Der Preis von Anthropic’s 2 Billionen Dollar teuren Kryptowährung hat keine Grundlage.

Man kann keine Anteile von Anthropic kaufen. Es gibt keinen Handelssymbol für diese Anteile auf irgendeiner öffentlichen Börse. Doch seit Monaten hat der Krypto-Markt einen Preis für das Unternehmen von etwa 2 Billionen US-Dollar festgelegt – das ist ungefähr das Doppelte des größten Finanzierungsvolumens in der Geschichte von Anthropic. Die erste Frage, die gestellt werden sollte, ist nicht, ob diese Zahl richtig ist. Vielmehr geht es darum, woher diese Zahl eigentlich kommt. Denn ein Preis ohne jegliche Verbindung zu Anteilen verdient eine andere Art von Überprüfung als ein Preis, den man verifizieren kann.

Woher kommt die Zahl?

Die Antwort ist ein Finanzinstrument namens „Pre-IPO Perpetual Futures Contract“ – also ein perpetuum contract. Ein normaler Futures Contract hat eine Ablaufdatum und wird auf dem echten Markt abgewickelt. Ein perpetuum contract verliert niemals sein Ablaufdatum; Händler halten es offen und zahlen sich gegenseitig regelmäßige „Finanzierungseinkommen“ aus. Binance, Hyperliquid, Kraken und andere Plattformen listen Anthropic perpetuum Contracts, die 24/7 gehandelt werden können. Rund neunzehn Börsen bieten mittlerweile eine Form dieses Kontraktes an.

Das ist der Mechanismus – und das ist auch der Teil, auf den die meisten Berichte nicht eingehen. Der Wert eines Personen wird in den Wert einer Gesellschaft umgerechnet, indem man ihn mit einer Annahme über die Anzahl der Aktien multipliziert.Das Vertrag von Binance verwendet einen Benchmark von einer Milliarde Aktien. Daher bedeutet ein Vertrag, der bei etwa 1.900 Dollar gehandelt wird, einen Marktwert von etwa 1,9 Billionen Dollar.Man setzt die annahmungsweise Anzahl der Aktien auf zwei Milliarden und schätzt den Wert des Unternehmens mit denselben „Kontrakte“ auf 3,8 Billionen Dollar. Diese Zahl ist keine festgestellte Tatsache – es handelt sich vielmehr um einen Preis, multipliziert mit einer Annahme, die der Handel gewählt hat.

Warum die Anker zerbrochen sind

Das größere Problem ist, dass ein normaler Anleger durch dieses Finanzierungsmechanismus zu einem realen Preis gezwungen wird. Wenn der Kurs des Produkts über dem entsprechenden Marktwert liegt, zahlen die Long-Investoren für die Short-Investitionen, wodurch der Kurs wieder zurückgezogen wird. Die Handelspaare, die mit Bargeld handeln, schaffen diese Abhängigkeit – schließlich gibt es einen Spotmarkt, bei dem sie etwas kaufen oder verkaufen können. Anthropic hat jedoch keinen solchen Markt. Es gibt nichts, womit man Arbitrage betreiben könnte – daher wirkt die Disziplin, die die normalen Anleger ehrlich hält, hier nicht. Der einzige „Anker“ ist ein Referenzpreis, der aus veralteten Signalen zusammengesetzt wird – wie zum Beispiel die letzte private Finanzierungsrunde, schwache Sekundärhandelsaktionen sowie unabhängige Bewertungen nach 409A-Richtlinien. Was man tatsächlich beobachtet, ist eine kleine Gruppe von Händlern, die eine bestimmte Ansicht vertreten.

Die Dünneheit zeigt, wie wenig diese „Markierung“ wirklich unterstützt wird. An einem Punkt…Der Gesamterlös auf dem tokenisierten Markt von Anthropic lag bei etwa 20 Millionen Dollar.Eine Bewertung von 2 Billionen Dollar, die auf wenigen zehn Millionen Dollar Handelsaktivitäten beruht, ist keine echte Preisfindung – es handelt sich dabei um eine Art „Zündkerze“. Sie misst vielmehr die Stimmung der Marktteilnehmer, nicht den tatsächlichen Wert.

Es handelt sich um echte Gefühle bezüglich eines echten Unternehmens. Anthropic hat im Mai Geld eingesammelt.Die Post-Money-Bewertung beträgt 965 Milliarden US-Dollar – das ist die Bewertung der Serie H.UndDie Kryptowährungen werden zu einem Prämienpreis von etwa 100% über diesem Niveau gehandelt.Nun setzen wir das gegen den legitimen Sekundärmarkt: Dort werden die tatsächlichen Mitarbeiteraktien auf regulierten Plattformen wie Hiive und Forge gehandelt.Diese Transaktionen haben sich im Bereich von etwa 830 Milliarden bis 1,2 Billionen Dollar bewegt.Der Kryptowährungswert liegt deutlich über dem höchsten Punkt dieser Zone. Anthropic selbst…Warnung: Die Verkäufe seiner Aktien durch Dritte sind ungültig oder betrügerisch.Es ist eine klare Aussage dazu, dass keine dieser Krypto-Token Ihnen die Eigentumsrechte an dem Unternehmen übergeben.

Was die IPO-Bestimmungen bedeuten

Dieser „schwimmende Markt“ hat ein ruhiges Leben – und er endet genau in dem Moment, in dem die IPO stattfindet. Anthropic hat diese Informationen vertraulich gemeldet. Berichten zufolge versuchen die Banker, die Aktie in einem Umfang von 1,5 bis 2 Billionen Dollar zu notieren – das würde sie zu einer wichtigen Aktie machen.Die größte IPO der Geschichte – es wurden mehr als 86 Milliarden Dollar eingesammelt.– mitMarketingmaßnahmen für MitokobberWenn ein echter öffentlicher Preis auftritt, müssen alle tokenisierten Verträge sich gegen diesen Preis stellen. Die auf Annahmen basierende Bewertung trifft plötzlich auf einen Wert, der durch den echten Markt entsteht. Wer auf der falschen Seite dieser Konvergenz steht, muss die Konsequenzen tragen.

Es ist wichtig, die grundlegenden Zahlen vor diesem Moment zu klären – denn die Unterscheidung zwischen „Emotionen“ und „Werten“ reicht nur bis zu einem bestimmten Punkt.Die jährliche Umsatzrate von Anthropic betrug im Mai etwa 47 Milliarden Dollar.UndDie Unterstützer erwarten, dass das Wertverhältnis bis Ende des Jahres zwischen 100 und 120 Milliarden Dollar liegen wird.– Mehr als zehnmal so hoch wie im Vorjahr. Nehmen wir an, es gibt einen positiven Ausgang: 120 Milliarden Dollar gegenüber einem Preis von 2 Billionen Dollar – dann ergibt das etwa 17-mal mehr Umsatz. Das bedeutet, dass man in einem Jahrzehnt eine Wachstumsrate halten kann, die dem Niveau der letzten Jahre entspricht. Ein Venture-Capitalist, der ein konkurrenzvolles Produkt vor dem IPO betreibt, sagt:Das Ziel von 2 Billionen Dollar ist „sehr hoch“. Es wird angenommen, dass Anthropic bis Mitte der 2030er Jahre ein Unternehmen mit einem Umsatz von etwa 750 Milliarden Dollar werden muss – und dabei die Betriebsmargen von fast Null auf 25% steigern muss.Meta, Microsoft und Amazon haben alle drei zusammengefassten Unternehmen in etwa diese Position erreicht. Anthropic wird versuchen, dies mit einem einzigen Unternehmen zu erreichen.

Das bedeutet nicht, dass die Kryptowährung wertlos ist und daher ignoriert werden sollte. Es bedeutet vielmehr, dass es sich um ein Indikator für die Begeisterung der Anleger handelt – keine richtige Bewertung. Es handelt sich dabei um eine Echtzeit-Anzeige dafür, wie viel Vertrauen die Anleger in den bevorstehenden IPO des Jahres haben. Nutzen Sie das also so. Was Sie jedoch nicht tun sollten, ist, einen Preis von 2 Billionen Dollar als Bestätigung dafür zu betrachten, dass Anthropic diesen Wert hat – oder als Beweis dafür, dass der Markt verrückt geworden ist. Die tatsächliche Zahl existiert noch nicht. Sie wird im Oktober festgelegt – in Dollar – gegenüber der tatsächlichen Anzahl der Aktien, von Investoren, die tatsächlich Checkkarten ausstellen müssen. Das ist der erste Preis, dem man wirklich vertrauen kann.