Amerikas Waffen – hergestellt in Deutschland: Wer profitiert eigentlich von dem Boom der Lizenzzahlungen?

Deutschland wird bald einige der wichtigsten Waffen der USA auf seinem eigenen Boden bauen. Dieser Vertrag wirkt wie eine Bedrohung für die US-Waffenhersteller, die seit Jahrzehnten von staatlichen Geldern profitieren. Die von anderen Ländern übernommenen Rakendesigns werden an europäische Rivalen gegeben – das schadet sicherlich dem Wachstum von Lockheed Martin und RTX.

Lesen Sie lieber die Wirtschaftberichte – dort wird der richtige Weg angezeigt. Was wie eine Art „Verkauf der Kronjuwelen“ der USA erscheint, ist in Wirklichkeit ein Vertragsabkommen bezüglich der Nutzung von Ressourcen im Zusammenhang mit einer erneuten Aufrüstung. Diese Aufrüstung hat keine klare Endezeit. Die Frage ist nicht, ob die USA überhaupt überleben werden. Vielmehr geht es darum, wer den größten Teil der Einnahmen erhält – und was der Investor tatsächlich für seine Anteile auf beiden Seiten des Atlantiks bekommt.

Was Berlin eigentlich verlangt

Deutscher VerteidigungsministerPistorius ist diese Woche in Washington, um Gespräche mit dem US-Verteidigungsminister Pete Hegseth zu führen.Es geht darum, die Verteidigungs- und Industriekooperation zwischen Deutschland und den USA zu verstärken – nach monatelanger Vorbereitung. Wie Pistorius es im Juli ausdrückte:Deutschland mangelt an bestimmten Fähigkeiten oder kann diese nicht schnell genug produzieren.Es will also Waffen – oder zumindest Komponenten dieser Waffen – unter Lizenz in den USA herstellen. Dies wird ausdrücklich als Mittel angesehen, um die NATO „mehr europäisch“ zu machen und „einseitige transatlantische Abhängigkeiten“ zu verringern – ohne dabei die Verbindung zu Washington zu brechen.

Der Umfang ist konkret. Auf dem NATO-Gipfel in Ankara im Juli…Lockheed Martin und das deutsche Unternehmen Rheinmetall haben ein Abkommen über eine gemeinsame Unternehmung unterzeichnet.Die Herstellung von ATACMS-Raketen in Europa – es ist das erste Mal, dass diese Waffen außerhalb der Vereinigten Staaten hergestellt werden.Deutschland, die Niederlande, Polen und Schweden haben sich separat dazu verpflichtet, diese Möglichkeiten zu untersuchen.Eine Wartungsstätte für PAC-3-Raketen in Europa. Auf der RTX-Seite…Raytheon hat einen Vertrag über 3,7 Milliarden Dollar für den Lieferung von Patriot GEM-T-Interceptoren.Und plant eine neue Produktionslinie in Schrobenhausen, Deutschland.Die Tomahawk-Cruise-Missiles sind ebenfalls in Betracht..

Das Geld folgt dem Engpass – nicht dem Plan.

Hier ist der Teil, den die Schlagzeile verheimlicht. Der Wert eines Waffenprogramms liegt nicht im Entwurf selbst, sondern in der Fabrik, die die Raketen tatsächlich herstellen kann, und in der Regierung, die bereit ist, dafür zu zahlen. Die US-Fabriken, die die ATACMS- und Patriots-Raketen herstellen, sind das Problem – sie können nicht genug und schnell genug produzieren, um Europa zu versorgen.Im Jahr 2025 wurde 14 Prozent mehr für den Verteidigungsbereich ausgegeben.Währenddessen soll der Anteil auf 3,5 Prozent des BIP bis 2029 steigen.

Die Lizenzierung führt die Engpässe auf die Bilanzen anderer Personen. Die europäischen Partner kaufen das Fabrikgelände, die Arbeitskräfte sowie einen großen Anteil der öffentlichen Mittel. Die USA hingegen sammeln die Lizenzgebühren sowie die Einnahmen aus Joint Ventures und behalten ihre geistige Eigentum zurück. Das Anreizsystem in Washington ist keine Wohltätigkeit – es geht darum, strategisch unersetzlich im europäischen Verteidigungssektor zu bleiben, anstatt zuzusehen, wie der Kontinent europäische Systeme kauft – oder noch schlimmer: Systeme aus dem Ausland. Das ist der wirkliche Preis, den gezogen wird – nicht die Exporterträge des nächsten Quartals.

Das Volumen landet auf der europäischen Seite. Rheinmetall ist der bedeutende Gewinner.Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Verkäufe um 39 Prozent auf 5,2 Milliarden Euro., Ein Rekord von 63,8 Milliarden Euro an Bestellungen im Vorausbestand.und ManagementDie Einnahmen für das Jahr 2026 sollen auf bis zu 14,2 Milliarden Euro steigen.Das ist eine echte Kompostierungsmaschine – und doch…Die Aktien von Rheinmetall sind dieses Jahr um etwa 15% gesunken.Denn der Markt muss abwägen, ob das Wachstum bereits seine Kosten hat.

Die Dividendenrechnung auf beiden Seiten

Hier wird die „Brille“ des Einkommensinvestors zum klaren Bild führen. Rheinmetall ist das Beispiel für einen Wachstumsschub durch Lizenzverkäufe – doch es handelt sich dabei nicht um eine Einkommensstory. Rheinmetall zahlt nur eine symbolische Dividende aus, und seine Bewertung liegt weit über dem, was es tatsächlich zur Finanzierung benötigt. Wenn Ihr Ziel es ist, ein Einkommen zu erzielen, das sich im Laufe eines vollen Jahres vermehrt, dann scheitert Rheinmetall bereits am ersten Test, bevor man überhaupt auf das Bilanzdokument kommt.

Die US-Unternehmen schaffen es leicht, die Zielgrößen zu erreichen. Lockheed erzielt etwa 2,6 Prozent Rendite – und das nach 22 aufeinanderfolgenden Jahren anhaltender Dividendsteigerungen. Die Dividende beträgt dabei fast 65 Prozent der vergangenen Gewinne. Zudem gibt es rund 8,7 Milliarden Dollar an freien Cashflows. RTX hingegen erzielt nur 1,4 Prozent Rendite – doch die Dividenden wurden bereits 23 Jahre lang kontinuierlich erhöht. Die Dividende beträgt dabei nur etwa die Hälfte der Gewinne. Insgesamt wurden dabei rund 11 Milliarden Dollar an freien Cashflows generiert. Beide Unternehmen haben also noch Raum für weitere Anpassungen der Dividenden – unabhängig davon, ob die Raketen in Camden, Arkansas oder Schrobenhausen, Deutschland hergestellt werden. Die Lizenzierung erfolgt dort, wo die Einnahmen entstehen; dadurch wird den Dividenden nicht etwas genommen.

Die Bewertungsskala ist weiterhin wichtig. Lockheed wird etwa 19-fach auf den nachgelagerten Erträgen bewertet – das ist eine angemessene Preisgestaltung für ein Unternehmen mit einem solchen Ertragsprofil. Bei RTX liegt die Bewertung bei etwa 34-fach – das ist eine Wachstumsbewertung. Die Lizenzvergabe ist jedoch kein Grund, diese Bewertung anzubieten. Und die echten Risiken: Jede exportierte Lizenz bedeutet eine gewisse Verlust von Exklusivrechten im US-Markt sowie weniger Handlungsspielraum bei zukünftigen Exportverhandlungen. Das ist eine langsame, schleichende Verringerung des Marktpotenzials – keine Bedrohung für die Beständigkeit der Dividenden.

Wo bleibt dann die Verurteilung?

Der Instinkt, diesen Schlag als Angriff auf Lockheed und RTX zu interpretieren, ist verständlich – aber falsch. Was die Gespräche in Washington diese Woche möglicherweise ermöglichen, ist eine weitere Erhöhung der Kosten: Ein Rückbau des Rüstungsbaus, der mit öffentlichen Geldern auf beiden Kontinenten finanziert wird. Die USA verkaufen ihre Produkte an die Welt, während die europäischen Hersteller die Produktion vorantreiben. Für ein fokussiertes Portfolio, das auf Einkommen aus den Aktienverkäufen basiert, bleiben die amerikanischen Unternehmen weiterhin diejenigen, deren Bilanzen und Zahlungsquoten die Wertsteigerung ermöglichen können. Der Boom bei den Lizenzen – sowie der Anstieg von Rheinmetall – ist die Chance für diejenigen, die die Bewertung dieser Unternehmen ertragen können. Das ist nicht der richtige Weg für ein Portfolio, das auf Einkommen aus den Aktienverkäufen beruht.