Axsome’s Ergebnisse für die Woche sind tatsächlich beeindruckend – der Preis von 11,5 Milliarden Dollar ist bereits bekannt.

Axsome stieg diese Woche um etwa 5%, nachdem die wöchentlichen Dosen von Auvelity einen neuen Höchstwert erreicht haben.23,500Der frische Anstieg auf dem Markt ist ein Beweis dafür, dass die neuen Zulassungen für das Medikament gegen Alzheimer-Krankheit an Bedeutung gewinnen. Die Reaktion ist verständlich. Doch eine Wochenlaufende Verschreibungszahl ist keine wichtige Information. Für jemanden, der von der Situation aus der Ferne beobachtet, ist die eigentliche Story doch die Lücke zwischen dem, was diese Zahl zeigt, und dem, was die 11,5 Milliarden Dollar teure Preis impliziert.

Ein zweiter, viel größerer Markt

Auvelity ist ein Medikament gegen Depressionen von Axsome – es wird für die Erkrankung der schweren Depression sowie für Agitation im späten April zugelassen.Alzheimersche Krankheit– Ein weiterer Zustimmungsbescheid der FDA für dasselbe Molekül. Diese zweite Indikation ist wichtig, da sie auf eine größere Größe bezogen wird. Die Erregung im Zusammenhang mit Alzheimer-Krankheit führt zu mehr…20 Millionen Rezepturen pro JahrIn den USA gibt es nur ein weiteres Arzneimittel mit demselben Markennamen wie Axsome. Das bereits etablierte Produkt ist Rexulti von Otsuka und Lundbeck – dieses Produkt konnte kaum Konkurrenz haben.4,6 Prozentanteil am Markt für Alzheimer-AggitationenDeshalb wurde der Start eher als eine Art „Offensive“ denn als ein Kampf dargestellt.

Die Grundlage dieser Flexibilität entsteht bereits von selbst. Auvelity schrieb darüber…266.000 Rezepte im zweiten Quartal – ein Anstieg von 34 Prozent gegenüber dem Vorjahr und 12 Prozent gegenüber dem vorherigen Quartal.Und es wurden 180,3 Millionen Dollar an Nettoverkaufserträgen erzielt.Die Umsätze des Unternehmens insgesamt betrugen 218 Millionen Dollar – ein Anstieg von 46%.Die von der Führung angegebene Höchstwahrscheinlichkeit für eine Chance beträgt mehr als…8 Milliarden DollarEine Trennung zwischen Depression und Alzheimer-Symptomen – etwa neunmal so hoch wie der heutige jährliche Umsatzwachstumspunkt.

Der Preis wird bereits für den Höhepunkt bezahlt.

Diese Ambition ist das, worauf der Markt bereits vertraut. Auf heutigem Niveau hat Axsome einen Marktkapitalwert von 11,5 Milliarden Dollar. Im Vergleich dazu weist das Unternehmen in einer Krise einen jährlichen Umsatz von etwa 720 Millionen Dollar auf – das entspricht etwa 15 Mal dem vergangenen Jahresumsatz eines Unternehmens, das zwar schnell wächst, aber noch nicht profitabel ist. Der Bruttomargenwert beträgt 92,6%. Doch die operativen Cashflüsse waren in den letzten zwölf Monaten negativ. Das Bilanzbild zeigt 678 Millionen Dollar an Schulden gegenüber 320 Millionen Dollar an Cash sowie nur 83 Millionen Dollar an Eigenkapital.

Es handelt sich dabei nicht um eine günstige Lösung, um die Arbeit zu erledigen. Es geht vielmehr darum, den zweiten Schritt zu erledigen, bevor dieser wirklich bewiesen werden kann. Ein Preis von 15 Mal den Umsatz für eine Arzneimittel-Franchise zu zahlen, ist durchaus vernünftig, wenn die Menge der Verkäufe groß ist – aber es ist nur eine Hoffnung, wenn die Menge der Verkäufe noch hauptsächlich aus Proben besteht.

Die Umwandlung, die die Neubewertung bestimmt.

Das ist die ehrliche Variable – und die Managementleute haben das klar gesagt. Im Moment zeigt die Nachfrage sich in den Proben, die den Ärzten übergeben werden. Axsome erwartet, dass diese Proben zu bezahlten Rezepten werden, um die Verkäufe im September und Oktober zu beschleunigen. Dieser Trend wurde bereits in den Daten der Drittanbieter Ende August erkennbar. Wenn der Markteintritt für Alzheimer im Herbst von Proben auf bezahlte Rezepte übergeht, dann wird die Umsatzbasis alleine ausreichen, um die Ziele zu erreichen. Falls es jedoch stehenbleibt, wird das Aktienkursverhalten einfach daran scheitern, dass das Versprechen nicht eingelöst wurde.

Ein wichtiger Aspekt, der nicht mit Medikamenten zusammenhängt, trägt dem Trend zur Kaufenthusiastik entgegen: Insider haben etwa…153,5 Millionen Dollar an Aktien im letzten JahrSelbst während die Geschichten bezüglich des Pipelines weiter entwickelt werden. In einem Unternehmen, das von der Lieferung abhängig ist und dessen Verkauf auf seiner eigenen Theorie beruht, sind die Daten das Wichtigste.

All das beweist nicht, dass die Aufzeichnung sinnlos ist oder die Veröffentlichung fehlschlägt – im Gegenteil. Der Hauptpunkt ist vielmehr der Preis für die Zugangsmöglichkeit. Eine Disziplin, die vor dem Bezahlen eines bestimmten Preises auf die zukünftigen Ergebnisse wartet, erhält diese Ergebnisse erst dann, wenn die Umwandlung in „Alzheimer“ bewiesen wird – und nicht, wenn nur eine Woche langige Skripte einen Rekord erreichen. Die Umwandlung der bezahlten Skripte in die tatsächlichen Ergebnisse innerhalb der nächsten zwei Monate ist das eigentliche Risiko. Es ist sinnlos, nach den heutigen Ergebnissen zu streben, bevor diese Zahlen erreicht werden – man bezahlt dabei fünfzehnmal mehr als die tatsächlichen Verkäufe.