Apples Wiederaufstieg scheint stark zu sein – bis man die verschiedenen Zahlen betrachtet.

Die Rotation der Informationen ist leicht zu erkennen: Geld fließt aus den Namen der KI in Richtung der sogenannten „sicheren“ Orte. Barrons wies diese Entwicklung bereits Ende Juni auf und machte darauf aufmerksam.Eine Richtung, die auf die Verbrauchsgüter und den Gesundheitssektor ausgerichtet ist.Apple befindet sich an der Schnittstelle zwischen beiden Seiten dieses Geschäftszweigs – es ist sowohl ein Technologieunternehmen als auch ein Unternehmen, das auf den Verbrauchermärkten tätig ist. Zudem handelt es sich dabei um ein Unternehmen, das durch seine Einnahmen eine starke Position hat. Die Aktien von Apple sind in den letzten vier Monaten um etwa 22% gestiegen und liegen derzeit bei etwa 317,40 US-Dollar – das ist etwa 52-Wochen-Hoch. Der jährliche Wertzuwachs liegt bei etwa 50%.

Aber die Frage ist nicht, ob Apple sich bewegt oder nicht. Die Frage ist vielmehr, ob der Markt das „Treiben“ mit der „Chance“ verwechselt.

Beginnen wir mit dem, was der Markt bereits berücksichtigt hat. Apple wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 37,8x bewertet. Das ist keine Zahl, die man normalerweise bei einem Unternehmen sehen würde, das eine Einnahmensteigerung von 12,8% verzeichnet. Im Vergleich dazu liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Microsoft bei 22,8x, bei Nvidia bei 32,0x und bei Alphabet bei 27,1x. Apple ist somit das teuerste der vier großen Unternehmen. Das PEG-Verhältnis beträgt 1,32x – das ist akzeptabel, aber noch nicht so günstig, dass es Anleger, die gegen den Trend handeln, reizen könnte.

Dennoch ist die Cash-Erzeugung wirklich beeindruckend. In den letzten zwölf Monaten erzielte Apple einen Free-Cash-Flow von 129,2 Milliarden US-Dollar. Der Wachstumssatz des Free-Cash-Flows lag bei 31,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Anteil des Free-Cash-Flows am Gesamtumsatz beträgt 28,6 Prozent – das bedeutet, dass etwa 29 Cent jedes Umsatzes in Form von Free-Cash fließt. Das Renditeergebnis des investierten Kapitals liegt bei 68,7 Prozent. Das sind keine leeren Metriken. Sie zeigen, dass das Unternehmen sein Umsatz in Geld umwandeln kann – auf einer industriellen Ebene, wie es keine andere Unternehmung kann.

Die Gewinnzahlen dieses Jahres unterstützen ebenfalls die Annahme bezüglich der Qualität der Geschäftszahlen. Apple hat in den beiden letzten Berichtszeiträumen die Erwartungen übertroffen: Der EBITDA-Marge im ersten Quartal betrug 2,84 Dollar pro Aktie – gegenüber den geschätzten 2,67 Dollar. Im zweiten Quartal lag die EBITDA-Marge bei 2,01 Dollar pro Aktie – gegenüber den geschätzten 1,95 Dollar. Die Umsätze übertraten ebenfalls die Erwartungen. Der Bericht für das dritte Quartal am 30. Juli wird eine weitere Prüfung darstellen. Wenn dieser Trend anhält und die Prognosen weiterhin gut sind, dann hat der aktuelle Kurswert eine gewisse Stabilität. Falls das Wachstum jedoch weiter abnimmt, wird der Kurswert nicht mehr so stabil bleiben.

Nun zur Frage des „Mauern“. Apples Wettbewerbsfähigkeit bleibt unangetastet. Die Bindung an das eigene Ökosystem, die Verbreitung über den App Store sowie der Anstieg der Einnahmen durch Dienstleistungen sind allesamt Faktoren, die einfach nicht durch einen Wechsel der Unternehmensstruktur zerstört werden können. Der Markt setzt nicht auf eine „zersplitterte“ Position des Unternehmens – er setzt auf Perfektion. Das ist ein anderer Risikofaktor. Wenn eine Aktie zu einem Kurs von 37,8 Mal den letzten Gewinn hat, dann ist der Maßstab nicht mehr „gute Leistung erbringen“, sondern „perfekte Leistung in der voraussichtlichen Zukunft erbringen“.

Die Preisentwicklung hilft hier nicht weiter für diejenigen, die gerade mit neuem Kapital in den Markt eintreten. Der RSI liegt bei 63 – das ist über dem neutralen Niveau, aber noch nicht im Überbewertungsbereich. Der Aktie geht es gut – sie liegt beispielsweise über der 50-Tage-Mittelgerade von $297,80 und auch über der 200-Tage-Mittelgerade von $272,50. Das bestätigt die Aufwärtstendenz. Doch gleichzeitig deutet dies darauf hin, dass ein Rückfall unter die 50-Tage-Mittelgerade zu einer Verlustrate von 6% gegenüber dem aktuellen Niveau führen könnte. Das ist eine Situation, bei der Risiko und Rendite ungleich verteilt sind – man sollte also nicht versuchen, die Aktie zum Höchststand von letzter Woche zu kaufen.

Die Gesamtnote von AInvest besagt, dass das Aktie ein Kaufgebot ist – was mit dem grundlegenden Qualitätsprofil des Unternehmens übereinstimmt. Doch die Gesamtnote berücksichtigt nicht den Einstiegspreis. Diese Unterscheidung ist in diesem Fall wichtig.

Wie sieht also die Situation aus? Apple ist keine „abgenutzte Wachstumsaktie“, die zu einem niedrigen Marktpreis gehandelt wird – obwohl das Unternehmen eine außergewöhnliche Wachstumsrate aufweist. Es handelt sich dabei um eine hochwertige Aktie, die zu einem hohen Preis gehandelt wird. Die Anlage in Apple hat ihre Aufgabe bereits erfüllt. Die Frage ist nun: Soll man weitere Investitionen tätigen oder abwarten?

Für die bereits existierenden Inhaber möchte ich erneut eine Kaufempfehlung aussprechen. Das Geschäft bleibt solide – die Cash-Erzielung ist bemerkenswert, und der „Moat“ des Unternehmens ist weiterhin intakt. Ich glaube jedoch nicht, dass Investoren hier nach einem Anstieg suchen sollten. Ein besseres Risiko-/Ertragsverhältnis wird wohl bei einem Rückgang auf das Niveau von 295–300 US-Dollar entstehen – also in der Nähe des 50-Tage-Mittelwerts. Oder nach dem Ergebnisbericht vom 30. Juli, der neue Informationen liefert und klarere Hinweise darauf gibt, ob die Wachstumsprognose eine Verdopplung des Kurses um das 37,8-fache rechtfertigt.

Ich würde die Theorie neu bewerten, wenn das Wachstum der Umsätze im Quartal Q3 unter 10 Prozent liegt oder wenn das Wachstum der Dienstleistungen deutlich abnimmt. Das würde bedeuten, dass der Anstieg der Einnahmen nicht mehr so stark ist wie zuvor. Bis dahin bleibt Apple weiterhin ein wichtiger Akteur in der Branche – allerdings nicht bei jedem Preisniveau. Lassen Sie sich nicht von der Annahme täuschen, dass ein Wert bei einem 52-Wochen-Hoch genau dann eine Kaufgelegenheit darstellt, wenn er auch tatsächlich eine solche Gelegenheit bietet. Das ist nicht der Fall.