AXT ist von seinem Höhepunkt entfernt – warum das keinewertige Entwicklung ist

AXT war eines der gewalttätigsten Aktien im Bereich AI-Optics. Das Aktienkurs ist etwa 18 Mal höher als sein niedrigster Stand von 3,70 Dollar in den letzten 52 Wochen – bis hin zu einem Rekordhoch von etwa 143 Dollar. Danach sank das Kursniveau innerhalb weniger Wochen fast um die Hälfte auf etwa 68 Dollar – während das Unternehmen selbst weiterhin stärker wurde. Diese Divergenz zwischen dem Kurs und den fundamentalen Kennzahlen ist der Grund, warum viele immer noch davon sprechen, dass es sich um einen Kaufgelegenheit handelt. Die ehrliche Antwort ist jedoch: Es kommt ganz darauf an, welche Berichte man liest.

Der abschließende Bericht besagt „teuer“ – und die Bildschirme zeigen ihn an.

Man beginnt dort, wo jede traditionelle Bewertung beginnt: mit den Zahlen, die bereits überprüft werden können. Bei einem Marktwert von etwa 4,46 Milliarden Dollar handelt AXT bei einem Preis, der etwa 36 Mal höher ist als der durchschnittliche Umsatz anderer Unternehmen in diesem Sektor. Das ist nicht billig – ganz und gar nicht im Vergleich zu anderen Unternehmen, die an dem Teil der Halbleiterversorgungskette beteiligt sind. Wenn man diese Werte mit den profitablen Unternehmen vergleicht, die ebenfalls an dieser Stelle beteiligt sind – wie z.B. Amkor, dessen Preis etwa 1,7 Mal höher ist als der von AXT, oder ACM Research, dessen Preis etwa 5 Mal höher ist – dann ist der Unterschied erheblich.

Die nachgestellte Rentabilität erzählt dasselbe Geschichten in einer anderen Form. In den letzten zwölf Monaten ist der Betriebsgewinn von AXT weiterhin negativ, der freie Cashflow ist ebenfalls negativ und der Return on Equity liegt unter 1%. Die nachgestellten Erträge sind praktisch auf Null gesunken – deshalb ist das nachgestellte P/E-Wert ein bedeutungsloser dreistelliger Wert. Auf jeder Wert-, Rentabilitäts- oder Cashflow-Sichtung scheitert dieses Aktienpaket. „Günstig“ ist einfach kein Begriff, den die „Factor Stack“ unterstützt – egal wie weit der Preis von seinem Höchstwert entfernt ist.

Der ehrliche Kauffall wird vollständig im Vorbericht beschrieben.

Das ist keinerlei Grund, die Aktie abzulehnen – es ist vielmehr ein Grund, klar zu wissen, was eigentlich die Bewertung der Aktie beeinflusst. Es handelt sich dabei um eine Aktie, deren Prognosen vorausschauend sind – dadurch sind die vergangenen Daten eher Täuschungsmittel als Aussagen über die tatsächliche Situation der Aktie.

Das vorherige Bild ist real. Im Quartal, das Ende Juli berichtet wurde, erzielte AXT…Einnahmen von 47,6 Millionen Dollar – ein Anstieg von 164% im Vergleich zum Vorjahr.getrieben vonUmsatz an Indiumphosphid-Basismaterial beträgt 30,7 Millionen Dollar.– fast zwei Drittel des Gesamtvolumens. Der Kern des Handels ist, dass Indiumphosphid das Material für die optischen Übertragungsgeräte ist, mit denen Daten in den KI-Datenzentren übertragen werden.Nur etwa drei glaubwürdige Anbieter.Weltweit. Während die Branche zurückgehtDie schwerste Knappheit an Indium-Phosphid seit Erreichen der aktuellen Rekorde.Und die Preise für Wafer im Q4 werden voraussichtlich steigen. AXT ist von…Vor einem Jahr lag der Bruttomarge bei nahe Null, heute beträgt sie etwa 45%.Im letzten Quartal – und von Verlust zu…Sein erster wiederkehrender Gewinn: $0,17 pro Aktie (nach GAAP).

Die Größe des Wettspiels macht den Aktienwert wertvoll. Die Verwaltung hat dazu angeregt…Rund 66 Millionen Dollar an Umsatz im dritten Quartal.Die geförderte Produktionskapazität wird bis Ende dieses Jahres fast das Dreifache erreichen – und etwa das Doppelte noch einmal.Rund 130 Millionen Dollar pro Quartal im Jahr 2027mitDer Überbauseinfall beträgt bereits mehr als 100 Millionen Dollar.Langfristige Lieferverträge undVorauszahlungen von Coherent, Casella und LumentumEs gibt bereits eine Reservenkapazität, bevor das Produkt überhaupt gebaut wird. Die Gesamtsignale von Invest haben das Aktienpaket aktuell als „Kauf“-Signal bezeichnet – das entspricht dem Wandelrichtung der Entwicklung: Die Richtung des Wachstums ist eindeutig nach oben.

Wo sich das Risiko tatsächlich befindet

Machen wir also die „Forward-Math“ auf die gleiche Weise wie der Markt es implizit tut. Bei einem Marktwert von 4,46 Milliarden Dollar beträgt der jährliche Umsatz im dritten Quartal nur etwa 264 Millionen Dollar – das ist etwa 17 Mal mehr als der jährliche Durchschnittumsatz. Selbst wenn die volle Kapazität bis 2027 auf 520 Millionen Dollar pro Jahr steigt, würde der Kurs dennoch bei etwa neunmal dem Umsatz liegen. Mit anderen Worten: Der aktuelle Preis deckt bereits alle Aspekte des Geschäfts ab. Nichts an der Verbesserung des Geschäfts macht diesen Preis günstig – es handelt sich dabei um ein Geschäft, das auf der Grundlage eines einzelnen Produkts entsteht.

Diese Konzentration ist der Grund, warum ein disziplinierter Investor skeptisch sein sollte.Mehr als die Hälfte der Einnahmen stammt jetzt aus China.Und die Verwaltung selbst wies darauf hin.Exportgenehmigungen – wie viel der produzierten Ware tatsächlich exportiert werden kann.Der Mangel ist das „Fahrzeug“ des Bull-Scenarios – also die Ursache für die Entwicklung des Bear-Scenarios. Wenn die Nachfrage sich normalisiert oder die Kapazitäten überschritten werden, dann wird der Preis einer Aktie, deren Preis auf eine nahezu perfekte Ausführung gesetzt wurde, stark sinken. Eine Aktie mit solcher täglichen Volatilität – bei etwa doppelter Prozentsteigerung – wird daher schnell fallen.Rund 632 Millionen Dollar wurden auf dem Sekundärmarkt eingesammelt.Dieser Frühling hat dazu geführt, dass der Netto-Cash-Balanseiter hinter der Expansion zurückgeblieben ist – außerdem wurden die bestehenden Inhaber dezimiert. Es handelt sich dabei um eine „High-Octane“-Situation, keine Situation, in der der Wert des Unternehmens sinkt.

Der Faktor „Disziplin“ hier ist die Barbell-Strategie – nicht der Glaube an die Ziele. AXT gehört zu den Aktien, die an der „aggressiven Seite“ eines Portfolios stehen – es handelt sich dabei um Aktien, deren Kursverluste von etwa 50% normal sind und die somit nicht das Gesamtrisiko des Portfolios erhöhen. Auf der anderen Seite gibt es wiederum solche Aktien mit stabilem Cashflow sowie Dividenden, die in solchen Situationen eine wichtige Rolle spielen können. Die Verbesserung der Geschäftsberichte ist real, und die Anpassungen unterstützen diese Aussagen. Doch es handelt sich dabei um eine Wette auf eine Zukunft, die bereits größtenteils bewertet wurde. Kaufen Sie die Aktien nur, wenn Sie an der Theorie der „Mangelerscheinungen“ glauben und sie ohne Einsatz von Hebeln halten können. Wer diese Aktien als „billig“ bezeichnet, liest die Berichte falsch.