Amds Call-Flow ist intensiv – doch das offene Interesse sagt etwas anderes aus.

AMD war heute wieder das „lauteste“ Thema im Markt – eine Steigerung von etwa 3%. Die Call-Optionen wurden fast doppelt so schnell gehandelt wie die Put-Optionen. Wenn man den Titeltext liest, erhält man eine klare Vorstellung: „Flow der bullischen Optionen“, „gutes Geld investiert“, „wie hoch kann es noch steigen?“ Das ist typisch für solche Berichte, die immer dann geschrieben werden, wenn ein Aktie einen neuen Anstieg erlebt. Und meistens handelt es sich dabei um falsche Informationen bezüglich des Optionsmarktes.

Denn das ist die Sache: Niemand in diesem Schlagzeile muss sich damit abfinden – an jedem Tag fließt…VolumenDie Tendenz ist eher zu Anrufen – aber die gesammelten Daten…PositionDer offene Wert auf den Büchern ist tatsächlich sehr hoch. Der Put/Call-Verhältnis von AMD betrug heute 0,54 – das bedeutet, dass die Calls fast 2:1 mehr verkauft wurden als die Puts. Das Put/Call-Verhältnis bezüglich des offenen Werts lag bei 1,15 – das bedeutet, dass mehr Puts als Calls vorhanden sind. Derselbe Aktie, derselbe Tag, zwei verschiedene Märkte. Welches ist also „besser“?

Die Unterscheidung ist wichtig – also lassen wir es langsamer angehen. OptionenVolumenEs handelt sich dabei um den „Tagesfluss“ an Kapital – Geld, das gerade eintritt, als Reaktion auf die Entwicklung vor Ort. Der offene Interesse ist das „Anlagerisiko“ – also das, was tatsächlich gehalten wird, gekauft wird, geschlossen wird und durch Hedging geschützt wird, über Wochen und Monate hinweg. Wenn der Tagesfluss hauptsächlich aus Kaufbestellungen besteht, und die Gesamtzahl der Kaufsorders eine positive Long-Position darstellt, dann handelt es sich dabei um Geld, das versucht, einen Aktienwert zu erreichen, bei dem diejenigen, die bereits Positionen haben, entschieden haben, diese gegen Kaufsorders abzusichern oder zu verkaufen.

Barchart hat die „erheblichen“ institutionellen Kaufsaktivitäten im September und Oktober des Jahres bei AMD markiert.Anfragen zur Kaufung in den September- und Oktober-AusfällenDas Aktienkursniveau liegt zwischen etwa 480 und 530. Das ist für einen Flow-Screener eher positiv – vielleicht ist das auch so. Aber beachten Sie, was die Kurse betrifft: Sie liegen nur leicht über dem aktuellen Preis. Die Leute kaufen Calls in der Nähe des Geldmarktes, nachdem das Aktie bereits stark gefallen ist – mit anderen Worten: Sie zahlen dafür, dass die Aktie weiterhin steigt.irgendwoNicht wegen der Überzeugung, dass es explodiert. Das ist nicht das „Spuren einer Überzeugung“. Es handelt sich dabei um die Spuren von FOMO – mit einem bestimmten Ablaufdatum.

Der Preis für dieses FOMO ist also sehr hoch. AMD weist heute eine durchschnittliche implizierte Volatilität von etwa 58,6% auf. Das ist die Schätzung der Marktbeobachter bezüglich der möglichen Schwankungen des Aktienkurses. Bei einem Mega-Cap-Substratunternehmen ist das eine sehr hohe Zahl – es handelt sich dabei um einen Aktienkurs, der in vier Monaten um 161% und dieses Jahr um 143% gestiegen ist. Was das Kaufen einer Call-Option für den Käufer bedeutet, ist einfach: Man zahlt einen höheren Preis für eine enorme erwartete Bewegung des Aktienkurses. Die implizierte Volatilität bei solchen Niveaus tendiert dazu, schnell wieder zurückzugehen, sobald der Aktienkurs wieder stabil wird. Sobald der Aktienkurs stagniert, sinkt dieser „Premium“, auch wenn der Preis stabil bleibt. Es handelt sich dabei um einen Nachteil – unabhängig davon, ob die gewählte Strategie richtig war oder nicht.

Es lohnt sich, kurz darüber nachzudenken, ob die Entscheidung wirklich richtig ist – schließlich ist genau hier der Kern von AMDs Geschäft mit KI-Datenzentren wirklich gut. Im zweiten Quartal hat AMDs Geschäft mit KI-Datenzentren um mehr als das Doppelte zugenommen – 6,7 Milliarden US-Dollar. Das entspricht nun 58 Prozent des gesamten Umsatzes des Unternehmens.Einnahmen des Data Centers: 6,7 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 107%.Bei den Gesamterträgen von 11,5 Milliarden Dollar beträgt der Anstieg etwa 50 Prozent. Die Geschäftsführung erwartet für das dritte Quartal Einnahmen von etwa 13 Milliarden Dollar.Q3-Leitlinien in Höhe von etwa 13 Milliarden DollarLetzte Woche erhöhte der CFO seine langfristige Einschätzung für den AI-Markt auf 2 Billionen bis 3 Billionen US-Dollar bis 2030.2 Billionen bis 3 Billionen TAM bis 2030Und der nächste große Chip, der MI450, soll in diesem Quartal an die Kunden ausgeliefert werden.Der MI450 wird in diesem Quartal an den Versand gehen.Sagen Sie, was Sie wollen – das Unternehmen arbeitet genauso gut wie in den letzten Jahren. Der Markt für künstliche Intelligenz-Infrastruktur ist also real, nicht nur eine Illusion.

Das ist die Spannung, die die Narrative des Flusses verbergen. Der Markt hat…schonAMD wurde eine Bewertung von 143% im Vergleich zum Vorjahr gegeben. Ein Kauf eines Unternehmens nach einer solchen Entwicklung – und gerade unterhalb des historischen Höchstwerts – ist keine „Entdeckungstrade“; es handelt sich dabei um eine Trade mit ansteigender Dynamik – der Anstieg ist bereits teilweise erreicht. Die Frage „wie viel höher?“ ist nicht mehr wichtig – die Antwort hängt davon ab, ob der Markt weiterhin bereit ist, die Erträge zu zahlen. Eine implizierte Volatilität von 58,6% zeigt, dass der Optionsmarkt weiß, dass die Entwicklung in beide Richtungen möglich ist.

Ich gebe zu, dass die „Bull-Optionen“ ihre Rechte haben: Ja, bei diesen Wachstumsraten kann das Geschäft weiterhin funktionieren. Die positive Hedging-Maßnahmen der Händler können dazu führen, dass die Kurse der Aktien weiter steigen – und das weit über das hinausgeht, was die fundamentalen Faktoren rechtfertigen würden. Aber genau dieses Mechanismus macht es für diejenigen, die diese Optionen kaufen, schwierig. Wenn die Händler schlecht positioniert sind und daher Aktien kaufen müssen, um ihre Risiken abzubauen, dann können ihre Hedging-Maßnahmen dazu führen, dass die Kurse der Aktien weiter steigen. Sobald der Kaufstopp kommt, löst sich diese Hedging-Maßnahme schnell auf – sowohl bezüglich der Aktienkurse als auch des Prämienpreises. Der einfache, günstige Teil dieses Handels ist verschwunden. Was übrig bleibt, ist eine teure Situation für jemanden, der bereits eine Position in einer Aktie hat, die bereits durch Hedging geschützt wird.

Das bedeutet nicht, dass AMD ein kaputter Unternehmen oder sogar ein instabiles Aktie ist – das ist nicht der Fall. Die Zahlen bezüglich der Data-Center-Produkte sind im ganzen Industriebereich sehr ermutigend. Das bedeutet auch, dass die Annahme, dass „smarte Investoren optimistisch sind“, falsch ist. Tatsächlich werden die Aktien von „smarten Investieren“ vor dem Handel mit Tagesaktien geschützt. Wenn man die Theorie bezüglich der KI-Technologie verfolgt, dann ist es günstiger und sauberer, die Aktie selbst zu besitzen, als eine Option mit einer impliziten Volatilität von 58%. Und wenn Sie darauf warten, dass sich die Situation beruhigt, sollten Sie auch auf die implizite Volatilität achten: Wenn eine Aktie weiterhin steigt, aber der Aktienmarkt eher sinkt, dann zahlen die Käufer von Optionsen mehr für weniger – das zeigt, dass die Investoren ihre letzten Hoffnungen auf einen Deal setzen, der nicht existiert.