Arcturus verdoppelt die Rechte bezüglich der Impfstoffe. Die Mathematik hängt nun von einer einzigen Anzeige ab.

Arcturus Therapeutics (NASDAQ: ARCT) gab diese Woche bekannt, dass das Unternehmen an den bevorstehenden Investorenkonferenzen teilnehmen wird. Das ist nur eine Planung – keine Neuigkeit. Die Neuigkeit ist jedoch, dass der Aktienkurs im letzten Monat um etwa 146% gestiegen ist – von etwa 6 $ auf 14,75 $. Die Frage, die sich stellt, ist ob dieser Anstieg ein Zeichen dafür ist, dass der Markt endlich die Rechnungen erledigt hat – oder ob es eher so ist, dass der Markt noch vor dem Ende der Rechnungserstellung bezahlt hat.

Der Katalysator war der Bericht zum zweiten Quartal vom 6. August. Das Detail, das am Ende des Berichts steht: Arcturus und CSL Seqirus haben die Partnerschaft bezüglich der Impfstoffproduktion, die sie Ende 2022 geschlossen hatten, beendet.Der Vertrag bedeutete, dass Arcturus 200 Millionen Dollar im Voraus erhielt.Und es wurden mehr als 4 Milliarden Dollar an Umsätzen erzielt. Arcturus hat sie zurückgeholt.Globale Rechte für KOSTAIVE – die erste zugelassene selbstamplierende mRNA-COVID-Vakzine.Außerdem sind da noch die Impfprogramme gegen Grippe, RSV und EBV. Im Gegenzug…CSL zahlte eine einmalige Zahlung von 12 Millionen Dollar in bar, und Arcturus wurde von den etwa 16 Millionen Dollar an Forschungs- und Entwicklungsverpflichtungen befreit..

Rechnen wir jetzt aus, was eigentlich „wieder zurückgegeben“ wurde. Das ursprüngliche Abkommen sah vor, dass CSL die Entwicklung und kommerzielle Verteilung übernimmt, während Arcturus ein 40-prozentiges Gewinnanteil an den Verkäufen der COVID-Impfstoffe erhält – sowie doppelstellige Gebühren für den Rest.KOSTAIVE wurde im Februar 2025 von Japan sowie von der Europäischen Kommission genehmigt.Aber die Nachfrage nach COVID-Produkten ist zurückgegangen. Die Umsätze im zweiten Quartal betrugen 3,0 Millionen Dollar – im Vergleich zu 28,3 Millionen Dollar im Vorjahr. Das Wiederergreifen der Rechte an diesem Portfolio war keine Umsatzerzählung; es handelte sich vielmehr um eine Option für zukünftige Partnerschaften. Der Gesamtvorteil aus dieser Transaktion beträgt 12 Millionen Dollar in Bargeld sowie eine Entlastung von 16 Millionen Dollar an Verbindlichkeiten. Insgesamt also etwa 28 Millionen Dollar – bei einer ursprünglichen Bewertung des Projekts von über 4 Milliarden Dollar. Der Aktienkurs verdreifachte sich aufgrund dieser Nachrichten, deren Schlagzeile wichtiger war als die reine Zahlenlage.

Das Interessante ist, was diese Berechnungen über den Preis am unteren Ende des Charts sagen. Bei einem 52-Wochen-Tief von 5,50 Dollar entspricht etwa 28 Millionen Aktien dem Wert des gesamten Unternehmens – also etwa 156 Millionen Dollar. Das ist jedoch unter dem Wert von 191,5 Millionen Dollar an Barmitteln auf der Bilanz vom 30. Juni. Der Markt gab dem gesamten Unternehmen einen negativen Wert zu, obwohl die Ergebnisse der zweiten Phase noch Monate entfernt waren. Das ist genau das Signal, das die Leute normalerweise übersehen – und genau das ist auch passiert: Bei 14,75 Dollar beträgt der Marktkapitalwert etwa 419 Millionen Dollar. Nach Abzug der Barmittel bleibt etwa 228 Millionen Dollar als Unternehmenswert übrig. Die Sicherheitsmarge ist bereits ausgeschöpft. Das Aktienpaar hat bereits eine Überbewertung erlebt.

Was die 228 Millionen Dollar an Unternehmenswert tatsächlich bedeutet, ist im Grunde eine kurzfristige Investition: Das Produkt ARCT-810 ist eine mRNA-Therapie gegen die Ornithin-Transkarbamylase-Mangelkrankheit – eine seltene Stoffwechselerkrankung, bei der die Patienten nicht in der Lage sind, Ammoniak aus dem Körper zu entfernen. Die Teilnahme und Dosisplanung in der zweiten Phase sind abgeschlossen. Die vollständigen Daten sowie ein Regulierungsplan werden im dritten Quartal – innerhalb weniger Wochen – vorliegen. Die Zwischenwerte vom Juni 2025 waren wirklich ermutigend – und nicht nur ein Schein.Die Glutaminkonzentration erreichte wieder normale Werte. Die Funktion des Urea-Cycles verbesserte sich von 29 % auf etwa 44 %. Ammoniak blieb hingegen stabil.. OTC betrifft über 10.000 Menschen weltweit.Die heutige Standardtherapie besteht aus einer proteinarmen Diät sowie Medikamenten, die Ammoniak abbauen. Die einzige Heilung ist eine Lebertransplantation. Eine mRNA-Therapie, die den fehlenden Leberenzymen wiederherstellt, wäre die erste dieser Art. Wenn die Ergebnisse positiv sind, scheint der Preis von 228 Millionen Dollar für diese neuartige Therapie gerechtfertigt zu sein. Falls nicht, gibt es keinen zweiten Versuch bezüglich des Preises.

Der Rest des Prozesses ist nur eine Art „Zwang“, keine echte Leistung. Das ARCT-032-Programm zur Behandlung von Zystischem Fibrose hat seine erste Wirksamkeitsprüfung im Oktober 2025 verpasst – nämlich die Ergebnisse der Lungenfunktionen vom Tag 1 bis 28.Es gab keine signifikante Verbesserung.„Und“Der Aktienkurs verlor in einer Sitzung mehr als die Hälfte seines Wertes.Das Unternehmen verlässt sich nun auf ein Signal von sechs Patienten sowie auf eine Studie mit höherer Dosis und Dauer von 12 Wochen. Die Entscheidung bezüglich der weiteren Entwicklung der Therapie erfolgt im vierten Quartal. Es geht also um die Frage, ob die therapeutischen Vorteile der inhalierten mRNA-Präparate gegenüber den Medikamenten von Vertex nachhaltig sind. Die wiederhergestellte Vakzinspalette benötigt neue Partner oder das eigenen Geld von Arcturus, um kommerziell eingesetzt werden zu können. Der Bilanzwert von 191,5 Millionen Dollar reicht etwa für zwei Jahre und ein halbes bis Ende 2028 – aber nicht lange genug, um ohne zusätzlichen Kapital kommerzielle Betriebe aufzubauen.

Die Stimmung ist jetzt einheitlich positiv – die Gesamtsignale von AInvest deuten auf einen Kaufempfehlungen hin. Als Kontrolle kann man das Tempo der Entwicklung beobachten; doch der tatsächliche Wert wird erst durch zwei Daten bestimmt: Die Daten von ARCT-810 in den nächsten Wochen sowie die Entscheidung bezüglich der CF Phase 3 im vierten Quartal. Die Management-Strategie besteht darin, zwischen diesen beiden Datenpunkten eine Geschichte zu erzählen. Das eigentliche Ergebnis sind die Daten selbst. Bei einem Preis von 14,75 Dollar zahlt der Investor etwa 228 Millionen Dollar an Unternehmenswert für die Informationen, bevor diese offiziell veröffentlicht werden – das ist der gesamte Handelwert. Der „recovered $4 Milliarden-Plattform“-Abschnitt auf den Finanzberichten ist nicht etwas, das in den Bilanzen steht. Es handelt sich dabei um 191 Millionen Dollar an Cash, die auf einer einzigen Information basieren – und der günstige Preis macht es so, als wäre das Asset bereits zerstört.