ABAT meldete gerade sein bestes Jahr aller Zeiten. Warum fällt das Aktienkurs?

Die American Battery Technology Company (NASDAQ: ABAT) hat gerade das beste Geschäftsjahr in ihrer Geschichte verzeichnet. Der Markt reagierte darauf mit einem Anstieg der Aktienkurse um etwa 5%. Nach den Ergebnissen des Geschäftsjahres fiel die Aktie um etwa ein Drittel gegenüber dem Vorjahr – obwohl es dabei Rekordeumsätze und einen positiven Bruttogewinn gab.

Dieser Unterschied – ein „bestes Jahr aller Zeiten“ und ein sinkender Aktienkurs – ist etwas, das es wert ist, untersucht zu werden. Denn der Markt gibt uns in der Regel an, welche Zahlen tatsächlich eine Rolle spielen. Hier ist die Antwort nicht, dass die guten Nachrichten falsch waren. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen in Entwicklungsphase. Die Zahl, die entscheidet, ob die Aktionäre Geld verdienen können, ist nicht der Umsatz dieses Jahres, sondern wie viel Kapital noch aufgebracht werden muss, um das, was bereits begonnen wurde, abzuschließen.

Das echte Aufzeichnis

Für das Geschäftsjahr bis zum 30. Juni 2026 berichtete ABAT:Einnahmen von 21,7 Millionen Dollar – ein Anstieg von 407% gegenüber 4,3 Millionen Dollar.Ein Jahr zuvor war die Entscheidung aufgrund des höheren Durchsatzes in der kommerziellen Batterierecycling-Anlage sowie der besseren Produktpreise getroffen worden. Nach den GAAP-Standards war der Bruttogewinn immer noch negativ – nämlich -3,1 Millionen Dollar. Doch das ist eine Verbesserung gegenüber -10,6 Millionen Dollar im Fiskaljahr 2025. Wenn man die Abschreibungen und die Anrechnungsleistungen aus dem Bestand weglässt, beträgt der angepasste Bruttogewinn nun +1,7 Millionen Dollar – im Gegensatz zu -6,2 Millionen Dollar im Vorjahr.

Diese Entwicklung ist ein echter Meilenstein für ein Unternehmen, das bis vor Kurzem noch nie einen positiven Bruttomargenwert erreicht hatte. Die erste kommerzielle Recyclinganlage – eine Anlage mit einer Leistung von 20.000 Tonnen pro Jahr – wird nun ausgebaut. Die Führung berichtet von rekordverdächtigen jährlichen Recyclingerträgen sowie von dem ersten positiven Bruttomargenwert im Laufe des Jahres.

Das Bilanzbild sieht auch viel gesünder aus als vor einem Jahr.Am 30. Juni 2026 betrug der Cashbestand 49,5 Millionen Dollar – gegenüber 7,5 Millionen Dollar am 30. Juni 2025.Die Gesamtschulden betrugen 132,8 Millionen Dollar. Nachdem die konvertierbaren Anleihen umgewandelt und aufgelöst wurden, hatte das Unternehmen keine Schulden mehr. Auf den ersten Blick scheint es, als wäre das Unternehmen in fast jeder Hinsicht besser dran als vor zwölf Monaten.

Die Zahl, die der Markt tatsächlich bewertet

Das Problem ist die Größe der Anlage – mit dieser kleinen Menge an Gewinn kann man doch nicht etwas schaffen. ABAT führt zwei Unternehmen. Das erste Unternehmen – die Recyclinganlage – ist das, das den Umsatz erzielt und gerade wieder in den Gewinn kommt. Das zweite Unternehmen – das Lithiumprojekt Tonopah Flats in Nevada – ist eine Mine und Raffinerie, die noch keinen Umsatz erzielt. Laut einer Prä-Feasibilitätsstudie verfügt dieses Projekt über etwa 21,3 Millionen Tonnen Lithiumhydroxidressourcen. Es soll jährlich etwa 30.000 Tonnen Lithiumhydroxid für Batterien produzieren. Das ist ein großes, kapitalintensives Projekt.

Die Verwaltung hat die Finanzierung vorgesehen – außerdem soll eine zweite Recyclinganlage mit einer Kapazität von etwa 100.000 Tonnen pro Jahr errichtet werden. Dabei werden große Teile der Kosten vom Staat getragen. Das Energieministerium hat bereits die Genehmigung dafür erteilt.150 Millionen Dollar für die zweite RecyclinganlageUnd hat es wiederhergestellt.57,7 Millionen Dollar an Kooperativer VertragEs handelt sich dabei um einen Teil eines Projekts im Wert von 115 Millionen Dollar – für die erste Phase der kommerziellen Lithiumverarbeitungseinrichtung. Dabei hat ABAT erfolgreich gegen seine früheren Verluste geklagt. Diese Zuschüsse sind echte Vermögenswerte; sie reduzieren zwar die Kosten, aber nicht diejenigen, die das Unternehmen selbst aufbringen muss.

Setzen Sie die Skala auf das Geld. Die 21,7 Millionen Dollar an vergangenen Einnahmen sowie die 49,5 Millionen Dollar an Bargeld sind lediglich Rundungsfehler. Der benötigte Kapital für den Bau von zwei neuen industriellen Anlagen und einer Lithiummine ist also noch größer. Staatliche Zuschüsse dieser Größe sind in der Regel auf bestimmte Meilensteine ausgerichtet und decken nur einen Teil der Kosten ab – nicht alle. Damit bleibt eine Lücke bestehen. Der Markt hat bereits am eigenen Leib gelernt, wie diese Lücke geschlossen werden kann.

Warum die Verdünnung – und nicht der Umsatz – den Ausgang bestimmt

Das ist das Wesentliche. ABAT hat historisch seine Tätigkeiten durch das finanziert, was eine Analyse als „…“ bezeichnete.„Außergewöhnliche Verdünnung“Es werden Aktien ausgegeben, um eine Gesellschaft zu finanzieren, die viel mehr ausgibt als sie verdient – und es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass die Finanzierungsbedürfnisse der Ursache dafür sind. Wenn die Einnahmen von 21,7 Millionen Dollar sowie der angepasste Bruttogewinn von 1,7 Millionen Dollar noch nicht ausreichen, um die durch den Ankauf von Aktien erhaltenen Mittel für den Bau des Bergwerks und der zweiten Anlage zu decken, dann ist eine weitere Reduzierung der Aktienanteile wohl eher wahrscheinlich.

Das ist der Mechanismus, der hinter dem heutigen Rückgang steckt. Der Markt ignoriert die Rekorde nicht – er wandelt sie in pro Aktie-Berechnungen um. Eine wachsende Umsatztätigkeit geteilt durch die Anzahl der Aktien führt dazu, dass die bestehenden Inhaber keinen besseren Zustand haben – selbst wenn das Unternehmen tatsächlich sich verbessert. Es handelt sich dabei um eine Aktie, deren Pro-Kopf-Ergebnis davon abhängt, wie viel Kapital das Unternehmen verbraucht und woher dieses Kapital kommt – nicht von den quartalsweisen Umsatzeinbuchen.

Ich würde den Rückzug aus dem Markt nicht als eine Fehlentscheidung des Marktes aufgrund guter Nachrichten betrachten. Es handelt sich vielmehr um die Preisgestaltung des Kapitals, das noch eingezogen werden muss. Aus den Umständen geht hervor, dass diese Interpretation angemessener ist.

Was würde die Schlussfolgerung verändern?

Die ingenieurtechnische Perspektive ist folgende: Es geht darum, die Bedingungen zu identifizieren, unter denen ABAT eine bessere Geschäftslage haben könnte. Die erste Bedingung ist eine nachhaltige Rentabilität im Recyclinggeschäft – also ein positiver und konstanter Bruttogewinn nach GAAP. Denn nur dieses Geschäft kann Geld generieren, anstatt es zu verbrauchen. Die zweite Bedingung ist, dass die DOE-Auszeichnungen ausreichen, um die Baukosten zu decken, sodass das Unternehmen nicht immer wieder in die Kapitalmärkte zurückkehren muss. Die dritte Bedingung ist, dass Tonopah Flats eine ausreichende Abnahme von Lithiumhydroxid erzielt – dadurch können die wirtschaftlichen Aspekte der Inlandsversorgung mit Lithiumhydroxid gegen echte Preise getestet werden.

Keines davon ist garantiert – und alle diese Aussagen sind nur für die kommenden Jahre gültig, während die Finanzierungsbedürfnisse dringend sind. Für einen Anfänger, der sich mit diesem Aktienwert beschäftigt, ist es wichtig, nicht zu glauben, dass man am besten „bei einem guten News-Befund kaufen“ sollte. Vielmehr muss man erkennen, dass der Wert von ABAT eine Frage der Kapitaleffizienz sowie der Dilution bei einer Unternehmensphase in Entwicklung ist. Die heutigen Rekordumsätze sind zwar real, aber sie allein reichen nicht aus, um den Wert von ABAT zu bewerten.