Wird Anthropics IPO den Niedergang von SpaceX folgen? Eine testbare Prognose für die Nachwelt

SpaceX startete den Handel am 12. Juni zu einem Kurs von 150 Dollar pro Aktie – es handelte sich dabei um die größte IPO aller Zeiten.UndIm folgenden Monat wurde unter diesem Preis ein Schutzgebiet geschlossen.„Anthropic“ ist als Fortsetzung konzipiert: Es ist…Hat im Juni eine vertrauliche S-1-Dokumentation eingereicht.Und bis Anfang September wurde erwartet, dass…Der Marktstart der IPO wird Mitte Oktober stattfinden – mit einem angegebenen Ziel von 2 Billionen Dollar.Etwa das Doppelte.Der Wert von 965 Milliarden Dollar entspricht dem Ergebnis der letzten privaten Finanzierungsrunde vor vier Monaten.Hier ist die Aussage, die ich gerne auf Papier festhalten würde. Die Aktien von Anthropic werden irgendwann innerhalb von 60 Kalendertagen nach der Listing zu einem Niveau schließen, das mindestens dem Startwert am ersten Tag entspricht. Die Proxy-Plattformen, die derzeit eine Prämie für den Zugang vor dem IPO berechnen – LAZR, DXYZ und VCX – werden in dieser Zeit ihren Grundwerten näherkommen. Die Frage, ob diese Divergenz weiterhin bestehen bleibt oder nicht, ist keine subjektive Frage. Es handelt sich dabei um eine Messung mit einem Deadline.

Der Markt zeigt bereits seine Stimmung.

Vor den ersten Aktivitäten im Aktienmarkt geben drei öffentliche Berichte an die Menschen Auskunft darüber, was die Anleger von Anthropic halten – und wie zuversichtlich diese Anleger sind, dass der Wert des Unternehmens auch in Zukunft erhalten bleibt.

• LAZRDer kleine Tema Photonics & Optical ETF.Kaufte Anthropic im Juli über eine SPV.Und es gab dem Einzelhandel eine Möglichkeit…Es wird auf einer implizierten Bewertung von 1,39 Billionen Dollar zum 1. September angegeben.. Keine Verwaltungsgebühren, keine Leistungsgebühren oder Rückzahlungskosten für diese Sleeve.– Das Wichtigste ist die reine Zugänglichkeit.
• DXYZ(Destiny Tech100) enthält etwa…18% anthropisches GewichtUnd jetzt handelt es sich um Handelsaktivitäten in der Nähe dessen.$36–40 – geschätzte NAVNach einer brutalen Reduzierung in diesem Sommer. Bei seinem niedrigsten Stand im Juni war der Kurs stark gefallen.
• VCXDer geschlossene Fonds, der von Fundrise herausgegeben wurde, liegt am weitesten entfernt auf der Emotionenskala.Der Preis lag bei etwa 315 Dollar pro Nettoaktivwerten, was einem Aufpreis von über 1.500% entspricht.Die Verwaltungskosten stiegen auf 2,5%. Der Aktie kostet es aktuell etwa 33 Dollar – mit einem Verlust von fast 56% in 120 Tagen. Dennoch ist der Kurs immer noch über dem Niveau der investierten Aktien.

Der „Premium“ für NAV in Form eines Wrapper-Preises ist ein Preis für den Zugang zu den Aktien. Jeder Dollar dieses Premiums zeigt, dass der Markt glaubt, dass die zugrunde liegenden Aktien weiterhin wertvoll bleiben werden, nachdem der direkte Markt geöffnet wird – sonst würde man doch nicht einen Aufpreis zahlen, um die Aktien zu besitzen, die man anschließend einfach kaufen könnte. Wenn man sich die drei verschiedenen Anlagemöglichkeiten ansieht, dann ist es so, dass die Wahrscheinlichkeit eines tatsächlichen Rückgangs bei Anthropic nach dem Listing sehr gering ist. Der Marktpreis für den Wrapper-Service deutet darauf hin, dass es vielleicht eine Chance von einer in fünf eintritt, dass es zu einem echten Rückgang kommt.

SpaceX ist das Gegenbeispiel, das die Leute versuchen zu vergessen. Der Aktienkurs lag bei 150 Dollar.Es fiel innerhalb von zwei Wochen um 23% vom Höchststand nach dem IPO., 16% in einer einzigen Sitzung.Und bis Mitjuli hatte es…Der Preis ist unter dem Eröffnungspreis von 150 $ geschlossen.Die gleiche Dynamik des „Wrapper“ trat ein:Als SpaceX aufgelistet wurde, wurde DXYZs größtes Vermögen direkt kaufbar.Und der Sinn des Fonds verschwand – somit wurde sein Premium ausgeblasen und die Aktienwertung sank stark. Anthropic ist der größte verbleibende privaten Anteil an diesen Fonds. Die Struktur des Fonds ist nicht nur ähnlich – für DXYZ handelt es sich dabei um denselben Fonds, der denselben Strategie folgt bei demselben Anlageobjekt.

Der Falsifizierungsvertrag

Schließen Sie die Anrufe vor dem Beginn der Ereignisse ab – damit niemand später still und heimlich etwas ändern kann.

• Betreff:Anthropic PBC ist ein gemeinsames Aktienpaar. Die sechswöchige Frist beginnt am ersten Tag des öffentlichen Handels – vermutlich nach Beginn der Marketingaktivitäten Mitte Oktober.
• Richtung und Schwellenwert:Die Anthropic schließt mindestens einmal innerhalb von 60 Kalendertagen nach dem ersten Handelstag zum Eröffnungskurs ein.
• Proxy-Datei:In demselben 60-Tage-Rhythmus ist der Unterschied zwischen dem Premium und dem NAV, den die Anteile von VCX und LAZR’s Anthropic verursachen, mindestens halb so groß. DXYZ hingegen, das bereits nahe am NAV steht, bewegt sich weiter nach unten – anstatt wieder zu einem höheren Premium-Niveau zurückzukehren.
• Messung:Offizielle tägliche Schlusskurse; bei den Fonds handelt es sich um die veröffentlichten NAV-Schätzungen jedes Fondsprodukts.
• Todesschwelle:Falls die Aktien von Anthropic über die vollen 60 Tage hinweg gehandelt werden, ohne dass je ein Schlusskurs unter dem Eröffnungskurs des ersten Tages erzielt wird, dann liege ich falsch – und es gibt keine Berücksichtigung von „Anfangsniveau“ oder „Aufwärtstrend“.

Meine Meinung zu diesem Wetterelement ist, dass der Rückgang eintritt. Die Belege deuten darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit etwa zwei zu drei beträgt. Die Hersteller geben jedoch nur eine Wahrscheinlichkeit von einem zu fünf oder weniger an. Dieser Unterschied ist das gesamte Thema des Artikels.

Die Uhr tickt bereits – drei Signale, in dieser Reihenfolge.

Sie müssen nicht auf die Nachrüstlösungen warten, um zu erfahren, wie es weitergehen wird. Drei frühere Mitteilungen werden Ihnen das sagen können – und eine weitere Mitteilung kommt bereits vor dem ersten Handel entstehen.

Der Preisbereich von S-1 und die Sekundärprodukte.Das erste erkennbare Signal ist die Angebotsspanne selbst. Eine Angebotsspanne von etwa 2 Billionen Dollar – das ist eine Verdoppelung gegenüber den 965 Milliarden Dollar, die als Privatmarktwert angegeben wurden – bedeutet, dass das Angebot bereits den größten Teil des Potenzials ausgeschöpft hat, das den Investoren vor der IPO versprochen wurde – zwischen 965 Milliarden und 1,4 Billionen Dollar. Das bedeutet also, dass das Restgut für den Nachmarkt hauptsächlich in Form eines hohen Kursanstiegs am ersten Tag zu verkaufen ist. Achten Sie auf die Mischung aus neuen Aktien und Aktien, die von bestehenden Inhabern verkauft werden. Ein starker Nachfrageschub von frühen Investoren ist ein zuverlässiges Zeichen dafür, dass diejenigen, die günstig eingestiegen sind, die IPO als Ausweg nutzen – und genau dieses „ Inventar“ kann die Preise beeinflussen.

2. Der endgültige Bewertungsbereich im Verhältnis zum privaten Marktwert.Je größer der Preisunterschied zu dem privaten Angebot ist, desto mehr wird die Aktivität am ersten Tag zu einer Suche nach jemandem, der das Produkt verkaufen kann. Ein konservativer Preisbereich, der nahe oder unterhalb der von den SPVs festgelegten Grenzen liegt, würde die Entwicklung verlangsamen und das Risiko eines schlechten Verfalls verringern.

3. Frühes Handelsvolumen und Preisverhalten.Die Signatur von SpaceX war nicht nur das „Pop“ – die größte IPO aller Zeiten hatte einen enormen Anstieg des Aktienkurses zu Beginn. Doch anschließend sank der Preis wieder stark, weil diejenigen, die bis dahin an den Aktien gehalten hatten, ihre Gewinne abholten. Die erste Woche ist entscheidend: Wenn Anthropic am ersten Tag stark handelt und anschließend bei einem anhaltenden Preisanstieg weiterhin viel Volumen verzeichnet, dann bestätigt das den Weg von SpaceX. Wenn der Aktienkurs jedoch eng im Rahmen bleibt, wenig Volumen verzeichnet wird und ruhig bleibt, dann leugnet das den Weg von SpaceX.

Nennen Sie den gezwungenen Verkäufer.

Wenn der Weg von SpaceX wiederholt wird, ist der „gezwungene Verkäufer“ der traditionelle Händler – die Person, die LAZR, DXYZ oder VCX speziell zum Zugriff vor dem IPO gekauft hat. Diese Transaktion hat eine festgelegte Ablaufzeit: Sobald die Anteile von Anthropic direkt erworben werden können, verschwindet der Grund, einen Wrapper zu besitzen, der eine Prämie oder eine Gebühr von 2,5 Prozent verlangt. Der marginale Käufer, der VCX mit hohen Prämien verkauft hat und DXYZ auf eine höhere Prämie gebracht hat, ist derselbe Käufer, der am Tag der Direktverkäufe in den Markt eintritt. Wenn der Bedarf an diesem Zugriff nachlässt, verschwindet auch die Prämie. Das ist keine Vorhersage von Panik – es handelt sich dabei um die strukturelle Beseitigung des Prämienmechanismus. Das ist genau das, was mit DXYZ geschah, als SpaceX im Juni auf den Markt kam.

Warum es funktionieren kann – und die Grenze, die die Debatte beendet

Der ehrliche Gegenbeweis verdient seine Anerkennung. Anthropic ist nicht so perfekt wie SpaceX.Ihr Umsatz ist innerhalb von weniger als sechs Monaten etwa fünfmal gestiegen.Und die Preise und die Produktaktionen im September – eine Reduzierung des Preises für Cache-Read um 75 Prozent, um den Umsatz zu steigern, sowie die Verfügbarkeit von Funktionen auf Government-Grade-Niveau und Kontrollmechanismen zur Sicherung der Datenhoheit für Unternehmen – sind eindeutig dazu gedacht, die Bewertung der Aktien zu rechtfertigen. In einem Markt, der immer noch von der Entwicklung von KI profitiert, kann eine Aktie mit einem Wert von 2 Billionen Dollar weiterhin hoch bewertet bleiben – einfach weil niemand, der etwas zu verlieren hat, sie verkaufen möchte. Deshalb bin ich der Ansicht, dass es zwei von drei Fällen sind, nicht neun von zehn.

Die Entscheidungsregel ist auf beide Fälle gleich: Wenn der Preisbereich von S-1 deutlich unter dem Niveau des privaten Marktes liegt, oder wenn die Handelsvolumen in der ersten Woche gering sind und das Aktienkurswert über diesen Bereich bleibt, dann ist die Abwärtstendenz ausgeschlossen. Dann kostet es nur die Gebühr, um das Aktieangebot bis zum direkten Listing durchzustellen. Doch wenn der Preisbereich nahe 2 Billionen Dollar liegt und eine starke Nachfrage besteht, sowie wenn die Handelsvolumina in den ersten Tagen zunehmen, dann hält die Divergenz nicht an – sie bricht genauso ab wie bei DXYZ beim SpaceX-Listing.

Der „Tripwire“ muss zuerst überprüft werden.

Man muss nicht bis zum ersten Trade warten, um eine disziplinierte Position einzugehen. Das einzige datenbasierte Ereignis, das die Entscheidung über die Situation bestimmt, tritt vor dem Handelsschluss auf: der Preisbereich im öffentlichen S-1 von Anthropic. Wenn der Preis bei etwa 2 Billionen Dollar liegt, dann ist die Voraussetzung für einen „SpaceX-artigen Umschlag“ gegeben – und die Prämien, die man erhält, sind das Ergebnis des Risikos, das man eingeht. Achten Sie auf den Preisbereich im S-1. Das ist die erste messbare Antwort darauf, ob der Markt die Lektion von SpaceX gelernt hat oder weiterhin dafür bezahlen muss.