Die Berechnung des 5.000-Dollar-Dividenden

Die Republikaner versammelten sich diese Woche in Dallas für…Erste Mitgliederwahlen in der Geschichte ihrer ParteiEs wurde als eine Art „Präsenzpräsentation des Präsidenten“ vor den Wahlen im November dargestellt. In der zweiten Nacht…JD Vance ist im Programm.Die Headline-Angebote waren da:$5.000 für jeden erwachsenen amerikanischen BürgerwennDie Republikaner halten beide Kammern des Kongresses in ihren Händen.Das Geld, versicherte Herr Trump der Menge, war bereits vorhanden.Tausende von Milliarden Dollar an Zollgewinnen sind eingegangen.."

Der Preis ist viel höher als die Finanzierung. Rund 245 Millionen Erwachsene – bei einem Preis von 5.000 Dollar pro Person – ergibt mehr als…1,2 Billionen DollarUnd nach einigen Schätzungen…1,35 Billionen DollarMehr als die drei Runden an Covid-Stimuluszahlungen zusammen – und etwa 17 Prozent von allem, was die Bundesregierung im Haushaltsjahr 2025 ausgab. Es ist wirklich klugerweise, diese Zahlungen als „Dividenden“ zu bezeichnen. Eine Dividende ist schließlich eine Rückzahlung der Einnahmen, die ein Unternehmen bereits gesammelt hat. Der Begriff „Dividende“ impliziert also, dass der Staat ebenfalls seine eingenommenen Einnahmen verteilt. Doch kein vernünftiger Vorstand würde eine durch Schulden finanzierte Zahlung an seine Eigentümer als Dividende bezeichnen. Er würde es vielmehr als eine besondere Zahlung mit Geld von jemand anderem bezeichnen.

Die Einnahmen, die nicht vorhanden sind

Die Rechenoperationen gehen zweimal schief – einmal bezüglich des Scheckes und einmal bezüglich der Aussagen, dass die Mittel verwendet werden.Die Zölle brachten im Fiskaljahr 2025 etwa 80 Milliarden Dollar ein.Laut den Prognosen des Congressional Budget Office werden viele der durch Notstandsmaßnahmen erzielten Zölle nun nicht mehr verwendet.Rückzahlung nach Intervention der GerichteSelbst bei den freundlichsten Situationen –Das Budget-Lab an der Yale University schätzte die Einnahmen aus den Zölle auf über 215 Milliarden Dollar – das ist mehr als die Werte vor dem Coronavirus.Ein einzelner Scheck im Wert von 1,2 Billionen Dollar ist um das Zehnfache höher als alles, was die Zölle ausgeben können. Zudem verursacht der Defizit der Bundesregierung bereits im Haushaltsjahr 2025 einen Wert von fast 1,8 Billionen Dollar – es bleibt also keine überschüssigen Mittel mehr, die man nutzen könnte.

Sicherlich ist das Angebot politisch günstig – und die Argumente der Unterstützer verdienen ihre Anerkennung. Die Schecks sind beliebt; sie sind „einmalig“ verwendbar. Eine Gruppe von Haushalten würde fünftausend Dollar ausgeben, um den Konsum anzukurbeln. Das Problem ist jedoch, dass selbst die freundlichsten Argumente darauf hindeuten, dass die Finanzierung nicht aus Tarifen stammt, sondern aus Schulden. Eine solche Transfere über diese Höhe wäre also durch Schulden finanziert, nicht durch Tarife. Und das geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die Schuldnerrolle selbst zur Hauptbesorgnis des Marktes geworden ist.

Die wichtige Zuschauermenge

Für einen Investor ist das wichtig, dass der Scheck faire und auch erschwinglich ist – nicht unbedingt. Wichtig ist vielmehr, dass ein neuer, ungewöhnlicher finanzieller Ereignis in das, was die Anleihemärkte im Laufe des Jahres als Preise verwendet haben, eingeprägt wurde. Diese Märkte brauchen keine Anregung mehr. Der zehnjährige Treuhandzins stieg von etwa 3,97% auf.Bevor der Krieg mit dem Iran im Ende Februar ausbrach…Im August lag der Wert etwa bei 4,7 %. In den letzten dreißig Jahren war der Wert kurzzeitig über 5 %, ein Niveau, das zuletzt vor der Krise von 2008 herrschte. Die Regierung hat bereits reagiert und angekündigt, dass sie die Rückkäufe ihrer Anleihen mehr als verdoppeln wird, um die langfristigen Renditen zu stabilisieren. Der Finanzminister verteidigte außerdem den Markt.Der zehnjährige Wert erreichte zu Beginn des September einen Höchstwert von 20 Monaten..

Lange Zinsen werden von den Anlegern bestimmt, die die Defizite und die Inflation berücksichtigen – nicht vom Federal Reserve. Unter einem Präsidenten, der nur wenige Einschnitte vorgesehen hat, kann die Fed das Problem mit kurzfristigen Zinsen nicht lösen. Eine neu bewertete Situation mit einem Kreditvolumen von 1,3 Billionen Dollar ist fast so, wie es im Lehrbuch beschrieben wird: Das „Termpremium“ steigt – der zusätzliche Zins, den Anleger für die Aufrechterhaltung von langfristigen Anleihen verlangen, wenn Defizite und Inflation unklar sind. Dies führt zu einer Anregung der Wirtschaft, zu Inflation und potenziell auch dazu, dass die Anleihen nicht ausfinanziert werden können. Wenn das Termpremium ansteigt, steigen auch die Diskontsätze – dadurch werden besonders die Aktien mit langfristiger Laufzeit und Technologieunternehmen beeinträchtigt, deren Wert weit in der Zukunft liegt. Die Folgen tragen auch die Hypothekenzinsen, die die wichtigsten Bereiche der Wirtschaft beeinträchtigen.

Was der Retail-Investor damit macht

Die Realität muss klar gesagt werden: Das ist eine Wahlkampfversprechung – keine Gesetzgebung. Es bedarf eines Kongresses und einer Lösung für die Konflikte. Ein Erfolg ist jedoch nicht sicher.Die Geschichte zeigt, dass die Partei an der Macht in den Mittezeiten im Nachteil ist.UndMehrere Kandidaten in engem Wettbewerb blieben weg.Es geht nicht darum, mit dem Rennen in Verbindung zu treten, sondern darum, die Chancen einzuschätzen. Der Markt hat bereits lange vorher die Wahrscheinlichkeit, dass irgendein Scheck ankommt, abgewertet – er bewertet nur die Wahrscheinlichkeiten, nicht die Gewissheit. Jeder, der Dallas als Hinweis darauf betrachtet, auf welches Ergebnis man wetten soll, versteht das Ereignis falsch.

Was die Konvention tatsächlich getan hat, war, dass sie den einzigen Mechanismus verstärkte, der das Marktgeschehen im Laufe des Jahres beeinflusst. Die Zwischenzeit ist nicht mehr nur eine Frage von Steuern und Handelspolitik – sie ist zu einem wichtigen Faktor für den Preis von Geld geworden. Die Lehre für einen Einzelinvestor ist: Man sollte nicht nach dem „Versprechen“ streben, sondern die Diskontrate respektieren. Eine längere Haltung in langfristigen Vermögenswerten bedeutet eine gute Chance, dass der Termipremium niedrig bleibt. Eine Veränderung des Termipremiums ist jedoch ein größeres Ereignis für dieses Portfolio als irgendeine einzelne Branche. Ein Dividend von 5.000 Dollar ist zwar ein schönes Versprechen – aber auch eine kostspielige Erfüllung. Die Institution, die letztendlich die Rechnung stellt – der Anleihemarkt – sorgt dafür, dass die Rechnungen ehrlich sind, egal wie die Politik aussieht.