Die Zinspolitik der Bank of England bedeutet das Gegenteil von Ruhe.

Die Bank of England hielt ihre Referenzzinsrate bei3.75%Am Donnerstag – das ist der Tag, an dem…Sechste anhaltende BesprechungDie Zinssätze blieben unverändert. Diese Wiederholung deutet darauf hin, dass nichts vor sich geht. Tatsächlich hat sich die Situation seit dem ersten dieser sechs „Hold-Phasen“ dramatisch verändert. Investoren, die eine Zinssatzhaltung als Stabilität betrachten, missverstehen daher das Signal, das die Zentralbank sendet.

Der Preis selbst hat sich seitdem nicht verändert.Dezember 2025 – Das war der vierte und letzte Zuschlag, den die Bank in diesem Jahr machte.Damals war die Situation klar: Die Politik wurde gelockert. Die Inflationsrate sank auf das Ziel von 2%. Die Kosten für Kredite, einschließlich Hypothekenzinsen, fielen ebenfalls. Es handelte sich dabei um eine Situation, in der die Zentralbank es der Wirtschaft ermöglichte, sich zu erholen – ohne die Preise zu erhöhen. Das Ergebnis vom 17. September ist also dasselbe, aber die Botschaft ist ganz anders.

Der Unterschied liegt im Öl. Der Preis für Brent-Rohöl hat sich erhöht.100 Dollar pro Barrel – zum ersten Mal seit Juli.Und es ist gestiegen.Etwa ein Viertel im letzten Monat.Die Ursache ist ein sechs Monate altes Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran. Dieser Konflikt hat die Schifffahrt durch die Hormuz-Straße stark beeinträchtigt – es handelt sich dabei um eine enge Wasserstraße.Ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung kommt in Friedenszeiten verwendet.Der Verkehr im Strom ist zurückgegangen.unter 2 Millionen Barrel pro TagDie von dem Iran unterstützten Houthi-Truppen haben Energieanlagen in Saudi-Arabien angegriffen.Houthi-Kontrolle über die Insel MayunJetzt bedroht eine weitere wichtige Route – die Straße von Bab al-Mandeb. Die Versorgungsstörungen sind keine große Sache; es handelt sich vielmehr um strukturelle Veränderungen bezüglich der Kosten für den Energietransport auf der Weltbühne.

Das ist für die Bank of England wichtig – schließlich sind die Energiepreise der direkteste Übergangskanal zwischen Geopolitik und Inflationsrate. Die jährliche Verbraucherpreisinflation im Vereinigten Königreich liegt bei…3.1%Über dem Ziel der Zentralbank von 2% liegt das Wertpapier deutlich. Die Bank hat auch angekündigt, dass der Preis weiter steigen wird. Der Ofgem-Energiepreiskatalog bestimmt die Gas- und Stromkosten für Haushalte.Die Werte sollen im Juli 2026 um 13% steigen.Und die Folgen davon wirken sich auf Lebensmittel, den Transport und die Preise für Verbraucher aus. Die Bank prognostizierte, dass die Inflationsrate steigen wird.3,25% erreicht werden können in den letzten drei Monaten des Jahres 2026.Da der Ölpreis jetzt wieder über 100 Dollar liegt und keine Anzeichen dafür zeigen, dass eine Lösung durch einen Waffenstillstand erreicht werden könnte, wirkt diese Prognose eher konservativ.

Bisher hat die Bank Zurückhaltung zeigt. Sie hat die Zinsen nicht erhöht. Ihr Argument ist, dass die Inflationserscheinungen auf der Angebotsseite – also diejenigen, die durch den Druck der Arbeitnehmer auf höhere Löhne sowie durch die Übernahme dieser Kosten durch Unternehmen entstehen – noch nicht eingetreten sind. Der Arbeitsmarkt hat sich gelockert: Es gibt mehr Menschen, die Arbeit suchen als Arbeitsplätze, und die Arbeitgeber haben kaum Anreize, die Löhne zu erhöhen.Die Arbeitsplatzlücken sind auf dem niedrigsten Niveau seit fünf Jahren.Die Hypothekenzinsen für neue zweijährige feste Verträge sind gestiegen.5,59 %, gegenüber 4,83 %Anfang März hat dies dazu geführt, dass Haushalte und Unternehmen vorsichtig sind. Die Bank ist der Ansicht, dass eine schwächere Nachfrage sowie ein schwacher Arbeitsmarkt die „zweite Welle“ der negativen Auswirkungen verhindern werden – also den Spiralzustand, in dem höhere Preise zu höheren Löhnen führen, was wiederum zu noch höheren Preisen führt.

Diese Meinung ist nicht einheitlich. Die innerliche Spaltung im Geldpolitikkomitee wird immer größer.Die Abstimmung im April war 8-1.. Im Juni war die Bilanz 7-2.. Im Juli wurde die Differenz auf 6-3 reduziert.mitDer Chefökonom Huw Pill und zwei weitere Mitglieder stimmten für eine Erhöhung um 25 Basispunkte.Die Sitzung im September blieb wieder bei einer konstanten Bankzinsrate von 3,75%. Drei der neun Entscheidungsträger sind der Ansicht, dass die Bank eher die Zinsen erhöhen sollte, anstatt untätig zu bleiben. Diese Meinung ist keine Randposition – sie stellt die größte Minderheit in dem Ausschuss dar, die seit mehreren Sitzungen gleichzeitig vertreten wird.

Was die Bank wirklich meint, durch ihren Schweigen bezüglich der Zinssätze und ihre Aussagen dazu, ist, dass sie auf Beweise für eine zweite Inflation warten will, bevor sie die Geldpolitik verstärken wird. Der Gouverneur Andrew Bailey sagte gegenüber Journalisten, dass die Bank keine solchen Beweise hat.„Geheime Plan“ zur Erhöhung der Preise in diesem JahrEs sei denn, die Energiekosten führen zu nachhaltigen Preisdrucken im Inland sowie zu erheblichen Lohnsteigerungen. Der Schwellenwert ist klar: Wenn Haushalte und Unternehmen ihre Handlungen durch Preissteigerungen beeinflussen – wenn die Lohnverhandlungen schneller voranschreiten und Unternehmen höhere Preise festlegen, die über die unmittelbare Auswirkungen auf die Energiepreise hinausgehen – dann wird die Bank handeln. Es könnte notwendig sein, den Bankzins zu erhöhen, anstatt ihn zu senken.

Diese Möglichkeit ändert die Politikrichtung, die die Märkte bisher akzeptiert haben. Im gesamten Jahr 2025 hat die Bank of England…Die Abschreibungsraten wurden viermal gesenkt – von 5% auf 3,75%.Schon zu Beginn des Februars 2026, als der Konflikt im Nahen Osten ausbrach, erwarteten viele Investoren, dass der Konjunkturabschwung wieder einsetzen würde, sobald die Energiepreise stabilisiert wurden. Die Meinung der Wirtschaftsexperten, die von Reuters befragt wurden, ist weiterhin, dass eine Zinssenkung nächstes Jahr wahrscheinlicher ist als eine Zinssenkung. Die Finanzmärkte hingegen schätzen etwas anderes: Bis Mitte September schätzten sie…Es besteht eine 30%-Chance auf eine Erhöhung um einen Viertelpunkt bei der Sitzung im September.Und es ist fast sicher, dass eine Preisänderung bis November eintreten wird. Diese Wahrscheinlichkeiten sind höher als zu irgendeinem anderen Zeitpunkt dieses Jahres.

Für amerikanische Investoren ist die unmittelbare Auswirkung einer Zinserhöhung durch die Bank of England indirekt. Die US-Fed hat die Zinsen konstant belassen.3,5 % bis 3,75 %Und seine Berechnungen – obwohl auch sie durch die Energiepreise kompliziert werden – werden nicht von den Politikern in London bestimmt. Doch die größere Lehre ist strukturell: Energieversorgungsstörungen sind keine vorübergehenden Probleme; sie sindInflationserzeuger, die über Jahre anhalten können. Die International Energy Agency hat eine globale Prognose abgegeben.Der Ölverbrauch sank um 4,3 Millionen Barrel pro Tag – etwa 4 % – im Jahr.Die großen Banken wie Goldman Sachs, Bank of America und HSBC haben alle ihre Prognosen bezüglich der Rohpreise erhöht. Der Krieg, der im Februar begann, hat keine Aussicht auf einen Waffenstillstand. Die Schäden an der Infrastruktur könnten sogar Jahre dauern, bis sie wieder gut sind.

Die Auswirkungen für jedes Portfolio mit internationaler Ausrichtung sind folgende: Die Beziehung zwischen Zinssätzen und Inflation hat sich von ihrer üblichen Form verändert. Im Nachpandemie-Zeitalter haben die Zentralbanken die Zinsen erhöht, um die Nachfrage zu drosseln – dadurch ist die Inflation gesunken. Die aktuelle Situation ist genauso: Die Preise steigen nicht wegen einer zu starken Nachfrage, sondern weil die Angebotsmenge zu schwach ist. Die Geldpolitik kann den Hormuz-Streifen nicht wieder öffnen. Der Zinssatz von 3,75% bei der Bank of England ist kein Zeichen für Ruhe – es handelt sich vielmehr darum, dass die Zentralbank Zeit gewinnt, um zu sehen, ob die Inflation selbsttragend wird. Wenn das der Fall ist, wird der Zinssatz weiter ansteigen. Falls nicht, kann die Zentralbank letztendlich wieder zur Erleichterung der Wirtschaftsverhältnisse zurückkehren. In beiden Fällen bedeutet der Zinssatz von 3,75% nichts mehr, was er vor sechs Sitzungen noch bedeutet hatte.

Die eigentliche Frage ist nicht, ob die Bank handeln wird. Es geht vielmehr darum, ob ihre derzeitige Haltung später ihr Vertrauen untergräbt. Je länger die Energiepreise ohne eine entsprechende Politikmaßnahme anhalten, desto mehr passen Haushalte und Unternehmen ihre Erwartungen an, und die Inflation wird immer stärker. Die Bank setzt darauf, dass die Lücken auf dem Arbeitsmarkt ausreichen werden, um die Lohndruckentwicklung zu kontrollieren. Wenn dieses Vorhaben erfolgreich ist, könnte es sein, dass 3,75% tatsächlich der richtige Wert war. Falls nicht, dann ändert sich der Zinspfad – und Investoren, die bereits mit weiteren Senkungen gerechnet haben, befinden sich dann auf der falschen Seite der Entwicklung. Der Energieauschlag endete nicht im März – er geschieht immer noch.