Die Entwickler der KI wollen eine Pause. Trump hat die Beschränkungen einfach abgeschafft – Ihr „divergentes“ Portfolio wird jetzt weiterhin profitabel sein.

Das ist die unangenehmste Aussage der Woche für alle, die einen Indexfonds des S&P 500 halten: Die Leute, die am meisten Geld durch KI verdienen können, haben sich zusammengeschlossen und bitten die Welt, das Tempo zu verlangsamen.

Am Samstag veröffentlichte Dario Amodei, der CEO von Anthropic, einen 3.800-Worten-Artikel.„Wir müssen die Grenze überqueren.“Man argumentiert, dass die Industrie den Fortschritt bei der Verbesserung der Modelle absichtlich verlangsamen soll, damit die Sicherheitsforscher „einen oder zwei weitere Jahre“ bekommen.Sam Altman von OpenAI stimmte zu.Elon Musk, der Eigentümer von xAI, stimmte dem zu. Auch Demis Hassabis von Google DeepMind unterstützte die Verlangsamung. Wenn die Leute, deren Boni, Aktien und Vermächtnisse davon abhängen, dass dieser „Wettlauf“ ewig weitergeht, selbst die Forderungen nach Verlangsamung stellen, dann sollten diejenigen, die darauf setzen, dass der Wettlauf ewig weitergeht, wohl erst einmal durchatmen.

Dann nahm das Weiße Haus trotzdem die Maßnahmen zurück. Als nach der Entscheidung gefragt wurde, sprach Präsident Trump die Bedenken als „unbegründet“ ab.Negative Kräfte… die Dinge hervorbringen, die nicht eintreten werden.Und er fasste seine Haltung in sechs Wörtern zusammen:Wer die KI beherrscht, gewinnt."

Es wird als politischer Konflikt zwischen einem Präsidenten und einem Geschäftsführer dargestellt. Doch das ist nicht das Wichtigste. Es handelt sich dabei um eine Warnung bezüglich der größten finanziellen Investition, die die meisten amerikanischen Rentenkonten stillschweigend tätigen.

Der Wetteinsatz auf Ihr „sicheres“ Geld führt tatsächlich dazu, dass…

Man kann Anthropic, OpenAI oder xAI nicht direkt kaufen – sie sind privat. Der Boom der KI-Technologie erreicht also Ihr Portfolio durch die Unternehmen, die diese Firmen besitzen und finanzieren: Microsoft (unterstützt OpenAI), Amazon (investiert Milliarden in Anthropic und nutzt Claude in seinem Cloud-System), Alphabet, Meta sowie Nvidia – das Unternehmen, das allen den entsprechenden Geräte verkauft.

Wenn Sie einen Indexfonds besitzen, dann besitzen Sie bereits alle diese Indizes. Doch das Unangenehme daran ist, was „Diversifikation“ jetzt bedeutet. Die zehn größten Aktien im S&P 500 haben sich inzwischen stark vergrößert.40 % des gesamten IndexwertsUnd seit der Einführung von ChatGPT Ende 2022 haben die Namen, die mit KI zu tun haben, den größten Anteil am Gesamterlös des Index gebildet. Wenn man sein Rentenkapital über einen S&P-Index aufbaut, hat man 500 Aktien gekauft – deren Schicksal davon abhängt, ob einige wenige von ihnen etwas tun: Geld ausgeben.

Denn der „Motor“ dieser Branche ist nicht der Umsatz – sondern die Kapitalausgaben. Die fünf größten US-Anbieter von Cloud- und KI-Diensten haben sich verpflichtet, gemeinsam…660 Milliarden bis 690 Milliarden an Investitionen im Jahr 2026 – fast das Doppelte von 2025.Und eine Schätzung besagt, dass nur Amazon, Google, Meta und Microsoft dazu gehören.760 Milliarden für das JahrNvidia, das Chipsunternehmen, das unabhängig davon, wer von ihnen gewinnt, Gewinne erzielt, ist jetzt etwa 5 Billionen Dollar wert.

Das ist die absurde Zahl – die, an die man sich halten sollte: Eine einzige Firma, die nicht einmal das fertige Produkt verkauft, sondern nur den Siliziumstoff darin. Ihr Wert entspricht etwa dem BIP der meisten Länder der Welt. Ihre Zukunft hängt davon ab, dass die hyperskalaren Unternehmen im nächsten Jahr und auch im Jahr danach weiterhin Chips von dieser Firma kaufen werden – und so weiter für immer.

Eine Wette von 760 Milliarden Dollar – ohne Schiedsrichter.

Nun fügen Sie die andere Hälfte der Geschichte hinzu. Im Januar 2025 war die Regierung…Die vorherige Exekutivorderung bezüglich KI wurde aufgehoben und durch eine neue ersetzt, bei der die Geschwindigkeit in den USA höher gewichtet wird als die Aufsicht.Die Antwort dieser Woche auf die Anfragen der Gründer lautet: „Wir können Sicherheitsmaßnahmen einsetzen, wir können das und das tun.“ Aber in Wirklichkeit gibt es keine neuen Regulierungen. Damit ist der letzte Hindernis vor dem Wettrennereinzelhandel beseitigt worden.

Hier liegt die Falle hinter den „guten Nachrichten“. Es werden keine neuen Regeln veröffentlicht, die als Anreiz für die Märkte dienen könnten. Kein Gouverneur bedeutet also keine Verlangsamung – sondern weiterhin Einnahmen und damit einen Fortbestand des Wettbewerbs. Und das sind wirklich gute Nachrichten. Doch ein Bremsen hat auch eine zweite Funktion: Es verhindert den Zusammenbruch, der durch die Geschwindigkeit entsteht. Wenn man dieses Bremsen entfernt, dann wird das „Landedge“ genauso entfernt – genau in dem Moment, in dem die Fahrer auf dem Armaturenbrett schreien, dass sie vielleicht nicht mehr steuern können.

Amodei verkauft Ihnen keine Ruhe. Sein Aufsatz sowie die Warnberichte von Anthropic beschreiben eine Welt, in der eine inkonsistente Ansammlung von Modellen existieren könnte.Die Kontrolle über das Internet wird innerhalb von „sechs bis zwölf Monaten“ erlangt – dabei entstehen Schäden im Wert von Hunderten von Milliarden.Und in den chinesischen Laboren wurden Tausende von gefälschten Accounts erstellt, um die Antworten von Claude nachzuahmen – mehr als…150 Millionen Transaktionen wurden allein von Alibaba zwischen Mai und Juli durchgeführt.Das ist der Verkäufer, der Ihnen mitteilt, dass das Produkt manchmal leicht zu zerbrechen ist. Die Optimisten haben vielleicht recht – es passiert tatsächlich nichts. Aber das ist nicht das Beruhigende daran.

Der Teil, der Trost spenden sollte, ist das Landefahrwerk – und es ist jetzt verschwunden.

Wer zahlt, wenn jemand nur 10% richtig liegt?

Gehen Sie die Kette Schritt für Schritt voran – denn hier verwandelt sich eine abstrakte Angst in einen monatlichen Bericht.

Die gesamte Struktur ist eine reflektierende Schleife. Die Aufzeichnung der Aktienkurse ermöglicht es den Großkonzernen, Kapital günstig zu beschaffen. Dieses Kapital wird dann für große Investitionen verwendet. Die großen Investitionen wiederum schaffen die „Beweise dafür, dass alles wächst“, die die Preise rechtfertigen. Jeder, der an dieser Schleife beteiligt ist, kauft von jemandem anders, der ebenfalls an der Schleife beteiligt ist. Es funktioniert – bis zum Tag, an dem die Schleife umgekehrt abläuft.

Angenommen, die Bauherren machen keine katastrophalen Fehler – nur 10 Prozent richtig. Dann kommt ein echter Vorfall vor: Ein unkontrollierter Systemzustand – so etwas wie das, was Amodei und andere bescheidene Forscher erleben müssen.Jacob CoxonWeiterhin beschreiben – sofort: Sicherheitsbedrohung. Die Finanzierung wird instabil. Die Unternehmen verschieben die Investitionen für das nächste Jahr, um die Gewinne zu schützen. Die Aufträge für Nvidias Chips werden geringer. Die Einnahmen, auf denen der gesamte Markt beruht – die Hoffnung, dass die Großkonzerne weiterhin kaufen werden – werden zur Frage für jedes Quartal. Und weil drei dieser Unternehmen…Fördert den größten Teil des Wachstums der S&P-Ergebnisse im nächsten Jahr.Die „Diversifizierung“ Ihres 500-Aktien-Fonds besteht darin, dass fünf Aktien zusammen fallen.

Sie haben 500 Namen gekauft, um sicherzugehen. Alle diese Namen gehören derselben Kundenkategorie, derselben Finanzierungsquelle und derselben Situation an. Und jetzt gibt es auch keinen Regulator, der die schlechten Ergebnisse abfedern könnte.

Das ist asymmetrisch – und das ist wichtig. Der Vorteil ist das, was man bereits sieht: Momentum, höhere Preise, mehr Artikel mit dem Titel „Künstliche Intelligenz ist die Grundlage aller Dinge“. Der Nachteil ist jedoch schwieriger zu überwinden: Verluste im Portfolio treten plötzlich auf – weil der Markt nie wirklich diversifiziert war, sondern nur korreliert war. Es gibt keine sichtbaren Vorteile, und der Nachteil braucht Jahre, um wieder gutzumachen. Das ist also der „Trade“, den der Markt Ihnen jetzt anbietet – unter dem Vorwand von Vorsicht.

Was man beobachten sollte, bevor die Komfortfaktoren verschwinden…

Man kann den Wettlauf nicht stoppen – und man sollte auch nicht so tun, als wüsste man, wer der richtige Mann ist, wenn es um die Frage der Superintelligenz geht. Aber man kann aufhören, „Indexfonds“ als Synonym für „sicher“ zu betrachten.

Schauen Sie sich Ihren Bericht an und stellen Sie eine schwierigere Frage: Wie viel von dem, was Sie besitzen, ist eigentlich nur eine andere Art von KI-Software? Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta – zählen Sie sie auf. Wenn sie die zweite Seite Ihrer Verteilung dominieren, dann ist Ihr Ruhestand eine Position mit hohen Risiken, auf ein paar Managern, die es nicht wagen, Geld auszugeben. Die Regierung wird jetzt nicht helfen, falls diese Manager das tun.

Beobachten Sie drei Dinge: Ob das, was „eingebundene externe Bewertungsinstitute“ sind, von Amodei versprochen wurde – also Auditor, die Zugang auf Ebene der Mitarbeiter haben – tatsächlich umgesetzt wird. Denn wenn sogar die Leute, die diese Dienste benötigen, ihnen keinen Zugang gewähren, dann ist die Angst nur gespielt. Wenn sie jedoch den Zugang erhalten, dann ist die Angst real. Ob die Investitionen der Hyperscalers im nächsten Quartal tatsächlich umgesetzt werden können – das ist der erste Schritt in einer solchen Reihe von Entscheidungen. Und ob das nächste Sicherheitsvorfall ein Thema wird, das die Nachrichtenmeldungen ersetzt, anstatt ein Artikel in einem Handelsmagazin.

Die Verzögerung ist eine Entscheidung. Jeden Monat, wenn Sie einen „500-Aktien“-Fonds halten, haben Sie bereits Ihre „AI-Bet“ abgeschlossen. Die einzige Frage, die der Markt noch offen lässt, ist ob die Leute, die das System entwickelt haben, richtig gehandelt haben – nein, sie haben die Leute, die es betreiben, gebeten, langsamer zu arbeiten, bevor es zu spät ist, um Ihren Ruhestand zu beeinflussen.