ANTH – Wahrscheinlich: Das Unwichtigste Symbol in Anthropics IPO

Anthropic hat bereits einen Ticker – sozusagen. Auf Yahoo Finance.Es ist „ANTH.PVT“.Es handelt sich um ein Symbol, das von der Branche für Unternehmen verwendet wird, die noch nicht an der Börse gehandelt werden – und für die normale Investoren keine Möglichkeit besteht, sie zu kaufen. Es gibt eine Seite mit Quellenangaben dazu sowie einen Referenznachlass. All das ergibt keinen Sinn, bis man erkennt, dass der gesamte Markt den zukünftigen Aktienkurs von Anthropic bereits als etwas im gegenwärtigen Zeitpunkt betrachtet – was das Seltsamste an dem vielerwünschten IPO im Jahr 2026 ist.

Die Frage, die das Internet ständig stellt – welcher Name wird für „Anthropic“ verwendet werden? – ist der Teil des gesamten Prozesses, den man laut vorhersagen kann. Alles andere ist geheim: Die S-1-Daten sind vertraulich, die Zahlen werden privat ausgehandelt, und die Banker sprechen nur vorsichtige, nicht ganz klare Aussagen aus. Nach den Regeln der SEC kann ein Unternehmen eine Vorlage für die Registrierungsbescheinigung einreichen; die Behörde behält diese Informationen weiterhin geheim, bis der Prozess abgeschlossen ist. Die Öffentlichkeit erfährt fast nichts, bis die Roadshow beginnt. Doch ein Name ist wie ein Name – und die Benennung eines Unternehmens ist eine öffentliche Angelegenheit. Deshalb spekulieren die Leute über die vier Buchstaben, so wie sie vor dem Ultraschall eine Spekulation über den Namen eines berühmten Babys anstellen würden.

Das ist die Wahrheit bezüglich der Verkabelung – und das ist besser als das Spiel selbst. Ein „Ticker“ ist nicht ein Name; es handelt sich dabei um eine Datenbankkey. Wenn ein Unternehmen auf der Börse notieren möchte, bittet es die Börse um einen geeigneten Symbolnamen. Die Börse überprüft anschließend ihren Register, und wenn der Name frei ist, wird er weitergegeben. Das ist im Grunde die gesamte Prozessweise: Keine Branding-Entscheidungen, keine poetischen Argumente, keine Markenrechteprobleme. Der Grund, warum diese Frage lustig ist und nicht beantwortet werden kann, ist, dass man die Antwort nicht im Voraus wissen kann – denn die Antwort hängt von einer Liste von bereits verwendeten Namen ab, die man niemals überprüfen würde.

Und es stellt sich heraus, dass die offensichtlichen vier Buchstaben bereits in allen Ecken des Marktes vorhanden sind – außer in derjenigen Ecke, die wichtig ist.

Die offensichtliche Antwort wird bereits zweimal angegeben.

Die natürliche Vermutung ist also ANTH. Es ist offensichtlich richtig. Es gibt genau eine börsennotierte Firma, die „ANTH“ auf ihrem Firmenlogo verwendet – und das ist nicht Anthropic. Es handelt sich um Anthera Pharmaceuticals, ein Biotechnologieunternehmen.Handel auf demOTC-Markt zu einem Bruchteil eines Cents.Der Marktwert beträgt nur einige tausend Dollar. Ich habe außerdem die Nasdaq-Liste für ANTH überprüft – dort war niemand zu finden. Daher wird die Listung der vier Buchstaben auf der Nasdaq-Liste nicht durch aktuelle Nutzung behindert. Sie wird nur vom menschlichen Gehirn behindert – doch das menschliche Gehirn hat den Buchstaben bereits an das Unternehmen gegeben, das sie verdient.

In der Zwischenzeit hat die eigene Privatmarkt-Bezeichnung von Anthropic bereits Anspruch auf diesen Namen erworben. Das ist die Ironie und die Logik zugleich: Die Branche der Preisvorhersagen brauchte eine Möglichkeit, ein Unternehmen ohne eigene Bezeichnung zu bezeichnen – daher wurde „ANTH.PVT“ erfunden. Jetzt gibt es zwei Personen, die Anspruch auf diese Bezeichnung haben – ein Zombie-Biotech-Unternehmen, das sie offiziell im OTC-Register hat, sowie das weltweit wichtigste IPO-Unternehmen, das sie informell in allen Datenbanken hat. Wenn Anthropic bei Nasdaq nach ANTH fragt, wird der Börsenplatz sein eigenes Register überprüfen, den Platz finden und wahrscheinlich die Bezeichnung an Anthropic übergeben. Das Problem ist nur: Alle anderen betrachten diese Buchstaben bereits als Eigentum von Anthropic – einschließlich, wie schon erwähnt, auch der Preis von Anthropic auf dem Privatmarkt.

Und „CLAUDE“ – die offensichtlich lustige Wahl für den Produktnamen – passt nicht dazu. Denn die US-Handelskürzel sind kurze Zeichenfolgen – nur ein paar Zeichen – und sechs Buchstaben sind kein Symbol, sondern der Name einer Firma.

Die ehrliche Antwort auf die Frage des Titels ist also eher langweilig: Jedes vierstellige Zeichen, das die Underwriters verlangen und das das Datenbanken liefert. Der Prozess ist nicht dafür konzipiert, interessant zu sein. Man erhält „ANTH“, wenn das Register freundlich ist – andernfalls ein „Sibling“: ANTI, ANTC, CLAU, CLD – egal welche Zahl die Banker wünschen, solange diese Zahl noch nicht von einem Zombie beansprucht wurde. Am Ende wird diese Zahl auf einer Tasse angebracht – und das Ganze wirkt etwas willkürlich, weil es ja so ist.

Jeder geht öffentlich auf die Straße.

Anthropic wird nicht allein öffentlich gemacht. Es wird öffentlich gemacht – und zwar an der Spitze des seltsamsten „Parades“ auf den modernen amerikanischen Märkten: Die Unternehmen, von denen alle behaupteten, sie würden für immer privat bleiben, werden plötzlich und sehr schnell gehandelt. SpaceX – dessen Haltung über die Jahre hinweg war „Wir brauchen kein Geld von Ihnen“ –Die IPO wurde am 11. Juni zu einem Kurs von 135 US-Dollar pro Aktie veröffentlicht.Es wurden 555,6 Millionen Aktien verkauft, und der Wert des Unternehmens wurde auf etwa 1,78 Billionen US-Dollar geschätzt. Am nächsten Tag startete der Kurs bei etwa 150 US-Dollar – der Marktwert überstieg dann 2 Billionen US-Dollar. Seitdem ist der Kurs jedoch wieder auf etwa 104 US-Dollar gesunken. Das Unternehmen wird mit dem Symbol SPCX bezeichnet – das bedeutet, dass das Unternehmen seine vier Buchstaben erhalten hat und somit zum Bezugspunkt für die Bewertung des Chatbot-Unternehmens wird. Die Vorhersagemärkte geben Anhaltspunkte dafür, welches Unternehmen im Jahr 2026 der größte IPO-Ausgang werden wird. Anthropic versucht weiterhin, den Abstand zu SpaceX zu verringern.

OpenAI ist auch dabei. Am 8. Juni hat es vertraulich die wichtigste Ankündigung des Jahres gemacht.Wir erwarten, dass es herauslässt – deshalb machen wir gerade die Ankündigung.In derselben Meldung wurde erwähnt, dass OpenAI noch keine Entscheidung bezüglich des Zeitpunkts getroffen hat. Es gibt „Dinge, die wir tun möchten – und die für ein Privatunternehmen wohl einfacher sind“. Kurz gesagt: Es handelt sich dabei um eine Firma, die die notwendigen Unterlagen zur öffentlichen Bekanntmachung vorbereitet, während sie gleichzeitig ankündigt, dass das, was sie am meisten wollen, ist, nicht so bald öffentlich zu werden. Für OpenAI ist das S-1-Dokument eine Möglichkeit. Für Anthropic ist der geplante Plan jedoch konkreter.Es hat am 1. Juni den Entwurf seines S-1-Dokuments vertraulich eingereicht.Der weit verbreitete Berichtungsziel ist eine Notierung an der Nasdaq gegenüber Oktober. Die Anlaufsumme beträgt mehr als 60 Milliarden Dollar. Die Transaktion wird angeblich von Goldman Sachs, JPMorgan und Morgan Stanley geleitet. Es ist wohl erwähnenswert, dass die Banken, die für diese Anlaufsumme Gebühren erhalten, alle Anreize haben, den Markt für weitere Transaktionen offenzuhalten. Eine solch große Gebührsumme verändert die Stimmung bezüglich dieser Transaktion.

Die Diskussion über die Bewertung geht genauso schnell voran. AnthropischIn diesem Jahr wurden 65 Milliarden Dollar erzielt – bei einer Bewertung von 965 Milliarden Dollar.Die Daten des privaten Marktes von Yahoo Finance lagen Mitte August bei fast 1 Billion Dollar.Im Oktober war das angestrebte Ziel bereits auf mindestens 2 Billionen Dollar gestiegen.Die Zahlen bewegen sich schnell – schließlich geht die Geschichte ebenfalls schnell voran. Niemand tut so, als wäre das nicht der Fall.

Was Sie tatsächlich unter den Buchstaben kaufen

Hier hört die „niedliche“ Frage auf. Man sollte fragen, was die Öffentlichkeit tatsächlich erhalten wird. Die Antwort wird dann nicht mehr aus vier Buchstaben bestehen, sondern aus einer Hierarchie von Kontrollmechanismen – und das ist genau das, was niemand im Voraus vorhersagen kann.

Anthropic ist keine gewöhnliche Unternehmensform. Es handelt sich um eine gemeinnützige Gesellschaft – eine Unternehmensform, bei der das Vorstandsgremium die gesetzlich festgelegten öffentlichen Ziele berücksichtigen muss – für Anthropic gilt es, eine verantwortungsvolle Entwicklung fortschrittlicher KI zu fördern – und nicht nur den Gewinn der Aktionäre. Das allein ist eine besondere Eigenschaft einer Mega-IPO. Dazu kommt noch das Governance-System dahinter – das ist noch seltsamer.

Im Jahr 2023, am Ende der C-Serie-Investitionen, gründete Anthropic eine Organisation, die sie „Long-Term Benefit Trust“ nennt. Hier ist das Mechanismus, wie das Unternehmen es beschreibt:Eine neue Art von Aktien – die Klasse T – wird ausschließlich durch einen Trust gehalten.Der Fonds erhält die Befugnis, einen Teil des Vorstands zu wählen und abzusetzen – dies erfolgt schrittweise, entsprechend bestimmten Zeit- und Finanzierungskriterien. Zudem wird ihm garantiert, innerhalb von vier Jahren eine Mehrheit der Vorstandsmitglieder zu wählen zu können. Der Fonds selbst ist das, was Delaware als „Zweckfonds“ bezeichnet: Fünf finanziell unparteiische Treuhänder, die auf ihre Expertise in den Bereichen KI-Sicherheit, nationale Sicherheit und Politik beruhen – nicht auf Gewinnen. Ihre Mission ist dieselbe wie die der Gesellschaft: das langfristige Wohl der Menschheit. Im Jahr 2023 war das ganz im Gegensatz zur Kontrolle durch die Gründer. Die Kontrolle geht an ein Mechanismus, nicht an eine bestimmte Person.

Jetzt, Tage vor dem erwarteten Roadshow-Event, berichtet The Information, dass Anthropic bereit ist, den CEO Dario Amodei sowie seine Mitgründer zu entlassen.Eine Klasse von Aktien mit zusätzlichem StimmrechtUm sie abzuschirmen. Lesen Sie das noch einmal: Die Struktur ist so konzipiert, dass niemand allein die Firma kontrollieren kann. Dabei wird eine Gruppe von Menschen hinzugefügt – deren Hauptaufgabe darin besteht, dass eine bestimmte Gruppe von Personen – die Gründer – die Firma kontrolliert.

Ohne Zweifel wird dies den Investoren als zwei komplementäre Sicherheitsmechanismen dargestellt – und nicht als Widerspruch. Aber aus struktureller Sicht wird die Öffentlichkeit dazu aufgefordert, Aktien einer Benefit Corporation zu kaufen. Der Vorstand dieser Gesellschaft wird jedoch von einem Mission Trust kontrolliert, und es gibt außerdem eine neue Art von Supervotenmechanismus. Beides sorgt dafür, dass die Menschen, die die Aktien kaufen, die Firma nicht lenken können – und die Firma muss auch keine Gewinne über ihren ursprünglichen Zweck stellen. Egal, was man von diesem Design hält – ich denke, dass es ehrlich ist. Das macht es gerade interessant. Das ist die wirkliche Antwort auf die Frage nach dem Namen der Firma: Es handelt sich dabei nicht um eine Branding-Antwort, sondern um eine Frage nach den Buchstaben und ihrem Wert.

Es gibt echte Unsicherheiten hier – und es ist wichtig, das offen zu kommunizieren. Diejenigen, die die Situation genau beobachten, sind dafür, dass man das auch tut.Seine tatsächliche Durchsetzungskraft ist ungewiss.Es ist langsam gegangen, die richtigen Personen für bestimmte Positionen zu finden – was seltsam ist, denn das Wesen dieser Struktur besteht schließlich darin, Macht zu halten. Die Gruppe der Gründer wird angeblich noch vorbereitet, aber noch nicht endgültig festgelegt. Die genauen Regeln dafür, wer wen entlassen darf und aus welchen Gründen, sind daher nicht öffentlich bekannt. Sie bleiben im S-1-Archiv – das ist derzeit geheim. Es handelt sich dabei um ein Fallbeispiel, in dem die Kategorien verwirrt sind: Niemand außerhalb des Unternehmens – und vielleicht auch niemand innerhalb des Unternehmens – kann dir noch sagen, wie viel die Aktien des Publikums in dieser wichtigen Dimension wert sind – nämlich im Bereich der Kontrolle.

Das am wenigsten wichtige Symbol

Also: Was wird der Ticker von Anthropic sein? Wahrscheinlich „ANTH“. Falls das nicht klappt, dann ein vier Buchstabeniges Symbol, das dazu gehört. Es wird das am wenigsten wichtige Symbol sein, das das Unternehmen je veröffentlicht hat – schließlich steht dieses Symbol für die Menschen mit dem geringsten Einfluss in der Struktur des Unternehmens: die öffentlichen Aktionäre, deren Stimmen strukturell gesehen unter den Stimmen des Mission Trusts und der Gründerklasse liegen.

Die wichtigen Buchstaben sind diejenigen auf den Aktienklassen: „T“ – für eine Firma, die der Menschheit dient. Der Buchstabe, den die Gründer erhalten, entspricht dem, was die offizielle Darstellung als „Menschheit“ bezeichnet – doch im Vertrag wird gesagt, dass dieser Buchstabe auch dem entspricht, was wirklich zählt. Wenn man diese Frage ernst nimmt – wenn man nicht fragt, wie der Name lautet, sondern was man unter diesem Namen kauft – dann erhält man das gesamte Prospekt in einer einzigen Zeile: Eine Benefit Corporation, die versucht, zehn Milliarden Dollar von der Öffentlichkeit zu erhalten, indem sie Aktien verkauft – dabei haben die Gründer fast keine Kontrolle darüber, wohin die Aktien gehen werden. Die Gründer sagen Ihnen direkt, dass genau deshalb man ihnen vertrauen sollte.

Das ist wirklich seltsam – den Publikum zu bitten, einen Preis zu bestimmen. Und genau diese Seltsamkeit fehlt den Spekulanten auf dem Aktienmarkt. Sie spielen mit Namen, während die Leute, die das Prospekt unterzeichnen, mit Symbolen spielen.