Allegions „Schrumpfende Hälfte“ bekommt einen neuen Boss – und eine Prüfung.

Allegions Einnahmen haben zwei legitime Eigentümer. In den letzten drei Quartalen hat einer von ihnen nach und nach weniger Gewinne erzielt. Das Unternehmen hat gerade zugegeben, dass es den Fehler bei dem einen Eigentümer vermutet.

Diesen Monat gab Allegion plc bekannt, dass Tim Eckersley, der Leiter der internationalen Abteilung, seitdem die Abteilung zusammengesetzt wurde, weiterhin die Leitung übernimmt.EMEA und Asien-Pazifik zu Beginn des Jahres 2021Er wird aus dem Amt scheiden, und Serge Zappone, der Leiter der Abteilung für Asien-Pazifik in der Firma, wird die Position des Leiters von Allegion International übernehmen. Eine solche Führungswechsel bei einem mittelgroßen Sicherheitsunternehmen scheint eher eine Routineentscheidung zu sein. Doch das ist nicht der Fall. Es handelt sich dabei um eine offizielle Anerkennung dafür, dass der „brüchigste Teil“ dieser „langweiligen Struktur“ tatsächlich noch nicht wieder in Ordnung ist.

Die geteilte Firma

Wenn man die jüngsten Quartalsergebnisse von Allegion betrachtet, stellt man fest, dass es zwei Unternehmen gibt, die sich kaum gegenseitig erkennen können. Die amerikanische Abteilung – also die Schließmechanismen, Türen und Zugangstechnik, die an nichtwohnsitzende Kunden in den USA verkauft werden – ist das „Ganze“ dieser Unternehmensstruktur. Im zweiten Quartal stiegen die Verkäufe.8,9% organisch – mit einem Betriebsmarge von 30,1%.Die Jahresüberschussprognose des Unternehmens für das Jahr 2026 wurde genau auf diese Weise erhöht.Organische Wachstum und Erweiterung der Marge in den Amerika-Ländern."

International ist der andere Eigentümer. Seine organischen Verkäufe sind zurückgegangen.1,2 % im zweiten QuartalNach dem Fallen5,3 % im ersten Quartalund2,3 % im vierten Quartal 2025Drei aufeinanderfolgende Quartale des Rückgangs. Der angepasste Betriebsmarge betrug im zweiten Quartal 12,4 Prozent – weniger als die Hälfte der Werten in Amerika.8,0 % im ersten QuartalWenn die profittreichsten und profitniedrigsten Bereiche einer Unternehmen in entgegengesetzte Richtungen entwickeln, dann führt das Gesamtbild dazu, dass der unterlegene Bereich übersehen wird.

Der Wachstum, den man kaufen konnte

Hier liegt eine Falle, in die ein Investor geraten kann. Die erzielten Umsätze für International sind gestiegen.16,2 % im zweiten Quartalund21,5 % im ersten TeilDas sieht nach einem Wachstumsprozess aus. Im Grunde handelt es sich dabei um einen durch Kaufen erzielten Anstieg. Der größte Teil dieses Anstiegs entstand durch Übernahmen. Im ersten Quartal gab es außerdem einen Anstieg des Währungskurses von fast 11 Prozent – nicht durch den Verkauf mehr Produkte seiner eigenen Marken. Unter der Oberfläche blieben die gleichen Kunden jedoch weniger kaufen.

Die Leitung hat eine weitere „Wunde“ im Betrieb hinzugefügt. Ein missglückter Versuch, das Unternehmensressourcenplanung zu implementieren…Erbe der mechanischen Industrie – Produktion wird reduziert.Im ersten Quartal waren die Schäden sichtbar. Das Unternehmen sagte, dass die Schäden erheblich seien.Wiederherstellung bis zum Rest von 2026Das ist die höfliche Art zu sagen, dass dieser Abschnitt erst kürzlich aufgehört hat, eine eigene Art von Lieferkette-Problem zu sein.

Der Wandel oben

Lassen Sie die Strategie beiseite und schauen Sie, wer ersetzt wird. Eckersley ist ein Mensch, der bereits seit etwa drei Jahrzehnten bei Allegion tätig ist – er war einmal Leiter der Abteilung für Amerika. Später übernahm er die schwierige Aufgabe, International durch eine Fusion zu gründen. Er wurde dafür belohnt, und im letzten Jahr war er…Bekannte Verkäufer von Allegion-AktienZappone, der kommende Führer, ist der interne…APAC-Operator mit einer Erfahrung bei Stanley Black & DeckerEr wurde befördert, weil er die Region leitete, die der kooperativerste Teil des internationalen Portfolios war.

Eine Hierarchie, die den regionalen Führer unterstützt, der tatsächlich etwas erreicht hat, anstelle des Amtsinhabers, der die immer kleiner werdende Einheit leitet, bestimmt durch die Entscheidungen der Führungskräfte, wo das Problem liegt – bei der Umsetzung, nicht bei der Strategie. Das Unternehmen hat noch nicht entschieden, dass International wertlos ist – es hat entschieden, dass International einen anderen Ansatz erfordert. Das ist eine Wette, bei der der Leser in Echtzeit sehen kann, ob sie erfolgreich ist oder nicht – denn der Bereich wird jede Quartalszeit separat berichtet.

Was ein Investor tatsächlich überprüfen kann

Der Markt zahlt Allegion bereits einen Aufpreis dafür, dass es langweilig und zuverlässig ist. Bei etwa 156 Dollar pro Aktie werden die Gewinne für das Jahr 2026 als angemessen angesehen.8,85 bis 9,00 Dollar pro AktieDer Aktienkurs liegt bei etwa 17,5-mal den zukünftigen Gewinnen. Das ist deutlich unter dem Höchstwert von 183 US-Dollar – doch es bleibt immerhin ein hohes Verhältnis für ein Unternehmen, das in letzter Zeit auf Rückkäufen gesetzt hat.$0,55 QuartalsdividendeUnd etwa 1,7 Milliarden US-Dollar an Nettoverbindlichkeiten sind notwendig, um die Situation zu erhalten. Diese Größenordnung ist nur gerechtfertigt, wenn das gesamte System weiterwächst – nicht, wenn einfach nur eine teure Abteilung die Kosten für die anderen Abteilungen übernimmt.

Die Frage, die der Leser sich stellt, ist ob er der Erzählung des Unternehmens oder den Zahlen des Unternehmens Glauben schenken soll. Die Beweise werden bereits vorliegen – ohne dass man auf die ersten Quartalsergebnisse des neuen Managements warten muss. Man sollte beobachten, ob Zappones International-Company einen negativen organischen Wachstumspunkt erreicht, während das Marge-Level erhalten bleibt – anstatt dass „Wachstum“ nur durch Geschäfte und Währungsumsätze erzielt wird, die von Aktionären, nicht von Kunden finanziert werden. Wenn die neue Führung den Rückgang nicht verhindert, dann war die höfliche Rückzug ankündigung in Wirklichkeit eine unbezahlte Rechnung für eine „Wachstumsgeschichte“, bei der zwei Eigentümer existierten und nur ein Kunde zahlte.