Der Inflationsalarm in Amerika ist eigentlich nur ein Problem bezüglich der Stromrechnungen – und das ist auch das Problem der Federal Reserve.

Amerikas neueste Inflationangst ist eigentlich nur eine Frage bezüglich der Stromkosten. Der Produzentenpreisindex, das Instrument der Regierung zur Messung der Großhandelspreise…Die Rose stieg im August um 0,4% und im letzten Jahr um 5,4%.Die höchste Zahl im Jahr 2026 lag bei 4,8 Prozent – im Juli war es noch 4,8 Prozent. Die Aktienkurse fielen erneut, und dabei waren die kleineren Unternehmen am stärksten betroffen. Die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung der Zinsen durch die Federal Reserve lag bei 65%. Der Hauptgrund für den Rückgang waren die Dieselkohlenwasserstoffe.Die Energiepreise im Index stiegen um 4,2%. Allein der Dieselpreis stieg um 24,1%.Dies ist mehr als ein Drittel der Steigerung der Großhandelswaren. Die Ursache liegt im Golfraum – nicht auf den Fabriken in Amerika.

Lösen Sie die Schlagzeile ab – dann wird die Alarmstimmung nachlassen. Entfernen Sie die beiden am stärksten auffälligen Kategorien aus dem System.Die Preise der Kernprodukte stiegen im August nur um 0,2%.Etwas weniger als die Prognosen. Die Version, auf die sich die Fed selbst konzentriert – dabei werden auch die Margen für Handelsdienstleistungen ausgeschlossen – stieg um 0,3 %. Das ist langsamer als im Juli, wo es 0,4 % waren. Die Großhandelswaren stiegen um 1,1 %, während die Dienstleistungen nur um 0,1 % zunahmen. Fast der gesamte Monatsanstieg war auf einen Nachfrageüberschuss zurückzuführen: Der Preis für Rohöl überstieg durch den Krieg im Iran 100 US-Dollar pro Barrel – und wurde so auf die Pumpen und Dieselbehälter übertragen.

Das ist genau das, was den Bericht für die Zentralbank unangenehm macht. Die Inflationsrate liegt nun seit fünf Jahren über dem Ziel von 2% der Fed. Unter seinem neuen Vorsitzenden…Kevin Warsh, der im Mai anstelle von Jerome Powell einsetzte.Die Märkte erwarten bereits zwei Zinssenhöhungen bis zum Frühjahr. Die Entscheidungsträger sind jedoch gespalten: Drei Mitglieder stimmten für eine Erhöhung im Juli. Die 5,4-prozentige Anhebung der Zinsen durch den Kraftstoffmarkt gab dem „Jetzt erhöhen“-Lager neue Anreize.

Das Problem ist, dass eine Zentralbank kein Öl produzieren kann. Die Anhebung der Zinssätze zur Bestrafung einer Situation, die hauptsächlich durch den Bedarf an Energie verursacht wird, tut nichts zur Erhöhung des Angebots – sie senkt lediglich die Nachfrage und erhöht die Kosten der Darlehen. Diese Kosten tragen diejenigen, die am meisten leiden – die langfristigen Wachstumsaktien sowie kleine Unternehmen, die bereits am schwersten betroffen waren am Donnerstag. Auch die Sektoren, die stark von den Zinsänderungen beeinflusst werden, leiden darunter. Die Finanzminister, die gegen eine Anhebung der Zinssätze sind, machen eine ähnliche Argumentation: Scott Bessent, der Finanzminister, argumentiert dagegen, die Zinssätze nicht anzuheben, wenn es keine weitere Inflation gibt. Präsident Donald Trump möchte stattdessen Einsparungen, nicht Anhebungen der Zinssätze – seine Berater sind sich daher einig.Die Entscheidungsträger der Fed wurden als „Clowns“ bezeichnet.Und sie sagten, dass ein Anstieg „unvorsichtig“ wäre.

Trotz aller Schwierigkeiten sind viele professionelle Ökonomen der Ansicht, dass die Fed seine Position beibehalten wird.Rund 70 Prozent der Befragten in einer Umfrage von Reuters erwarten, dass die Zinsen bei 3,50–3,75 bleiben werden.Bei der Sitzung am 15.–16. September wird erwartet, dass die Preise steigen werden – da die Minderheit allmählich mehr Erwartungen hat. Der Unterschied zwischen den Marktpreisen und den Prognosen der Ökonomen zeigt, wie wenig Anleitungen Warsh gegeben hat. Die Entscheidung hängt also von den nächsten beiden Daten ab: dem Konsumpreisstand am Freitag, der voraussichtlich um 0,2% steigen wird, sowie dem Ölpreis.

Ob die Zahlen von Donnerstag nur Unsinn sind oder der Beginn etwas Dauerhaftes, hängt fast ausschließlich von einer einzigen Entscheidung ab. Eine Abschwächung des Krieges würde dazu führen, dass die Inflationsrate so schnell sinkt wie zuvor. Wenn es wieder Angriffe auf Tanker im Persischen Golf oder im Roten Meer geben sollte, könnte das das Gegenteil bewirken.Die Bank Goldman Sachs warnt, dass der Ölpreis auf 120 Dollar pro Barrel ansteigen könnte.Eine Zunahme von etwa einem Fünftel – das würde den Schock bis zum nächsten Frühjahr erhalten und die Notwendigkeit einer Stärkung des Systems verstärken. Ein anhaltender Versorgungsschock wird nicht mehr als Zufall angesehen, sondern zu einem politischen Problem, bei dem eine Anhebung der Preise folgt.

Für einen Einzelinvestor ist es wichtig, die Zusammensetzung der Daten zu verstehen – nicht nur die Schlagzeilen. Ein Anstieg der Kraftstoffpreise aufgrund eines Ölkonflikts sagt wenig über die Stärke der Nachfrage aus: Die Löhne sind im letzten Jahr um 3,1% gestiegen, die Arbeitslosigkeit bleibt bei 4,1%. Doch das zeigt viel über die Auswirkungen des von der Fed gewählten Diskontsrates auf die Portfolios aus. Die eigentliche Frage ist nicht, ob August „heiß“ war. Es geht darum, ob der zugrunde liegende Grund, der kaum verändert wurde, die Fed dazu bringt, geduldig zu sein – oder ob ein langer Ölkonflikt sie widerwillig dazu bringt, eine Erhöhung des Diskontsrates vorzunehmen, die sie nie wollte. Das wird mehr als jede einzelne Meldung dazu beitragen, den Preis aller Vermögenswerte in den kommenden Monaten zu bestimmen.