Der Preis von AST SpaceMobile in Höhe von 24 Milliarden Dollar spielt bereits eine Rolle bei den Einnahmen im Jahr 2028.

AST SpaceMobile (ASTS) ist etwa halb so hoch wie zuvor, doch seine Marktbewertung beträgt immerhin 24 Milliarden Dollar. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das…70,9 Millionen Dollar im gesamten Jahr 2025Dieser Unterschied ist die ganze Geschichte – und deshalb ist die Frage, ob die Einnahmen bis 2028 noch dreifach steigen werden, eine falsche Frage.

Das Dreifache ist die einfache Zahl. Es ist bereits im Preis enthalten. Das Einzige, was wirklich wichtig ist – das, was entscheidet darüber, ob 24 Milliarden Dollar eine vernünftige Summe sind oder ein riskantes Geschäft ohne Unterstützung – ist, ob die Verbraucherdienstleistungen, die die Bewertung rechtfertigen, überhaupt funktionieren. Im Moment funktionieren sie noch nicht.

Hier ist also die Flagge, die ich pflanze – und ich bin bereit, nach bestimmten Kriterien bewertet zu werden.Laut dem Jahresbericht für das Jahr 2027, der voraussichtlich im März 2028 veröffentlicht wird, wird die Umsatzgröße von AST SpaceMobile zwar gestiegen sein, aber nicht dreimal so hoch wie im Jahr 2026.Der Konsumenten-Direkt-SMS-Dienst – den die Firma selbst noch als… bezeichnet.Beta wird „später im Jahr 2026“ ins Visier genommen.Es wird noch nicht ausreichen, um den Charakter der Einnahmen zu verändern. Ich würde die Wahrscheinlichkeit, dass es im Jahr 2027 zu einer dreifachen Erhöhung kommt, auf unter 20 bis 30 Prozent schätzen – gegenüber der Annahme, dass das Unternehmen sich wie ein milliardenschweres Unternehmen verhält. Dieser Mismatch ist es, was Investoren tatsächlich bezahlen müssen.

Was das Einkommen tatsächlich ist

Die Technologie ist einfach, und die Hardware ist echt. AST baut große Satelliten, die direkt mit gewöhnlichen Smartphones kommunizieren – ohne spezielle Empfänger. Dadurch kann das Telefonnetz auch in Gebieten bereitgestellt werden, in denen die Mobilfunkmasten nicht erreichbar sind. Das Produkt ist es, für das eine Investition von 24 Milliarden Dollar notwendig ist. Aber schauen Sie sich an, was das Unternehmen heute tatsächlich dafür bekommt – das ist etwas ganz anderes.

Im zweiten Quartal 2026 erzielte AST Einnahmen von 31,5 Millionen Dollar – das ist etwas mehr als das 14,7 Millionen Dollar im ersten Quartal. Davon entfielen 24,4 Millionen Dollar auf „Produkt“-Einnahmen – also auf den Verkauf von Bodenausrüstungen.7,1 Millionen Dollar waren Einnahmen aus „Dienstleistungen“.Die meisten dieser Beträge stammen von Aufträgen des US-Regierungswesens. Das gesamte Jahr 2025 verlief ähnlich: 44,4 Millionen Dollar für Produkte und 26,5 Millionen Dollar für Dienstleistungen – insgesamt also 70,9 Millionen Dollar.

Diese Kombination ist sehr wichtig – und man kann sie leicht übersehen. Die Hardware von Gateway sowie die Zahlungen aufgrund von Regierungsaufträgen sind unregelmäßig und hängen von Projekten ab: Man verkauft etwas oder erreicht eine Frist – dann bekommt man Geld. Sie werden nicht so wie eine Telefonrechnung addiert. Der regelmäßige Einnahmeverkehr durch die Nutzung der Handys durch normale Menschen – der Teil, der „drei Mal so hoch werden könnte“ quartalsweise – ist noch nicht realisiert. Das ist der Teil, der bisher noch nicht stattfindet.Die Unterstützung für das gesamte Jahr 2026 beträgt nur 150 Millionen bis 200 Millionen Dollar.Und es liegt eine gewisse Gewichtung auf dem vierten Quartal. Mit bereits 46,3 Millionen Dollar, die im ersten Halbjahr erzielt wurden, bleiben etwa 104 bis 154 Millionen Dollar noch zu erzielen – das ist eine steigende Entwicklung, aber eine Entwicklung, die auf Lieferungen und Regierungsvorgaben beruht, nicht auf einer Konsumentenbasis.

Was sind 24 Milliarden Dollar wert?

Jetzt kommt das „Mehrfache“. Bei einem Preis von etwa 62 Dollar pro Aktie entspricht der Preis von 24 Milliarden Dollar etwa 210 Mal den vergangenen Umsätzen. Das ist immer noch mehr als 100 Mal über dem Mittelwert für das Jahr 2026. Keine profitablen Unternehmen handeln dort mit ihren aktuellen Zahlen. Der Preis ist keine Messgröße für ASTs Geschäft aktuell – es handelt sich vielmehr um eine Schätzung dafür, wie die Investoren das zukünftige Geschäftsvolumen erwarten.

Die Führung hat eine Zahl für diese Zukunft vorgesehen. Sein Leiter der Strategieabteilung sagte, dass das Unternehmen darauf abzielt…Die Einnahmen werden nahezu eine Milliarde betragen.[Sein erstes Jahr der kommerziellen Nutzung.Die Regierungsarbeit trägt vermutlich „ungefähr die Hälfte“ dazu bei. Also bedeutet das in aller Ehrlichkeit: Das Unternehmen wird nicht als Unternehmen mit einem Wert von 450 bis 600 Millionen Dollar im Jahr 2028 betrachtet – also als Unternehmen, das wiederum das Dreifache dessen erreichen muss. Vielmehr soll das Unternehmen innerhalb weniger Jahre einen Wert von etwa 1 Milliarde Dollar erreichen und dann weiter wachsen. Der Wert von 2028 ist also nur eine Schätzung.bescheidenEs handelt sich dabei um eine Version des Preises, der bereits angenommen wird. Wenn Sie mit diesem höheren Ziel einverstanden sind, dann unterstellt die Prognose einen Wert, der deutlich niedriger ist als das, was der Markt bereits vorgesehen hat.

Zwei Faktoren machen das Risiko konkret – und zwar innerhalb bestimmter Grenzen. Erstens verliert das Unternehmen Geld.Nur im zweiten Quartal waren 230,9 Millionen Dollar Nettoverlust.Dazu gehört auch eine Abschreibung von 125,9 Millionen Dollar für einen verlorenen Satelliten. Zudem wurden große Summen investiert, um den Satellitenkonstellation zu bilden – im ersten Halbjahr waren es fast 980 Millionen Dollar. Zweitens ist diese Investition keine Problematik bezüglich der Finanzierbarkeit. AST hatte am Ende des Quartals 2,7 Milliarden Dollar an Cash. Nachdem im Juli eine Konvertierbare Anleihe im Wert von 1,15 Milliarden Dollar ausgegeben wurde, betrug die Gesamtsumme auf Proforma-Basis mehr als 3,7 Milliarden Dollar. Hinzu kommt noch ein Rückstand von etwa 1,3 Milliarden Dollar an vereinbarten Umsätzen sowie eine Prämie vom japanischen Staat in Höhe von bis zu einer Milliarde Dollar als nicht-dilutive Mittel. Das ist ein Bewertungsrisiko – das Multiplikator kann sinken – aber kein Risiko bezüglich des Fehlens von Cash. Diese Unterscheidung macht den Unterschied zwischen einem Aktienwert, der durch Enttäuschungen halbiert wird, und einem Aktienwert, der auf Null fällt.

Die Uhr – und das Jahr dahinter.

Die Uhr funktioniert auf zwei Grundprinzipien. Erstens die Sternkonstellation. AST hat 13 BlueBird-Satelliten im Orbit. Um den Verbrauchern eine nutzbare Halbdistanzversorgung zu bieten, sind etwa 25 Satelliten erforderlich.Ziele bis etwa 45 im frühen Jahr 2027.Und es wird dazu beitragen, dass pro Monat sechs Satelliten produziert werden können. Zweitens: Die Verwaltung sagt, dass ein Beta-Dienst mit mobilen Netzwerkpartnern für „spätere Zeit im Jahr 2026“ geplant ist. Bis diese Entscheidung getroffen wird und die normalen Abonnenten das Netzwerk nutzen beginnen, bleibt der Umsatz weiterhin von Hardware- und Regierungsaufträgen abhängig – egal wie viele Satelliten produziert werden.

Die Tatsache ist also so, dass die Art und Weise, wie ein Anfänger all das lesen sollte, sich ändert. AST ist nicht der erste, der dies tut. Das Satellitendienstangebot von T-Mobile, das auf SpaceX’ Starlink basiert, wurde bereits eingeführt.Kommerziell – Versand von Texten, Fotos und Audiodaten über Satellit zu normalen Telefonen – seit Juli 2025Über mehr als ein Jahr vor der Verfügbarkeit des Kundenservices von AST ist das noch nicht möglich. SpaceX, das bereits diesen Konkurrenzdienst betreibt, ist auch der Unternehmer, der die Satelliten von AST ins All bringt.In diesem Jahr habe ich sechs von ihnen transportiert.Die Technologie AST setzt darauf, dass die Bewertung der Technologie real und gemeinsam ist. Was sie vor allem anbietet, ist Geschwindigkeit, ein breites Spektrum an Funktionen sowie die Möglichkeit, in der Konsumentenbranche schnell an Wachstum zu kommen. Ein Wettbewerber hat bereits in der Kommunikationsbranche eine gewisse Reichweite erreicht.

Der Wetteinsatz und das „Tripwire“-System

Der falsifizierbare Vertrag wurde also vor den nächsten Ereignissen aufgeschrieben:

• Ergebnis:Die Umsätze von AST im gesamten Jahr 2027 steigen, doch sie verdreifachen sich nicht wie im Jahr 2026 – sie liegen bei etwa 450 Millionen Dollar.
• Wenn es bewertet wird:Der Jahresbericht für das Jahr 2027 wird voraussichtlich im März 2028 veröffentlicht.
• Warum ich so denke:Die wiederkehrende Konsumentenlinie ist noch in der Beta-Phase. Die Einnahmen im Jahr 2026 werden weiterhin durch unregelmäßige Hardwarekomponenten sowie Regierungsvorgaben bestimmt – und diese Faktoren kompensieren sich nicht gegenseitig.
• Die „Tripwire“ – und das geschieht vor Ablauf der Frist:Eine lebendige, kommerzielle Kundenservice-Infrastruktur mit messbaren, regelmäßigen Einnahmen muss innerhalb der „später im Jahr 2026“ angesetzten Zeitraum von den Entscheidungsträgern eingeführt werden. Achten Sie auf zwei Dinge in den nächsten beiden Berichten – den dritten Quartal (Anfang November 2026) und den ersten Quartal 2027 (etwa April bis Mai). Steigt die Einnahme aus dem Servicegeschäft als Anteil am Gesamtumsatz an? Und entwickelt sich die Einnahme im zweiten Halbjahr tatsächlich auf das Niveau von 150 bis 200 Millionen Dollar?
• Was meine Meinung ändert:Falls im Bericht für das erste Quartal 2027 eine lebende Konsumentendienstleistung mit echten Abonnementsumsätzen auftaucht, dann sollte man die Anpassungen vornehmen – die Zeit läuft ab, ein „Dreifach-Upgrade“ wird möglich, und 24 Milliarden Dollar scheint ein angemessener Preis für ein Unternehmen zu sein, das gerade entsteht. Wenn jedoch der Bericht für das dritte Quartal zeigt, dass die Umsätze in der zweiten Hälfte des Jahres gegenüber dem Vorhersagewert unverändert bleiben, dann ist das Problem kleiner und näher als 2028 – der Basisfall für 2026 selbst steht auf dem Spiel.

Die wichtige Frage ist nicht die Zahl selbst, sondern die Disziplin, mit der man handelt. Wenn eine Aktie zu mehr als hundertmal ihrem Umsatz gehört, dann geht es nicht um die nächste Wachstumsrate – sondern darum, wie groß der Abstand zwischen dem Preis und dem tatsächlichen Umsatz des Unternehmens ist. Für AST wird dieser Abstand durch ein konkretes, messbares Ereignis gemessen: Das Handy einer gewöhnlichen Person, das in einer „toten Zone“ verwendet wird, um einen normalen Betrag zu bezahlen. Solange man nicht sieht, dass der Serviceumsatz – nicht das Hardware-Equipment oder eine Regierungsentscheidung – zu einer sinnvollen und wiederkehrenden Zahl in den Quartalsberichten wird, ist die „dritte Runde“ nur eine Beschreibung dessen, was der Preis erreichen möchte – nicht das, was die Zahlen bisher erreicht haben. Das ist der Unterschied, den man entweder akzeptiert oder nicht.