Amazon Prime gegen Walmart+: Ein einjähriger Wettbewerb darüber, welche Mitgliedsgebühr für 98 Dollar und mehr relevant ist.

Kosten von Amazon Prime$139 pro JahrKosten von Walmart+$98Für einen Käufer ist dieser Unterschied sowie die günstigeren Lebensmittel das ganze Argument. Für einen Investor sind die Gebühren jedoch unwichtig – das wichtige ist vielmehr die Frage: Welche Unternehmen können eine Loyalitäts-Mitgliedschaft in einen langfristigen Gewinnstreiber verwandeln – und welches Aktienpaket hat bereits die richtige Bewertung für diese Frage? Der „bessere Deal“ ist letztlich nur ein Streit um zwei verschiedene Geschäftsmodelle. Wir betreiben beide Unternehmen, aber wir bewerten nicht die beiden Abonnementsangebote.

Die Karte - Teilnehmer:Amazon (AMZN) gegenüber Walmart (WMT)Gemeinsame Frage:Wie entsteht der Gewinn für die Aktionäre aus einer bezahlten Mitgliedschaft im Einkauf?Anfang:28. August 2026 – Schließung: AMZN 266,43 $, WMT 103,09 $. Beide Kurse erreichen die 100-Punkte-Marke.Beenden:Am Ende des letzten Handelstags im August 2027 – zwölf Monate später.Punkte:Totalreturn – Preisänderung plus wiederinvestierte Dividenden. Amazon zahlt keine Dividenden; Walmart erzielt etwa 0,95% Rendite – das ist etwa ein Punkt mehr als in einem flachen Jahr.Öffnungschancen (Redaktionsvertrauen – keine Wette oder Versprechen bezüglich der Rendite):55/45 Amazon.Aktualisierungen:Quartalsweise, nach jedem Gewinnbericht, in einem einzigen Buchhaltungsregister. Keine Ersatzaktionen; eine Fusion, Ausstieg aus dem Handel oder das Unvermögen zu leihen führt dazu, dass der Wert auf dem tatsächlichen Tag angepasst wird.

Der eigene Aufwärtstrend des Marktes spricht genau die gleiche Richtung wie die Chancenverhältnisse an: Amazon ist seit Anfang des Jahres um etwa 13% gestiegen, und in den letzten 120 Tagen um 22%. Walmart hingegen ist seit Anfang des Jahres um etwa 7% gefallen, und in den letzten 120 Tagen um 17%. Das ist das Ergebnis. Doch es ist noch nicht das endgültige Urteil – und die beiden Unternehmen haben gerade einen Monat lang in ihren eigenen Einnahmenberichten unterschiedliche Aussagen gemacht.

Die Mathematik für Verbraucher ist nicht die gleiche wie die für Aktionäre.

Der Vergleich der Sticker ist nicht ernsthaft. Walmart+ kostet 8,17 Dollar pro Monat oder 98 Dollar pro Jahr. Es gibt regelmäßig Probemonate für 1 Dollar im ersten Monat. Die Lieferung erfolgt kostenlos direkt aus den Ladenregalen. Zudem gibt es Einsparungen bei dem Benzinverbrauch und die Möglichkeit, Streaming-Inhalte anzusehen. Außerdem bietet Walmart+ noch weitere Vorteile.Kostenloses Zugang für Peacock zu seinen Werbungselementen.Prime kostet 14,99 US-Dollar pro Monat oder 139 US-Dollar pro Jahr. Ab 2024 ist die kostenlose Video-Funktion ein zusätzlicher Preis für den Kunden – Amazon bietet diese Funktion also nur gegen einen Aufpreis an.Im April 2026 wurde die Gebühr auf 4,99 Dollar pro Monat erhöht.Walmart verkauft die günstigeren Abonnementsmodelle im Bereich Lebensmittelkauf. Amazon hingegen berechnet höhere Preise und verlangt zusätzliche Gebühren für das Überschreiten der Werbezeiten.

Auf der Seite des Kunden im Buchhaltungsprozess gewinnt Walmart jedes Mal durch niedrige Preise. Warum also liegt der Vorteil bei Amazon? Weil die Angelegenheiten der Kunden und die Angelegenheiten der Aktionäre unterschiedlich sind – der Unterschied zwischen beiden ist das gesamte Investitionsvorhaben. Amazon versucht nicht, billig zu sein. Es nutzt eine Maschine, mit der es Einnahmen erzielt.

Ernte vs. Akquisition: Der Mechanismus, der sie voneinander trennt

Die Grundgrößen zeigen an, welche Firma welche Dienstleistungen anbietet. CIRP ist eine Verbraucherforschungsfirma, die die Kunden nachverfolgt, die tatsächlich Mitglied sind.Rund 201 Millionen Prime-BenutzerIn den Vereinigten Staaten gibt es etwa 30 Millionen Nutzer von Walmart+. Das ist etwa 15 Prozent der Anzahl der Nutzer von Prime. Die Abonnementsumsätze von Amazon betragen 13,7 Milliarden Dollar pro Quartal – und diese Zahl wächst weiterhin um 12 Prozent.

Amazon erntet Einnahmen. Sie haben die jährliche Gebühr erhöht, haben Werbeinhalte in ihre Videoprodukte eingefügt und behaupten, dass Kunden mit ihrem Alexa+-Assistenten fast um 25 Prozent mehr an Prime teilnehmen. Walmart kauft weiterhin seine Produkte – zu einem Preis von 98 Dollar, Probemonate für 1 Dollar, kostenlose Streamingpakete und mehr als 7.000 Artikel, die dieses Jahr reduziert wurden. Die Einnahmen aus der Mitgliedschaft haben sich um 17 Prozent erhöht – doch das ist nur eine geringe Steigerung im Vergleich zu früher. Die Mitglieder selbst tragen dazu bei, die Einnahmen zu erhöhen.Fast die Hälfte des Geld, das auf Walmarts Website und App in den USA ausgegeben wird.Die beiden Mitgliedschaften sind wie zwei Waffen, die in entgegengesetzte Richtungen gerichtet sind: Prime verteidigt sich durch einen „Schlachtfeld“ und versucht, Aufmerksamkeit zu gewinnen; Walmart+ ist eine Wachstumsinvestition – man gibt heute Geld aus, um morgen Geschäfte mit höheren Einnahmen zu haben.

Woher eigentlich der Gewinn kommt

Das ist die Mathematik, die es wert ist, erledigt zu werden. AmazonDer Werbegeschäft erzielte in einem einzelnen Quartal 19,8 Milliarden Dollar, was einen Anstieg von 26% entspricht.Es handelt sich um einen jährlichen Umsatz von etwa 80 Milliarden Dollar – und das sind nur die Werbeumsätze. Hinzu kommen noch die Verkäufe bei AWS, die um 37 Prozent auf 169 Milliarden Dollar gestiegen sind. Der Umsatz im Einzelhandel in Nordamerika beträgt 9,1 Milliarden Dollar. Dies wird auch an den Margen erkennbar: Amazon hat einen Bruttomargeanteil von etwa 50 Prozent sowie einen operativen Margeanteil von 11,5 Prozent. Die Werbeumsätze von Walmart wachsen schneller – Walmart Connect steigt um 43 Prozent, wenn man die Übernahme von VIZIO außer Acht lässt, und die globalen Werbeumsätze steigen um 38 Prozent. Doch das ist auf einer Basis, die nur ein Bruchteil der Amazon-Basis ist. Der operative Margeanteil von Walmart beträgt etwa 4 Prozent. Der Umsatz im zweiten Quartal von Walmart stieg um 28,8 Prozent – doch etwa drei Viertel dieses Wachstums entfielen auf die Werbeumsätze.Es stammt aus einer einstigen Rückerstattung von Zöllen in Höhe von 2,9 Milliarden Dollar.Nicht aus dem Geschäft.

Die Mitgliedschaft ist der „Abfluss“ – die Werbung hingegen ist das „Gebührenkontrollgerät“. Amazon besitzt dieses „Gebührenkontrollgerät“ in viel größerem Maße. Dann setzt Amazon eine weitere Unternehmensstruktur auf. Diese strukturelle Asymmetrie bestimmt sowohl die Abonnementsmodelle als auch die Entscheidung des Kunden, welches Modell besser ist.

Was bereits in jedem Preis enthalten ist

Die wahre Bedingung, die dafür sorgt, dass es zu einem fairen Wettbewerb kommt: Beide Aktien sind teuer, und jede von ihnen hat eine große Annahme, die in Frage gestellt werden kann.

Amazon scheint bezüglich der Umsätze angemessen zu sein – etwa 3,6-mal so viel wie die vergangenen Verkäufe und 36-mal so viel wie die vergangenen Erträge. Doch der freie Cashflow blieb in den letzten zwölf Monaten negativ: Es gab einen Ausfluss von 7,6 Milliarden Dollar. Die Kapazitätsausgaben stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 66 Milliarden Dollar, um die Investitionen in KI zu finanzieren. Das Unternehmen plant, im Jahr 2026 mehr als 200 Milliarden Dollar für Immobilien und Ausrüstungen auszugeben. Die vier größten Kunden, die viel Cloud-Technologie nutzen, sollen zusammen etwa…700 Milliarden dieses JahrDas ist der größte Risiko auf dem Kartenmarkt: AWS muss verhindern, dass die Anforderungen an sie immer weiter zunehmen. Der Markt hat die Investoren kürzlich daran erinnert – Amazon ist in den letzten 20 Tagen um etwa 8% gefallen, obwohl er in den letzten 120 Tagen um 22% gestiegen ist.

Walmart ist das Gegenteil: Der Preis ist zu Verkaufszeiten günstig – etwa 1,1-mal so hoch wie der Gewinn. Doch der Umsatz beträgt 37-mal so viel wie der Gewinn und etwa 18-mal so viel wie der Unternehmenswert im Verhältnis zum EBITDA. Es handelt sich dabei um einen Retailer mit niedrigem Margen-Index – und doch wird er als Wachstumsaktie bewertet. Die Rendite liegt unter 1%. Dieses Verhältnis wird stark beeinträchtigt, wenn das Wachstum stagniert – genau das ist auch am 20. August bei den Quartalszahlen passiert: Walmart hat die Erwartungen übertroffen.Die gesamte Jahresziele wurden angehoben – doch die Aktie fiel immer noch um etwa 9%.Denn die Umsätze in den USA innerhalb desselben Geschäftsbereichs stiegen nur leicht an.2,6 % gegenüber etwa 3,8 %, wie erwartet.Die Käufer tauschen ihre Aktien gegen niedrigere Preise aus – unter dem Druck der Ölpreise. Eine Aktie, deren Preis auf eine Beschleunigung des Wachstums ausgelegt ist, zeigt jedoch eine Verlangsamung des Wachstums. Amazon erhält das Wachstumspotenzial, trägt aber die Kosten für den Investitionsbedarf. Walmart erhält das Geld, trägt aber einen hohen Preis für seine Aktien – zu einer Zeit, in der die Kompensationen für das Wachstum abnehmen.

Scoreboard, Mechanismusbrett und der nächste Checkpoint

Zu Beginn erzählen die beiden Berichte bereits unterschiedliche Geschichten. Auf dem Tabelle zeigt sich, dass Amazon voraus ist. Die „Mechanismen“ bestätigen diese Entscheidung: Die Erträge durch den Ankauf von Produkten überwiegen die Erträge durch den Verkauf von Produkten. Zudem ist Amasons Umsatzpotenzial um ein Vielfaches größer. Walmarts Vorteile liegen in seinen echten Stärken – positiver freier Cashflow, eine Rendite von etwa 17 Prozent gegenüber 10 Prozent bei Amazon. Außerdem gibt es Dividenden und eine jüngste Abwertung, die etwas vom „Froh“ reduziert hat. Ein günstiger Mitgliedsbeitrag ist jedoch keine günstige Sache: Die 41 Dollar, die der Käufer jährlich beim Walmart+-Angebot sparen kann, sind genau die 41 Dollar, die der Markt verlangt, um das Angebot zu rechtfertigen.

Während die Zeit vergeht, ist es nicht die Gebührenstruktur, auf die man achten muss – weder eine Seite wird in den nächsten zwölf Monaten diese Änderungen vornehmen. Vielmehr ist es das Ertragsprofil. Amazon muss die Wachstumsraten von AWS über einem Investitionsplan von mehr als 200 Milliarden Dollar halten. Walmart muss die US-Konkurrenz wieder auf etwa 3% oder besser bringen und dabei sicherstellen, dass die Mitgliedsgebühren sowie die Werbung dazu beitragen, den Betriebsmarge auf 4% zu erhöhen. Der nächste Checkpoint sind die beiden Quartalsberichte. Wenn eine dieser Kennzahlen sich ändert, wird auch der Prozentsatz der Gewinne sich ändern. Die Berichte werden dann nach den geltenden Regeln erfasst werden: Der Preis entscheidet, die operativen Ergebnisse bestätigen das. Ein Vorteil auf einem bestimmten Kontoauszug zeigt nichts aus, bis die letzte Glocke läutet. Doch die letzte Glocke wird nur dasjenige verstärken, was bereits gewonnen hat.

Die Designlehre: Eine günstigere Mitgliedschaft kann trotzdem teurer sein, wenn der Markt bereits die Kosten für das Ergebnis übernimmt. Deshalb sollten Sie vor dem Entscheiden für die Seite „Prime gegen Walmart+“ herausfinden, welche Seite Sie eigentlich tatsächlich wählen wollen.