Amazons Geschäft mit Windkraft in Schweden von 200 MW ist nur eine kleine Note zu dem 220 Milliarden Dollar großen Stromproblem.

Am 28. August sagte Amazon, dass es langfristige Verträge unterzeichnet habe.Elektrizität von vier Windparks in Schweden kaufen.Während Amazon seine Kapazitäten der Datenzentren ausbaut, beträgt die Gesamtkapazität etwa 200 Megawatt. Das ist wiederum ein weiterer Punkt für den Umweltfreundlichen Ansatz des Unternehmens. Bevor man sich auf die Gesamtzahl konzentriert, sollte man erst einmal herausfinden, zu welchen Megawatt-Anlagen diese zugeordnet sind – und welche davon noch gar nicht produziert werden. Das zeigt mehr über die Art und Weise, wie Amazon jedes Jahr 220 Milliarden Dollar ausgibt, als der Vertrag selbst es tatsächlich tut.

Teilen Sie die 200 MW auf – dann erhalten Sie…199 MW werden in vier Stromkaufverträgen verteilt.Drei dieser Anlagen – insgesamt 67 MW – umfassen Windparks im Süden Schwedens, die bereits Strom an das Netz verkaufen. Dabei handelt es sich um die Anlagen Boarp, Dållebo und Fågelås. Ein weiteres Portfolio namens Saena wurde letztes Jahr von dem französischen Investitionsunternehmen Mirova von dem schwedischen Entwickler Eolus übernommen. Der vierte Vertrag ist besonders interessant: Amazon hat zugestimmt, 132 MW aus Fageråsen zu erhalten. Fageråsen ist ein Windpark mit einer Leistung von 189 MW in der Region Dalarna. Der Windpark ist noch in Bau und wird voraussichtlich erst im Jahr 2028 in Betrieb gehen.

Dieser Vertrag für einen noch nicht existierenden Windpark ist der entscheidende Punkt. Ein Leistungsvertrag ist keine Eigentumsbeteiligung. Amazon fügt keine Turbinen in seinen Bilanz ein – sie verspricht lediglich, Strom zu den vereinbarten Bedingungen zu kaufen. Was dieser Versprechen auslöst, ist eine bankablere Einnahmequelle – genau das, was ein noch nicht gebauter Projekt mit einer Leistung von 189 MW braucht, um seine Baukosten zu finanzieren. Amasons Bilanz ist im Grunde Teil des Kapitals des Windparks. Im Gegenzug erhält Amazon das, was seine Datenzentren tatsächlich verbrauchen: einen festen, langfristigen Preis für Elektrizität sowie die Vorteile der erneuerbaren Energie. In einem Markt, in dem die Großhandelspreise für Strom während kalter nordischer Winterzeiten stark schwanken können, ist das sehr wichtig.

Die vier Verträge erhöhen das Windparkspielraumangebot von Amazon in Schweden.Rund 985 MW auf neun Großanlagen für den öffentlichen Verbrauch.– Nahe eines Gigawatts – verbunden mit den drei Datenzentren in Eskilstuna, Katrineholm und Västerås. Amazon sagt, dass das gesamte Portfolio, sobald es in Betrieb ist, jährlich genügend Strom erzeugen wird, um die Bedürfnisse zu decken.Mehr als 350.000 schwedische HaushalteIm Jahr 2025 war es bereits der größte Unternehmen, das keine fossilen Energien verbrauchende Energie zu kaufen in Schweden. Weltweit hat es außerdem Verträge abgeschlossen.Mehr als 40 GW kohlenstofffreier Kapazität in über 700 Projekten in 28 Ländern.Die europäischen PPA-Verträge haben über einen Zeitraum von fünf Jahren 16,5 GW an neuen Kapazitäten unterstützt. Die Dynamik der Entwicklung beschleunigt sich ebenfalls: Die schwedischen Verträge wurden genau im selben Sommer abgeschlossen – während Amazon in Deutschland den größten Unternehmens-PPA-Verbund aller Zeiten abschloss.

Setzen wir nun das Waagsystem neben die Nachfrage-Seite. Ein Gigawatt Windenergieleistung erzeugt im Durchschnitt nur etwa ein Drittel der angegebenen Leistung pro Jahr – somit entspricht die gesamte schwedische Verpflichtung von etwa 1 GW tatsächlich etwa 3 Terawattstunden pro Jahr. Das ist in etwa dem Wert entsprechend, den Amazon für diese Anlage angibt: 350.000 Haushalte. Der Grund, warum diese Berechnungen sinnvoll sind, liegt nicht darin, dass die Windleistung zu hohen Werten steigt, sondern vielmehr im Verhältnis zwischen Windleistung und Energieerzeugung. Amazon hat gesagt, dass sie ab diesem Jahr mehr als eine Million Nvidia-GPUs einsetzen will – sowie noch weitere zwei Millionen GPUs in den Jahren 2027 und 2028. Jeder dieser Chips dient dazu, Strom in Rechenleistung umzuwandeln. Die Leistung ist also der Input, der entscheidet, ob der Rest des Systems funktioniert kann. Deshalb unterzeichnet das Unternehmen immer noch Verträge in Mengen, die weit kleiner sind als seine Ambitionen.

Hier liegt also die tatsächliche Zahl des Investors.Amasons Prognose für die Kapitalausgaben im Jahr 2026 beträgt etwa 220 Milliarden Dollar.Um 76 Prozent mehr als die 125 Milliarden Dollar, die im Jahr 2025 tatsächlich ausgegeben wurden – fast alle dieser Mittel gehen in die AWS-Datenzentren, die Energiekapazitäten und KI-Chips. Die Windverträge sind nur das „billige“ Ende dieser Kapitalstruktur: Einige langfristige Energieverpflichtungen, verglichen mit den jährlichen Ausgaben von über 200 Milliarden Dollar – so dass das „teure“ Teil – also die Chips und der Beton – nie stillsteht, weil es keine Elektronen gibt.

Die Kostenseite dieses Geschäfts sind bereits sichtbar. Amasses Cashflow ist von vor etwa 18 Milliarden Dollar pro Jahr auf etwas zwischen -8 und 12 Milliarden Dollar durch die Buchhaltungskürzungen gesunken. Dabei verkauft Amazon…Mindestens 25 Milliarden Dollar an AnleihenUm die Umsetzung zu finanzieren. Der Umsatzbereich ist weiterhin solide: Der Umsatz aus Cloud-Dienstleistungen im zweiten Quartal stieg um 37% gegenüber dem Vorjahr auf 42,2 Milliarden US-Dollar – das ist der schnellste Wachstumswert für AWS in den letzten achtzehn Quartalen. Zudem hat das AI-Geschäft von AWS eine jährliche Ertragsmarke von 25 Milliarden US-Dollar erreicht. Die Versuchung ist es, das Ergebnis von 5,75 US-Dollar pro Aktie als Beweis dafür zu betrachten, dass das Modell funktioniert. Doch das Ergebnis war eigentlich ein nicht- Cash-basierter Gewinn aus dem Anteil an Amazon Anthropic. Der eigentliche Gewinnstreiber wird also gleichzeitig gebildet und finanziert.

Nehmen wir also die 199 MW als unbedeutend hin: Sie spielen keine Rolle für die Einnahmen und Gewinne. Amazon hat außerdem keine Vertragspreise bekanntgegeben – daher kann niemand sagen, wie viel pro Megawattstunde bezahlt wird. Was die Ankündigung bedeutet, ist lediglich, dass die Einschränkungen bestehen bleiben. Amasons Expansion wird nicht durch Geld, Chips oder Kunden gestoppt – das AWS-Vorlaufvermögen beträgt fast 500 Milliarden Dollar. Doch es könnte durch Probleme mit Strom und Netzanschlüssen gestoppt werden – diese sind lokaler Natur, begrenzt und langsam. Was man beachten muss, ist, ob der Unterschied zwischen dem vereinbarten Strombedarf und der verfügbaren Kapazität in jedem Regionen bestehen bleibt. Auf der Einnahmebilanz muss außerdem festgestellt werden, ob die Wachstumsraten von AWS bei etwa 30–37% bleiben, während die Abschreibungen auf eine jährliche Investitionssumme von 220 Milliarden Dollar die Gewinne belasten. Diese Berechnungen – und nicht die Megawatt-Menge an Windenergie – bestimmen, ob es sich um die beste Kapitalallokation des Jahrzehnts handelt oder um eine Rechnung, die bezahlt werden muss.