ASMLs 40%-ige Erhöhung der Hoch-Signal-Rate: Eine Kostenreduzierung, die als „heute“ bewertet wird.

Trotz all der Erfolge, die ASML durch extreme Ultraviolettstrahlung erzielt hat, gibt es immer noch eine Frage, die die Branche beschäftigt: Wann beginnt ein Gerät, das mehr als 300 Millionen Dollar kostet, endlich seine eigenen Kosten zu decken? Diese Woche kam eine Antwort auf diese Frage. ASML und TSMC – die beiden führenden Hersteller von Chips – haben eine gemeinsame Initiative ins Leben gerufen, um die Anwendung der High-NA EUV-Methode auf größere Photomasken umzusetzen. Sie behaupteten, dass dieser Wandel dazu führt, dass die Kosten sinken.Die Produktivität des Scanners um etwa 40% gesteigert.Auf den ersten Blick ist das das „High-NA-Bull-Case-Hardening“ – also eine Art Konsensbildung.

Die dazugehörige Zeitlinie sollte dazu dienen, die Szenarien zu verdeutlichen. Lesen Sie den Plan und die wichtigsten Informationen: Der Anteil von 40% hat nichts mit der Lösung der Details zu tun. Die Umsetzung ist für das Jahr 2030–2033 geplant – nicht für die Zeit, in der die Investoren heute zahlen müssen.

Die Resolution war nie das Hindernis.

Der Vorteil der High-NA-EUV ist eine größere numerische Öffnung – ein Schritt von 0,33 auf 0,55 – ausreichend, um…Zeichnen von 8-Nanometer-Eigenschaften in einer einzigen Durchgangszeit.Diese Auflösung war nie ein Hindernis. Das Hindernis ist jedoch, dass die gleichen Optiken, die die Auflösung ermöglichen, auch das Druckfeld ungefähr halbieren. Anamorphische Spiegel verringern das Muster um 4x in einer Richtung und um 8x in der anderen Richtung.Die exponierte Fläche wird halbiert.Und es erfordert doppelte Anzahl an Expositionen pro Wafer. Für die größten Chips aus dem Bereich künstlicher Intelligenz und Datenzentren – die am meisten von High-NA-Anforderungen betroffen sind – kann das Tool nicht den gesamten Chip in einem Schritt drucken. Die Chiphersteller müssen also…Mehrere Aufnahmen miteinander zu verbinden/zu nähenEs handelt sich um ein Prozess, der zusätzliche Komplexität, Defektrisiken, Durchsatzverluste und Kosten verursacht.

Die frühen High-NA-Systeme bewegen sich bereits in absoluten Mengen schnell voran. Die erste Produktionsplattform, die TWINSCAN EXE:5000, ermöglicht das Drucken…Mehr als 185 Wafern pro StundeASML hat eine Strategie, um den Durchsatz auf über 220 zu bringen. Doch der wichtige Durchsatz für die Wirtschaftlichkeit ist der Durchsatz auf dem großen Chip, der anschließend zusammengesetzt werden muss – genau dort wird der Vorteil der Maschine beeinträchtigt.

Die Umstellung auf Masken mit einer Größe von 12 Zoll ist die Lösung. Die Verwendung von Masken mit einer Größe von etwa 6 Zoll gegenüber den heutigen Masken ermöglicht es, größere Druckformen zu erstellen – und ASML behauptet, dass dies die Produktivität der Scannereinheiten um etwa 40% erhöht. Das ist der Punkt, an dem die Kostenberechnung entscheidend wird. Ein High-NA-System kostet etwa das Doppelte des vorherigen Low-NA-EUV-Systems.380 Millionen gegenüber etwa 180 Millionen.Bei diesem Ticketpreis wird der Wert eines Scanners entsprechend der Anzahl der guten Wafern pro Stunde geteilt. Ein Anstieg des Durchsatzes um 40 Prozent bedeutet den Unterschied zwischen einem Tool, das für die Verwendung mit riesigen AI-Units kaum rentabel ist, und einem Tool, das tatsächlich profitabel ist. Es handelt sich dabei um eine „Lieferung und Preis“-Situation, die als Technologiegeschichte dargestellt wird: Die Einschränkungen liegen nun im Bereich des Kosten pro Wafer, und die Änderungen am Maskenverfahren beeinflussen den Kostenbereich.

Zwei Märkte, zwei Uhren

Der zweite Grund, warum der Anteil von 40% nicht so ist, wie er scheint, ist, dass dieser Anteil nicht gleichzeitig ankommt – sondern in zwei völlig unterschiedlichen Märkten ankommt.

TSMC ist bewusst Teil dieser Beziehung gewesen. Sie hat immer wieder gesagt, dass…Wird High-NA nicht für die A16- und A14-Knoten verwenden.Es wird argumentiert, dass die niedrige NA-EUV-Technologie in Kombination mit der Multipatterning-Technik sowie den eigenen Innovationen die Komplexität der Verarbeitung unter Kontrolle halten und zu besseren Ergebnissen führen. Diese Verzögerung ist rational – schließlich ist es die einzige Gießerei, die eine echte Führungsposition in der Branche innehat. Sie muss nicht die hohen Kosten für High-NA-Technologien tragen, um Konkurrenten zu überholen – schließlich hat sie keine Konkurrenz. Ihr Bruttogewinn liegt bei etwa 64 %, und sie geben jährlich etwa 46 Milliarden Dollar für Kapazitäten aus – während ihre Umsätze mehr als 20% zunehmen. Eine solche Unternehmensstruktur kann warten, bis die Kosten pro Wafer sinken, anstatt diese frühzeitig zu tragen.

Intel ist der andere Markt. Es war das erste Unternehmen, das ein High-NA-System erhalten hat.Dezember 2023Und hat diese Technologie auf bestimmten Schichten der 18A-basierten Core Ultra Series 3-Prozessoren von Panther Lake verwendet. Es wurde berichtet, dass bereits Prozesse durchgeführt wurden.Mehr als eine Million Wafern mit High-NA-EigenschaftenIntel hat früh eingriffen – schließlich ist es das Unternehmen, das nachholt. High-NA ist eine Möglichkeit, den Unterschied zu TSMC zu verringern, anstatt einen Vorsprung zu verteidigen.

Die Septemberinitiative verbindet die beiden Aspekte zusammen. Die Ziele von TSMC sind klar definiert – aber mit Verzögerungen. Die Produktion von High-NA-Produkten in großen Mengen für fortschrittliche Chips wird im Jahr 2030 beginnen. Die Pilotlinie mit 12-Zoll-Masken wird für das Jahr 2031 geplant sein. Die volle Bereitschaft zur Produktion von Produkten in großformatigen Formaten für fortschrittliche Chips wird ebenfalls 2031 erreicht werden.Nicht erwartet bis 2033.Mit anderen Worten: Der Kunde mit dem Kaufvermögen wird erst gegen Ende des Jahrzehnts wirklich investieren – und die Produktivitätsgewinne, die diese Investition rechtfertigen, werden erst nach weiteren zwei bis drei Jahren eintreten.

Was die Bewertung eigentlich als Preis ausweist

Hier wird die Ankündigung zu einer Frage für Investoren – und nicht mehr zu einem technologischen Thema. ASML wird gegenüber den letzten Gewinnen etwa 54-mal teurer bewertet; ihr Marktwert liegt bei etwa 664 Milliarden US-Dollar. Der Aktienkurs ist bisher um mehr als 60% gestiegen. Eine solche Preisvorstellung beruht auf der Annahme, dass die Kosten für die AI-getriebene Lithografie eine vorübergehende Entwicklung sind. Die Gewinne des aktuellen Quartals, die diese Preisvorstellung unterstützen, werden jedoch durch das bestehende EUV-System erzielt – also durch die etablierten Systeme mit einer Öffnung von 0,33 mm – sowie durch die Verfügbarkeit von Low-NA-Units. Die Einnahmen aus High-NA-Units hingegen werden erst Ende des Jahrzehnts wieder steigen.

Das macht High-NA jedoch nicht für den Investitionsvorschlag irrelevant. ASML ist der einzige Anbieter dieser Technologie. Deshalb wird es je nachdem, welche Fertigung diese Technologie verwendet und wann sie eingeführt wird, zu einer Steigerung des ASP-Betrags von 180 Millionen auf 380 Millionen Dollar pro Maschine kommen – und dieser Betrag wird letztendlich auch zu ASMLs Einnahmen beitragen. Die Frage ist jedoch, ob die Roadmap für das Jahr 2033 heute bereits als bereits verfügbar angesehen werden kann. Die angekündigten Meilensteine sind zwar eine Richtlinie, aber keine konkreten Bestellungen. In der Septembermitteilung gibt es nichts, was als verbindliche Bestellung gilt. Der Konzern muss außerdem noch beweisen, dass die Erträge, die Kostenreduktion sowie die Qualifikationen des Anbieters ausreichen, um den größeren Maskenformat zu ermöglichen.

Die eigentliche Frage für die Aktionäre ist nicht, ob High-NA technisch funktioniert – das tut sie tatsächlich, und Intel setzt sie bereits in der Produktion ein. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob die erwarteten Vorteile aus der Nutzung von High-NA mit dem aktuellen Multiplikator bezahlt werden können, und ob TSMCs Eintritt bis 2030 tatsächlich zu einer Erhöhung der Kapazitäten führt. Der Wert von 40% kann am besten als Antwort von ASML auf die Sorge gelesen werden, die immer eine Rolle bei High-NA gehabt hat: nämlich nicht die Präzision, sondern der Preis. Ein Produktivitätsgewinn, der erst im Jahr 2033 eintreten wird, ist eine Geschichte für das Ende des Jahrzehnts. Der Markt bewertet ASML derzeit so, als wäre diese Geschichte bereits dieses Jahr beendet.