Adobe wählt seinen CEO für das Agentic-AI-Team aus – und der Markt hat das falsch interpretiert.

Der Markt betrachtete die Nachrichten über die Führung von Adobe einfach als einen weiteren Grund zum Verkauf. Am 3. SeptemberDas Unternehmen hat Anil Chakravarthy als nächsten CEO ernannt. Die Amtsübernahme beginnt am 1. Dezember.Ein Suchverfahren, das seit März läuft, ist damit beendet.Am nächsten Tag fiel der Kurs um etwa 7% bis 8%.„ Zweifel an der AI-Strategie“. Dieser Rückgang kommt auf einen brutalen zweijährigen Abwärtstrend hinzu.Die Aktienkurse sind um mehr als 60% unter ihrem Höchststand gesunken.Und Handel in der Nähe des unteren Bereichs.Die 52-Wochen-Spanne erstreckt sich von etwa 190 auf 371..

Die „populäre“ Geschichte hinter diesen Zahlen: Adobe ist ein Produkt der Vergangenheit – ein Kreativ-Softwareimperium, dessen generativen Modelle wie Midjourney und ChatGPT allmählich obsolet werden. Man sollte die Aktien günstig kaufen, sagen die pessimisten – dann bekommt man den „fallenden Messer“ in den Händen eines sterbenden Duopols.

Das ist die Situation, die der Markt noch nicht berücksichtigt hat. Adobe gibt morgen die Gewinnzahlen für das dritte Quartal bekannt – daher wird es bald in Echtzeit getestet werden.

Die Wahl des CEO war ein Signal.

Chakravarthy ist kein Manager für kreative Tools.Er trat im Jahr 2020 bei Adobe ein, um das Geschäftsfeld „Digital Experience“ zu leiten.Und heute leitet er das, was Adobe „Customer Experience Orchestration“ nennt – sowie die weltweiten Feldoperationen. Es geht dabei um die Marketing- und Agentenseite des Unternehmens, nicht um Photoshop. Vor Adobe leitete er Informatica. Er ist der Manager, der die agentenbasierte AI-Produkte entwickelte – Adobe CX Enterprise, GenStudio – die im Zentrum der neuen Strategie des Unternehmens stehen. Er bezeichnet die kommende Zeit als „die nächste Ära des agentenbasierten Softwareansatzes“.

Wall Street betrachtete diese Entscheidung als „nur eine Fortsetzung der bisherigen Strategie“ – also keine Veränderung, die wirklich notwendig wäre, um eine Wende zu erreichen. Wenn man die optischen Aspekte außer Acht lässt, dann ist das Gegenteil der Fall: Das Management setzt auf die Entwicklung von Software, mit der Marken AI-Agenten steuern und vertrauenswürdige Inhalte in großem Maße verwalten können – anstatt darauf zu hoffen, einen Wettbewerb im Bereich der Inhaltsgenerierung gegen Midjourney und Sora zu gewinnen. Shantanu Narayen…Er verbrachte 18 Jahre als CEO und steigerte die Umsatzgröße von unter 1 Milliarde Dollar auf mehr als 25 Milliarden Dollar.Er wird zum Leiter der Geschäftsführung ernannt. Die Übergabe der Kontrolle über die Kundenerfahrung an den Mitarbeiter ist eine Form der Anweisungen – nicht ein Zeichen von mangelnder Veränderung.

Die Daten widersprechen der „sterbenden Firma“-Story.

Akzeptieren Sie die Zahlen aus dem vierten Quartal, die Adobe bereits angegeben hat. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres…Die Einnahmen erreichten einen Rekordwert von 6,62 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 13 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.und über den Erwartungen von Wall Street hinaus – außerdem die Gesellschaft…Er erreichte seine gesamte Jahresumsätze sowie die Non-GAAP-EPS-Ziele.. Der Gesamtertrag aus wiederkehrenden Einnahmen pro Jahr betrug 27,1 Milliarden Dollar.Am wichtigsten ist für den „Bull Case“ das, was Adobe als „AI-first ARR“ bezeichnet – Einnahmen, die mit seinen kostenpflichtigen AI-Produkten verbunden sind.Das ist um das Dreifache im Vergleich zum Vorjahr gestiegen – und überstieg nun 500 Millionen Dollar..

Ein Unternehmen, das von Skeptikern als solches bezeichnet wird, bei dem die KI-Produkte obsolet werden könnten, wächst am schnellsten im Bereich der KI-Produkte. Die Darstellungen und Daten deuten jedoch in verschiedene Richtungen. Genau dieser Unterschied ist der Ort, an dem die Arbeit stattfindet.

Überfluss-Unterfluss – angewandt auf Acrobat

Der Mechanismus funktioniert über Acrobat – ein Produkt, das der Markt meist ignoriert. Denken Sie darüber nach, was generative KI kann. Sie ermöglicht die Erstellung von Inhalten – Bilder, Videos, Texte, Designs – fast kostenlos und in großen Mengen. Wenn jede Toolkraft alle Arten von Inhalten erstellen kann, dann wird das Rarische zu dem Gegenteil von „roher Generierung“: Vertrauen. Ist dieses Bild echt? Hat die Marke diese Inhalte genehmigt? Ist dieser Vertrag wirklich so, wie er beschrieben wird? Wer hat dieses Dokument überprüft?

Das PDF-Format ist die „Schicht der Aufzeichnung“ – das Format, das Menschen verwenden, wenn ein Dokument wahr sein muss: Verträge, Unterlagen, Unterschriften. Adobe verkauft jetzt einen AI-Assistenten als…Etwa 5 Dollar pro Monat als Zusatzkosten.Das ermöglicht den Benutzern, mit ihren Dokumenten zu chatten. Im Mai wird das…Es wurde ein „Produktivität-Agent“ entwickelt, der einen PDF-Dokument in interaktives Inhalt umwandelt.Präsentationen, Podcasts – und sogar personalisierte AI-Agenten, die in Dokumenten verwendet werden können, über „PDF Spaces“. Das bedeutet, dass Adobe die neuesten Technologien nicht zur Erstellung von Inhalten einsetzt, sondern auf das wertvolle Asset, das immer knapp bleibt: das authentische, ordentlich strukturierte Dokument. Wenn die Kreativität zunimmt, wird diese Ebene der Aufzeichnungen immer wichtiger – nicht weniger.

Das ist die Asymmetrie, die der Markt ignoriert. Die negativen Aussichten sind bereits zu 60% reduziert gegenüber dem Höchststand. Die positiven Aussichten – dass die Kundenerfahrung durch Acrobat und Agenten weiter verbessert wird – werden kaum berücksichtigt.

Was man morgen beobachten soll

Adobe berichtet über das Finanzjahr Q3 am 10. September. Die GeschäftsleitungDie Umsatzerlöse lagen zwischen 6,67 und 6,72 Milliarden US-Dollar, während das EBITDA nach Nicht-GAAP-Kriterien zwischen 6,05 und 6,10 US-Dollar lag.Aber die wichtige Zahl ist nicht das Ergebnis – sondern ob die ARR, die auf KI basiert, weiterhin an Fahrt gewinnt – und ob die Rate der AI-Anbindung bei Acrobat dazu beiträgt, die Geschäftentwicklung zu verbessern. Zwei weitere Aspekte sind als echte Risiken zu berücksichtigen. Es gibt einen interimistischen CFO nach dem Ausscheiden von Dan Durn bei Marvell. Die Übernahme des CEO-Postens bringt zwar Ordnung in die Situation, aber sie birgt auch Risiken bezüglich der Umsetzung. Die ehrliche Version dieser These lautet: Der Markt hat bereits das Schlimmste erwartet – und die Frage morgen ist, ob die Daten diese Annahme weiter untermauern oder widerlegen.

Jeder Aktienkurs ist eine Geschichte über die Zukunft. Bei Adobe handelt es sich momentan um eine Geschichte darüber, dass die KI der Firma das Unternehmen zerstören wird. Die Beweise zeigen jedoch, dass die KI tatsächlich hilft – vorausgesetzt, sie kann den Fortschritt auch unter einer neuen Führung aufrechterhalten. Das ist der Schlüssel zum Erfolg. Achten Sie auf die Kennzahlen, die auf KI basieren. Dort wird entschieden, welche Geschichte sich entwickelt.