AutoZone wurde nicht durch die Volatilität der Optionen neu bewertet. Vielmehr wurde seine Preisgestaltung anhand der Vergleichswerte bestimmt.

Ab und zu wird von einem fallenden Aktienkurs erzählt – doch das hat nichts mit dem eigentlichen Grund für den Kursfall zu tun. Die aktuelle Version der Geschichte von AutoZone lautet so: Die Volatilität der Optionen steigt an, die Optimismus der Analysten bleibt erhalten – und der Markt ist endlich bereit, das Investitionsvorhaben neu zu überdenken.

Sagen Sie, was Sie wollen – aber ziehen Sie die Rolle mit dem Band heraus. Dann überlebt keine Hälfte dieser Sätze.

Beginnen Sie mit den Optionen – schließlich ist das die einfache Hälfte, die überprüft werden muss. Bei AutoZone liegt der Preis nach einem Jahr bei etwa 2.962 Dollar. Zum Zeitpunkt des Höchststands von fast 4.388 Dollar ist der Preis auf etwa 2.900 Dollar gesunken – das entspricht einem Rückgang von etwa 32%. In den letzten vier Monaten ist der Preis um 19% gesunken. Alles this passiert während…Der S&P 500 erreichte Mitte August Rekordhöhen.Der Ausspruch über die „hohe Volatilität“ stimmt nicht. Die implizierte Volatilität der AZO-Optionen liegt bei etwa 22% pro Jahr. Der Aktie selbst erzielt jedoch deutlich mehr – etwa 2,3% pro Tag in den letzten 20 Handelssitzungen. Das entspricht einer jährlichen Rendite von etwa 30%. Das ist eine angemessene Preisgestaltung auf dem Optionsmarkt.wenigerDie Turbulenzen, die durch die jüngsten Entwicklungen entstanden sind, deuten nicht auf eine Veränderung in der Marktsituation hin – es handelt sich vielmehr um eine Art „Schweigen“. Das offene Interesse an allen Strike-Positionen beträgt etwa 15.000 Kontrakte. An einem hektischen Tag liegt das offene Interesse bei etwa 2.000 Kontrakten. Das Put/Call-Offene Interesse liegt nahe am Gleichgewicht. Es gibt keine „Put-Wall“, keine Mechanismen zur Steuerung der Positionen – also nichts, worauf man sich verlassen könnte.

Es gibt einen mechanischen Grund dafür, warum dieser Markt so schwach ist – und dieser Grund gilt speziell für AutoZone: das UnternehmenHat seit 1994 keine Aktien geteilt.Wenn also 3.000 Dollar pro Akt betrachtet werden, dann bedeutet ein Optionskontrakt eine Position von 300.000 Dollar an Aktien. Das ist keine „Rundlote“ – das ist eine konkrete Position. Der Einzelhandel wird strukturell aus dem AZO-Optionsspektrum ausgeschlossen. Die gesamte Position der Kette ist also nur ein kleiner Fehler im Preisvergleich zu einem Unternehmen mit einem Umsatz von 50 Milliarden Dollar, das täglich fast eine Milliarde Dollar an Aktien verkauft. Optionen beeinflussen diese Zahlen nicht – sie folgen einfach den aktuellen Entwicklungen.

Nun, der Analystseite – und nehmen wir an, dass sie den besten Fall anstellt. 27 Analysten beobachten das Aktienkursgeschehen. Die allgemeine Meinung ist positiv.Das durchschnittliche zwölfmonatliche Ziel beträgt etwa 3.979 Dollar – das ist etwa 35 Prozent mehr als der letzte Schlusskurs.Das klingt wie Optimismus.

Aber schauen Sie sich den Weg an, den der Optimismus genommen hat.TD Cowen senkte sein Ziel von 4.250 auf 3.700 Dollar – am Tag nach der Mai-Präsentation.Evercore wurde im Juni von 4.100 auf 3.700 Dollar reduziert. Barclays senkte den Preis im August von 3.900 auf 3.637 Dollar. Das ist eine weitere Abwertung – und zwar ein Schritt hinter der Entwicklung, die seit neun Monaten stattfindet. Der Grund für diese Abwärtsbewegung ist auch mechanisch: Die Ziele hängen an den künftigen Erträgen, und diese bleiben weiterhin höher als erwartet.$38,07 im dritten Quartal – gegenüber etwa $36, die erwartet wurden.Der Markt hat sich auf andere Preisstrukturen umgestellt. Ein durchschnittlicher Zielwert, der ein Drittel über dem fallenden Aktienkurs liegt, ist keine Chance. Es handelt sich dabei um eine Beschreibung der Situation, die vorher bestand.

Wie viel verlangt also der Markt tatsächlich?

Umsätze im selben Geschäftsbereich. Die Gesamtumsätze von AutoZone waren…+4,7% im ersten Fiskalquartal, +3,3% im zweiten Fall+3,9% im dritten Quartal – und dieses Wert aus dem dritten Quartal wurde durch einen Rückgang der Umsatz erzielt.48 Milliarden Dollar Umsatz – ein Anstieg von 8,4%In den letzten Wochen des Zeitraums gab es eine leichte Erholung. Die Reaktion am 26. Mai zeigte das Geschehen in nur einem Tag: die Einnahmen lieferten um etwa 5% über den Erwartungen.Der Aktienkurs fiel im Laufe des Tages um bis zu 12%.Jedenfalls ist das der schlechteste Kursverlauf an einem Einkommstag seit langer Zeit. Der Markt hat die Bewertung des Unternehmens erhöht.

Hier befindet sich der Mechanismus. Ein Aktie, die sich im Handel bewegt hat…26-fache Erträge zu Beginn des Jahres 2026Jetzt handelt man in der Nähe.20x nach hinten und etwa 17x nach vorne.Mehrere komprimierte Werte – keine eingefrorene Ertragsprognose – sind der Hauptgrund für den Rückgang. Das ist wichtig, denn das EPS von AutoZone wird teilweise durch Produktionsaktivitäten beeinflusst.11,8 Milliarden Dollar an langfristigen Schulden – das bedeutet einen negativen Buchwert.Und es versorgt seine eigenen Maschinen mit „Buybacks“.310 Millionen Dollar im MärzquartalAllein, frisch1,5 Milliarden Dollar als Genehmigung im JuniUndMehr Notizen wurden während des Sommers verkauft – mit einer Verstärkung von fast 3x.Wenn der Motor unter all dieser finanziellen Manipulationen die Wirtschaftswachstumsrate verringert, dann ist eine verlangsamte Wirtschaftswachstumsrate keine zu bekämpfende Zahl.dasZahl.

Und nichts davon geschah durch einen Unfall. Die gleiche „Band“, die bereits Rekorde gesetzt hatte, führte dazu, dass AutoZone auf den niedrigsten Stand seiner 52-Wochen-Lage fiel. Das ist eine Art spezifische Abwertung eines Unternehmens auf dem Markt – ein Mechanismus eines kapitalgewichteten Indizes, bei dem das Unternehmen, das früher als Qualitätsführer galt, nun nicht mehr an Bedeutung verliert. Es handelt sich dabei um eine Situation, in der das Unternehmen weiterhin Verluste macht, ohne dass es eigene Angebote macht.

Was die Situation tatsächlich neu aussehen lässt, ist eine Zahl – und diese kommt…22. September: Dann berichtet AutoZone über sein viertes Geschäftsquartal.Die Bedingung, die ein Positionserlebnis von einem strukturellen Ereignis unterscheidet, ist eine erneute Beschleunigung der Inlandsverkäufe innerhalb derselben Produktlinie – die Verwaltung hat dies betont.Das Wetter im späten Quartal verschlechtert sich.In der saisonbedingt starken Sommermonate – mit mehreren Stabilisierungen in den mittleren bis hohen Zehnteln – anstatt dass der Kurs weiter fällt. Überprüfen Sie, ob der Kurs die niedrige Zone von ca. 2.900 Dollar hält und wieder das mittlere Niveau von ca. 3.000 Dollar erreichen kann, das er im Mai verloren hat.

Bis diese Anzeige erscheint, sollten beide Teile des Titels einfach als Dekoration betrachtet werden. Ein Markt mit Optionen im Wert von 300.000 Dollar pro Vertrag bestimmt nicht den Preis eines Unternehmens im Wert von 50 Milliarden Dollar. Der durchschnittliche Zielwert liegt außerdem einen Drittelpunkt über dem Niveau der fallenden Tonbandgeräte – und zwar dort, wo der Verkaufsempfehlungen lagen, nicht dort, wo der Markt sich entwickelt hat. Die Argumentation von AutoZone wird durch Volatilität niemals verändert werden. Sie wurde bereits durch die Vergleichswerte beeinflusst – und es bleibt abzuwarten, wie sich diese Entwicklung weiterentwickelt.