Der 49%-ige Mining-Vorteil von American Bitcoin ist tatsächlich real – doch die Anteile der Aktionäre sind immer noch um 95% gesunken.

American Bitcoin behauptet, dass sie eine Art „Lizenz“ haben, Geld zu drucken – sie können Bitcoin so kostenlos produzieren, etwa halb so viel wie der Verkaufspreis des Bitcoin. Die Aussagen stammen von Eric Trump, dem Mitgründer des Unternehmens (und dem Sohn des Präsidenten) sowie von Hut 8, der Mining-Firma, die die Maschinen liefert und betreibt. Die konkreten Zahlen wurden bei der Gründung des Unternehmens im März 2025 festgelegt.Bis zu 13 Bitcoin pro Tag werden produziert – bei einem operativen Marge von 49 %. Das ist ein Schritt auf dem Weg zu einer Flotte von mehr als 50 Exahash.Wenn man eine Münze für etwas mehr als dreißigtausend Dollar herstellen und sie für etwa siebzigtausend Dollar verkaufen kann, dann ist die Fabrik in gewisser Weise eine „Geldmaschine“.

Die Berechnungen in dieser Fabrik sind wirklich gut. Das ist genau das, was in der Überschrift steht – und das, was man tatsächlich überprüfen kann.

Im Quartal, das zum 30. Juni endete, sagt das Unternehmen, dass…Ich habe eine Rekordsumme von 932 Bitcoin abgebaut.Im Durchschnitt etwa zehn Münzen pro Tag – bei einem Preis von etwa 36.500 Dollar pro Münze.Vom Ende des Jahres 2025 sind es fast 47.000 Dollar weniger geworden.Mit Bitcoin, der heute bei etwa 78.000 Dollar liegt, beträgt der Preis von ca. 36.500 Dollar gerade noch knapp die Hälfte des Spotpreises. Dies entspricht der Aussage von Eric Trump in einem Interview im November – dass das Unternehmen die Bitcoin-Münzen herstellt.Rund 50 Cent pro Dollar im Vergleich zum Durchschnittspreis des BTC-S即时preises.Das Unternehmen berichtete über einen Bruttogewinn von etwa 50–52% in den beiden Quartalen von 2026. Es verfügte über eine Flotte von etwa 89.000 Maschinen mit einer Betriebskapazität von rund 25 Exahash.

Hier muss die Geschichte sorgfältig bearbeitet werden. Der Abstand wird anhand eines bestimmten Bereichs des Unternehmens gemessen – nicht anhand des gesamten Unternehmens.

Der amerikanische Bitcoin-Verkauf verlor im zweiten Quartal 57,2 Millionen Dollar und im ersten Quartal 81,8 Millionen Dollar.Drei aufeinanderfolgende Verlustzeiten.Der „Mining-Grossmarge“ umfasst die Einnahmen aus neu geprägten Münzen minus die direkten Kosten der Herstellung: Stromkosten, Betriebskosten, Betriebsausgaben für die Maschinen. Dabei werden die Maschinen selbst sowie deren Abschreibungskosten (28,2 Millionen Dollar in einem Quartal) sowie die Verkauf- und Verwaltungskosten nicht berücksichtigt. Das wichtigste Element ist dabei der Preis der Münzen, die das Unternehmen bereits besitzt. Als der Bitcoinpreis im Frühjahr fiel, führte diese Anpassung allein zu einem Verlust von 71,2 Millionen Dollar bei den digitalen Vermögenswerten im zweiten Quartal. Also sind „50-prozentige Mining-Marge“ und „57 Millionen Dollar Verlust“ nicht widersprüchlich – sie beschreiben zwei verschiedene Dinge. Das eine beschreibt den Prozess der Münzeherstellung, das andere das gesamte Unternehmen. Der Quartalsergebnis des Unternehmens wird durch den Wert seiner Münzen bestimmt, nicht durch die Effizienz seiner Miner.

Der Schatz ist das zweite Ding, das der „kostengünstige Miner“ heimlich kontrolliert. Zum Ende Juni lagen etwa 8.000 Bitcoin auf dem Bilanzbereich – und das sind echte Gelder, etwa 620 Millionen US-Dollar zu den heutigen Preisen. Doch die meisten dieser Coins wurden nicht gebrochen. Laut der Analyse von Forbes…Etwa 70 Prozent des Wachstums des Vermögens betrachten die durch den Verkauf neuer Aktien finanzierten Anschaffungen.Nicht zur Bergbauflotte. In den ersten 27 Tagen nach der Listing wurde das Unternehmen 11 Millionen Aktien für 90 Millionen Dollar verkauft. Von Januar bis Ende März dieses Jahres wurden weitere 84 Millionen Aktien für 111 Millionen Dollar verkauft – dazu wurden etwa 1.430 Bitcoin gekauft. Jeder dieser Verkäufe führt dazu, dass die Anzahl der Coins zunimmt und die Anteile aller anderen Besitzer an den Coins abnehmen. Das Unternehmen gibt eine ehrliche Darstellung dieser Zahlen an – nämlich „Satoshis pro Aktie“. Im zweiten Quartal stieg die Bewertung des Unternehmens um 11 Prozent – denn die Anzahl der Coins wuchs schneller als die Anzahl der Aktien. Aber nicht sehr stark.

Es gibt eine dritte Zeile in der Aufzählung der Objekte, die nicht berücksichtigt werden: Ein wesentlicher Anteil dieses „Schatzs“ ist bereits vergeben worden. Von den 8.002 Münzen, die am 30. Juni besitzt wurden,…Rund 3.090 – etwa 39 % – wurden als Sicherheit für Bitmain hinterlegt.Unter den Miner-Purchase-Agreements steht eine Verbindlichkeit von 371,7 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen kann vor dem Ende jedes Auszahlungsfensters – etwa 24 Monate später – bar bezahlen und die Münzen behalten. Falls das Fenster nicht mehr besteht, werden die Münzen verwendet, um die Maschinen zu finanzieren, und der Restbetrag wird vom Bilanzbuch gestrichen. Forbes schätzt, dass der größte Teil dieser Münzen bereits zum letzten Jahrzehntspunkt des Preises verpfändet war und verloren gehen könnte, falls der Bitcoin-Wert bis 2027 nicht wieder ansteigt. Die Headline-Zahl bezieht sich auf die Münzen, die übereinander liegen. Der Vertrag betrachtet sie als Schulden.

Jetzt muss festgelegt werden, wer welche Rolle innehat – schließlich haben die Leute, die dieses System betreiben, es auf andere Weise als die Aktionäre monetisiert. Hut 8Hat seine Bergbauflotte zur Verfügung gestellt und etwa 80 Prozent der Gesellschaft am Start erworben.UndEr ernennt weiterhin die Mehrheit des Vorstands.Es wurde das amerikanische Bitcoin-Unternehmen ausdrücklich als eine von der Mehrheit besetzte öffentliche Tochtergesellschaft gegründet. Damit sollte das Unternehmen „seine eigenen Mittel erhalten“. Mit anderen Worten: Die Muttergesellschaft trennte die Miner ab, sodass diese ihre eigenen Finanzmittel beschaffen konnten. Hut 8 selbst konzentrierte sich auf KI-Datenzentren – ein Geschäft, das so gut angenommen wurde…Die Aktien von Hut 8 sind dieses Jahr stark gestiegen.Laut Berichten hat Eric Trump seinen persönlichen Vermögen von etwa 190 Millionen Dollar auf 280 Millionen Dollar erhöht. Die öffentlichen Aktionäre haben laut Forbes insgesamt etwa 500 Millionen Dollar verloren. Es handelt sich dabei nicht um ein Bergbauunternehmen – bei dem der CEO zufällig den Familiennamen Trump trägt. Es handelt sich vielmehr um ein Unternehmen, das von Hut kontrolliert wird und eine Vertriebsabteilung mit dem Namen Trump besitzt.

Das Urteil, das aus den Unterlagen hervorgeht, ist für die Investoren unangenehm – aber es klärt die Situation. Die Marge war tatsächlich realistisch: American Bitcoin ist wirklich ein günstiger Produzent. Der geringe Preis pro Produkt ist der Grund dafür, dass das Unternehmen trotz der wirtschaftlichen Schwierigkeiten weiterhin operieren konnte, während andere Minenbetreiber aufgeben mussten. Doch die Marge erreichte nie die Anteilseigner.Am höchsten war es in den Tagen nach seiner Listing-Aufnahme im September 2025.Wenn die Investoren das Unternehmen kurzzeitig bewerteten.Etwa 13,2 Milliarden Dollar gegenüber etwa 270 Millionen Dollar in Bitcoin.Im Buch – es gibt es.Jetzt handelt man um einen Dollar.Rund 95 Prozent sind verschwunden – und es war notwendig.Eine 1 zu 15 Umwandlung im JuliNur um seine Liste aufrechtzuerhalten – danach fielen die Aktien wieder ab.

Betrachten Sie also den Schlagzeilen als den Anfang einer Bewertung – nicht als die Antwort auf eine Frage. Was ein amerikanischer Bitcoin-Käufer tatsächlich besitzt, ist eine risikoreiche, stark vermischte Investition: Die Hoffnung, dass Bitcoin an Wert gewinnt – und zwar schneller, als die Anzahl der Aktien wächst. Die Indikatoren, mit denen diese Hoffnung getestet wird, sind nicht die Margen im Marketingbericht, sondern die Anzahl der Satoshis pro Aktie, das Verhältnis zwischen den Rückzahlungszeiten und dem Preis von Bitcoin sowie wie schnell neue Aktien verkauft werden, um mehr Coins zu kaufen. In den ersten drei Quartalen zeigte sich, dass die „Fabrik“ etwas hergab – aber das Eigenkapital nicht. Der 49%-Marge zeigte, dass die Maschine gut war. Doch sie sagte nicht, dass die Maschine euch gehört.