Die von Google unterstützte Anleihe von 35 Milliarden Dollar von Anthropic steht noch bevor – vor einer möglichen Kapitalerhöhung in Höhe von 1 Billion Dollar.

Google’s Unterstützung macht den IPO von Anthropic zu einer Geschichte, die auch die Finanzlage des Unternehmens betrifft.

„Anthropic“ ist nicht mehr nur eine Art von AI-Handlung.Google unterstützt die Zahlung der Mietzahlungen in fünf Rechenzentren.Und indem das Unternehmen etwa 35 Milliarden US-Dollar an Finanzmitteln beschafft hat, ist es nun auch ein Unternehmen mit positiven Auswirkungen auf die Bilanz des Unternehmens – mit Konsequenzen für den öffentlichen Markt. Das ist wichtig, denn es handelt sich dabei nicht um kosmetische Investitionen. Anthropic hat sich dazu verpflichtet…Mehr als 1 GWDie Kapazitäten der US-amerikanischen Rechenzentren in diesen Einrichtungen.

Eine Garantie ist keine Einnahmequelle – und sie beweist auch nicht selbstständig eine Endnachfrage. Doch sie verringert zumindest das Risiko bezüglich der Umsetzung des Projekts. Für einen Börsengang, bei dem die Nutzenkosten, die Lieferverpflichtungen sowie die Geldmittelbedürfnisse genau überprüft werden müssen, ändert das die Situation jetzt – und nicht erst später.

Die richtige Zeitpunktauswahl macht die Geschichte erst zu einer realistischen Handlung. Anthropisch.Es wurde vertraulich beim US-IPO angemeldet.Und das Unternehmen beschäftigt sich derzeit mit der Weiterentwicklung des Projekts.Ein Entwurf für den S-1-Prozess in Zusammenarbeit mit der SECMit einem letzten Wert von965 MilliardenEs wird allgemein angenommen, dass das Ziel bei 1 Billion US-Dollar oder mehr liegen könnte. Auch eine geringe Verbesserung in der Art und Weise, wie Investoren die finanziellen Sicherheiten bewerten, könnte beim Börsengang von Bedeutung sein.

Die Fähigkeit von Anthropics, Kapazitäten aufzubauen, spiegelt die tatsächlichen Anforderungen wider.

Der Wachstum der Einnahmen macht die Kapazitäten zum Problemfall.

Anthropic kauft Rechenressourcen nicht einfach nur, um eine bestimmte Vision zu verwirklichen. Es handelt sich dabei um einen Kauf von Rechenressourcen, um bestehende Kunden zu bedienen. Das Unternehmen sagt:Die Einnahmen aus dem laufenden Betrieb haben nun die Marke von 30 Milliarden Dollar überschritten.Im Jahr 2025 betrug die Summe etwa 9 Milliarden Dollar. Zudem wurde berichtet, dass die Anzahl der Geschäftskunden, die jährlich mehr als 1 Million Dollar ausgeben, nun über 1.000 liegt – vorher waren es erst weniger als 500 Kunden. Das deutet darauf hin, dass die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz zunehmt – und nicht nur ein abstraktes Interesse an dieser Technologie.

Warum die Ausgaben strategisch sind

Diese Forderung hilft dabei zu verstehen, warum die Investitionen in die Infrastruktur eher vernünftig als theatralisch erscheinen. Anthropic hat bereits zugestimmt…30 Milliarden Dollar in der letzten FinanzierungsrundeUnd nun hat es ein neues Abkommen mit Google und Broadcom.Mehrere Gigawatt-Leistung bei der nächsten Generation von TPUsEs wird erwartet, dass die Infrastruktur ab dem Jahr 2027 online gehen wird. Die früheren Finanzmittel dienen dazu, den umfassenden Aufbau der Infrastruktur zu unterstützen. Dieser Vertrag hingegen sichert eine bestimmte Schicht der Rechenleistung für einen definierten Zeitpunkt.

Der Markt könnte fragen, ob Anthropic zu viel Kapazität aufbaut. Die Gegenargumente sind, dass die AI-Infrastruktur nur schwer in kurzer Zeit erweitert werden kann. Anthropic behauptet, dass die neuen Kapazitäten dazu dienen werden, die außergewöhnlichen Anforderungen der Kunden weltweit zu erfüllen. Der Finanzdirektor von Anthropic bezeichnete die Expansion als notwendig, um mit dem beispiellosen Wachstum Schritt halten zu können. Wenn die Nachfrage weiter zunimmt, könnte das Warten auf vollständige Informationen dazu führen, dass man eine knappe Ressourcenlage nicht ausnutzen kann.

Stärke und Zeit sind die wirklichen Einschränkungen.

Diese Einschränkung zeigt sich auch auf der Ebene der Netzwerke. Wenn es um die Bereiche Stromversorgung, Genehmigungen, Bauarbeiten und die Vernetzung geht, dann macht es strategisch sinnvoll, frühzeitig Zugang zu gewährleisten. Die Kritiker werden argumentieren, dass dadurch die Einnahmen abnehmen und die Kapazitäten ungenutzt bleiben könnten. Das ist möglich. Doch die Chancen stehen eher gut, wenn die derzeitige Einnahmebasis von Anthropic weiterhin stabil bleibt und die Anzahl der Kunden, die hohe Ausgaben tätigen, weiter zunimmt – während die Lieferkapazitäten weiterhin begrenzt bleiben.

Der Hauptpunkt ist einfach: Anthropic muss momentan Geld ausgeben, weil die Nachfrage schneller wächst als die Kapazitäten, die dazu erforderlich sind. Wenn dies auch in Zukunft so bleibt, könnten Investoren diese Situation eher als Teil einer Wachstumsinfrastruktur betrachten – und nicht als übermäßige Investitionen.

Der IPO-Prozess wird zeigen, wie viel der entstehenden Infrastruktur allein auf eigenen Beinen stehen kann.

Das größte Problem ist folgendes: Anthropic finanziert weiterhin diese umfangreiche Investitionen – und zwar mit Unterstützung von Geschäftspartnern. Die Anleger auf dem öffentlichen Markt mögen diese Investitionen nicht so wertschätzen wie die privaten Investoren. Google hilft dabei.Zahlungen für die Betriebskosten der Rückzugsanlagen in den fünf Rechenzentren betragen fünf.Das entspricht im Grunde genommen einem Kredit in Höhe von etwa 35 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus hat auch Alphabet eine Zusage getroffen…10 Milliarden vorabBis zu 30 Milliarden Dollar können durch die Einhaltung von Leistungsziele erhöht werden. Diese Unterstützung ist zwar nützlich, aber sie ist nicht dasselbe wie das Geld der Kunden selbst.

Das Problem ist, dass diese Garantien eher vorübergehende Hilfsmittel sind und nicht das endgültige Ziel. Sie helfen Anthropic dabei, die wichtigen Infrastrukturen zu sichern, bevor der öffentliche Markt seinen Betriebssystemmodell vollständig unterstützt.Mehrere Gigawatt-Leistungsfähigkeit der neuen Generation von TPUsEs wird erwartet, dass dies ab dem Jahr 2027 der Fall sein wird. Das Problem ist, dass eine große AI-Entwicklung, wenn sie zu stark auf „freundliche Hintertische“ angewiesen ist, von den Investoren als Finanzierung mit hohen Kosten eingestuft werden könnte – also als eine Art „Pure Growth-Finanzierung“.

Das macht den IPO-Prozess zu einer echten Belastungsprobe – und nicht nur ein weiterer Schlag ins Gesicht bei der Bewertung eines Unternehmens auf dem privaten Markt.Druckprozess des S-1-DokumentsInvestoren werden weniger an der Darstellung der Geschäftsmodelle interessiert sein, sondern eher an den offengelegten Verpflichtungen, den Risiken im Rahmen des Mietvertrags sowie daran, ob die hinzugefügten Rechenkapazitäten zu nachhaltigen Einnahmen führen. Wenn diese Zahlen nicht haltbar sind, könnte der Aktienkurs schnell neu bewertet werden.