Amazon malte das Flugzeug, das in Miami abgestürzt ist – aber sie übernimmt keine Risiken.

Der erste Domino ist öffentlich sichtbar: Ein Boeing 767-300 mit Amazon Air-Farbe.Am Nachmittag des 6. September überflog das Flugzeug die Startbahn 30 am Miami International Airport.Er durchbohrte zwei Fahrzeuge.Und fünf Menschen tötete.Dieser Teil wird nicht falsch bewertet – jeder hat das Video gesehen. Der nächste Link in der Kette ist weniger bekannt – und es handelt sich dabei nicht um Amazon. Es handelt sich um einen kleinen Frachtunternehmen, über das die meisten Retail-Investoren noch nie gehört haben. Sie können keine Aktien dieses Unternehmens kaufen, auch wenn sie es wollen.

Die gesamte Investitionsfrage hängt von einem Faktomoment ab, den die Schlagzeilen nicht so leicht erkennen lassen: Amazon fliegt keine eigenen Flugzeuge. Amazon Air ist ein Markenname innerhalb einer Flugnetzwerks.Rund 100 Flugzeuge, die täglich mehr als 250 Flüge durchführen.Aber die Flugzeuge werden von Partnerfluggesellschaften geflogen.Sie halten ihre eigenen Betriebszertifikate der Federal Aviation Administration in Empfang.Das Flugzeug, das abgestürzt ist – Amazon Air-Flug 7598, der von San Juan kam – war…Betrieben von 21 AirEin Frachtfahrzeugunternehmen aus North CarolinaVon Jim Crane, dem Eigentümer der Houston Astros, kontrolliert.Amazon bestimmt die Kapazitäten und die Zeitpläne. 21 Air übernimmt die Abwicklung des Zertifikats, die Besatzung, die Wartung sowie die Versicherung. Der Name auf dem Rumpfflugzeug ist nicht der Name, der auf der Linie dargestellt wird.

Dieser „Spalt“ ist das Firewall-System. Hier ist die erste Reaktion des Marktes: Für Amasons Gewinnrechnung ist der direkte finanzielle Schaden durch diesen Kollaps gering. Nach den üblichen Vereinbarungen im Frachtsektor – bei denen der Betreiber die Personalversorgung, Wartung und Versicherung übernimmt, während Amazon das Netzwerk bereitstellt – gehen die Verantwortlichkeiten auf 21 Air und ihre Versicherer über, nicht auf Amazon. Amasons erste Risiken sind reine rechtliche und reputationsbedingte Probleme – keine konkreten Ausgaben. Die Reaktion des Aktienkurses entspricht dieser Situation: Die Aktien kamen nach den Handelstagen um etwa 2% ab, und im vergangenen Monat um etwa 7%. Das kann durch eine ähnliche Entwicklung bei anderen Technologieunternehmen erklärt werden – ohne dass es sich um einen echten Kollaps handelt. Das ist ein typischer Schockverlauf – keine Anzeige dafür, dass der Markt das Risiko bereits in Amason berücksichtigt hat.

Die zweite Landung ist der Moment, in dem eine echte Kette entstehen kann – und das beginnt mit Verhalten, nicht mit dem Bilanzbild. Was macht Amazon mit 21 Air jetzt? Das ist wichtig, denn Amazon hat bereits gezeigt, dass es die Betreiber wechseln wird. Im November 2024 begann Amazon damit, den Umsatz auf 21 Air umzuschichten.Ein bewusster Wandel von dem langjährigen Partner Atlas Air weg.Diese Situation hat heutzutage beide Seiten betrifft. Ein katastrophaler Unfall, der mit einer Fluggesellschaft zusammenhängt – deren ehemalige Mitarbeiter Klagen eingereicht haben.Whistleblower-Klagen bezüglich unterdrückter SicherheitsberichteDie Druck auf die Ruhezeiten und die Verzögerungen bei der Wartung machen es für Amazon möglich, dass ein Operator ausweicht – und das ist eine vernünftige Lösung. Die entscheidende Asymmetrie ist folgende: Für einen kleinen Fluggesellschaften, deren größter Kunde Amazon ist, ist das Verlieren dieser Menge von Kunden existenzbedrohend. Für Amazon hingegen kann diese Menge von Kunden durch andere Anbieter ersetzt werden – schließlich wird sie bereits über Atlas, ATSG sowie die Einheit Air Transport International Sun Country, Amerijet und andere verwaltet. Der betroffene Knotenpunkt ist 21 Air. Die Kunden, die die Verträge haben, sind jedoch geschützt.

Es handelt sich dabei um einen Verstärker – und er ist nicht mechanisch, sondern basiert auf der Aufmerksamkeit des Benutzers. Amazon übernimmt keine Risiken; stattdessen beschafft und verkauft Amazon die Flugzeuge. Jeder Artikel mit dem Titel „Amazon-Flugzeug ist abgestürzt“ trägt letztendlich zum guten Ruf von Amazon bei. Hinzu kommt, dass Amazon immer mehr eigene Flugzeuge kauft – sie in Frachflugzeuge umwandelt und an externe Betreiber vermietet. So kommen immer mehr Pakete zu Ihnen nach Hause – auf einem selbstgemachten, umgebauten Flugzeug. Das Flugzeug in Miami war etwa 33 Jahre alt; es handelte sich dabei um ein umgebautes Passagierflugzeug. Es war genauso altes Flugzeug wie das, auf das die Kritiker der Betreiber bereits hingewiesen hatten. Der Imageschaden ist besonders groß, wenn man bedenkt, dass der finanzielle Schaden nur gering ist.

Wo bleibt also der Einzelinvestor? Der tragische finanzielle Schaden fällt auf den privaten Betreiber und seine Versicherer – nicht auf einen Aktie, den man kaufen kann. Also sollten wir den Crash nicht als Grund betrachten, um Amazon oder Indexfonds mit vielen Amazon-Aktien herunterzusteuern. Die Beteiligung, die Sie tatsächlich haben, ist auf die diversifizierte Betriebseinheit von Amazon verteilt – der Verlust gehört somit einer Entität außerhalb Ihres Portfolios. Die Kette wird nur weitergeführt, wenn eines von zwei Dingen passiert: Erstens ist es eine regulatorische Situation: Wenn die Untersuchung des NTSB bezüglich Flug 7598 systematische Probleme im Zusammenhang mit dem alten Flugzeugmodell oder mit der Art und Weise, wie die Vertragscarrier von Amazon die Sicherheit gewährleisten, festgestellt wird, dann könnte der Flugkostenaufwand für alle Carrier, die Amazon nutzen, steigen – ein langsamer, zweiten Ordnungsgradiger Kostensenkungsprozess, der respektiert werden muss, aber noch nicht festgestellt wurde. Zweitens könnte die wachsende Flotte von Amazon selbst betroffen sein. Die Kette hört auf zu funktionieren, wenn die Versicherer den Verlust übernehmen und das NTSB die Ursache auf spezifische Fehler der Betreiber zurückführt – das bedeutet, dass die Neuverteilung von Amazon eine Routineentscheidung ist, die Amazon bereits früher getroffen hat.

In diesem Fall ist der Rückgang um die Nachrichten herum ein Fehlpreisbildung – ein „Reputationsproblem“, das keinen Einfluss auf die Wirtschaft von Amazon hat. Es wird dir also vorgegaukelt, als hätte es einen solchen Einfluss. Die sinnvolle Umdeutung ist einfach: Wenn du ein Flugzeug mit einem Logo siehst, bei dem du erkennst, dass es abgestürzt ist, frag dich zuerst, wer das Zertifikat besitzt, wer das Rumpf des Flugzeugs gehört und wer die Versicherung trägt. Nur dann kannst du entscheiden, ob der Besitzer des Logos tatsächlich den Schaden erlitten hat. In diesem Fall zeigen alle drei Antworten auf 21 Air. Das ist der nächste „Domino“, den man nicht kaufen kann.