Avalo Therapeutics ist aufgrund eines Prozesses etwa eine Milliarde Dollar wert – doch der Prozess hat noch nicht begonnen.

Avalo Therapeutics hat kürzlich eine Pressemitteilung herausgegeben.Es wird gesagt, dass es bei Investorenkonferenzen präsentiert werden wird.Das ist das „Ungezieferpost“ der Biotechnologieunternehmen: Keine Daten, keine Erfolge, keine Fortschritte – nur einfach die Verwaltung von Events und Treffen. Und doch macht das Unternehmen sich die Mühe, dies bekanntzugeben. Das ist der Hinweis darauf. Biotechnologieunternehmen mit noch keinem Umsatz und einem einzigen Medikament, die einen langen Weg bis zum Markt haben, senden Ankündigungen für Konferenzen aus – schließlich ist das Kalenderfeld der öffentlichen Auftritte sehr voll.istDer Marketingbereich – die Art und Weise, wie ein Unternehmen ohne Gewinne und ohne kurzfristige Anreize die „Geschichte“ weiterhin lebendig halten kann, um so den Preis für die Kunden zu bestimmen. Die Konferenz selbst ist jedoch unwichtig. Wenn man weiß, warum Avalo diese „Geschichte“ weiterhin lebendig halten muss, dann weiß man bereits die meisten Dinge über das Unternehmen.

Das Wesentliche ist, dass Avalo ein Ein-Ass-unternehmen im klinischen Entwicklungsstadium ist. Der gesamte Marktwert von etwa einer Milliarde Dollar entfällt auf die Teilnahme an einer Phase-3-Studie, die noch nicht begonnen wurde. Es ist seltsam, dass das Unternehmen einen Wert von einer Milliarde Dollar hat – lassen Sie mich Ihnen also zeigen, was sich unter der „Maschine“ befindet.

Eine Medikation, ein Datenpunkt

Avalo ist auf Medikamente ausgerichtet, die sich an eine Signalmolekülgruppe namens IL-1β binden – dieses Molekül ist für die Entstehung von Entzündungen verantwortlich. Das Hauptmedikament des Unternehmens, Abdakibart (AVTX-009), wird zur Behandlung der suppurativen Akne eingesetzt. Dabei handelt es sich um eine chronische entzündliche Hauterkrankung, die schmerzhafte Läsionen verursacht.Es betrifft schätzungsweise 1% bis 4% der Weltbevölkerung.Es gibt keine Einnahmen. Es gibt nur klinische Studien – und bisher gibt es genau einen Datensatz, auf den man eine Bewertung legen könnte.

Dieser Datenpunkt wurde im Mai 2026 festgestellt, als die Phase-2-Studie namens LOTUS ihr Hauptziel erreichte. Unter den 253 Patienten mit mittel bis schwerem Zustand zeigte das Medikament eine „HiSCR75“-Reaktion – das bedeutet, dass es mindestens eine Verbesserung von 75% bei den entzündeten Läsionen erzielte.42,2 % der Patienten unter der niedrigeren Dosis und 42,9 % unter der höheren Dosis in Woche 16 – im Vergleich zu 25,6 % bei der Placebo-Gruppe.Beide Dosen waren statistisch signifikant. Das Unternehmen bezeichnete das Sicherheitsprofil als positiv. Das ist ein echter Erfolg. Funktionell handelt es sich dabei auch um eine Werbung für die nächste Phase-3-Studie: Avalo plant dazu weitere Schritte.Einen Registrierungsphase-3-Programm im ersten Halbjahr 2027 starten.Mit einer Auflösung, die bereits Jahre nach diesem Zeitpunkt noch sichtbar ist.

Woher das Geld stammt

Die interessantere Frage ist, wie Avalo für seine Forderungen bezahlt hat. Im Mai 2026, in derselben Woche, in der die Daten der Phase 2 veröffentlicht wurden, führte Avalo eine öffentliche Anlageaktieausgabe durch – dabei wurden die Kosten durch einen Anleihenvertrag finanziert.Die Bruttovorteile betragen 431,3 Millionen Dollar; das Nettoeinkommen liegt bei etwa 405 Millionen Dollar.Das ist wichtig, weil es die Anzahl der Aktien beeinflusst hat. Das Unternehmen ist von…Rund 18,5 Millionen Aktien waren am Ende des Jahres 2025 ausgegeben worden – bis Ende Juni 2026 wurden es knapp unter 53 Millionen Aktien.Avalo beendete die zweite Halbzeit mit472,2 Millionen Dollar in Bargeld und Investitionen„Zumindest reicht das aus, um die Operationen bis zum Jahr 2029 zu finanzieren.“

Lesen Sie diese Reihenfolge so, wie es eine Unternehmensleitung tun würde: Das Unternehmen hat sein großes Kapital aufgenommen, genau in dem Moment, in dem der einzige Indikator für die Risikoeinschätzung zeigte, dass es am günstigsten war, Aktien zu verkaufen. So funktioniert es normalerweise bei einem Entwickler von Medikamenten – man verkauft die Aktien, um Geld zu erhalten, da es keine Cashflows gibt und es keine andere Möglichkeit gibt, die Jahre dauernden Tests zu finanzieren. Die Folge dieses Mechanismus ist die Verringerung der Anzahl der Aktien, die das Unternehmen besitzt. Das Unternehmen, das die Ergebnisse der Phase 3 erhält, wird also etwa dreimal so viele Aktien haben wie das Unternehmen, das die Ergebnisse der Phase 2 bekanntgab.

Das Abkommen innerhalb des Abkommens

Aber das Seltsamste an diesem „Leitungsnetz“ ist die kleine Verhandlung, die Avalo im April durchführte, kurz vor der Angebotsabgabe. Abdakibart wurde nicht bei Avalo erfunden – es stammt von…Im Jahr 2024 wurde das Unternehmen AlmataBio übernommen.Und als Teil dieser VereinbarungAvalo war verpflichtet, eine Zahlung von 15 Millionen Dollar zu leisten, sobald der erste Patient im Phase-3-Experiment behandelt wurde.Bevor dieser Tag kam…Avalo zahlte 2,25 Millionen Dollar für eine Option.– Kann innerhalb von 90 Tagen ausgeübt werden – stattdessen müssen 5,125 Millionen Dollar in bar oder als Aktien gezahlt werden. Damit wird der 15-Millionen-Dollar-Wert vollständig vernichtet.

Investor: Wir dachten, Sie schulden den Verkäufern fünfzehn Millionen. Unternehmen: Ja, aber wir haben eine Option gekauft, die es uns ermöglicht, nur einen Drittel davon zu erhalten, wenn wir das wollen.

Im Grunde genommen handelt es sich dabei um eine Art „Verhandlung“ zwischen Avalo und seinen eigenen Übernahmeverpflichtungen – also zwischen den verschiedenen Entscheidungen bezüglich der Zahlungen. Avalo hat etwas Geld ausgegeben, um sicherzustellen, dass sie die größeren Zahlungen nicht vollständig leisten muss. Das ist genau das, was man erwartet, wenn ein Unternehmen vor einer großen Finanzierung vorsichtig mit seinem Bilanzbild ist – und das sagt mehr über die Denkweise der Führung als jeder Gesprächsprozess.

Wie viel Milliarden Dollar werden eigentlich dafür ausgegeben?

Alles zusammenfassend: Die Situation ist klarer, als es die Konferenzaufrufe vermuten lassen. Avalo ist ein Unternehmen ohne Einnahmen. Es gibt eine erfolgreiche Phase-2-Phase, ein vollständig finanziertes Bilanzbild, das bis 2029 reicht – sowie einen Marktkapitalwert von etwa 1 Milliarden Dollar. Das Geld, das vorhanden ist, entsteht hauptsächlich aus dem Wetteifer über eine Phase-3-Programm, die noch nicht begonnen hat. Zudem gibt es noch das zweite, leichter verabreichbare Medikament AVTX-010. Avalo plant, dieses Medikament zu etablieren.Anwendung neuer Medikamente in der ForschungIm ersten Halbjahr 2027 ist alles in Ordnung. Nichts ist gestört. Die Daten der Phase 2 liefern die Grundlage für die Entscheidungen. Der klinische Zustand bleibt jedoch unverändert. Der traditionelle Scheiterrate zwischen einer erfolgreichen Phase 2 und einem zugelassenen Medikament ist der Grund dafür, dass diese Aktien so handeln. Da jetzt etwa drei Viertel der Aktien auf denselben Vermögenswert verteilt sind, wird das Problem, falls die Phase 3 enttäuschend ist, auf mehr Aktionäre verteilt – das ist die andere Seite des Problems, das dazu führte, dass die Aktien gehandelt wurden.

Also: Wenn Avalo das nächste Mal bekanntgibt, dass es an einer Konferenz teilnehmen wird, kann man das einfach als „Marketingmaßnahme“ betrachten. Der genaue Tag, an dem der Preis erhöht wird, wurde bereits festgelegt – und dieser Tag steht nicht im Konferenzprogramm. Die erste Patientin, die in dieser Phase-3-Studie behandelt wird, wird irgendwann in der ersten Hälfte des Jahres 2027 sein. Dieser Meilenstein war das Thema, über das Avalo und seine Anbieter im Frühjahr verhandelt haben. In diesem Moment endet diese ganze Geschichte als versprochene Zukunft.