AMDs Helios Rack kombiniert einen realen CPU-Vorteil mit einem noch nicht bewährten GPU-Feature.

Im Juli antwortete AMD endlich auf diese Anforderung. Helios – das erste vollständige KI-System von AMD – besteht aus 72 Instinct MI455X-GPUs, einer Reihe von EPYC-CPUs sowie AMD’s eigenem Pensando-Netzwerkausbau. Alles ist in ein einziges, doppelwandiges Rack integriert – und dieses Rack ist speziell für Nvidias Vera Rubin entwickelt worden.Microsoft, Meta, OpenAI und Oracle haben alle zugestimmt. AMD sagt, dass die Produktion beginnen wird – und zwar in diesem Jahr.Es ist die aggressivste Maßnahme, die AMD in diesem wichtigen Bereich ergriffen hat – auf dem Niveau, auf dem Nvidia heute AI als ganzes System verkauft, anstatt als einzelne Chips.

Die Investoren haben bereits Anteile von AMD bezahlt. Die AMD-Aktien kosten aktuell etwa 512 Dollar – das ist ein Anstieg von ca. 140% seit Jahresbeginn und etwa 155% in den letzten sechs Monaten. Der Multiplikator beträgt etwa 130 Mal die jährlichen Erträge. Damit das möglich ist, muss AMD zu einem echten, wachsenden Unternehmen werden. Doch diese Entwicklung ist noch nicht sicher – die Gründe dafür zeigen etwas über die Zukunft von AMDs AI-Technologie: Es handelt sich dabei um einen CPU-Bereich, der bereits etabliert ist, sowie um einen GPU-Bereich, der noch in Entwicklung ist.

Der CPU-Bereich ist bereits in Zahlen dargestellt.

Der Schlagzeile besagt, dass die „agentischen Workloads“ – also die AI-Agenten, die Planungen durchführen, Tools verwenden, Datenbanken abfragen und Code ausführen – die Anforderungen an die CPU-Leistung erhöhen. Das ist eine wichtige Information, denn sie lässt sich messen. Agentische Systeme sind sehr abhängig von der Steuerungsplattform: Die Orchestrierung, die Routing-, die Speicherverwaltung sowie die Ausführung von Tools sind Aufgaben, die auf Latenzzeit angewiesen sind – und diese Aufgaben werden von GPUs schlecht bewältigt. Diese Aufgaben erweitern sich mit jedem Sub-Agent, den ein Ingenieur erstellen kann. AMD prognostiziert nun, dass der Markt für Server-CPUs weiter wachsen wird.Wachstum von mehr als 35% pro Jahr – und ein Umsatz von über 120 Milliarden Dollar bis 2030.Rundum das Doppelte des 18-prozentigen Wachstums, das er vorher erwartet hatte – als die Agenten keine Rolle mehr spielten.

Die Nachfrage ist nicht nur eine Anforderung von AMD. Die Belege aus der unabhängigen Lieferkette bestätigen diesen Mechanismus: Die hyperscaler und die Forschungslabore haben an den Generischen x86-CPUs für Umgebungen mit Reinforcement-Learning-Technologien Probleme, während sie weiterhin nach GPUs suchen.Und Micscosos „Fairwater“-Website verwendet Zehntausende von CPU-Kernen unter einer GPU-Bauweise mit einer Leistung von 295 MW.Das Werk existiert.

Hier ist die wichtige Zahl:AMD erhält bereits etwa 46 Prozent der Umsätze mit Server-CPU-Komponenten., aufRund 27 Prozent des EinheitenvolumensEs werden die teuren, hochwertigen Prozessoren verkauft – und das aufgrund der guten Leistung pro Watt und pro Dollar bei den Arbeitslasten, für die die Großkonzerne bezahlen. Die „Agentic-CPU“-Lösung ist real, profitabel – und bereits in den Finanzen berücksichtigt: Die Umsätze sind um etwa 40 Prozent im Vergleich zum Vorjahr, wobei der Großteil dieser Umsätze aus den Data-Center kommt.

Aber sei ehrlich bezüglich der Art und Weise, wie diese Anteil gewonnen wurde. Ein großer Teil davon ist das Graviton-Muster – dabei kollabiert ein Konkurrent in die offene Position. Die Server-CPU erhält dadurch diesen Effekt – es scheint, als ob das ganze auf den Leistungen von AMD beruhe. Doch dieser Vorteil verschwindet, wenn man die Schuld für das Scheitern des Gegners auf sich nimmt.

Der Rahmen ist der Ort, an dem die Wetten stattfinden.

Helios ist eine andere Art von Gerät. Es handelt sich dabei um AMDs erstes vollständig offenes Standardgerät – mit UALink und Ethernet anstelle von Nvidias proprietärem NVLink und InfiniBand. Die Kosten für dieses Gerät sind jedoch umstritten. AMD verkauft das Gerät als günstige Lösung für den Einsatz in der Inferns-Technologie, wobei es auf einer Speicherkapazität von 31TB HBM4 basiert. Doch Analysten schätzen, dass das Gerät selbst mehr kostet als Nvidias Vera Rubin.5–5,5 Millionen gegenüber 3,5–4 MillionenDas verwandelt die Situation von „weniger kostendem Hardware“ in „mehr nutzbare Speicherkapazität pro Dollar“. Dies gilt jedoch nur dann, wenn die Inferenzarbeit tatsächlich diese Anforderungen hat.

Und die technische Prüfung macht das Szenario „Bull Case“ unangenehm. Die unabhängigen Beobachter, die am nächsten dran sind – dieselbe Firma, die jahrelang behauptete, dass Nvidias CUDA-System eine Art „Mauer“ sei – haben die Chancen von AMD, diese Mauer zu durchbrechen, von fast Null auf „eine große Chance auf Erfolg“ erhöht – allerdings nur unter bestimmten Bedingungen. Der MI455X ist der erste 2-nm-Klasse-Data-Center-Chip. Auf den ersten Blick ist er schneller als Nvidias Rubin. Das Problem ist jedoch der Aufbau des Chips:Der schwache SerDes-Design wurde angeblich mit mehr als 550 Retimers pro Rack repariert.Die Überfliegungskabel, die Nvidia bereits aufgegeben hat, sowie der ROCm-Softwarestack – dessen interne Testinfrastruktur noch instabil ist – sind die Fehlerquellen der ersten Generation von Systemen. Das ist keine Art von „Mauer“, die die Probleme verhindert.

Was das verdoppelte Aktienpaket eigentlich kostet

Die beiden Teile werden gewogen – die Schlussfolgerung ist zwar unangenehm, aber klar: AMD hat einen profitablen, bewährten CPU-Engine verwendet – zusammen mit dem Zusammenbruch von Intel – als Grundlage für einen Angriff auf Nvidias Marktposition. Der CPU-Bereich ist bereits bekannt; der Markt hat sich hauptsächlich auf den GPU-Bereich konzentriert. Doch der GPU-Bereich ist genau der Bereich, in dem die Beweise noch fehlen: eine erste Generation von Rack-Systemen, ein Software-Schutzmechanismus, der noch nicht geklärt ist…HBM liefert Produkte, die weiterhin in großem Umfang von den Konkurrenten verkauft werden..

Das ist ein erreichbarer Ergebnis. AMDs Silizium und die Liste ihrer Kunden verdienen Anerkennung dafür, dass sie so weit gekommen sind. Es handelt sich dabei nicht um etwas Vorherbestimmtes – der Markt zahlt Ihnen auch nicht dafür, dass Sie die Unterschiede beschreiben. Die verdoppelte Anzahl der Aktien setzt voraus, dass Helios pünktlich geliefert wird, die Probleme bezüglich der Wiederaufbereitung werden überwunden werden und es wird tatsächliche Gewinne erzielt werden im Vergleich zu Vera Rubin, das weiterhin verbessert wird. Betrachten Sie die beiden Technologien in Ihrem Kopf getrennt: Der Anteil von ca. 46 Prozent am CPU-Markt ist real und nachhaltig; der Anteil an GPUs auf Rack-Ebene ist jedoch eine Wette auf Erfolg. Betrachten Sie den CPU-Anteil als etwas, das bereits erreicht wurde. Helios hingegen ist noch Arbeit, die noch ihren Wert beweisen muss.