Adobe erreichte die Erwartungen bei den Gewinnen, aber die Investoren kaufen immer noch nicht in das AI-Geschäft ein.

Adobe Inc. (ADBE) hat einen äußerst guten Finanzergebnisbericht für das dritte Quartal vorgelegt. Die Umsätze und Gewinne stimmten den Erwartungen von Wall Street überein. Zudem erhöhte Adobe seine Jahresziele und zeigte eine zunehmende Akzeptanz seiner Künstliche-Mensch-Intelligenzprodukte. Dennoch bleibt der Aktienkurs unter Druck – was zeigt, wie stark sich die Investorenattitude gegenüber traditionellen Softwareunternehmen verändert hat.

Die Diskrepanz zwischen den Zahlen wird immer interessanter. Adobe Inc. (ADBE) erzielt weiterhin ein zweistelliges Umsatzwachstum, generiert Milliarden Dollar an Cash, erweitert seine Nutzerbasis und beginnt, die Künstliche Intelligenz zu monetarisieren. Dennoch ist ihr Wert nun auf Niveaus gesunken, die normalerweise für reife, schwach wachsende Unternehmen gelten.

Das bedeutet nicht, dass die Bedenken des Marktes unbegründet sind. Die jährlichen wiederkehrenden Umsatzeinnahmen schrumpfen, der Netto-Umsatz aus neuen Verträgen steht unter Druck, die Laufzeit der Verträge ist kürzer geworden – und die Investoren befürchten, dass Konkurrenten im Bereich generativer KI Adobes historische Vorteile zerstören könnten. Doch die Aktienkurse nähern sich dem…$220–230: UnterstützungsbereichDie Kombination aus solideren Grundlagen und extrem negativen Sentimenten könnte eine interessante Gelegenheit für einen Aufschwung bieten – vorausgesetzt, der allgemeine Verkauf von Softwareprodukten beginnt sich zu stabilisieren.

Adobe Beats – bezüglich Umsatz und Gewinne

Adobe Inc. (ADBE) meldete Einnahmen im dritten Quartal.6,76 Milliarden gegenüber den erwarteten 6,70 Milliarden, was bedeutet…13% Wachstum gegenüber dem VorjahrDer angepasste EPS betrug…$6,13 gegenüber den erwarteten $6,09Während der angepasste Betriebsgewinn erreicht wurde…2,97 Milliarden gegenüber dem von den Analysten erwarteten Wert von 2,955 Milliarden..

Der GAAP-Umsatz betrug 2,35 Milliarden Dollar, und der Nettoumsatz lag bei 1,83 Milliarden Dollar. Adobe erzielte außerdem…2,52 Milliarden Dollar BetriebscashflowDer Quartal wurde mit 5,64 Milliarden Dollar an Bargeld abgeschlossen. Zudem wurden etwa 9,5 Millionen Aktien wieder zurückgekauft.

Das sind keine Zahlen, die normalerweise mit einem Unternehmen in einer grundlegenden Krise verbunden sind.

Die wichtigere Debatte betrifft die Haltbarkeit dieser Entwicklung.

Im Gesamtjahr 2023 erreichte Adobe eine Netto-Umsatzrendite von27,5 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 11,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Etwa etwas besser als erwartet. Allerdings betrug der Netto-ARR etwa 390 Millionen Dollar – dazu kommt noch eine Schätzung von 10 Millionen Dollar von Semrush. Der Wert sank dabei leicht.39 % im Vergleich zum Vorjahr..

Das ist einer der Gründe, warum Investoren weiterhin skeptisch sind – trotz der guten Ergebnisse.

Künstliche Intelligenz wird immer wichtiger.

Der stärkste Argument gegen das „Adobe-Bear-Konzept“ könnte die entstehenden KI-Metriken des Unternehmens sein.

Adobe sagte:Mit einer AI-gestützten Endung überschritt das ARR die Marke von 650 Millionen Dollar – und wuchs im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 150%.Die Zahl bleibt im Vergleich zum Gesamtwert von 27,5 Milliarden US-Dollar noch klein. Doch die Wachstumsrate deutet darauf hin, dass Künstliche Intelligenz zu einer wichtigen Quelle für den Umsatz wird – anstatt nur eine rein defensiv wirksame Funktion zu sein.

Adobes Produkte erreichen jetzt…Mehr als 1 Milliarde aktive Nutzer pro Monat in allen Geschäften.Es gibt eine enorme Anzahl von installierten Geräten, über die das Unternehmen seine KI-Funktionen verbreiten kann.

Die Freemium-Strategie des Unternehmens erweitert auch seine Verkaufskanäle. Adobe hat jetzt mehr als…100 Millionen freemium-Monatliche Aktive Benutzer – ein Anstieg von etwa 70% im Jahresvergleich.Das schafft eine große Möglichkeit zur monetären Einnahme – vorausgesetzt, Adobe kann die kostenlosen Nutzer in zahlende Abonnenten umwandeln, ohne dabei die Preise oder die Margen zu beeinträchtigen.

Dieser „falls“ ist entscheidend.

Adobe hat bewusst die Akquise von Nutzern über die sofortige Einnahmeerzielung gestellt. Dadurch ist das Netto-Neuwarmabkommen sowie die Buchungen weniger stark gewachsen. Das Unternehmen muss schließlich nachweisen, dass eine schnelle Steigerung der Nutzerbindung zu einer beschleunigten Erhöhung der regelmäßigen Einnahmen führt.

Das Wachstum des Segments bleibt gesund.

DasBusiness Professionals & KonsumentenDas Geschäft war herausragend – die Abonnementserträge waren…1,91 MilliardenUnd ein unterstützender Wachstumsfaktor von etwa 16%.

Kreative und Marketingprofis haben etwa…4,65 Milliarden Dollar an AbonnementserträgenWährend die Gesamteinnahmen aus der Abonnementvermarktung der Kundengruppe erreicht wurden…6,56 Milliarden.

Das Unternehmen Adobe Marketing Professional erzielte ebenfalls etwa…20% Anstieg des ARR pro JahrUnterstützt durch Produkte wie Adobe CX Enterprise sowie seine Agenten-AI-Funktionen.

Das Unternehmen sagte, dass CX Enterprise Coworker – sein KI-Agent, der dazu dient, Marketing- und Kundenansprache-Prozesse durchzuführen – bereits mehr als…1.700 Kunden und frühe Nutzer.

Diese Kennzahlen unterstützen nicht die Ansicht, dass KI das Geschäft von Adobe schnell zerstört. Sie lassen jedoch die Frage offen, ob Adobe schnell genug wachsen kann, um eine höhere Bewertung zu rechtfertigen.

Die Buchungen sind das schwache Punkt.

Investoren sollten die weniger aussagekräftigen Indikatoren nicht ignorieren.

KeyBanc wies darauf hin, dassDie Gesamtzahl der Buchungen ist um 1,3% zurückgegangen.Während die aktuellen Buchungen nur um 3% zugenommen haben, hat der Umstieg auf monatliche Creative-Verträge die durchschnittliche Vertragsdauer verringert. Dies hat die Buchungen und Rechnungserhebungen belastet.

Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen sind abgeschlossen.22,16 Milliarden DollarAnalysten bezweifeln die relativ niedrige Wachstumsrate. Die Unternehmensleitung argumentiert, dass RPO in dem saisonbedingt starken vierten Quartal eine höhere Wachstumsrate erreichen sollte. Die aktuellen Entwicklungen zeigen außerdem, dass Adobe bewusst darauf abzielt, Nutzer durch das Freemium-Modell zu gewinnen.

Evercore weist ebenfalls darauf hin, dass die Managementgesellschaft ihre Zielvorgabe für das Gesamtjahr 2026 bezüglich des ARR-Wachstums beibehält.10.2%Das bedeutet, dass noch ein weiteres Viertel des Netto-Neu-ARR sinkt.

Das stellt für Adobe eine klare Hürde dar: Im vierten Quartal muss Adobe zeigen, dass die zunehmenden AI- und Freemium-Modellen des Unternehmens zu einer höheren Umsatzdynamik führen können.

Die Anleitung war solide – nicht spektakulär.

Adobes Prognose ist ein weiteres Beispiel dafür, warum die Situation im Grunde besser aussieht, als die Reaktionen an den Aktienmarkt es nahelegen – doch nicht stark genug, um die Bedenken der Investoren auszuräumen.

Für das Q4 des Geschäftsjahres erwartet Adobe Umsätze von6,80 Milliarden – 6,85 Milliarden Dollar – gegenüber einer Schätzung von etwa 6,85 Milliarden Dollar.Der Mittelpunkt liegt etwas unter den Erwartungen. Die angepassten EPS-Projektionen…$6.30–$6.35 – im Vergleich zum Konsenswert von $6.32.

Für das Geschäftsjahr 2026 hat die Unternehmensleitung die angepasten EPS-Projektionen erhöht.$24.45–$24.50 gegenüber den erwarteten $24.36Während die Einnahmen jetzt auf 26,576 Milliarden bis 26,626 Milliarden Dollar geschätzt werden. Die Verwaltung erwartet etwa…45 % angepasste Betriebsmargen für das gesamte Jahr.

Mit anderen Worten: Es gab nichts Offensichtliches, das mit der Entwicklung nicht in Ordnung war. Sie bot einfach keine Beschleunigung, die die Investoren erwarteten.

Adobe beginnt, extrem günstig zu werden.

Die Bewertung ist der Punkt, an dem die Konstruktion besonders überzeugend wird.

Rund um 242 Dollar tauscht Adobe Aktien aus.9,8 Mal das höchste Niveau der angepassten EPS-Projektion für das Geschäftsjahr 2026Angesichts der Erwartungen einer Wachstumsrate des EBITDA von etwa 12% im Jahr 2027 sinkt das Forward-Multiplikatorniveau.9,2-mal die Einnahmen.

Das ist eine außergewöhnliche Kompression – für ein Unternehmen, das weiterhin einen Umsatzwachstum von 13% erzielt, ein ARR von etwa 11%, operative Margen von über 40% und zudem erhebliche Cash-Einnahmen generiert.

Der Markt glaubt eindeutig, dass diese Zahlen nicht nachhaltig sind.

Der „Bear Case“ argumentiert, dass Canva, Figma sowie die sich schnell entwickelnden generativen-AI-Plattformen das kreative Softwaremarkt erheblich verkommerzieren werden. Dadurch wird Adobe gezwungen, mehr ausgeben zu müssen und seine Preisgestaltungsmacht verlieren. Die „Bulls“ argumentieren hingegen, dass Adobas enorme Anzahl an professionellen Nutzern, tief verwurzelte Arbeitsabläufe, proprietäre Dateistandards sowie die rasch wachsenden AI-Angebote dem Unternehmen Zeit geben, sich anzupassen.

Der Quartalsbericht löst diese Debatte nicht, aber er deutet darauf hin, dass die Situation des Unternehmens nicht so schnell schlechter wird, wie die Aktienkurse vermuten lassen.

$220–$230: Man könnte eine „Bounce“-Anlage einrichten.

Technisch gesehen befindet sich Adobe Inc. (ADBE) weiterhin in einer Rückgangsbewegung. Es ist offensichtlich riskant, diese Entwicklung zuvor zu stoppen.

Allerdings nähern sich die Aktien dem…$220–230 – UnterstützungszoneWir werden diese Situation genau beobachten, um mögliche Widerstandsmarken zu erkennen.

Die vorgeschlagene Strategie ist nicht einfach, Adobe zu kaufen – schließlich scheint der Wert des Unternehmens zu niedrig zu sein. Eine bessere Strategie wäre, wenn die Aktie diesen Unterstützungsbereich überwindet, stabilisiert und anschließend Zeichen dafür zeigt, dass der Verkaufsdruck im Bereich der gesamten Softwarebranche beginnt, sich zu verringern.

Das könnte eine starke Kombination ergeben:Extrem niedrige Bewertung, sehr negativer Sentiment, technisch überverkauftes Marktumfeld – und die Fundamentaldaten sind deutlich besser als das, was die Entwicklung des Aktiens zeigt..

Adobe muss weiterhin nachweisen, dass KI den Wachstumskurs von ARR beschleunigen kann, dass die kostenfreien Nutzer von Adobe Apps finanziell nutzbar sind und dass der Wettbewerb seine Vorteile nicht dauerhaft zerstört. Die bevorstehende Übergabe des CEO-Postens an Anil Chakravarthy bringt wiederum eine weitere Entscheidungfaktor mit sich.

Aber das Q3-Ergebnis war nicht das Ergebnis eines untergehenden Unternehmens.

Die Einnahmen übertrafen die Erwartungen, der EPS war besser als erwartet. Das AI-ARR wuchs um mehr als 150%. Der Gesamte ARR überstieg 27 Milliarden Dollar. Die Managementführung erhöhte ihre Jahresziele für die Einnahmen.

Für einen Aktienkurs, der etwa 10 Mal die Gewinne übersteigt, ist das ausreichend, um…$220–$230 ist ein immer interessanter Bereich, auf den man achten sollte – besonders, wenn die unerbittliche Negativität des Marktes gegenüber Softwareprodukten endlich nachlässt.