John Ternus übernimmt am 1. September 2026 die Position von Tim Cook.Die Geschichte, die die meisten Menschen sich selbst erzählen, ist einfach: Hier gibt es einen neuen CEO – und jetzt wird Apple endlich wie eine KI-Firma arbeiten. Neuer Anführer, große Budgets, Probleme gelöst. Die Geschichte ist zu einem Teil wahr – und der Teil, der falsch ist, ist der wichtige Teil.
Schauen Sie sich den Budgetplan an, der eigentlich bereits unterwegs sein sollte. Er ist bereits da. Die jährlichen Ausgaben von Apple für Forschung und Entwicklung sind in den letzten acht Jahren etwa dreifach gestiegen – von 14,2 Milliarden Dollar im Jahr 2018 auf…42,9 Milliarden Dollar auf Basis der vergangenen zwölf Monate bis zum 30. Juni 2026Es gab eine Steigerung von etwa 28 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Im Fiskaljahr 2025 betrug der Umsatz insgesamt 34,6 Milliarden Dollar – das ist etwa 8,3 Prozent von den Rekordumsätzen von 416 Milliarden Dollar. Allein im Juni betrug der Umsatz 11,7 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 32 Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Diese Zahlen stammen von Aggregatoren, nicht direkt aus den offiziellen Unterlagen. Deshalb sollten die genauen Werte mit etwas Vorsicht betrachtet werden. Doch die Richtung ist klar.
Die GAAP-Kosten für das Haushaltsjahr (FY2018–FY2025) sowie die Kosten für das letzte Zwölfmonatszeitraum bis zum 30. Juni 2026 werden in Milliarden US-Dollar angegeben. Der letzte Wert ist ein Wert für das letzte Zwölfmonatszeitraum – kein Wert für ein ganzes Haushaltsjahr. Deshalb werden die beiden Werte getrennt dargestellt.
Apples Forschungs- und Entwicklungsausgaben haben sich innerhalb von acht Jahren etwa verdreifacht – von14,2 Milliarden DollarIm FY2018 bis42,9 Milliarden DollarAuf Basis der letzten zwölf Monate bis zum 30. Juni 2026 ist die Entwicklung etwa 28 Prozent im Vergleich zum Vorjahr – und diese Entwicklung verläuft weiterhin rasant. Der größere Forschungs- und Entwicklungsbudget, den man von dem kommenden CEO John Ternus erwartet, ist laut diesen Daten bereits vorhanden.
| Periode | Basis | R&D ($B) |
|---|---|---|
| FY2018 | GAAP-Finanzjahr | 14.236 |
| FY2019 | GAAP-Finanzjahr | 16.217 |
| FY2020 | GAAP-Finanzjahr | 18.752 |
| FY2021 | GAAP-Finanzjahr | 21.914 |
| FY2022 | GAAP-Finanzjahr | 26.251 |
| FY2023 | GAAP-Finanzjahr | 29.915 |
| FY2024 | GAAP-Finanzjahr | 31.370 |
| FY2025 | GAAP-Finanzjahr | 34.550 |
| TTM endete am 30. Juni 2026. | Zwölf Monate zurückgehend | 42.901 |
Die Frage, die die Leute stellen – ob Ternus letztendlich Apple einen großen Budget für KI-Entwicklung geben wird – ist teilweise wahr und unoriginell. Ein größerer Budget wird nicht verweigert; die Anhebung des Budgets ist bereits im Gange. Was wirklich diskutiert wird, ist etwas anderes: Ob Ternus diese zunehmenden Ausgaben in die Infrastruktur umwandelt, die Apple besitzt, oder ob er weiterhin die Grundlagen für seine KI-Entwicklung von den Unternehmen mietet, mit denen er konkurrieren muss.
Es gibt eine klare Aufteilung der Ausgaben, sodass die Entscheidungen klar erkennbar sind. Die Forschung und Entwicklung sind die Ausgaben, die man für die Erfindung des nächsten Produkts ausgibt. Die Kapitalausgaben sind die Ausgaben, die man für die Maschinen ausgibt, auf denen das Produkt betrieben wird.Apples Kapitalausgaben im Jahr 2025 betrugen 12,7 Milliarden Dollar.Im selben Planungszyklus wurden vier Konkurrenten als folgt bewertet: Bei Meta lag der Ausgabehaushalt für künstliche Intelligenz im Jahr 2026 bei etwa 145 Milliarden Dollar; bei Microsoft bei etwa 190 Milliarden Dollar; bei Amazon bei etwa 200 Milliarden Dollar; und bei Alphabet sogar bis zu 205 Milliarden Dollar – insgesamt mehr als 700 Milliarden Dollar. Apple weigerte sich, an diesem Wettbewerb teilzunehmen. Der Vergleich ist von Anfang an ungleichförmig: Die Zahlen von Apple sind die tatsächlichen Ausgaben im Fiskaljahr, während die Zahlen der Konkurrenten Voraussagen darstellen. Der Unterschied zwischen ihnen ist weiterhin enorm.
Aps Antwort auf all das ist ein Hybrid-System – und dieses System macht wirklich gute Arbeit. Der Finanzchef Kevan Parekh beschreibt es als die Nutzung von Rechenleistung durch Cloud-Anbieter, während die eigenen Chips von Apple in den eigenen Servern verwendet werden. Die wichtigste Erprobung dieses Systems ist Siri – ein System, das von Grund auf neu entwickelt wurde.Beschrieben mit Google’s Gemini – noch in der Beta-Phase.Ohne eine feste Verfügbarkeitsdatum.
Die Vermietung von Infrastruktur funktioniert solange, bis sie aufhört zu funktionieren – und diese Einstellung ist strukturell bedingt. Die Hyperscaler konvertieren Hunderte von Milliarden Dollar in eigene GPU- und Data-Center-Kapazitäten. Sie wenden sich dabei zunächst auf ihre eigenen Produkte um. Wenn die Nachfrage steigt, werden die bereitgestellten Rechenressourcen teurer und weniger verfügbar. Also entsteht eine neue Situation: Man kann weiterhin mieten – während die operativen Margen erhalten bleiben – doch die Abhängigkeit nimmt zu. Oder man beginnt, selbst Besitz anzumachen: Die Investitionen steigen, die Forschung und Entwicklung werden intensiver – und der Unterschied zwischen Apples Ausgabenprofil und seinem Cashbestand schrumpft. Das ist genau das, was Ternus übernimmt. Er übernimmt nicht ein Budgetproblem – sondern die Wahl zwischen zwei verschiedenen Versionen von Apple.
Es gibt einen Hinweis darauf, dass die Ausgaben weiter steigen werden – und es ist wichtig, genau zu wissen, worum es sich handelt. Im April 2026 hat Apple seine Zielvorgabe bezüglich des Netto-Geldvermögens aufgegeben. Die 2018 geltende Politik sah vor, dass der Großteil des freien Cashflows für Rückkäufe und Dividenden verwendet wurde, anstatt für Investitionen. Unter dieser Politik hatte Apple insgesamt 163 Milliarden Dollar an Netto-Geldvermögen angesammelt. Diese Ankündigung führte außerdem zu neuen…Genehmigung für den Rückkauf von 100 Milliarden DollarUnd es wird eine Erhöhung des Dividenden um 4 Prozent auf 0,27 Dollar pro Aktie geben. Der Analyst von BofA Securities, Wamsi Mohan, interpretiert die Abschaffung des Ziels als Zeichen dafür, dass…Eine Phase mit höheren Investitionen in Forschung und Entwicklung, Investitionen in neue Anlagen sowie größeren Übernahmen.Lesen Sie diese Aussage genau durch. Es handelt sich dabei um eine Analyse der Absichten einer Person – nicht um ein Versprechen einer Firma. Weder die Nachfolgeankündigung noch Ternus haben öffentlich einen deutlich größeren Budget für KI angekündigt. Barron’s hat Apple gefragt – bis zum 20. August 2026 gab es keine Antwort. Eine Prognose ist kein Fakt, selbst wenn sie zufriedenstellend ist.
Unter all dem liegt die Tatsache, dass das Unternehmen keine Schwierigkeiten hat. Der Juni-Qualimeter stellte Rekorde auf.Die Umsatzrendite stieg um 16 Prozent auf 109,4 Milliarden Dollar.Die verringerten Gewinn je Aktie sind um 29 Prozent gestiegen. Das ist die Situation, auf die der Markt wartet. Der Anstieg der Forschung und Entwicklung geschieht vor dem Hintergrund rekordverdichteter Ergebnisse – ohne dass die Rentabilität beeinträchtigt wird. Das macht es möglich, dass die vorsichtige Haltung bezüglich der Infrastruktur als Entscheidung angesehen wird, nicht als Notwendigkeit.
Dann spüren die Aktionäre das direkt. Die Aktien berührten für kurze Zeit einen bestimmten Wert.5 Billionen Dollar Marktkapitalisierung am 28. Juli 2026Am Tageshoch von 342,89 Dollar legte das Unternehmen im Jahr 25 Prozent zu. Dies geschah einen Tag nach dem Überholen von Nvidia als wertvollstes öffentliches Unternehmen.
Das ist das Ende einer langen Runde: Unter Tim Cook stieg der Marktkapitalisierung des Unternehmens von 346,4 Milliarden Dollar auf 4,63 Billionen Dollar, laut Barron’s. Das Multiplikatorniveau dazwischen ist das wirklich Erstaunliche. Die wichtigsten Statistiken von Yahoo finden Sie auf der Seite von Barron’s.Setzen Sie den hintersten Multiplikator auf 32,39x im Juni Quartal.Bei der WWDC dieses Jahres lag das Verhältnis näher an 36-mal, gegenüber Apples eigenem zehnjährigen Durchschnitt von etwa 26-mal. Für 32 bis 36-mal mehr Einnahmen für ein Unternehmen, das seine Umsätze im mittleren Bereich auf etwa 15% steigert, kann man sagen, dass die KI ihre Investitionen wert ist – genau das, was auch die nächste Haushaltsplanung entscheiden wird.
Morningstar’s$285 Fair ValueDas bedeutet im Grunde genommen, dass der Preis des Aktiens etwa 32 Mal so hoch ist wie die Gewinne für das Jahr 2026. Vergleichen wir das mit dem Höchstpreis am Tag des 7. Juli – 342,89 Dollar. Die Rechnung zeigt, dass der Markt bereits einen Preis hat, der über dem geschätzten Wert von Apple für eine langfristige Perspektive liegt. Das ist der Kern der Argumentation: Ein Aktienpreis, der 32 bis 36 Mal so hoch ist wie die Gewinne, lässt keinen Raum für einen größeren Budjet – und kein größeres Budjet würde den Wachstumsprozess beschleunigen. Das Budjet selbst ist nicht das Risiko – sondern die Rendite darauf.
Das ist also das Modell, das es wert ist, durch die Übergangsphase bis ins Jahr 2027 zu überleben. Apple gibt keine Richtlinien bezüglich der Forschung und Entwicklung oder der Investitionen. Deshalb übernimmen die offiziellen Angaben diese Aufgabe. Die nächsten Quartalsberichte sowie der Jahresbericht werden zeigen, ob die Beschleunigung der Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten anhält – und vor allem, ob die Investitionen von den 12,7 Milliarden Dollar auf die eigene Infrastruktur umgelegt werden können. Achten Sie auf das Datum der allgemeinen Verfügbarkeit von Siri. Beobachten Sie auch das faltbare iPhone, das im September veröffentlicht wird – das ist die erste Produktvorstellung während Ternus’ Amtszeit. Hören Sie sich an, was die Analysten über seine Aufgaben im Laufe des Jahres sagen. Das Budget für Forschung und Entwicklung ist bereits vorhanden – dieser Teil der Geschichte ist abgeschlossen. Die wichtigste Frage ist nun: Was wird Ternus damit machen? Die Nutzung der Grundlagen für die Zukunft eines Unternehmens von seinen Konkurrenten funktioniert nur, solange die Konkurrenten es zulassen. Das Interessanteste, was der neue CEO tun kann, ist, eine andere Entscheidung zu treffen und wirklich Geld auszugeben.
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