Die OpenAI-KI kann nichts tun – warum Nvidia gerade die Angebote von Palantir ernst nimmt

Am 29. Juni gaben Palantir und Nvidia die Details ihrer Partnerschaft bekannt.Der Fokus lag auf dem Bereich, den die Labore von Kunden mit künstlicher Intelligenz nicht erreichen können. Palantir hat ein „intelligentes System“ entwickelt, in dem Nvidias Open-Source-Nemotron-Modelle in sicheren, staatlichen US-Regierungsumgebungen laufen – Netzwerke, die niemals mit dem öffentlichen Internet in Kontakt treten. Die Aussage ist klar: Die Behörden können ihre eigenen Modelle trainiert, verwalten und betreiben – Modelle, deren Gewichte geheime Informationen enthalten und die niemals das öffentliche Internet erreichen.

Das ist etwas, was OpenAI nicht beeinflussen kann. Es lohnt sich, zu verstehen, warum das so ist – der Grund liegt eher in strukturellen Faktoren als in wettbewerblichen Aspekten. Ein „hosted Frontier-Modell“ von OpenAI, Anthropic oder Google…Man lebt in den „Wolken“ von jemand anderem – man erreicht sie über eine API.Man kann eine geheime Arbeitslast auf diese Weise definieren – dabei bleiben die Daten sowie das Wissen des Modells innerhalb der Netzwerke, die aus rechtlichen und operativen Gründen erforderlich sind. Dieser Einschränkung – Datenresidenz und Kontrolle, nicht die Qualität des Modells – wird der gesamte Hosted-Ansatz für die US-Regierung sowie für Betreiber kritischer Infrastrukturen verhindert. Palantirs CEO Alex Karp hat den Sommer damit verbracht, diese Probleme zu betonen und argumentiert, dass Unternehmen und Regierungen dies tun sollten.Sie besitzen ihre eigenen Computer, Daten und Modelle.Anstatt sie von den Grenzlaboren zu mieten – mit den „Produktionsmitteln“ in seiner Terminologie – ist die Ingenieerichtlinie doch real. Egal, ob man diese Rhetorik akzeptiert oder nicht: Die Ingenieerichtlinie existiert einfach.

Beide Seiten benötigten die andere Seite, damit das Ganze zu einem Produkt wird – und nicht nur zu einer Pressemitteilung. Palantir bringt die entsprechenden Technologien mit: seine AI-Plattform, die Datenintegration durch Foundry, die Orchestrierung durch Apollo sowie die Ontology-Technologie – all diese Komponenten zusammen bilden das, was Palantir als „Produkt“ bezeichnet.Sovereign-AI-BetriebssystemEs handelt sich dabei um ein System, das die Deployment-, Datenautorisierung-, Isolierung- und Auditsprozesse bewältigt. Was es jedoch nicht hatte, war ein Model, das stark genug ist, um effektiv eingesetzt werden zu können. Das ist genau das, was Nvidia geliefert hat. Nemotron ist Nvidias offenes Modellfamilie – das „Ultra“-Modell verfügt über 550 Milliarden Parameter. Da die Gewichte offen sind, können Behörden das Modell in einem geschlossenen Umfeld ausführen und anpassen, ohne dabei die volle Kontrolle zu verlieren. Zudem können sie den Code auf Sicherheitslücken überprüfen – etwas, was ein geschlossenes Modell niemals zulässt. Die von Nvidia bereitgestellte Hardware, die mit dem AI Enterprise-Softwarestack verbunden ist, ist der Grund dafür, dass Nemotron effizient genutzt werden kann.Rund zwei Drittel der Unternehmen verwenden bereits offene Modelle.Größtenteils auf Kostenbasis – die Partnerschaft formalisiert diesen Wandel für die sensibelsten Arbeitslasten, anstatt ihn neu zu erfinden.

Diese Abstimmung erklärt, warum Nvidia „dem Unternehmen Palantir dabei half, seine Produkte zu verkaufen“: Die Wirtschaftsstrukturen der beiden Unternehmen ergänzen sich gegenseitig. Nvidia verkauft die GPU sowie das Softwarepaket, mit dem diese betrieben werden; Palantir hingegen verkauft die Abonnementplattform sowie die Integrationstätigkeiten. Palantirs Bruttogewinnmarge liegt bei etwa 85%, während seine Cashflowmarge über 50% liegt. Somit wird jedes Kundekonto mit hoch-Marge-Software versehen – und zwar für einen Kundenkreis, der am ehesten nicht abwandert. Es handelt sich dabei um eine Wertübertragung von Hardware auf Software, die für Palantir vorteilhaft ist. Die Vertriebseinrichtungen von Nvidia verleihen Palantir außerdem die Glaubwürdigkeit, die weder durch Pressemitteilungen von Palantir erreicht werden kann.

Jetzt ist der Teil, den jeder Investor separat halten sollte, von der Gesamtsituation getrennt. Die Ankündigung im Juni nannte keine Unternehmen, gab keine Vertragswerte an und veröffentlichte keine Vergleichswerte – das „Beweisstück“ für die Anwendung dieser Modelle war lediglich eine Behauptung, nicht ein tatsächlicher Umsatzergebnis. Karp sagt, dass viele US-Kunden diese Modelle bereits verwenden. Der Standard ist, dass eine behauptete Leistung nur dann in die Analyse aufgenommen wird, wenn sie tatsächlich zu den Umsatzzahlen gehört. Was tatsächlich in die Umsatzzahlen kam, war das Geschäftsergebnis von Palantir: Im zweiten Quartal erzielte Palantir 1,94 Milliarden Dollar an Umsatz.Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 93%, während der kommerzielle Umsatz in den USA um 149% anstieg.Die Managementleute haben die Jahresziele auf etwa 8,2 Milliarden Dollar erhöht. Das ist Beweis für die Qualität der Daten. Der „Sovereign Engine“ ist zwar eine Option – wirklich wichtig und verdient Aufmerksamkeit – aber noch nicht messbar.

Das bringt wiederum die Preisvorstellungen in Betracht – schließlich ist hier das kurzfristige und das langfristige Szenario getrennt. Palantir wird voraussichtlich etwa 167 Dollar bewertet, was etwa 65 Mal den vergangenen Umsatz entspricht. Die Marktkapitalisierung liegt bei etwa 401 Milliarden Dollar. Der Umsatz wächst um 93%. Die „sovereign“ Vorteile, falls sie wirklich entstehen, eröffnen eine nachhaltige Wachstumsstrategie, in die die Frontier Labs nicht eindringen können. Doch der Preis selbst setzt bereits die kommerzielle Perspektive voraus – und ein Großteil der „sovereign“-Vorteile funktioniert tatsächlich. Das Aktienkursniveau ist im Jahr um etwa 6% gesunken – auch nachdem das zweite Quartal gut lief. Das zeigt, dass die AI-Theorie eines Unternehmens mit einem Marktkapitalisierung von 400 Milliarden Dollar kaum noch Überraschungen für den Markt bietet. Nvidia löst die Frage nach dem Eigentümer des Modells – dadurch wird die „sovereign“-Argumentation wirklich stärker. Doch es ändert nichts daran, dass Investoren einen hohen Preis zahlen müssen für einen Umsatzfluss, der heute immer noch als Vorteil gilt – und nicht als separates Element der Geschäftstätigkeit.