Australiens BIP-Wachstum ist eigentlich ein Signal dafür, dass das Wachstum länger anhält.

Im Jahr bis Juni war die Wirtschaft Australiens…Das Wachstum betrug 2,1 Prozent – deutlich höher als die 1,8 Prozent, die die Ökonomen, die von Reuters befragt wurden, erwartet hatten.Für einen US-amerikanischen Einkommensinvestor kann der Markt hinter diesem Titel attraktiv erscheinen: Australien ist einer der wenigen entwickelten Märkte, auf denen große Unternehmen regelmäßig den größten Teil ihrer Gewinne auszahlen. Man kann also die beiden größten Bergbauunternehmen in Australien besitzen – BHP und Rio Tinto – direkt an der New York Stock Exchange. Die Frage ist jedoch, ob eine solche Zahl etwas über die Dividenden aussagen kann. Auf einem Markt wie dem in Australien ist die ehrliche Antwort: weniger, als man denkt – und auch nicht in die Richtung, die man erwartet hätte.

Was die „Beat“ eigentlich bedeutet

Beginnen wir mit den Messwerten. 2,1 Prozent sind der Jahresvergleichswert – die Wirtschaft ist um 2,1 Prozent größer als im Vorjahr. Das ist eine Verlangsamung gegenüber dem 2,5-Prozent-Wert des Märzquartals. Im Quartalsvergleich…Der Wachstumssatz lag bei 0,4 Prozent – gegenüber den Erwartungen von 0,3 Prozent.Aber die Ökonomen haben die Standards sehr niedrig gesetzt.Westsps Vorhersage ergab lediglich 0,2 Prozent.Im Märzquartal war das stärkste „Motor“…Investitionen in DatenzentrenNicht die Dinge, die die Haushalte tatsächlich kaufen.

Je mehr Informationen über die einzelne Person vorliegen, desto besser. Die Bevölkerung Australiens wächst schnell. Wenn man den Output dann auf diese Größe aufteilt, wird das Bild klarer.Das reale BIP pro Person sank in zehn der fünfzehn Quartale bis März.Im Märzquartal lag der Wert immer noch um 0,1 Prozent unter dem Niveau von letzter Zeit – eine Entwicklung, die von australischen Kommentatoren als die längste pro Personen-Minus-Situation bezeichnet wird.Mehr als vier Jahrzehnte„Übertrifft die Erwartungen“ beschreibt eine Wirtschaft, die kaum vorankommt – und deren Wachstum nicht den Haushalten zugutekommt.

Warum die RBA keine Kürzungen vornehmen kann

Dieser Unterschied ist wichtig – denn das, was bestimmt, wie sich die Einkommenssituation in Australien verhält, ist nicht die Wachstumsrate, sondern die Inflation sowie das, was die Zentralbank dazu tut.Die Inflationsrate im Juli betrug 3,5 Prozent – oder 3,6 Prozent nach der bereinigten Mittelwertbasis.gegen ein Zielwert von 2 bis 3 Prozent. Die Reserve Bank of Australia sagt, dass die Inflation…„Materialmäßig aufgegriffen“ in der zweiten Hälfte des Jahres 2025unter Einschränkungen der Kapazität undEine Ölpreisschockierung durch den Konflikt im Nahen Osten.

Die Reihenfolge ist also so: Die RBA hat den größten Teil des Jahres 2025 mit gelassenen Zinsen verbracht. In diesem Jahr hat sie ihre Politik umgekehrt.Ich habe dreimal gewandert – bis auf 4,35 Prozent.Es hat seitdem gehalten.Die Binnennachlassrendite wird im Juni und August bei 4,35 Prozent belassen.Und es wird zu einer Entscheidung am 29. September kommen. Die Ökonomen von NAB erwarten weitere eine 25-Punkte-Anhebung der Inflationsrate – auf 4,6 Prozent. Die Prognosen des RBA besagen, dass die Inflation erst Ende 2027 wieder in den Zielwert zurückkehren wird. Ein Wirtschaftswachstum, das weiterhin positiv ist, ist genau das, was dazu führt, dass die Zinserhöhungen vermieden werden.

Das ist also das „höhere für länger“ Regime in seiner ehrlichsten Form. Es ordnet die berühmten Dividenden Australiens zu drei verschiedenen Kategorien mit jeweils unterschiedlichen Auswirkungen.

Die drei Motoren hinter den berühmten Erträgen

Der „Engine One“ sind die Bergleute – und das ist der Grund, warum ein US-amerikanischer Einkommensinvestor überhaupt auf diesen Markt schaut.BHP und Rio zahlen Dividenden, die durch globale Rohstoffeinnahmen finanziert werden. Die Dividenden werden in US-Dollar ausgezahlt. Ihre Zahlungen spielen keine Rolle – es kommt darauf an, ob australische Haushalte wohlhabend sind oder nicht. Die Dividenden hängen von dem Preis für Eisenerz, Kupfer und chinesischen Stahl ab. Die Langlebigkeit dieser Dividenden bleibt erhalten. BHP hat in den letzten zwölf Monaten etwa 11,9 Milliarden US-Dollar freien Cashflow erzielt – das Verhältnis der Dividenden zu den Erträgen liegt bei fast 54 Prozent. Bei Rio liegt dieses Verhältnis bei fast 47 Prozent. Beide Unternehmen haben bereits vierzehn Jahre lang Dividenden gezahlt. Doch der Markt bewertet sie als unterschiedliche Unternehmen. Rio wird etwa 11-mal so hoch wie seine Erträge gehandelt – das Renditeprofil liegt bei etwa 4,6 Prozent. BHP hingegen wird etwa 24-mal so hoch wie seine Erträge gehandelt – das Renditeprofil liegt bei 2,8 Prozent. Derselbe Land, derselbe Rohstoffzyklus, dieselbe Exposition gegenüber China – ein 11-maliges Verhältnis mit einer Rendite von 4,6 Prozent versus 24-maliges Verhältnis mit 2,8 Prozent. Dieser Unterschied zeigt die Renditekurve der Aktien: Man kann das zyklische Risiko eingehen und mehr für das erhalten, oder man akzeptiert weniger Einkommen in exchange für Wachstum. Man bekommt selten beides.

Was diese Einnahmen erzeugt, ist nicht das brasilianische BIP. Der Eisenerzpreis liegt nach einem schwierigen August bei 99 US-Dollar pro Tonne – Australien exportierte damals Eisenerz.Im letzten Jahr wurde eine Rekordmenge von 977 Millionen Tonnen verarbeitet.Die meiste davon geht an einen einzigen Kunden.Der staatlich verbundene Käufer in China drängt die Bergbauunternehmen, die Preise zu senken.Es besteht ein Risiko für den Bundeshaushalt – der auf den Einnahmen aus Eisenerz basiert – das direkt gefährdet wird. Der wichtigste Indikator für dieses Risiko ist der Stahl- und Immobilienmarkt in China, nicht die Nationale Rechnungsführung.

Der zweite Motor ist die „Banken“ – das ist der Teil des Marktes, der über Preisgestaltung verfügt.Vier Banken bilden eine effektive Oligopolstruktur. Es ist für ihre Kreditmargen vorteilhaft, die Zinsen über einen längeren Zeitraum hoch zu halten. Nach einer guten Berichterstattungsperiode werden sie am Markt gehandelt.Die Bewertungen wurden im Februar erstellt.Selbst als die Dividendenrenditen auf etwa 3 Prozent gesunken sind, bleiben die Dividenden weiterhin erhalten.Vollständig frankiert mit einem Ziel von 70–80 Prozent Auszahlung.Hier funktioniert der „Der Ertrag scheint zu gut, um wahr zu sein“-Test im Gegenteil: Der Ertrag ist normal, der Preis hingegen ist das Risiko. Die Kosten auf zweiter Ebene durch hohe Zinsen tragen direkt dazu bei – also die Stressfaktoren bezüglich der Hypotheken.Der Wohnungsmarkt ist bereits etwas schwächer als von der Reserve Bank erwartet.Eine vierte Wanderung im September würde die Margen dieses Jahres verbessern – doch gleichzeitig würde das die Belastung für nächstes Jahr erhöhen.

Der dritte Sektor ist der inländische, preisangereifter Sektor – dabei handelt es sich um Immobilienfonds, Banken, die im Bereich Wohnungsfinanzierung tätig sind, sowie um Verbraucherzahlungen.Hier zeigt sich die Rezession pro Kopf. Die Unterstützung durch die Regierung bezüglich der Energiekosten hat einen Teil des Schocks bezüglich der Lebenshaltungskosten abgemildert.Deloitte hat seine Prognosen für Australien gesenkt.Während die Zinsen steigen, die Vertrauen schwach ist und die Immobilieninvestitionen zurückgehen – gibt es keinen Grund, weiterhin in diesem Markt zu investieren, es sei denn, es gibt konkrete Angebote mit Preisen, die über den Rest des Marktes liegen.

Wo bleibt das Problem dann?

Das bedeutet, dass Australien eine eher bescheidene, nicht so prominente Rolle in der US-Aktienportfolio hat: Es handelt sich dabei um Einnahmen aus Satellitenaktien, die dazu dienen, die Quellen der Dividenden zu diversifizieren – also etwas ganz anderes als Aktien im US-Handel. Die Bergleute zahlen Ihnen die Einnahmen in Dollar – daher liegt das Währungsrisiko hauptsächlich bei den Banken und dem Fonds. Der berühmte Vorteil durch die Franking-Credit-Steuer ist eher ein Vorteil für die inländischen Steuerzahler – nicht etwas, das der US-Inhaber der ADRs erhält.

Zwei Faktoren – nicht der BIP-Wert – bestimmen das Schicksal dieser Einnahmen. Erstens der Stahlkreislauf in China und die Preise für Eisenerz, die die Löhne der Bergleute bestimmen. Zweitens: Wie weit die RBA bereit ist, die Zinsen anzuheben – insbesondere die Entscheidung vom 29. September. Sogar die Anleger scheinen nicht überzeugt zu sein: Der bekannteste australische Fonds mit US-Aktien hat trotz der guten Nachrichten dieses Jahr Nettoausflüsse erlitten. Das ist eine Beschreibung der Aufmerksamkeit – keine Beweisfür die Wertigkeit des Fonds. Doch es ist wichtig zu wissen, bevor man annimmt, dass ein „Boom“ automatisch Geld bringt.

Die Gewohnheit, die diese Kennzahlen zeigen, ist diejenige, die weitergeht. Wenn ein Land seine Ergebnisse übertrifft, dann geht es um die Bedingungen, welche Maschinen verwendet wurden und in welche Richtung die Zentralbank sich bewegt. Australiens Ergebnisse übertrafen die Erwartungen – doch sie verlangsamten sich wieder. Die Wirtschaft wuchs nur aufgrund einer schnell wachsenden Bevölkerung. Das Einkommen, das tatsächlich zunimmt, gehört denen, die vor dem Verbraucher bezahlt werden – die in Dollar ausgedrückten Warenströme und der Preisvorteil. Der Verbraucher hingegen wartet auf eine Senkung der Preise, die immer wieder verschoben wird. Das ist die Umgebung, die die entwickelte Welt schafft. Australien ist nur ein Ort, an dem dies am deutlichsten sichtbar ist.