weltmarktzinsen fungiert. Japan hat jedoch früh aufgehört, solche Anleihen zu halten. Das bedeutet, dass die Weltmarktzinsen auf einen Nominalspielraum von 1,1% bis 2,5% fallen werden. Dadurch entsteht eine Situation, in der es für Käufer und Marktteilnehmer keine Möglichkeit mehr gibt, an den globalen Anlageaktiva teilzuhaben. Zweitens führt das Yen-Carry-Trading dazu, dass die Situation plötzlich kritisch wird, sobald die BOJ glaubhaft verspricht, ernst zu sein. Dieses „Mini-Crash“ kann zu weiteren Problemen führen.

Falls man tatsächlich Zugang zu japanischen Aktien hat, dann sieht die Situation eher positiv aus – allerdings ist es auch mehr überfüllt. Der MSCI-Japan-ETF hat im Jahr bis heute mehr als 20% zugelegt und liegt nahe an seinem Höchststand. Das ist typisch für hohe Aktienkurse, wenn eine Zentralbank ihre Geldpolitik von Null auf Normalwert ändert. Die BOJ hat bereits die Zinsen erhöht.This Jahr: von 1 % im Juni.Und die japanischen Aktien haben das überstanden. Eine vollständig bewertete Erhöhung um 1,25% ist allein nicht der Grund dafür, dass der Kurs fällt – aber es ist ein Test dafür, ob die Situation in Japan „billig, unbeachtet und wieder in Ordnung“ ist oder „preisgekrönt, beachtet und normal“. Das sind zwei verschiedene Szenarien – und die Pressekonferenz zeigt Ihnen, welches davon zutrifft.

Die Details sind jetzt das Wichtigste.

Es gab eine Zeit, in der die Politik der BOJ wirklich Probleme verursachte: Die Kontrolle über die Zinsstruktur, negative Zinsen für bestimmte Reserven, eine fixe Preisregelung – das alles machte es so, dass ein Hebel bei Auktionen von Staatsanleihen wie ein „Trade-Trigger“ wirkte. Das ist jetzt vorbei. Was übrig ist, ist eine einfache Depotfunktion, deren Bedingungen jedes Mal geändert werden, wenn die Politikzinsen sich ändern. Die historische Höhe von 31 Jahren ist tatsächlich real – und falls die erwarteten Anhebungen der Zinsen stattfinden, wird das auf die gleiche Weise geschehen, wie alle reformierten institutionellen Mechanismen: durch Papierkram.

Und genau deshalb ist das interessante Unbekannte aus dem Dokument verschwunden. Die von Reuters befragten Analysten gehen davon aus, dass die Rate…Am Ende des März 2027 wird die Rate bei 1,5% liegen, und etwa 1,75% als Endrate.Im neutralen Bereich liegen die Werte zwischen 1,1 % und 2,5 %. Die Aktualisierung der Servicebedingungen gibt Ihnen heute die aktuellen Zahlen an – aber nichts über die Zahlen morgen. Der Yen, der japanische Anleihenmarkt sowie alle, die diese Anlagen besitzen, werden dies von einem Mann auf dem Podium in Tokio erfahren – nicht aus dem PDF-Dokument.