Bahrain wird nicht an den Gesprächen in Hormuz teilnehmen. Der Ölmarkt entscheidet, wer dabei ist.

Seit etwa sieben Monaten ist die wichtigste Energieinfrastruktur auf der Welt eine schmale Wasserstraße im Golfraum – die teilweise von Raketen betrieben wird und teilweise durch Verhandlungen über die Zahlung der Gebühren bestimmt wird. Am Montag sollen die Außenminister der Golfstaaten mit dem iranischen Außenminister in der omanischen Küstenstadt Salalah zusammenkommen, um darüber zu diskutieren…Eine vorübergehende Regelung für den Schiffsverkehr durch die Hormuz-Straße.Es wäre das erste Mal, dass die beiden Seiten seit Beginn des Krieges an einem Tisch sitzen. Bahrain sagt, dass es nicht teilnehmen werde. Das ist seltsam – und nicht nur aus diplomatischen Gründen. Bahrain ist das Golfstaat, das den eigentlichen Preis für diesen Krieg bezahlt hat.

Das Wesentliche ist, dass die Hormuz-Straße nicht mehr wirklich eine Schifffahrtsroute ist. Es handelt sich dabei um ein Experiment mit Gebühren. Der ganze Streit dreht sich darum, welche Art von Struktur diese Straße haben soll.Rund ein Fünftel des weltweiten Öls und etwa ein Fünftel des liquidierten Erdgases fließen an einem normalen Tag über diesen Wasserweg – mit etwa 140 Schiffen.Der Iran hat den Konflikt durch Drohungen und Angriffe geführt – manchmal sogar durch die Tatsache, den Konflikt effektiv zu beenden – und anschließend angeboten, ihn unter bestimmten Bedingungen wieder aufzunehmen. Das Außenministerium des Iran sagt, dass das Treffen am Montag dazu dienen soll…„Förderung einer besseren Verständigung zwischen den Ländern der Region“In der Praxis hat Teheran versucht, die Kontrolle über den Strom zu behalten und eine Vereinbarung zu treffen – diese sollte unter anderem Gebühren für die Verkehrskontrolle beinhalten. Dadurch wurde eine militärische Blockade in eine „Mautstraße“ verwandelt: Der Iran ist der Mautnehmer, während die USA als Kunden fungieren.

Dieser Betrag ist genau der Punkt, an dem alles zu einer „Geldgeschichte“ wird – und nicht mehr zu einer Kriegeschandlung. Die Vereinigten Staaten, ihre Verbündeten sowie die Golfstaaten haben wiederholt gesagt…Sie werden keine Angebote aus dem Iran akzeptieren, bei denen Gebühren oder Abgaben auf Schiffe erhoben werden, die die Meerenge nutzen.US-Außenminister Marco Rubio hat erneut betont, dass die Golfstaaten und Washington gegen solche Gebühren sind. Ein vorübergehender Vertrag zur „Schifffahrtsverwaltung“ sorgt dafür, dass der Iran die Entscheidung über die Preise trägt. Dabei möchte der Schuldner, der das Sicherheitsgut besitzt, auch die Gebührenregeln festlegen – alle anderen lehnen es ab, diesen Vertrag zu unterschreiben. Der Unterschied zwischen freiem Durchgang und einem von dem Iran kontrollierten Wasserweg ist das Hauptkriterium für die Verhandlungen. Deshalb ist es schwierig, eine Besprechung abzuhalten. Selbst der Plan ist noch nicht bestätigt: Es ist unklar, ob alle sechs Golfstaaten teilnehmen werden – außerdem sind die Plätze in Qatar, Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten nicht garantiert.

Hier ist also der Grund, warum die Abwesenheit von Bahrain wichtiger ist als seine Größe. Bahrain ist ein kleiner Produzent – keine Ölmacht. Deshalb kostet seine Abwesenheit keine „Barrel“ Öl. Stattdessen bringt es den moralischen und strategischen Halt der „Hawks“. Die Fünfte Flotte der US-Marine hat ihren Stützpunkt in der Manama-Facility in Bahrain. Dieser Stützpunkt war ein direktes Ziel des Krieges.Die iranischen Raketen und Drohnen haben massive Schäden verursacht.Und der stellvertretende Marineminister Hung Cao sagte, dass der Iran…„Hat alles zerstört.“Es ist ein Warnsignal für alle, die hoffen, dass das Abkommen reibungslos abgeschlossen wird. Der Golfstaat, der am schlimmsten von Irans Aggressionen betroffen wurde, weigert sich, mit Teheran zu verhandeln – selbst nicht darüber, wie man den weltweiten Energiehandel wieder in Gang bringen kann. Bahrain hat bereits vorher die Deeskalation mit Iran unterstützt und begrüßt die Rolle Omans bei den Gesprächen zwischen den USA und Iran. Seine Entscheidung, diesmal nicht teilzunehmen, ist ein Signal dafür, dass das Abkommen „freier Durchgang, keine Gebühren, Iran entfernt von Kontrolle“ – die einzige Version, die die USA und die Golfstaaten akzeptieren können – noch nicht die Zustimmung erhalten hat, die es benötigt.

Der Markt hat dies wie ein „Trailing-Indicator“ verfolgt – schließlich ist bei einem so großen Handelspunkt der Kriegsrisiko-Prämie und die Transaktionsprämie dasselbe Asset. Der Brent-Ölpreis hat sich von einem Höchstwert von etwa 125 US-Dollar pro Barrel Ende April bis auf einen niedrigen Wert gesenkt.72 Dollar bis Ende Juni – wenn die Bedenken bezüglich der Lieferungen nachlassen.Der Markt bewertet jetzt allein nach den vorgesehenen Gesprächen in Salalah. Und wenn die Meerenge tatsächlich geschlossen wird, gerät das Schifffahrtsnetz in einen Zustand der Unordnung – und das zeigt genau, wer von dieser Stagnation profitiert.Die Preise für Supertanker auf der Route vom Nahen Osten nach China haben in der Krise bis zu 420.000 US-Dollar pro Tag erreicht. Der Transport von LNG wurde um mehr als 40 Prozent gesteigert.Die Eigentümer von Schifffahrtsunternehmen und Tankern erzielen in beiden Fällen Gewinne – sie erhalten bessere Preise, wenn die Handelsschleifen blockiert sind, und sie erzielen mehr Volumengewinne, wenn diese wieder geöffnet werden. Im Großen und Ganzen ist eine offene Hormuz-Pipeline jedoch entlastend und förderlich für das Wachstum. Eine geschlossene Pipeline hingegen begünstigt die Energie-, Fracht- und Inflationsabsicherungen, während der Konsument sowie die Marktteilnehmer, die stark von den Zinsen betroffen sind, leiden müssen.

Die Investitionsfrage hier ist also nicht, welches Aktienkonto gekauft werden soll. Es geht vielmehr darum, in welche Richtung der „Chokepoint“ verortet werden soll: entweder eine freie Wasserstraße, die von der OECD und den Golfstaaten kontrolliert wird – über diese Wasserstraße kann etwa ein Fünftel des weltweiten Öls transportiert werden – oder eine gebührenpflichtige Wasserstraße, die von Iran kontrolliert wird und von niemandem außerhalb Teherans legitimiert wird. Oder auch etwas Unklarheiten, die dazu führen, dass alle raten müssen. Bahrains Ablehnung löst das Problem nicht. Doch es handelt sich dabei um das klareste Signal bezüglich der Aussichten – und dieses Signal kommt von dem Land, das am wenigsten in der Lage ist, vorzugeben, dass die Bedrohung abstrakte ist. Man muss abwarten, ob die sechs Golfstaaten tatsächlich alle erscheinen, ob Iran die Gebührenidee aufgibt und ob Bahrain „nein“ sagt. Der Unterschied zwischen 72 Dollar pro Barrel Öl und 125 Dollar pro Barrel Öl ist in gewisser Weise das Eintreffen dieser Entscheidung durch den Markt.