Alphas Compute kauft mit einem Kredit von 47 Millionen Dollar billiges Stromkapital – nicht einen finanzierten Datacenter.

Im August gab Alpha Compute eine Ankündigung ab.Ein bindendes Vertragsdokument zur Kaufung von etwa 1.800 Mineralflächen für Gasrechte aus dem Marcellus-Schichtengas in Nordpennsylvanien für 55 Millionen Dollar.– Das Land nach einem geplanten PlanEin 200-Megawatt-Datenzentrum, das eines Tages auf ein Gigawatt ausgebaut werden könnte.Der Details, der für den Schlagzeile-Eintrag verantwortlich ist, ist folgender:Von diesen 47 Millionen Dollar sind 47 Millionen Dollar durch Verkäuferfinanzierung erworben worden.Lesen Sie diese Zahl richtig – sie verrät Ihnen fast alles darüber, was Alpha Compute kauft und was nicht.

Der Verkäuferfinanzierung ähnelt es, als ob Geld gesammelt wird – doch in Wirklichkeit ist es das Gegenteil: Es handelt sich um Geld, das aufgeschoben wird. Anstatt dem Grundbesitzer heute 55 Millionen Dollar zu zahlen, zahlt Alpha Compute etwa 8 Millionen Dollar in bar und macht den Verkäufer zu einem Kreditgeber, der auf den Rest wartet. Es handelt sich dabei nicht um ein finanziertes Projekt – es ist vielmehr eine Anzahlung, die die Kosten für den günstigsten und am günstigsten ausfallenden Teil des Gesamtprojekts abdeckt. Der Verkäufer, der bereit ist, dieses Papier zu halten, wettet damit, dass er zusammen mit dem Käufer eine gute Wahl getroffen hat – das ist eine Art Vertrauensbekundung. Doch es handelt sich auch um eine Art „Leverage“, die auf der Bilanz eines Unternehmens steht, das fast keine Einnahmen hat, um diese Kosten zu decken. Und es kauft nur die Grundfläche – nicht den Data-Center.

Diese „Dreck“-Eigenschaften sind bemerkenswert – schließlich sind die wirtschaftlichen Aspekte des zugrunde liegenden Vermögens tatsächlich attraktiv. Das Angebot kombiniert die Gasrechte mit der Erzeugung von Strom vor Ort und zielt darauf ab…Aufnahme von Energie in Höhe von 0,0585 Dollar pro Kilowattstunde.unter sechs Cent – viel weniger als die zehn bis fünfzehn Cent pro Stunde, die für die Entwicklung von KI-Systemen auf dem Boden notwendig sind. In einer Zeit, in der das Problem für die Entwicklung von KI nicht mehr die Chips sind, sondern die Energieversorgung, ist billige, selbst produzierte Energie ein wertvolles Gut. Die Gewinnung von Energie aus dem Marcellus-Region und die Erzeugung von Elektrizität auf eigenem Land vermeiden die jahrelangen Verzögerungen bei der Anbindung an die Stromnetze – das ist der wirkliche Aspekt dieser Situation. Deshalb ist das eine wichtige Voraussetzung für den Erfolg.Ein 500-Millionen-Dollar großer AI-Campus soll im dritten Quartal 2027 in Betrieb gehen.Es ist mehr als nur Dampf.

Das Problem ist alles, was nach dem Land kommt. Die 47 Millionen Dollar an Finanzmitteln des Verkäufers decken den Immobilienverkauf ab – nicht die Bauarbeiten. Laut den offiziellen Angaben von Alpha…Die verbleibenden Baukosten – das Data Center sowie die elektrischen Verbindungen – betragen etwa 500 Millionen Dollar.Es dauert mehrere Jahre, bis das Projekt abgeschlossen ist. Das ist also der eigentliche Kapitalbedarf – und dazu gibt es keine verfügbaren Finanzmittel. Der Vertrag ist noch nicht final abgeschlossen; es müssen weitere Überprüfungen sowie Genehmigungen erfolgen. Die Firma betrachtet den Kauf als Option, die sie in Erwartung abschließen möchte.60-Tage-Deliktsbeweiszeitraum.

Setzen Sie also die Zahlen nebeneinander. Um bis Ende 2027 200 Megawatt erzeugen zu können, benötigt Alpha Compute etwa 500 Millionen Dollar für den Bau.Der Rückgang der Einnahmen im letzten Geschäftsjahr betrug 97.000 Dollar.Es wurde ein Aufzeichnungsprozess durchgeführt.Nettoverlust von 38,6 Millionen DollarUnd diese Verluste…Die Ergebnisse sind im Vergleich zum Vorjahr erheblich besser geworden.. Die Gesamtschulden betrugen Anfang Juni etwa 79 Millionen Dollar.Gegenüber den 44 Millionen Dollar an Verbindlichkeiten – davon sind 34 Millionen Dollar bereits in Mietverträgen für GPU und Data-Center gebunden – bleiben etwa 35 Millionen Dollar als Eigenkapital übrig. Die Finanzierung durch den Verkäufer trägt nicht zum Projekt bei; sie nutzt stattdessen die Kosten des Projekts, indem sie von demselben Verkäufer finanziert wird, dessen Land er kauft.

Das ist das Urteil, das die Behauptungen von Alpha Compute von ihren erzielten Ergebnissen trennt – und hier halte ich an meiner Meinung fest. Das einzige operative Vermögen der Firma ist…504-GPU NVIDIA B200-ImplementierungIn einer durch Wasserenergie angetriebenen kanadischen Anlage – und selbst dieser Standort finanziert sich noch nicht selbst.Es wurden etwa 1,1 Millionen Dollar in Bargeld eingezahlt, während etwa 1,25 Millionen Dollar ausgegeben wurden.Der Campus in Pennsylvania ist ein unterschriebener Vertrag – also eine Beschreibung dessen, was möglicherweise gebaut werden könnte, nicht aber das Ergebnis dessen, was bereits realisiert wurde. Ich verwende dieses Maßstab, denn auf diesem Markt verspricht jede kleine Unternehmen mit einer klaren Strategie eine Gigawatt-Menge an Leistung. Diejenigen Unternehmen, die es wert sind, besessen zu werden, sind diejenigen, die Angaben zu Einnahmen, Nutzungsraten und positiven Einheiten-Economics bezüglich der bereits in Betrieb befindlichen Anlagen machen können. Alpha Compute hat bisher nur den Vertrag, den sie unterzeichnet haben, sowie das Land, das sie erworben haben, genannt.

All das macht den Deal nicht zu einer Betrügerei – und es ist auch keine Gewissheit. Günstige Energie ist eine echte Stärke in diesem Zyklus. Wenn Alpha Compute eine Energieposition, die unter 60 Cent pro Einheit liegt, in einen 200-Megawatt-Komplex umwandeln kann, der anschließend an andere Unternehmen vermietet wird, dann ist die Möglichkeit, etwas zu erreichen, sehr groß. Der Aktienkurs hat sich in diesem Jahr von wenigen Cent auf niedrige Einheiten erhöht – allerdings mit viel geringerem Kapital. Die 47 Millionen Dollar sind jedoch nur eine vorzeitige Zahlung – kein „Waffenarsenal“. Der entscheidende Unterschied ist der 500 Millionen Dollar, die benötigt werden, um das zu bauen, was das Land nur verspricht. Ich würde die Besitzverhältnisse bei ALP als Besitz dieser spezifischen Möglichkeit betrachten: eine echte, frühzeitige Möglichkeit, die auf der Erwartung basiert, dass ein Unternehmen mit 97.000 Dollar an Umsatz und sechsstelligem Cashverlust am eigenen Standort genug Kapital und Kunden findet, um das zu vollenden, was es begonnen hat. Es bleibt abzuwarten, ob die Baufinanzierung eintrifft und ob der kanadische Pilotprojekt positiv abschneidet – das sind die beiden Faktoren, die zeigen könnten, ob es sich um eine Investition handelt oder um eine Wiederholung einer ähnlichen Investition.