Warum Andys Jassys 220 Milliarden Dollar teure Investition in KI-Technologien auf Micron und Broadcom gerichtet ist

Irgendwo in dem Juli-Gewinnbericht von Amazon war eine Aussage versteckt – in einer Budgetlinie. Andy Jassy erhöhte die Prognose für die Kapitalausgaben des Unternehmens für das Jahr 2026 auf etwa 220 Milliarden Dollar – 20 Milliarden Dollar mehr als der Plan, den er im Vorjahr vorgesehen hatte. Und er tat etwas, was die Chefs von Amazon fast nie tun: Er gab einen einzigen Faktor die Schuld für den gesamten Anstieg.Die Zunahme von 20 Milliarden Dollar wurde direkt auf die höheren Kosten der Speicherchips zurückgeführt.. Hochbandbreiten-Speicher (HBM) und fortschrittliche DRAMSie werden immer knapper und teurer. Jassy sagte außerdem, dass sie sogar…220 Milliarden Dollar würden nicht ausreichen, um die Nachfrage im Jahr 2026 zu decken.Und bis 2027.

Die meisten Investoren betrachten die Capex-Zahl als Kosten. Jassy beschreibt hingegen, wo das Geld verwendet wird – und das ist die nützlichere Information. Deshalb ist ein Schritt eines Cloud-Unternehmens tatsächlich eine „Chip-Geschichte“. Zudem sind zwei der klaren Nutznießer Micron und Broadcom.

Die Neigung zwischen dem Gebäude und dem Silizium

Jassys Hauptargument ist struktureller Natur – nicht quantitativ. Ein Data-Center-Bauwerk hat eine Nutzungsdauer von mehr als 30 Jahren. Doch die Server und Chips, die darin enthalten sind, werden alle fünf bis sechs Jahre erneuert.Generationen der ServerwirtschaftWenn die Entwicklung der KI fortschreitet, verändert sich auch das Verhältnis zwischen den verschiedenen Aspekten – von dem Ausgießen von Beton hin zu dem Füllen der Regale. Er sagte, dass Amazon…Es gibt Widerstände durch freien Cashflow, bis diese Data-Center in Betrieb sind.Und es kann in Geld umgewandelt werden – das ist die „zurückhaltende“ Art von Amazon, um zu sagen, dass Geld ausgegeben wird, bevor es zurückkommt.Die Projekte von PwC betreffen den Investitionsbedarf für Data-Centers – dieser steigt heute auf 800 Milliarden Dollar bis zu 1,8 Billionen Dollar im Jahr 2050.Dabei nimmt der Anteil der Halbleiter zu.

Diese Neigung ist der Mechanismus hinter den beiden Namen – doch jeder Name beruht auf einer anderen Art von Behauptung.

Micron: Der Engpass – der Preis wird in Dollar angegeben.

Micron ist die direkte Quelle dieser Nachfrage. Wenn ein Großkonzern die Memory-Chips als einzelnes Produkt bezeichnet und dadurch eine Erhöhung des Budgets um 20 Milliarden Dollar verursacht, dann ist das eine klare Nachfrage.Die Hersteller von Speichermedien haben ihre Kapazität für HBM im Jahr 2026 ausverkauft.Und Micron sitzt in der Mitte des Marktes – es handelt sich dabei um einen von nur wenigen Herstellern, die in der Lage sind, HBM- und fortschrittliche DRAM-Module in den Mengen zu produzieren, die die hyperskalaren Unternehmen benötigen. Micron hat also einen Vertrag unterschrieben.16 strategische Kundenvereinbarungen mit einem Bargelddepot von 22 Milliarden DollarUm diese Nachfrage zu sichern.

Die Geschäftsergebnisse unterstützen diese Aussagen. In dem letzten Quartal erzielte Micron etwa 41 Milliarden Dollar Umsatz – ein Anstieg von 167% gegenüber dem Vorjahr. Der Bruttomarge lag bei über 70%. Es handelt sich dabei um eine Firma, die die Entwicklungen vorausahnt, nicht aber die Zukunft vorherzusagen versucht.

Die ehrliche Frage ist also der Wert und die Entwicklung des Unternehmens. Micron hat in diesem Jahr mehr als das Dreifache an Wert gewonnen – also etwa 240% gegenüber dem Vorjahr. Der Marktwert von Micron wird voraussichtlich über 1 Billion Dollar liegen. Speicher haben immer eine zyklische Entwicklung gehabt. Die Argumente der Bären sind, dass langfristige Verträge sowie eine strukturelle Knappheit bei KI-Technologien schließlich das alte „Boom-Bust“-Muster durchbrechen können. Das könnte stimmen – doch Micron bleibt trotzdem ein Aktie, dessen Aufregung immer weniger relevant ist. Die kurzfristige Renditekurve ist daher weniger stabil als die Theorie des Unternehmens.

Broadcom: Die „Leitungen“ für jede Einrichtung/Anlage.

Broadcoms Fall ist zwar real, aber indirekt. Amazon kauft die Acceleratoren von Broadcom nicht auf die gleiche Weise wie die Speicherprodukte von Micron. Broadcom ist der Anbieter von Custom-Chips und Netzwerkkomponenten für die anderen Großrechenzentren. Laut Branchenkommentaren…Nvidia und Broadcom wurden als Zentrum der Branche identifiziert.Broadcoms Zahlen sind selbst schon beeindruckend: Der Umsatz steigt um etwa 49% im Jahresvergleich, während der Bruttomargenwert bei knapp 70% liegt.

Die Nuance ist, dass Amazons Entwicklung teilweise als Konkurrenz zu Broadcom angesehen wird – und nicht als Konkurrenz zu seinen Kunden. Amazon entwirft seine eigenen Trainium-Chips intern. In diesem Monat hat Amazon außerdem einen Vertrag abgeschlossen.Eine Partnerschaft, die es Amazon ermöglicht, bis zu 60 Milliarden US-Dollar an Qualcomms AI-Data-Center-Chips zu kaufen.Die Begeisterung bezüglich Broadcom beruht also auf der breiteren, langfristigen Entwicklung dieser Großkonzerne – ein echter Hebel für die Zukunft – und nicht auf direkten Käufen durch Amazon. Das ist eine schwächere Grundlage als bei Micron. Das könnte auch die Preisdifferenz erklären: Broadcom hat im letzten Jahr nur einen leichten Anstieg von wenigen Prozent erlebt, während Micron im letzten Monat etwa 13 Prozent an Wert verloren hat. Der Markt hat hingegen bereits für Micron bezahlt. Broadcom muss noch beweisen, dass das Wachstum in den Bereichen Custom-Silicon und Networking tatsächlich zu Umsätzen führt – was Micron bereits geschafft hat.

Was dieser Schritt eigentlich bedeutet

Jassys Handlungen sind ein doppeltes Signal – sie helfen dabei, beide Seiten zu beruhigen. Auf der einen Seite geht es um die dringende Notwendigkeit, Beweise zu erhalten: Der größte AI-Ausgabepionier hat sein Budget auf diese Weise erhöht – aus dem Grund, dass die Speicherkapazität in seinen Systemen knapp wird und teuer ist. Zudem kann er nicht schnell genug neue Speicherkapazitäten schaffen. Auf der anderen Seite ist diese Zunahme der Investitionen auch ein Risiko für die Realisierung der Projekte. Amasses eigener Cashflow ist negativ geworden – die Investitionen übersteigen die Einnahmen. Das ist ein Zeichen für den Höhepunkt eines Booms.

Ich würde das also nicht als Signal zum Kauf betrachten, sondern eher als eine Art „Karte“. Die Dollars an den Rändern des AI-Handels gehen in die Komponenten wie Silicon, Speicher sowie die speziellen Berechnungs- und Netzwerkkomponenten – mehr als zu irgendeinem einzelnen Akkelerator. Micron ist die reinste, hochbeta-basierte Darstellung dieser Nachfrage. Die Investoren haben bereits einen großen Teil davon bezahlt. Broadcom wiederum bietet eine günstigere, weniger bewährte Lösung – ohne die hohen Preise von Micron. Der wichtige Hinweis ist nicht, welche Firma Jassy bevorzugt. Vielmehr zeigt sich darin, dass mit einer Summe von 20 Milliarden Dollar erklärt wird, welcher Teil der AI-Lieferkette die gesamte Branche beeinträchtigt – und genau dort liegt die dauerhafte Nachfrage.