Der Handel mit KI-Systemen entwickelt sich in einer Rotationsbewegung – nicht in einem Rückgang.

Halbleiter-aktienhandelsfonds haben eine…46 Milliarden Dollar als EinnahmenBis Ende August 2026 wird die Gesamteinnahme dieser Kategorie mehr als doppelt so hoch sein wie im Zeitraum von 2017 bis 2025. Es wird also das größte Jahr sein, das diese Gruppe je erlebt hat. Doch im Monat bis zum 24. August änderte sich die Situation: Die Daten über die Transaktionen mit den ETFs zeigen, dass es eine Netto-Entnahme von 2,0 Milliarden Dollar für den VanEck Semiconductor-Fonds sowie 4,4 Milliarden Dollar für den iShares Semiconductor-Fonds gab. Insgesamt beträgt die Netto-Entnahme aus diesen beiden wichtigsten Chipfonds innerhalb von vier Wochen etwa 6,4 Milliarden Dollar. Allein diese Zahlen deuten darauf hin, dass der „AI-Markt“ sich beruhigt.

Die Umkehrung des Flusses ist eine Bestätigung – keine Warnung vor einer Krise: Die Preise bewegten sich zuerst. Mitte Juli bestätigte der SOX-Index der US-Chiphersteller eine „Bear Market“.Um 20 Prozent unter dem Rekord von Juni.Laut Reuters hatte das SOXX-Fonds noch immer…Rund 80 Prozent für das Jahr.Anfang August lag der Wert des Index bei mehreren Zehnerwerten in den sieben Wochen zuvor. Der Softwarefonds IGV hingegen erreichte in derselben Zeitperiode ebenfalls mehrere Zehnerwerte. Motley Fool berichtete darüber – allerdings auf einer anderen Basis, nämlich auf einem Index, der zwei Fonds umfasst. Doch die Richtung war dieselbe. Die Entwicklung ist besonders auffällig, weil die führenden Aktien die führenden waren: Das größte Gewinneraktie im S&P 500 im Jahr 2026 war eine Halbleiteraktie. Drei von den fünf Top-Aktien im Index waren Chiphersteller. Diese Aktien erzielten in den sieben Wochen wiederum mehrere Zehnerwerte, während der Softwarefonds an Wert zulegte.

Das war bereits die gängige Diagnose, bevor die Daten dies bestätigten. Morningstar hat darauf hingewiesen.Anzeichen einer Umstellung in die Software-EntwicklungAls die Chips Ende Juli verkauft wurden, beschrieb Schwab das Kapital.Die Übergabe der „Schlüsselrolle“ von Infrastruktur auf SoftwareMitte August: Die Daten bezüglich des Flusses zeigen eine konstante Entwicklung – außerdem wird die Unterscheidung zwischen den verschiedenen Arten von Investitionen deutlicher. Die Finanzmittel für Hardware-Investitionen gehen verloren, während die Investitionen in AI-Produkte weiterhin positiv sind. Das AI & Technology-Fonds von Global X erzielte im Monat 101 Millionen Dollar und im Jahr über 900 Millionen Dollar. Der Robotik-Fonds BOTZ erzielte weitere 77 Millionen Dollar. Selbst der Fonds für AI-Infrastruktur blieb im Laufe des Monats positiv – doch insgesamt bleibt er weiterhin positiv für das ganze Jahr. Lesen Sie die Daten auf Ebene der einzelnen Fonds – sie zeigen, dass die Entwicklung innerhalb des komplexen Systems stattfindet, nicht außerhalb davon.

Der Mechanismus hinter der Spaltung besteht darin, dass die Preise für das, was die Wirtschaft von KI erzeugt, neu festgelegt werden. Die hohen Einnahmen führen dazu, dass die Bewertungen der Chiphersteller auf ein Niveau steigen, das die Wachstumsprognosen nicht mehr erreichen können. Intel wurde damals etwa 79-mal so hoch bewertet wie die zukünftigen Gewinne – im Jahr zuvor war das bereits mehr als verdoppelt worden. Im Juni erreichte der SOX-Index seinen Höchstwert. Als die Frage des marginalen Investors von „Wer den KI-Hardwarebau durchführt“ auf „Wer ihn monetarisieren kann“ umschlug, war die einfachste Lösung Software – deren Bewertungen wurden durch die Angst vor einer „KI-Katastrophe“, die die Abonnementmodelle zerstören würde, gedrückt. Die Entwicklung der Aktienkurse folgte dann dem Preisverlauf, wie es normalerweise der Fall ist – mit einer Verzögerung.

Die Risiken sind groß – schließlich sind die Beträge auch sehr hoch: Laut den Daten von Ainvest halten SMH 66,8 Milliarden Dollar an Vermögen, SOXX hingegen 41,8 Milliarden Dollar. Noch weitere zehn Milliarden Dollar fließen in diese Richtung. Zwei Punkte sollten dabei berücksichtigt werden: Da die Flows erst nachträglich die Preise beeinflussen, bestätigen die letzten Monate ausgegebene Anleihen einen bereits bestehenden Unterschied zwischen den beiden Aktienwerten – das ist ein Zeichen dafür, dass eine Rotation im Gange ist, aber keine neuen Signale allein. Und da die seit Jahresbeginn eingehenden Mittel in die Chipfonds weiterhin positiv sind – und SOXX immer noch über 10 Milliarden Dollar liegt – ist die Beständigkeit dieser Rotation auch nicht sicher.

Auch sollte der Lärm nicht als Signal angesehen werden. Die Daten bezüglich der Schöpfung und Erlösung enthalten Verzerrungen durch eine Neubewertung sowie durch individuelle Erlösungsprozesse. In einem einzigen Tag im späten Juli verlor SMH 1,85 Milliarden Dollar, während SOXX Geld einnahm.606 MillionenDie Verteilung der Gewinne lässt sich teilweise auf eine spezialisierte Neuausrichtung zurückführen – und nicht auf Überzeugungen der Investoren. Keine Quelle liefert eine datenmäßig korrekte Serie von Renditen pro Fonds. Die Entwicklung der Renditen hängt also von den Daten über den Marktverlauf sowie zwei weiteren Indikatoren ab. All das beweist jedoch nicht, dass die Rotation weiterhin anhält – oder dass die Chips günstig sind. Nvidia, der führende Akteur im Sektor, hat immer noch einen Kurs pro Gewinn von etwa 23 Mal dem Gewinn, und der Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei etwa 0,55. Dies geht aus den eigenen Daten von Motley Fool hervor.

Die Entwicklungen lösen nur eine Frage, während eine andere weiter offen bleibt. Sie zeigen, wie das Kapital innerhalb des Unternehmens rotiert – von den Chipfonds, die das Rekordjahr erreichten, hin zu den Anwendungen, die nun beweisen müssen, dass sie die entstehenden Kosten rentabel nutzen können. Was sie nicht zeigen können, ist die Haltbarkeit der Anwendungen. Der Preis bestimmte diese Entwicklung; die Rückzahlungen beschreiben also Leistungen, die bereits stattgefunden haben. Die Veränderungen treten nur bei zwei Signalen auf: wenn die Einnahmen aus Softwareprodukten nicht erreicht werden, oder wenn die Entwicklung im Bereich der Halbleiter in diesem Jahr negativ wird. Beides ist noch nicht vorhanden – deshalb wirkt der letzte Monat eher wie ein Wechsel in der Führung innerhalb eines noch nicht vollständig etablierten Unternehmens, als dass es um eine echte „AI-Entwicklung“ geht.