Die Acuvue Oasys Max CE Mark von J&J ist ein echter Erfolg – mit einem geringen Investitionsaufwand.

Am 10. September gab Johnson & Johnson bekannt, dass sie die Genehmigung erhalten hatten, ihre neuen ACUVUE OASYS MAX-2-Wochen-Linsen in Europa zu verkaufen. Es handelt sich um wiederzuverwendende Linsen, die man jede Nacht reinigen und alle zwei Wochen erneuern muss. Johnson & Johnson behauptet, dass die „MAX“-Technologien dafür sorgen, dass die Linsen bis zum 14. Tag weiterhin komfortabel und scharf sind – unter anderem durch einen OptiBlue-Filter, der einen großen Teil des blauvioletten Lichts blockiert, sowie eine Schicht, die Feuchtigkeit aufnimmt und verhindert, dass Tränen auf die Linsen treten. Die Ankündigung hatte kaum Einfluss auf den Aktienkurs – was bereits ein Hinweis darauf ist.

Lesen Sie den Schlagzeilen noch einmal – sie klingen wie ein Wachstumskatalysator. Doch es handelt sich dabei um einen eher begrenzten Katalysator. Die „CE-Marke“ bedeutet, dass die Linsen die europäischen Regulierungsvorschriften erfüllt haben und daher im gesamten EU-Raum verkauft werden können. Das bedeutet jedoch nicht, dass tatsächlich eine bestimmte Anzahl von Produkten verkauft wurde. Und das alles passiert in dem am wenigsten interessanten Bereich eines kleinen Unternehmens innerhalb einer der größten Unternehmen der Welt. Diese Unterscheidung – zwischen Erlaubnis zum Verkauf und Nachweis des Kaufverfahrens – ist das Wesentliche, das hier verstanden werden muss.

Erlaubnis – nicht Einnahmen

Es ist wichtig, genau zu wissen, was am 10. September verändert wurde. Die CE-Marke ist ein wichtiger Schritt für den europäischen Markt – sie ermöglicht es J&J, mit der Produktion fortzufahren.Eine schrittweise Einführung in ausgewählten europäischen Ländern im Laufe dieses Jahres – anschließend wird die Verbreitung bis 2027 ausgedehnt.Und es wird weiter ausgebaut, sobald die lokale Zustimmung sowie die Marktreife vorliegen.Die Linse ist noch nicht von der FDA zugelassen – daher ist sie in den Vereinigten Staaten nicht zum Verkauf erlaubt.Der größte Markt für Kontaktlinsen weltweit.

Mit anderen Worten: Der früheste echte Einnahmeverlust wird erst Ende 2026 in einigen Ländern auftreten. Im Laufe des Jahres 2027 und darüber hinaus wird dieser Verlust allmählich zunehmen. Nichts aus dieser Ankündigung betrifft die Einnahmen im aktuellen Quartal, Q3. Es handelt sich dabei um einen Meilenstein auf dem Weg zu echten Einnahmen – aber keine echten Einnahmen selbst.

Wo befindet sich das im Unternehmen?

Das wichtige Maß ist die Größe von J&J. Im zweiten Quartal 2026 erzielte das Unternehmen Umsätze von 25,3 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 6,6 %. Zudem erhöhte J&J seine Jahresprognose auf einen Bereich von 100,8 bis 101,4 Milliarden Dollar. Damit wird das Unternehmen zum ersten Mal in seiner Geschichte über 100 Milliarden Dollar an Umsatz erreichen.

Das Geschäft mit Kontaktlinsen gehört zum Bereich MedTech. In diesem Quartal erzielte MedTech Einnahmen von 8,9 Milliarden Dollar. Die Vision-Care-Branche – zu der auch die Acuvue-Serie gehört – wuchs schneller als das gesamte MedTech-Geschäft: im zweiten Quartal um 5,7 %, während MedTech nur 3,6 % wuchs. Unabhängig von den anderen Bereichen ist das Geschäft mit Kontaktlinsen ein solides Geschäft. Doch es ist nur ein Teil eines größeren Ganzen: Vision ist eine kleine Rolle im MedTech-Geschäft, das wiederum nur einen kleinen Anteil an den Gesamtumsätzen von J&J ausmacht. Ein Produkt aus dieser Branche ist somit nur ein kleiner Teil der Gesamterlöse des Unternehmens.

Der wichtige Hinweis: Die Wachstumsprozesse finden im täglichen Linsenelement statt.

Das ist der Teil, den die meisten Schlagzeilen übersehen – und das ist auch der Grund, warum diese Zustimmung eine eher zurückhaltende Reaktion von Investoren verdient.

Die Wachstumsstrategie von J&J wird überhaupt nicht durch wiederverwendbare Linsen angetrieben. Das Unternehmen…Er schrieb die Gewinne im zweiten Quartal durch die Contact-Linsen auf die ACUVUE OASYS 1-Day-Familie zurück.Die täglichen Verwendungsmöglichkeiten – zusammen mit strategischen Preisentscheidungen – sind der Ort, an dem Wachstum, Innovation und Preisvorteile auf diesem Markt entstehen. Die zwewochenfristige Verwendung von wiederaufbereitbaren Kontaktlinsen ist die alte, langsamer wachsende Methode. J&J selbst weist darauf hin, dass etwa die Hälfte der 140 Millionen Kontaktlinsenbenutzern weltweit wiederaufbereitbare Linsen verwenden. Das ist genau das, was wichtig ist: Es handelt sich um eine große, aber bereits etablierte Basis, keine noch größere.

Diese Einführung kann daher am besten als Abschluss eines Portfolios angesehen werden – nicht als Schaffung neuer Märkte. Was J&J tatsächlich kauft, ist eine höhere Marge-optimierte Lösung für die bereits vorhandenen Produkte mit einer Haltbarkeit von zwei Wochen. Das Unternehmen beruft sich auf klinische Daten dazu.99 % der aktuellen ACUVUE OASYS 2-Wochen-Brillen können mit derselben Rezeptur, der gleichen Basiskurve und dem gleichen Durchmesser in die MAX-Version umgebaut werden.Es handelt sich um einen „frictionfreien Austausch“, der es dem Augenarzt ermöglicht, die Linsen ohne zusätzlichen Zeitaufwand zu erweitern. Das ist eine gute Geschäftsführung – man hält die installierten Geräte stabil, rechtfertigt den höheren Preis und verhindert so den Abzug der Kunden zu Konkurrenzprodukten von Alcon, CooperVision und Bausch + Lomb. Es ist eine gute Entscheidung für das Geschäft. Doch es handelt sich nicht um eine Wachstumsstrategie.

Das ändert nichts für den Aktienkurs.

Die wichtige Entscheidung ist der Opportunitätskostenpunkt. Die Aktien von Johnson & Johnson sind bisher um etwa 29% gestiegen – das Marktkapitalisierungswert liegt bei knapp 642 Milliarden Dollar. Der Markt hat das Unternehmen neu bewertet – aus Gründen, die nichts mit Kontaktlinsen zu tun haben: Der Erfolg im Bereich Innovative Medicine, eine verbesserte langfristige Prognose sowie die erste Prognose, die über 100 Milliarden Dollar liegt. Mit einem Forward-Price-to-Earnings-Verhältnis von fast 19 und einem Dividendenauszahlungsprozentsatz von ca. 2% werden die Bewertung und die Investitionsaussichten durch den Pharmazeutischen Sektor sowie die Bilanz bestimmt – nicht durch Vision.

Die CE-Marke sagt einem Investor fast nichts Neues darüber aus, ob man Johnson & Johnson besitzen soll. Sie gibt uns etwas über das Unternehmen im Bereich der Kontaktlinsen mitzuteilen: Johnson & Johnson verteidigt seine wieder verwendbaren Produktbasis, während sein wirklicher Wachstum in den regulären Produkten stattfindet. Solange die europäischen Verkäufe von MAX 2-Week nächstes Jahr nicht deutlich in den Umsatzen von Vision sichtbar werden, handelt es sich dabei um eine Behauptung, die durch klinische und Marketingmaterialien untermauert wird – aber nicht um eine tatsächliche Erkenntnis.

Die Grenze zwischen den beiden ist diejenige, die es wert ist, beachtet zu werden: Das MAX-Wheel wurde bereits für tägliche Linsen entwickelt – dort, wo der Wachstumspotenzial liegt. Die Erweiterung dieses Produkts auf eine zwewochenfristige, wiederverwendbare Linse ist ein vernünftiger Schritt in einem Markt, der bereits weit entfernt ist von diesem Zustand. Es ist also angebracht, darauf zu achten, wie sich die Entwicklung des täglichen, wiederverwendbaren Produkts bei J&J entwickelt – anstatt das Unternehmen auf diese Genehmigung zu setzen.