Bank of America Preferreds mit einem Zinssatz von 6,6 Prozent: Reales Einkommen – keine echte Anleihe.

6,6% bei Bank of America Preferreds: Reales Einkommen – kein echter Anleihenwert

Sechs und sechzig Prozent ist eine Zahl, die einen Einkommensinvestor dazu bringt, aufzuhören zu scrollen. Das sind die Angebote bezüglich der Preferenzkonten von Bank of America.Rund 4,7% für eine 10-jährige Treasury-Anleihe.Etwa 6.600 Dollar pro Jahr pro 100.000 Dollar – im Vergleich zu 4.700 Dollar, wobei beide Angebote denselben Banknamen haben. Die Beschreibung des Angebots ist selbstverständlich. Die Aufgabe des Investors ist es, herauszufinden, was die zusätzlichen zwei Punkte wirklich wert sind – bevor er einen „preferred“ Angebot für ein besseres Angebot mit demselben Banknamen halten könnte.

Woher der 6,6% kommt

Beginnen wir mit einem konkreten Beispiel. Die Serie OO ist das neueste Fiat-Produkt von Bank of America – es bietet einen festen Zinssatz.6,625% bis Ende April 2030Und am 1. Mai 2030 wird der Zinssatz entweder fünfjährige Treuhandzinsen plus 268,4 Basispunkte sein – oder die Aktien werden zum Nennwert zurückgeholt. Die BankEs wurden im Jahr 2025 3 Milliarden Dollar erzielt.Die quartalsweise Überprüfungen begannen im August 2025. Der Preis lag nahe dem Durchschnitt – das heißt, der aktuelle Rendite beträgt etwa 6,6%. Das liegt auf der Spitze des Angebots der Bank.Die meisten Serien liegen derzeit bei etwa 6%.Die Skala ist erwähnenswert: Das gesamte bevorzugte Buch von Bank of America.Rund 26 Milliarden Dollar davon.Das Unternehmen zahlt jährlich etwa 1,7 Milliarden Dollar an Dividenden aus – ein Durchschnitt von fast 6,6 %, den die Bank selbst auszahlt.

Die Auszahlung wird erhalten.

Stellen Sie also die Frage, die alles entscheidet: Woher kommt das Geld und wurde das Einkommen wirklich verdient? Im ersten Quartal 2026 erzielte Bank of America etwa 8,6 Milliarden Dollar vor den Vorzugsdividen und zahlte 429 Millionen Dollar an die Aktionäre – das ist etwa zwanzigmal so viel wie das Gesamteinkommen.Das Nettoergebnis für das gesamte Jahr 2025 betrug 30,5 Milliarden Dollar.Und das…Allein der zweite Quartal des Jahres 2026 brachte 9,1 Milliarden Dollar ein.Der übliche Eigenkapital-1-Sparplan ratio, den die Regulierungsbehörden überwachen, lag bei11,2 % – deutlich über den Mindestwerten.Es handelt sich um 202 Milliarden an Kapital. Das ist Einkommen, das von einer Bank erzielt wird – eine Bank, die nicht unter Kapitalproblemen steht.

Der Test der Spannung in den Aufzeichnungen ist älter und daher aussagekräftiger. Im Jahr 2008–09, gegenüber der schlimmsten Bankkrise seit der Depression, wurde die Bank of America gezwungen, ihren durchschnittlichen Dividendenzahlungen ein Ende setzen zu müssen.2,56 Dollar pro Aktie im Jahr – also vier Cent pro Aktie.– Ein Schritt, der seine Position als „Aufsteiger unter den Aristokraten“ beendete – und die Mitarbeiter mussten bis 2009 nur einen geringen Lohn erhalten. Die Zahlungen blieben jedoch weiterhin regelmäßig. Die akademischen Studien über diese Zeit zeigen, dass die Bank of America weiterhin Einnahmen machte.Dividendenzahlungen Ende 2009Die bevorzugten Inhaber erhalten vor den üblichen Inhabern Anteile am Kapitalstapel. In dieser Krise wurde die Reihenfolge der Auszahlung eingehalten.

Wofür die beiden zusätzlichen Punkte wert sind

Wenn die Bank offensichtlich in der Lage ist, die Zinsen zu zahlen, warum dann ein Marktpreis von 6,6%, während die Staatsanleihen nur 4,7% erzielen? Denn das sind keine Anleihen – der Unterschied liegt in den Strukturen der Angeboten, nicht in Zweifeln bezüglich des Kredits. Drei Faktoren spielen eine Rolle: Die Dividenden sind freiwillig; Bankpreferenzen sind nicht kumulativ, was bedeutet, dass der Vorstand die Zahlungen stoppen kann, ohne Schadensersatz zu leisten – und er muss sie auch nie zurückzahlen. Der Zinssatz einer Anleihe ist ein Vertrag, während der eines Bankpreferenzes ein Privileg ist, das der Vorstand in schwierigen Jahren ablehnen kann. Es gibt keine Laufzeit: Die Staatsanleihen werden zu einem bestimmten Zeitpunkt vollständig zurückgezahlt, während die Bankpreferenzen dauerhaft sind und deren Rückzahlung eine Option des Emittenten ist. Und die Bankpreferenzen liegen unter allen Kreditinstituten, zwischen Anleihen und Aktien – deshalb zahlen die Aktien der gleichen Bank weniger als 2%, während die Bankpreferenzen 6,6% zahlen: Die Aktien haben das Potenzial für höhere Erträge, während die Bankpreferenzen an ihren Zinssatz gebunden sind. Der gesamte US-Bankpreferenzmarkt liefert momentan etwa…1,5 Punkte mehr als Investitionsklasse-UnternehmensanleihenUnd seine Mitglieder sammeln sich bei BBB – dem niedrigsten Niveau der Investitionsklasse. Der Markt verlangt von Ihnen das, was er nicht versprechen kann – bei einer Wertpapierart, die wie ein langfristiges Anlagegut handelt.

Der Anruf gehört der Bank.

Genau dort wird das Endergebnis entschieden. Bank of America hat aktiv an der Entscheidung mitgewirkt – indem sie die Vorzugsaktien zurückgezogen haben, sobald es möglich war.Serie AA Anfang 2025, esSerie DD zu einem Preis von 1.000 Dollar pro Depository-Aktie im März 2026Und im ersten Quartal 2026 sollen weitere 1 Milliarde Dollar an Preferred-Aktien verfügbar sein – obwohl gleichzeitig neue Series OO, TT und UU-Aktien auf den Markt gebracht werden. So sieht es aus, wenn man eine solche Struktur betreibt: Die teuren Aktien werden abgeschafft und durch günstigere Aktien ersetzt.

Die Folge ist eine Asymmetrie, die beachtet werden muss. Kaufen Sie eine Serie von Anleihen mit aktuellen Zinsen, deren Laufzeit nur so lange andauert, wie die Finanzierungskosten von Bank of America weiterhin so hoch bleiben. Wenn es möglich wird, günstiger zu leihen, wird die Anleihe zum Niveau des Referenzwerts zurückgegeben – das Kapital wird dann wieder in andere Anlagen investiert. Für die Serie OO ist dieser Moment vertraglich festgelegt.Die fünfjährigen Treasury-Raten liegen heute bei etwa 4%.Im Jahr 2030 wird die Neustellung etwa bei dem aktuellen Wert von 6,6% erfolgen. Es gibt kaum Grund, etwas zu erwarten – falls die Zinsen bis dahin stark gesunken sind, wird es eher eine Aufforderung zur Rückzahlung als einen Kupon geben. Die alten diskontierten Angebote sind das Spiegelbild davon: Bank of America wird nicht versuchen, ein Kupon von 4,4% durch einen Kupon von 6,6% zu ersetzen. Somit ist ihr Einkommen solange geschützt, solange die Zinsen weiterhin so hoch bleiben. Der Nachteil ist jedoch, dass man nicht gleichzeitig auf ein hohes Einkommen sowie eine hohe Rendite hoffen kann.

Die Vergleiche sind ehrlich.

Zwei Klarstellungen vor der Frage bezüglich des Portfolios: Bevorzugte Dividenden sind in der Regel berechtigt, unter den niedrigeren langfristigen Kapitalgewinnsteuersätzen zu stehen. Die Staatsanleihenzinsen hingegen werden als gewöhnliche Einkommen besteuert – das ist eine echte Nachsteuerung in den höheren Steuerklassen. Doch die Staatsanleihenzinsen sind von staatlichen und lokalen Steuern befreit, während bevorzugte Dividenden nicht befreit sind. Daher wird der Unterschied in den Staaten mit hohen Steuern kleiner. Außerdem hat keine bevorzugte Dividende das gleiche Schutzgut wie die Staatsanleihen: Der Preis dieser Anlagen ändert sich entsprechend den Steuersätzen – egal ob die Zinsen sicher sind oder nicht.

Aus der Perspektive des Einkommens betrachtet, ist das Ergebnis, dass es sich um ein wirklich dauerhaftes Renditeergebnis von 6,6 Prozent handelt – eine der besten Renditen, die eine Top-Bank in den letzten Jahren erzielt hat. Ein Rückgang der gewünschten Rendite bei gleichzeitigem Bestand an Krediten ist lediglich eine Möglichkeit zur Investition, keine Anzeichen für Probleme. Probleme wären etwas ganz anderes: Beispielsweise eine verspätete oder verschobene Zahlung der gewünschten Summe, ein sinkender CET1-Ratio unter den regulatorischen Mindestwerten oder Probleme mit den Kreditverbindlichkeiten. Da es sich um eine „Preferred“-Anlage handelt, gehört diese Anlage zu einer diversifizierten Einkommensportfolio – zusammen mit anderen Anlagen und Instrumenten – während die echte, risikofreie Anlage für das, was sie allein kann, aufbewahrt wird. Eine Rendite von 6,6 Prozent ist nur eine Schicht im Gesamtportfolio, kein vollständiger Plan.

Die praktische Antwort ist also einfach: Die Einnahmen sind real, werden offenbart – und können erzielt werden. Kaufen Sie die spezifischen Serien, deren Wiedervergabe- und Rückkaufdaten Sie kennen. Erwarten Sie, dass Ihnen das Kapital irgendwann zurückgegeben wird – und seien Sie bereit, es wieder einzusetzen. Halten Sie eine echte „Treasury-Sleeve“ für Notfälle bereit. Messen Sie Ihre Fortschritte anhand der tatsächlich erhaltenen Einnahmen – nicht anhand der Farbe des Angebots. Was angeboten wird, ist eine hervorragende Anlageform – aber man muss wissen, welche Teile echt sind.